플라자 합의는 모두가 상상했던 것만큼 효과적이지 않다. 여러 국가가 합의에 서명한 이후 가장 큰 가치를 얻은 것은 일본 엔이 아니다. 무역이 악화되지 않았고, 이것이 나중에 소위 잃어버린 30년으로 이어졌는데, 근본적인 이유는 일본 자신의 잘못된 의사결정에 있었습니다. 일본이 손실을 입은 근본적인 이유는 정부가 1987년이나 1988년 초에 통화긴축, 대출평가비율 제한 등 강력한 규제 조치를 취했어야 했다는 점이다. 그러나 초기의 맹목적인 확신과 나중에는 망설임으로 인해 기회를 놓쳤다.
환율전쟁 하면 많은 사람들이 가장 먼저 떠올리는 것은 37년 전 '플라자 합의'다. 사실 플라자 합의는 일본이 미국과 동맹을 맺도록 강요한 것이 아니라, 그만큼 많은 나라들이 미국과 이 협정을 체결한 것입니다. 1985년 9월 22일 베이커 미국 재무장관, 다케시타 노보루 일본 재무장관, 스토덴베르그 전 독일 연방 재무장관, 버거 프랑스 재무장관, 로슨 영국 재무장관 등 5개 선진국 재무장관과 장관 5명이 참석한 가운데 대통령이 참석했다. 미국 중앙은행은 미국 뉴욕 플라자 호텔에서 5개 정부가 공동으로 외환시장에 개입해 미국 달러가 주요 통화 대비 질서있게 하락하기로 합의했다. 미국의 막대한 무역적자를 해결하기 위해서다.
위 5개국은 '플라자협정' 체결 이후 국제 외환시장에서 미국 달러를 대량으로 매도했고, 이는 시장 투자자들 사이에서 매도 열풍을 일으켰다. 미국 달러의 지속적이고 실질적인 가치 하락. 플라자 합의 전 거래일 미국 달러는 일본 엔 대비 240.10으로 마감했고, 9월 말에는 216.5로 마감했습니다. 1985년 12월 31일에는 200.25로 마감했습니다. 1988년 1월 말까지 엔화 대비 미국 달러 가치는 120.18로 최저 수준에 도달했습니다. 1995년에는 엔 대비 미국 달러 가치가 역사적 최저치인 79.70에 도달했습니다. 플라자합의 이후 2년여 만에 엔화 가치는 최대 99.78% 상승하며 1차 평가절상이 끝났고, 10년 만에 엔화 가치는 201.26% 상승했다.
위 자료를 토대로 1990년대와 2000년대 이후 일본의 경제적 어려움이 플라자합의에서 비롯됐다고 주장하는 사람들이 많다. 이러한 이해는 매우 피상적이며 일본 경제난의 근본 원인을 완전히 오해하는 것입니다. 플라자 합의 이후 독일 마르크, 프랑스 프랑, 영국 파운드도 미국 달러 대비 크게 상승했다는 점에 유의해야 합니다. 플라자 합의 이전과 이후, 1985년 1월부터 1987년 말까지 마르크는 101.27%, 프랑은 최대 100.55%, 파운드는 66.98% 상승했습니다. 스위스 프랑, 이탈리아 리라 및 기타 여러 통화는 이 기간 동안 미국 달러 대비 크게 상승했습니다. 이들 국가 중 어느 나라도 일본이 10년, 또 20년을 잃는 경험을 경험한 적이 없습니다. 이는 일본의 문제가 독립적이지 않다는 것을 보여준다.
분기별 GDP 성장률로 보면, 플라자합의 이후 일본의 경제성장률은 2분기 동안 소폭 하락한 뒤 가속세를 보였으며 이후 대체로 5년간의 성장세를 유지했다. 일본의 거품경제가 팽창했다가 터진 1990년 말 이후에야 GDP 성장률이 둔화됐다. 플라자합의 이후 일본의 무역흑자는 월별 급격한 감소세를 보이는 등 전반적으로 안정세를 유지했으나 곧 회복됐다. 독일의 무역흑자는 마르크화의 큰 폭의 상승 이후 크게 증가하여 1990년 7월 이후에야 급격하게 감소하였다. 그러나 1991년 5월경에는 단기적인 무역적자에 그쳤다가 이내 흑자상태로 돌아왔다. 그리고 흑자 규모도 꾸준히 증가하고 있다. 프랑화가 크게 평가된 이후 4년 이상 동안 프랑스의 무역 흑자도 증가했습니다. 프랑스의 무역 상황이 악화되기까지는 12년이 걸렸다. 영국의 무역적자는 플라자 합의 이후 증가했지만 1990년대에 다시 줄어들기 시작했습니다. 2000년이 되어서야 무역 적자가 한 방향으로 확대되었습니다. 따라서 플라자 합의로 인해 미국 달러 대비 엔화, 마르크화, 프랑화, 파운드화의 가치가 신속하고 장기적이며 실질적으로 절상되었으나 일본, 독일, 프랑스의 무역 여건이 악화되지는 않았습니다. , 그리고 영국.
이제는 일본의 곤경이 다른 국내 경제정책의 실수에서 비롯됐다고 결론지으면 충분하다. 일본 정부는 일찌감치 외부 시장에 의존하고, 외부 요인을 중시하고 내부 요인을 경시하는 사고방식에서 벗어나지 않고, 플라자합의가 경제에 미칠 수 있는 부정적 영향에 정책의 초점을 맞췄다. .
학자들의 연구에 따르면 일본은 '평가 불황'을 우려해 미국 보유 자산의 상당 부분이 평가절하되는 것을 막기 위해 달러 발행을 지원하고 엔화 강세에 따른 부작용을 줄이기 위해 노력하고 있다. 국내경제에서는 엔화 급등 이후에도 여전히 지속적인 확장적 통화정책, 특히 초저금리 정책을 채택하고 있습니다. 1988년부터 1990년까지 금리는 오랫동안 초저금리를 유지하고 금융기관 대출이 크게 늘어나 자산거품이 발생했다. 대규모 잉여자금이 주식시장과 부동산시장으로 유입되기 시작했고, 이로 인해 주가와 부동산 가격이 폭등해 버블경제가 탄생했다.
그러나 독일과 같은 국가들은 중앙은행이 물가 안정을 자신들의 책임으로 여기고 초저금리나 과도한 화폐발행 정책을 시행하지 않는다. 물론 이들 국가에서는 시장 거품이 발생하지 않습니다. 거품이 꺼진 후 장기적인 불황이나 불황은 없습니다.
플라자 합의에 대한 종합적이고 진실된 분석을 보면 국내 정책 실수가 환율 전쟁보다 국가 경제에 더 큰 피해를 가져올 것이라는 사실이 드러난다. 이 원리는 먼델의 불가능 삼각형 이론에서 밝혀졌습니다. 이 이론은 독립적인 통화정책, 자유로운 자본흐름, 고정환율을 동시에 만족시킬 수 없으며, 세 가지의 중요성이 순서대로 감소함을 보여준다. 그러나 "최적 통화 지역"이라는 독단적인 이론을 고수하기 위해 먼델은 나중에 자신의 이론에 반대하는 길을 택하여 일방적이고 부적절하게 고정 환율을 강조하고 독립적인 통화 정책의 중요성을 무시했습니다. 플라자합의 이후에도 일본은 엔화강세로 인한 부정적 영향을 만회하기 위해 여전히 환율정책이 가장 중요하다고 믿었고, 일본의 통화정책은 버블경제를 촉진하여 맞춤형 정책 수립의 독립성을 잃었다. 국내 여건을 바탕으로 지역 여건을 구축하고, 결국 경제를 붕괴시키는 큰 실수.
따라서 다가오는 G20 서울 정상회의에서는 환율 문제에 대해 모든 국가가 합의에 도달하는 것이 가장 좋습니다. 합의에 이르지 못하고 환율전쟁이 일어나더라도 일본의 환율 의존과 통화정책 독립성 상실의 교훈을 굳게 기억하고 같은 실수가 반복되어서는 안 된다.