중국의 고액 외환보유액으로 인한 문제
(a) 중국 외환보유액이 너무 커서 기회비용이 증가했다. 고액의 외환보유액이 기회비용을 크게 늘리고 자본의 효과적인 이용률을 낮췄다. 외환보유액은 예금의 형태로 외국 은행에 존재한다. 저축이 아니라 대외투자에 쓰이는 경우 수입이나 투자에 사용할 수 있어 저축보다 수익률이 훨씬 높기 때문에 외환저축의 기회비용을 구성할 수 있다. 외환보유액이 많을수록 기회 비용이 높다는 것을 알 수 있다.
(2) 외환보유액 급등은 통화정책의 자주성에 영향을 미쳤다. 개방경제조건 하에서 한 나라의 외환보유액의 변동은 통화공급의 중요한 통로다. 한 나라의 화폐 공급량은 중앙은행이 발행한 후 각종 채널을 통해 시장에 투입되는 화폐의 양이다. 외환보유액은 중앙은행 외환보유액이 투입한 화폐이다. 동시에 외환보유액은 고에너지 화폐의 성격을 가지고 있어 승수 효과를 통해 화폐 공급량을 배로 늘릴 수 있다. 중국의 국제수지가 계속 흑자를 보이자 외환시장은 공급 과잉을 보였다.
(c) 현재 외환 관리 시스템은 인플레이션 압력을 증가시킨다: 1994 년 초, 중국은 단일 환율 제도를 시행하고, 자본과 금융 프로젝트를 엄격하게 통제하면서 경상 프로젝트에 대한 강제 결제 및 판매 제도를 시행한다. 이 제도는 일부 외국인 투자기업이 외환현금 계좌를 개설할 수 있도록 허용하는 것 외에도 중자기업이 송금할 것을 강요하고, 소수의 비무역, 비영리적 수입을 제외하고는 경상수지 아래의 외환수입을 외환지정은행에 팔아야 한다고 규정하고 있다. 외환지정은행의 청산 회전율은 모두 중국 인민은행이 실제 상황에 따라 정한 것이다. 즉, 중국 인민은행은 중국 외환시장의 최대 구매자라는 것이다. 중국의 지속적인 무역 흑자의 경우 인민은행은 초과외환만 구매할 수 있어 기초통화량이 증가했다. 게다가 통화승수의 역할까지 더해져 지나치게 여유로운 통화공급을 형성해 인플레이션 압력을 가중시켜 중국 인민은행의 거시조절에 불리하다.