중국의 초과 외환보유고의 원천인 중국 외환보유액의 원천은 주로 국제수출입무역으로 형성된 흑자, 자본사업하의 순유입, 해외사업과 화교 송금, 외자투자, 해외대출, 해외유입의 유동성 과잉 (일부 핫돈 포함) 등이 포함된다. 중국이 대외개방을 시작했을 때, 외환보유액은 매우 적어서 필요한 국제지불에 대처하기에 충분치 않았다. 외환은 확실히 희소한 자원이다. 따라서, 재정지출로 수출 손실을 보조하는 것을 포함하여 각 방면에서 외환을 늘리는 것을 모색한다. 하지만 대외개방이 확대됨에 따라 외환의 출처가 눈에 띄게 늘었기 때문에 외환은 무조건 많을수록 좋지 않다. 관건은 외환이 어떻게 오는지, 어떤 이익, 비용, 수익의 비교에 달려 있다. 중요한 문제는 중국의 외환보유액이 기업 이윤의 지불도, 재정수입의 흑자도 아니라는 것이다. 대부분 중국 인민은행이 기초화폐로 산 것이다. 하지만 기초화폐의 출처는 금융기관의 적립금, 금융기관의 적립금, 화폐유통과 비금융기관의 예금입니까? 재정예금+우편저축이체 예금, 현금발행입니다. 기초화폐는 무궁무진한 화수분이 아니다. 이로 인해 많은 문제가 발생할 수 있습니다. 금융기관의 중앙은행 준비금, 예비금 등 예금은 중앙은행의 대외부채에 속하며 함부로 사용할 수 없습니다. 현금 발행은 화폐 공급량을 증가시켜 인플레이션을 초래할 수 있다. 현재 문제는 중국10663 억 4400 만 달러의 외환보유액이 실제로 8 조 위안에 육박하는 것으로 나타났다. 이 8 조 억은 어디에서 왔습니까? 금융기관의 준비금과 비축금, 비금융기관의 예금입니까, 아니면 화폐의 증분 발행입니까? 금융기관과 비금융기관이 중앙은행에 예금하는 것이라면, 예금 환불과 같은 문제가 있다. 화폐의 증분 발행이라면 인플레이션을 유발할 수 있는 문제가 또 있다. 이런 식으로 중국의 기존 외환보유액은 사실상 대외 부채이자 부담이다. 물론, 또 다른 문제는 외환보유액을 기본 화폐로 바꿀까 말까 하는 것이다. 어떤 사람들은 중국의 외환보유액과 일본비를 가지고 중국의 외환보유액이 일본보다 수천억 달러 더 많다고 생각하는데, 세계 1 위는 중국의 종합실력을 반영한 것이다. 나는 이것이 구체적으로 분석해야지, 일엽장애가 되어서는 안 된다고 생각한다. 사실 중국의 외환보유액은 많지 않아 외환보유액 세계 1 위도 정확하지 않다고 한다. 사실, 개방된 시장경제에서 외환보유액의 수와 적음은 그다지 중요하지 않고, 많을수록 좋다. 관건은 외환보유액의 사용과 효율성이다. 외환보유액 과잉을 완화하겠다는 구상은 우리나라 외환보유액의 문제점이 현행 외환보유액 관리의 한계를 어느 정도 드러냈다. 핵심 문제는 공식 외환보유액의 성격으로 국가 차원에서 지나치게 집중되는 것이다. 두드러진 폐단은 민간용 환수 통로가 원활하지 않다는 데 있다. 개방된 시장경제 여건에서 외환이 정부 용도에 집중하는 부정적 요인이 많아 불필요한 수동적으로 이어지기 쉽다. 이 문제를 해결하기 위해서는 주로 필요한 외환집중이 필요하고, 안정적이고 정상적인 외환수요를 유지하기 위해 합리적으로 분류해야 한다. 우선 민간 외환의 사용 경로를 넓히는 것이 우선이라고 생각한다. 현재 민간 외환은 기본적으로 저축으로 쓰이고 있다. 즉 외환을 인민폐로 바꾸는 것이다. 실제로 외환은 국가의 외환보유액에 들어갔고 유통과 소비 고리에 들어가지 않았다. 어떤 의미에서 외환은 이미 죽은 돈이 되었다. 일부 외환매장을 증설하거나, 일부 대형 매장에 외환상품 카운터를 증설하거나, 주민들이 외환으로 상품을 구매할 수 있도록 하는 것을 고려해 볼 수 있다. 두 번째는 외환시장을 조건부로 개방하는 것이다. 현재 민간 외환은 이미 일정 규모를 형성하고 있지만, 외환의 흐름은 주로 주민과 은행 사이에 있으며, 중간 거래 수속은 비싸고 외환 유동 비용도 높다. 은행 밖에서 전문 외환시장과 외환자본시장을 설립하는 것을 고려해 볼 수 있다. 예를 들면 거래비용 절감, 일정 세금 우대, 외환이 국가 외환보유고의 우리에 들어가지 않고 시장에서 흐르도록 독려할 수 있다. 셋째, 민간 외환이 해외 소비와 해외 투자에 진입하도록 독려한다. 주민 개인의 외환 이용량 증가, 주민 해외여행, 소비, 투자 장려를 포함한다. 정부의 기능은 주로 외환관리를 규범화하고, 외환유통질서를 확립하고, 외환거래 행위를 규제하고, 필요한 규제를 하는 것이다. 이는 국가의 과다외환보유액의 압력을 경감할 뿐만 아니라 외환유동성의 활력을 증강시켜 외환사용 효율을 높이는 데도 도움이 된다. (저자 단위: 장쑤 사회과학원 경제연구소)