첫째, 환율의 이상 변동은 종종 국제자본의 흐름과 관련이 있어 공업생산과 거시경제 발전에 불필요한 파동을 초래할 수 있다. 따라서 환율 안정은 국민 경제와 물가를 안정시키는 데 도움이 된다. 현재 국제 자본의 국경을 넘나드는 흐름은 규모가 클 뿐만 아니라, 수로도 많고, 인위적인 장애물도 적다. 공업국은 1970 년대 말부터 금융감독을 늦추기 시작하면서 국제자본의 흐름을 더욱 촉진시켰다. 변동환율제도 조건 하에서 대규모 국제 자본 흐름의 가장 직접적인 결과는 외환시장의 가격 변동이다. 대량의 자본이 독일로 유입되면 외환시장에서 독일 마크의 환율이 오르고, 대량의 자본이 미국에서 유출되면 외환시장에서 달러의 환율이 떨어질 수밖에 없다. 반면에, 만약 사람들이 한 나라 화폐의 환율이 상승할 것으로 기대한다면, 자본은 필연적으로 그 나라로 흐를 것이다. 자본흐름의 상대적 변화와 외환시장의 변화는 한 나라의 국민경제, 산업 배치, 가격에 중요한 영향을 미친다. 예를 들어, 한 나라의 자본 유출로 인해 통화 환율이 하락하거나, 사람들이 그 통화 환율이 하락하여 자본 유출이 발생할 것으로 기대할 때, 그 나라의 산업 구성과 가격은 반드시 대외 무역과 연계된 산업에 유리한 변화가 발생할 것이다. 대외무역의 관점에서 볼 때, 어떤 나라의 산업도 두 가지로 나눌 수 있다: 대외무역을 할 수 있는 것과 대외무역을 할 수 없는 것. 전자는 제조업과 같이 상품을 수출하고 수입할 수 있고, 후자는 일부 서비스업과 같이 반드시 현지에서 생산하고 소비해야 한다. 자본이 유출되고 화폐가 평가절하되면 대외무역을 할 수 있는 공업 부문의 가격이 오를 것이다. 이 부서의 임금 증가 속도가 동기화되지 않으면 이 부서의 생산을 늘리면 수익성이 높아지고 수출이 늘어난다. 그러나 국내 산업 구조상으로 볼 때 자본은 비무역업에서 무역업으로 흐를 것이다. 만약 이것이 장기적인 현상이라면, 이 나라의 국민경제 비중은 불균형할 수 있다. 따라서 공업국과 중앙은행 모두 자국 통화의 환율이 장기적으로 균형 가격에서 벗어나는 것을 보고 싶지 않다. 이것이 그 나라 화폐가 계속 약세하거나 지나치게 강할 때 중앙은행이 시장에 직접 개입한 이유 중 하나이다. 자본 흐름과 외환시장 변동의 상관관계가 국민경제에 미치는 또 다른 중요한 영향은 대량의 자본 유출이 그 나라의 생산 자본 비용을 증가시킬 수 있고, 대량의 자본 유입은 불필요한 인플레이션 압력을 발생시켜 장기 자본 투자에 영향을 미칠 수 있다는 것이다. 1980 년대 초부터 미국은 긴축된 통화정책과 확대된 재정정책을 시행해 대량의 자본 유입을 초래하고 달러 환율이 점차 상승하며 미국 미국 연방 준비 제도 이사회 은행은 외환시장에 대해 198 1 부터 1982 까지 자유방임했다 자본 유출을 막기 위해 서유럽 국가들은 유럽 통화환율이 계속 하락할 때 외환시장에 직접 개입을 강요당하고, 미국에 미국 연방 준비 제도 이사회 개입을 요청하는 경우가 많다.
둘째, 중앙은행은 국내외 무역정책의 필요에 따라 외환시장에 직접 개입한다. 한 나라 화폐가 외환시장에서 낮은 가격은 반드시 그 나라의 수출에 유리할 것이다. 외출 문제는 많은 공업국가에서 이미 정치적 문제가 되었으며, 많은 수출업계의 취업 수준, 보호주의 감정, 유권자의 정부에 대한 태도 등 여러 방면이 관련되어 있다. 어떤 중앙은행도 자국 수출이 자국 통화환율이 높아 막히는 것을 보고 싶지 않고, 자국 대외무역흑자가 자국 통화환율이 낮아 다른 나라에 붙잡히는 것을 보고 싶지 않다. 따라서 중앙은행이 이를 위해 외환시장에 대한 개입은 주로 두 가지 측면에 나타난다.
수출을 보호하기 위해 그 나라 통화가 계속 강세를 보이면 중앙은행이 외환시장에 직접 개입할 것이다. 수출이 국민경제에서 중요한 비중을 차지하는 국가들에게는 더욱 그렇다. 4 월 1992 이전 호주 달러는 줄곧 강세를 보이며 상승세가 평평했다. 그러나 3 월 30 일 호주 달러 환율이 0.77 달러로 올랐을 때 호주 중앙은행은 즉각 시장에서 호주 달러를 내던져 달러를 매입했다. 또 다른 예로 독일은 세계 제조업 수출대국이다. 1970 년대 변동환율제가 시행된 이후 마크 환율은 독일 경제의 강세에 따라 상승했다. 독일 정부는 수출업계의 국제적 경쟁 지위를 유지하기 위해 유럽 통화 제도의 시행을 극력 주장하여 마크와 다른 유럽 회원국의 통화를 같은 범위 내에 유지하였다.
국제 외환 시장의 발전 역사에서 볼 때 자국 통화 평가절하를 이용하여 업무를 확대하는 것은 초기 많은 국가들이 채택한 보편적인 정책이다. 이것은 이웃 정책으로 불리는데, 이런 정책은 종종 두 나라가 경기 침체기에 무역전이 발발하게 한다. 비관세무역장벽의 명목이 많기 때문에 외환시장에 인위적으로 개입하는 정책은 거의 채택되지 않으며, 분명히 다른 나라들의 비난을 불러일으킬 것이다.
셋째, 국내 인플레이션을 억제하기 위해 중앙은행이 외환시장에 개입했다. 거시경제모델은 변동환율제도 하에서 한 나라의 통화환율이 장기적으로 균형가격보다 낮으면 일정 기간 동안 수출을 자극해 대외무역흑자를 초래하지만 결국 그 나라의 물가 상승, 임금 상승, 인플레이션 압력을 초래할 수 있음을 입증했다. 인플레이션이 이미 높을 때, 이러한 가능한 임금과 가격의 주기적인 상승은 미래의 인플레이션에 대한 높은 기대를 불러일으켜 통화당국이 반인플레이션 정책을 시행하기 어렵게 한다. 또한 일부 선진국에서는 유권자들이 자국 통화 평가절하로 인한 인플레이션 압력을 정부 당국의 거시경제 관리의 부적절한 상징으로 보는 경우가 많다. 따라서 변동 환율 제도를 시행한 후, 많은 공업국들은 인플레이션을 통제할 때 자국 통화의 환율을 엄밀한 감시의 내용으로 삼았다. 1980 년대 이후 파운드의 변동은 통화 평가절하와 인플레이션 사이의 관계를 분명히 보여 주었다. 1970 년대에, 거의 모든 국가들이 두 자릿수의 인플레이션에 빠졌고, 파운드도 액운을 피할 수 없었다. 1980 년대 내내 미국과 서유럽 국가의 중앙은행은 인플레이션을 통화정책의 최우선 또는 중요한 목표로 삼았다. 미국, 독일 등. 모두 뚜렷한 효과를 거두었지만 영국의 효과는 매우 나쁘다. 1979 유럽 통화체계가 건립된 이후 영국은 대처 부인의 집권 기간 동안 정치 등으로 유럽 통화체계에 가입하기를 꺼려하며 국내 인플레이션을 억제하기 위해 큰 노력을 기울였다. 10 여 년 후, 1990 년 영국은 마침내 메이저가 총리로 취임한 후 유럽 통화체계 가입을 발표했다. 첫 번째 이유는 유럽 통화체계를 통해 파운드 환율을 높은 수준으로 유지함으로써 영국의 인플레이션을 더욱 통제할 수 있게 했기 때문이다. 그러나 좋은 경치는 길지 않다. 1992 년 유럽 통화체계에 위기가 발생했고, 외환시장이 파운드와 리라를 맹렬히 공격하여 결국 이탈리아 리라 공식 평가절하를 초래했다. 인플레이션에 대한 고려에도 불구하고 영국 정부는 60 억 달러가 넘는 돈을 들여 시장에 개입했고, 독일 중앙은행도 파운드와 리라의 가치를 유지하기 위해 외환시장에 6543.8+02 억 달러를 지출했다. 영국 파운드가 계속 폭락하면서 유럽 통화체계에서 파운드 가치 하락이라는 목소리가 높아지자 영국은 유럽 통화체계 탈퇴를 선언하고, 결코 파운드를 공식 평가절하하지 않을 것이며, 반인플레이션 통화정책을 계속 시행할 것이라고 발표했다. 중앙은행이 외환시장에 개입하는 것에 대해 좀 더 공식적인 정의가 있다. 1980 년대 초, 모든 유럽 국가 통화에 대한 미국 달러의 환율이 상승하고 있다. 공업국이 외환시장에 개입해야 하는지 여부를 둘러싸고, 1982 년 6 월 베르사유공업 정상회담은 공식 경제학자로 구성된' 외환개입 실무 그룹' 을 설립하여 외환시장 개입 문제를 연구하기로 했다. 1983, 이 팀은' 작업반 보고서' (일명' 자겐슨 보고서') 를 발표했다. 이 중 외환시장 개입에 대한 좁은 정의는' 통화당국이 외환시장에서 하는 모든 외환거래는 그 나라 화폐의 환율에 영향을 미친다' 는 것이다. 외환보유액을 동원해 실제로 중앙은행이 외환시장에 개입하는 본질과 효과를 진정으로 이해하려면 이런 개입이 국가 통화 공급과 정책에 미치는 영향도 인식해야 한다. 이에 따라 중앙은행이 외환시장에 개입하는 수단은 기존 통화정책을 바꾸지 않는 개입 (stehlized intervention, 일명' 취소 개입') 과 기존 통화정책을 바꾸지 않는 개입 (nonsterilized intervention, 일명' 취소취소 개입') 으로 나눌 수 있다 정책을 바꾸지 않는 개입이란 중앙은행이 외환가격의 급격한 변동이나 장기 균형에서 벗어나는 것이 단기적인 현상으로 기존 통화공급량을 바꾸지 않고 기존 외환가격을 바꾸길 바라는 것을 말한다. 즉, 일반적으로 금리 변화가 환율 변화의 관건으로 여겨지는데, 중앙은행은 국내 금리를 바꾸지 않고 그 나라 화폐의 환율을 착실하게 하려고 시도하고 있다. 중앙 은행은 두 갈래의 개입을 취할 수 있습니다.
중앙은행이 외환시장에서 외환을 매입하거나 판매하는 동시에 국내 채권 시장에서 채권을 팔거나 매입하여 환율이 변동하고 금리는 변하지 않는다. 예를 들어, 외환시장에서 엔화에 대한 미국 달러의 환율이 크게 하락했고, 일본 중앙은행은 달러를 지지하는 정책을 채택하기를 희망했다. 그것은 달러를 사서 외환시장에 엔화에 투자할 수 있다. 달러를 대량으로 매입하고 엔화를 매각한 결과 달러가 비축화폐가 되고 시장에서 엔화 유량 증가로 일본의 화폐공급량이 상승한 반면 금리는 하락세를 보이고 있다. 외환거래가 국내 금리에 미치는 영향을 상쇄하기 위해 일본 중앙은행은 국내 채권 시장에서 채권을 투하할 수 있어 시장에서의 엔화 유통을 줄이고 금리 하락 추세를 상쇄할 수 있다. 국내 채권과 국제 채권의 상호 대체성이 떨어질수록 정책을 바꾸지 않고 중앙은행의 개입이 더 효과적이며 그렇지 않으면 무효라는 점을 지적해야 한다. 외환시장에서 중앙은행은 환율 변화를 조회하고 성명을 발표함으로써 환율 변화에 영향을 미치며 개입의 효과를 달성한다. 이를 외환시장 개입의' 신호효과' 라고 한다. 중앙은행이 이렇게 하는 것은 외환시장이 이런 신호를 받을 수 있기를 희망하고, 중앙은행의 통화정책이 바뀌거나, 예상되는 환율이 바뀌기를 바라는 것이다. 일반적으로, 외환시장은 항상 이 신호들을 처음 받은 후에 반응한다. 하지만 중앙은행이 항상' 신호 효과' 로 시장에 간섭하는데, 이 신호들이 모두 직선이 아니라면 시장에서' 늑대가 왔다' 는 효과가 있을 것이다. 외환시장 개입은 실제로 중앙은행 통화정책의 변화다. 중앙은행이 외환시장에서 외환매매를 참고하면서 국내 통화공급량과 금리가 개입 목표 달성에 유리한 방향으로 변화할 수 있도록 허용한다는 뜻이다. 예를 들어, 마크가 외환시장에서 계속 평가절하를 계속한다면, 독일 중앙은행은 마르크의 환율을 지탱하기 위해 시장에서 외환을 내던질 수 있다. 마크의 발행 부수가 줄고 독일 통화 공급량이 줄고 금리가 상승세를 보이면서 사람들은 외환시장에 더 많은 마크를 보유하고자 하므로 마크의 환율이 상승할 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 전반적으로 이런 개입은 매우 효과적이며, 대가는 이미 정해진 국내 통화 정책이 영향을 받을 것이며, 중앙은행도 자국 통화 환율이 장기적으로 균형가격에서 벗어나는 것을 볼 때 기꺼이 나서고 있다. 중앙은행의 개입 여부를 판단하는 것은 중앙은행이 화폐를 사용하는 횟수와 양에 근거한 것이 아니다. 중앙은행이 외환에 개입한 역사에서 적어도 두 가지 결론을 도출할 수 있다. 첫째, 외환시장의 이상 변동이 정보 효율성 저하, 돌발 사건, 인위적 투기 등으로 인해 발생하는데, 이런 요인으로 인한 외환시장의 왜곡은 종종 단기적인 경우가 많다. 그렇다면 중앙은행의 개입은 매우 효과적일 것이다. 또는 중앙은행의 직접적인 개입이 적어도 이런 단기 왜곡을 미리 끝낼 수도 있다.
둘째, 한 나라의 통화환율의 장기 고저가 그 나라의 거시경제 수준, 금리, 정부 통화정책에 의해 결정된다면 중앙은행의 개입은 장기적으로 무효가 된다. 중앙은행이 개입을 고집하는 이유는 다음과 같은 두 가지 목적을 달성하기 위한 것일 수 있다. 첫째, 중앙은행의 개입은 외환시장에서의 통화 하락이나 상승을 완화시켜 외환시장의 급격한 변동이 국내 거시경제 발전에 미치는 과도한 충격을 피할 수 있다. 둘째, 중앙 은행의 개입은 종종 단기간에 두드러진다. 그 이유는 외환시장이 이런 갑작스러운 정부 개입을 소화하는 데 시간이 걸리기 때문이다. 이는 중앙은행이 통화정책이나 외환정책을 재고하고 적절한 조정을 할 수 있는 시간을 주었다.
중앙은행이 외환시장에 직접 개입하여 반영한 근본적인 문제는 시장경제와 변동환율제도의 조건 하에서 외환환율이 시장이 스스로 결정해야 한다는 것이다. 시장의 수급 관계가 외환의 장기 환율을 자동으로 조절할 것이라고 믿는다면 중앙은행의 직접적인 개입은 기껏해야 단기적인 효과만 발생하거나 급격한 상승이나 하락을 완화시킬 뿐 장기적으로는 헛수고일 뿐이다. 외환환율을 진정으로 통제하기 위해서 중앙은행은 어쩔 수 없이 고정환율제도를 실시해야 한다. 고정환율제도가 현재 세계 경제 상황에서 실현 가능한지 여부는 경제학 연구의 또 다른 문제이다. 그러나 외환시장의 투자자들에게 중앙은행이 외환시장에 개입하는 이유, 방식, 효과, 법칙을 이해하는 것은 투자 효율을 높이는 데 큰 의미가 있다.