금융 파생물은 기관 투자자들이 광범위하게 사용한다.
지난 한 세기 동안 글로벌 금융시장 위험이 커지면서 투자자가 파생품 관리 위험을 이용하는 수요가 늘고 옵션 선물 등 파생품 시장이 급속히 발전했다. 현재 많은 해외 투자 기관들은 뮤추얼 펀드, 헤지펀드, 보험기금, 투자은행, 상업은행을 포함한 파생품을 사용하고 있다. 미국과 유럽연합은 법률 및 규정 차원에서 파생품 거래에 참여하는 펀드 유형 (통화기금 제외) 에 대한 구체적인 제한이 없으며, 기금이 모집 설명서에 파생품 투자 전략을 명확하게 포함하도록 요구하고 있다.
해외 기관 투자자 중 헤지펀드는 가장 널리 사용되는 파생품이다. 헤지펀드 중 70 ~ 80% 의 헤지 전략은 파생품 도구를 사용하는데, 이 중 글로벌 거시전략의 파생품 활용률이 93% 를 차지한다. 시장 중립 전략의 파생품 활용률이 가장 낮으며 53% 이다. 헤지펀드의 57% 는 주식 파생물을 사용하고, 13% 의 헤지펀드는 상품 파생품을 사용한다.
뮤추얼 펀드와 헤지펀드가 제품 형식과 투자 전략에 융합됨에 따라 파생 도구가 점차 널리 사용되고 있다. 현재 * * * 펀드는 파생품 투자에 대한 참여도가 높지만 투자 비율은 낮습니다. 특히 중대형 펀드는 더욱 그렇습니다. 샛별 자료에 따르면 미국 시장의 실적이 우수한 * * * 뮤추얼 펀드 중 약 53% 의 대판 펀드가 주가 선물에 참여했지만 투자 비율은 5% 를 넘지 않았다. 중판 기금은 60% 에 참여하고 투자 비율은 2% 를 초과하지 않습니다. 소액 펀드가 23% 에 참여하여 투자 비율이 1% 를 초과하지 않는다. 또한 관련 연구에 따르면 캐나다와 오스트레일리아의 뮤추얼 펀드의 파생품 활용률이 상대적으로 낮고 유럽 국가의 뮤추얼 펀드에 의한 파생품 사용이 증가하고 있는 것으로 나타났다. 2005 년에 스페인 뮤추얼 펀드의 60% 가 투자에 파생품을 사용했다.
보험자금의 파생품 운용에 대한 연구에 따르면 옵션은 미국 보험자금에서 가장 많이 사용되는 파생품 도구이며, 미국 파생물에 보험 자금이 분배되는 자산의 53.59% 는 옵션용입니다. 영국 보험협회의 통계에 따르면 옵션은 보험자금에서 가장 많이 사용되는 파생품으로 파생품 자금 분포의 약 44.83% 를 차지한다. 옵션 사용은 주로 자산 보유와 자산 보유가 아닌 것으로 나뉘지만 보유하기를 기대한다.
세계에서 가장 대표적인 6 개 대형 투자 은행 (모건대통, 씨티, 미국은행, 환풍, 파리은행, 독일은행) 의 파생품 사용에 따르면 금리 파생품이 대다수를 차지하고 있으며, 200 1 이후 기본적으로 60% 이상 유지되는데, 그중 스왑 계약 비중이 가장 크다.
파생 도구의 특징 및 기능
파생품 사용의 목적을 분석하려면 먼저 파생물의 종류와 작용을 알아야 한다. 흔히 볼 수 있는 파생품은 기초자산에 따라 5 가지 범주로 나눌 수 있다. 하나는 주식시장 파생품, 수익이 단일 주식이나 지수와 연계된 제품 (예: 주가 선물, 스톡옵션 등) 이다. 둘째, 금리 파생물, 수익은 국채 금리와 같은 일정한 시장 금리와 연계되어 있으며, 구체적인 형식은 국채 선물이다. 셋째, 신용 디폴트 교환 (CDS) 과 같은 신용 사건과 관련된 수익이 있는 신용 파생물입니다. 2008 년 미국의 서브 프라임 모기지 위기를 폭발 시켰습니다.) 넷째, 외환 파생품, 수익은 인민폐-달러 교환 협정과 같은 어떤 외환 추세와 연계되어 있다. 다섯째, 상품 시장의 파생품, 수익은 어떤 상품의 가격과 연계되어 있다. 예를 들면 원유 선물.
또한 주식 시장의 변동성과 연결된 파생물, 탄소 배출 옵션, 복합 파생품 등 더 특별한 파생물이 있다.
파생물의 가장 두드러진 두 가지 특징은 다음과 같습니다. 첫째, 거래의 현재 가능한 미래 결과, 미래 순간의 손익을 결정하는 것입니다. 두 번째는 보증금 거래다. 일정 비율의 보증금을 납부하면 완전히 거래할 수 있다. 즉, 지렛대 효과가 있다. 이 두 가지 특징은 파생물의 주요 기능인 가격 발견과 위험 관리를 결정합니다. 물론 파생물은 중요한 역할을 하며 투기차익에 자주 쓰인다.
파생물은 위험 관리를 실현하는 데 도움이 될 수 있지만, 이러한 위험 이전 기능을 실현하기 위한 첫 번째 전제 조건은 위험을 분리할 수 있다는 것입니다. 결국 위험은 여전히 가격에 의해 발생하고, 가격 변동은 위험이다. 파생물은 가격 속성을 다른 소유권 속성에서 분리할 수 있으며, 위험 관리는 파생물과 분리될 수 없다.
가격 발견이란 시장이 상품 가격을 조정하여 균형 가격을 달성하는 과정이다. 실제 시장 가격의 형성에는 충분한 유동성, 질서 있는 시장, 공정한 경쟁 등 일련의 조건이 필요하다. 정보 집중을 투명하게 하고, 가격은 공급과 수요 관계를 실제로 반영하여 경쟁을 통해 공정한 시장 가격을 형성할 수 있습니다. 파생 상품 시장은 이러한 조건을 충족시킬 수 있습니다. 파생품과 현물은 시장 간 이익을 통해 밀접하게 연결되어 있다. 파생품 시장은 일반적으로 유동성이 강하고 거래가 비교적 편리하기 때문에 대량의 시장 정보와 새로운 충격이 먼저 파생품 시장에 반영된 다음, 시장 간 차익 거래를 통해 파생품 시장에서 현물시장으로 전달되어 가격 발견 기능을 실현하게 된다.
해외 펀드에 옵션 적용
선물과 옵션은 해외 기관 투자자들이 사용하는 파생품 중에서 가장 많이 사용된다. 국제적 경험으로 볼 때, 선진국이든 개발도상국이든, 옵션들은 놀라운 속도로 번창하고 있다. 선물업협회 (FIA) 의 글로벌 파생품 거래소에 대한 최신 통계에 따르면 20 16 년 글로벌 선물과 옵션 총 거래량이 252 억 2 천만 명에 달하는 신기록을 세웠다. 옵션은 시장의 체계적인 위험을 효과적으로 피하고, 투자자의 현금 흐름을 늘리고, 포트폴리오의 변동성을 줄이고, 선택의 전략적 효과를 높일 수 있다. 또한 옵션에는 변동 거래, 주식 거래 가격 잠금, 신제품 혁신 설계 등의 기능도 있습니다.
이 때문에 이 글은 주로 해외 기관 투자자들의 옵션 적용에 대해 소개한다. 옵션을 사용하는 주요 전략은 다공 전략이나 헤지 전략이다. 옵션이 수익을 유지하고 하행 위험을 헤지할 수 있기를 바랍니다.
펀드의 종류는 다양하며, 옵션은 투자 전략으로서 주로 헤지펀드와 뮤추얼 펀드에 쓰인다. 뮤추얼 펀드의 경우 가장 중요한 투자 목표는 우승 지수를 달리는 것이기 때문에 정적 옵션 전략을 자주 사용한다. 일반적으로 사용되는 옵션 투자 전략은 주로 보호성 하락옵션 전략, 인상옵션 전략, 목선 옵션 조합 전략이다. 펀드사는 보호성 하락옵션 조합을 이용해 조합 상승이나 현물상승의 수익을 보존하고, 동시에 하락옵션을 이용해 미래의 대폭적인 하락의 위험을 헤지할 수 있지만, 옵션비를 지불해야 한다. 주목할 만하게도, 시장이 크게 하락할 것으로 예상되고 변동률이 증가하면 옵션 프리미엄도 상승하여 헤지 비용을 증가시킬 수 있습니다. 이때 펀드 매니저는 위험 감소를 위해 창고를 조정하는 것을 선호할 수도 있고, 비교적 싼 평균치, 약간 허무맹랑한 옵션을 선택하여 3 개월 정도 기한을 정해 헤지 비용을 낮출 수도 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 펀드명언)
매입 옵션 전략은 펀드 회사에서 가장 많이 사용하는 옵션 전략이다. 펀드 매니저의 주된 목적은 미래의 현물이나 선물촌이 크게 오른 잠재 수익을 가격 하락시 보호 완충과 교환하는 것이다. 이런 전략은 소변동이 심한 시장과 소폭 하락한 시장에서 손실을 효과적으로 줄이거나 초과 수익을 실현할 수 있다. 그러나 크게 오른 시장에서는 약간의 수익을 잃을 수 있지만, 크게 하락한 시장에서는 판매 옵션에 의해 부과되는 인세는 여전히 잠재적인 손실을 보충하기에 충분하지 않다. 일부 주식형 펀드 회사들은 보통 3 개월 정도 강세 옵션을 팔아 전략을 조합하고, 평평하거나 약간 허술한 옵션계약을 선택함으로써 주식 상승시 수익손실률을 낮춘다.
펀드사는 목선 옵션조합 전략을 사용할 때 일반적으로 시장가격 (주가) 이 제한적이라고 생각하지만 보호성 하락옵션 전략을 사용하는 헤지 비용이 높다는 점을 감안하면, 이 경우 상층수익을 포기하고 증액 옵션을 팔아 옵션 요금을 받아 매입 옵션 비용을 헤지할 의향이 있다.
파생 상품 사용에 영향을 미치는 기관 투자자들의 장애물
파생 상품에 투자하여 투기차익 거래를 하는 개인투자자들에 비해 기관 투자자들은 주로 자금 규모를 바꾸고 전략 포트폴리오의 체계적인 위험을 관리하기 위해 파생 상품 도구를 사용한다.
파생품 투자가 전체 펀드 순자산 비중을 차지하는 비율은 보편적으로 낮으며, 일반적으로 3% 이하이다. 주된 이유는 기관 투자자들이 그것을 최적화하기 위해 위험 수익의 특징을 완전히 바꿀 준비가 되어 있지 않기 때문이다. 시장 전체와 경제 전체의 관점에서 볼 때, 금융 파생물의 도입과 위험통제체계가 완비된 상태에서 파생물의 사용은 시장의 위험방지 능력을 크게 높여 시장의 거대한 변동을 크게 피하고 최소화한다. 사실, 이것은 기관 투자자들의 투자 실적의 안정에 큰 도움이 된다. 기관 투자자들의 파생 상품 사용에 영향을 미치는 요소는 다음과 같습니다.
펀드 규모
일반적으로 규모가 큰 펀드 회사와 규모가 큰 펀드는 금융 파생품을 사용하는 경향이 있으며, 금융 파생물은 규모가 작은 펀드 회사나 펀드보다 더 깊고 광범위하게 사용됩니다. 큰 펀드는 작은 펀드보다 금융 파생품을 사용하는 경향이 있다. 주된 이유는 대형 펀드가 충분한 자원을 보유하고 있어 파생품 전문가를 교육하고 고용하여 이 업무를 발전시킬 수 있고, 정보를 더 잘 활용하고, 규모의 경제를 가지고 있으며, 헤징에 대한 수요가 더 크기 때문이다.
거래 비용
동등한 금액의 증권거래와 비교했을 때, 주가선물 등 금융파생품을 이용하여 위치를 세우는 것은 대량의 현물투자 표지를 직접 매매하는 것이 아니라, 주가선물 등 금융파생물의 수수료와 거래세가 현물거래보다 낮다.
금융 파생 상품의 유동성
파생물의 유동성은 기관 투자자들이 금융 파생물을 사용하는 데 영향을 미치는 중요한 요소이다. 파생 상품 거래량이 비교적 크면 거래가 활발하고 유동성이 좋으며 기관 투자자들은 거래가 활발하고 유동성이 좋은 계약 품종을 선택하는 경향이 있다.
정치적, 경제적 불확실성
정치적, 경제적 불안정이 있을 때, 관리되는 자산에 대한 위험이 급격히 증가하여 기관이 관리하는 자산에 대한 헤지 수요가 증가하였다. 이 순간, 금융 파생물에 대한 수요도 증가했다. 많은 뮤추얼 펀드는 정치 또는 경제 상황이 크게 바뀔 때만 금융 선물 시장에 진입하여 주식 시장의 급격한 변동에 영향을 미칩니다.
법적 제한의 규정.
금융 파생물은 양날의 검이다. 제대로 운용하면 시장 위험을 효과적으로 피하고, 융자 비용을 낮추고, 수익률을 높일 수 있다. 잘 사용하지 않으면 파생물의 높은 지렛대도 투자자들의 막대한 손실을 초래할 수 있다. 잘못 사용하면 시장 위험을 확대할 수 있다. 이에 따라 기금 등 기관이 금융 파생품 사용에 대한 법적 규정과 규제가 있어 금융 파생품 사용 및 관련 정보 공개에 대한 명확한 지침이 있다.
글로벌 금융발전사 (예: 1997 동남아 환율위기, 2008 년 미국 서브프라임 위기, 여러 차례의 대규모 금융위기) 를 돌이켜보면 파생품이 출현한 것도 금융 각계 인사들이 파생품 사용에 대해 끊임없이 논쟁을 벌인 이유다. 과도한 투기로 인한 재정적 위험을 방지하기 위해 금융 파생물을 합리적으로 사용하는 방법은 우리가 주의해야 할 문제이다.