중국에서는 제도적 배경이 특별해 중국 외환개입이 아직 성숙한 3 대 시장 메커니즘의 전도 효과를 형성하지 못했다. 중앙은행은 통화규제의 예상 목표에 따라 재대출 회수, 공개시장 운영 등을 차례로 운용해 취소한다. 중국의 실제 상황으로 볼 때 어떤 효과가 있습니까? 다음은 M-F 프레임 내에서 분석됩니다. < P > M-F 모델 프레임워크 내에서 비취소 개입은 외환 수급량을 바꾸는 동시에 국내 기준 통화 및 금리 변동을 일으켜 자본의 국제 흐름과 변화로 이어져 환율에 미치는 영향을 높인다. 한편 외환개입은 금융시장의 자산구조를 바꿔 환율에 영향을 미칠 수 있다. 환율의 자산조합 균형 모델 내에서 한 국가의 주민이 자국 통화 (M), 국내채권 (B), 외국채 (F) 의 자산으로 구성된다고 가정하면 투자자들은 서로 다른 수익수준과 위험수준에 따라 자산조합을 진행하며 환율의 균형을 맞추는 동시에 그림 1 에서 볼 수 있듯이, 세 가지 자산 균형선 MM, BB, FF 는 단기적인 부의 특정 조건 하에서 통화시장, 기준 통화 채권 시장, 외화 채권 시장이 균형을 이룰 때의 I-S 조합을 나타내며, A 는 초기 균형점입니다. 비반제 개입의 경우, 통화당국이 국내 화폐로 외화 자산을 매입하면, 국내 통화 공급이 증가하여 지정된 환율 수준에서 금리 하락을 일으켜 MM 이 왼쪽으로 이동한다. 한편 외화 자산 공급이 줄고 외화 채권 시장에 초과 수요가 발생해 기준 환율이 하락하고 FF 가 오른쪽으로 이동했다. BB 곡선은 변하지 않고, 최종 3 곡선은 C 지점에서 다시 균형을 이루고, 환율은 S 에서 S1 으로 하락하여 개입 효과를 높였다. 취소 개입에서 통화당국은 외환시장에서 외화 자산을 매입하면서 공개시장에서 원화 채권을 매각하여 화폐를 돌려받았다. 이 과정에서 외화 자산 공급 감소로 인해 FF 곡선이 오른쪽으로 FF' 로 이동하게 됩니다. 한편, 본국 채권 공급량 증가로 본국 채권 가격이 하락하면서 채권 금리가 상승하고 BB 라인도 오른쪽으로 BB' 로 이동하며 통화공급 MM 곡선은 변하지 않았다. 3 곡선은 결국 B 지점으로 넘어갔는데, 이때 S2 가 S 보다 크면 환율은 여전히 평가절하를 이루지만, 평가절하 효과는 국내 채권 금리 상승으로 부분적으로 상쇄되고, 본 외화 자산 대체성이 강할수록 간섭 효과가 약해진다. 예상 이론의 틀 안에서 통화당국이 개입할 때, 시장에 개입 의도나 미래 통화정책의 신호를 전달할 수 있다. 이는 투자자 시장의 기대를 바꾸고 그에 상응하는 자산 조정을 하여 현물 환율 변화를 초래할 수 있다. 예를 들어 통화당국이 외환자산을 매입하는 경우, 시장 투자자들은 정부가 확장 통화정책을 시행하는 경향이 있어 사설 외환자산의 보유를 늘리고 현지 화폐의 평가절하를 야기할 것으로 예상하고 있다. < P > 위의 분석에서 알 수 있듯이 비 취소 개입의 이자율 및 포트폴리오 메커니즘은 개입 효과를 확대하고 운영 비용을 줄일 수 있습니다. 그러나 이런 개입은 금리 평가 조건과 통화 공급 변경을 전제로 해야 하며, 개입 규모는 너무 커지면 안 된다. 그렇지 않으면 내부 경제 불균형을 초래할 수 있다. 소비 개입은 화폐 공급의 독립성을 유지할 수 있지만, 소비 효과는 본 외화 자산 대체도, 자본 유동성 유연성, 공개 시장 업무 규모 등의 요인에 의해 제약을 받는다. 개입의 예상 메커니즘은 적은 비용으로 더 많은 효과를 얻을 수 있지만, 통화당국 자체는 좋은 신용과 실력을 갖추고 정보 공개가 효과적인 시기를 파악할 수 있어야 한다. 현실에서는 각국의 배경과 제도가 다르고 개입 방식과 작용 메커니즘에도 차이가 있다. 그러나 중국의 실제 상황으로 볼 때 효과적인 개입의 관건은 환율안정을 실현하면서 내부 경제에 미치는 영향을 최소화하는 것이다.