둘째, 유럽 국가에 대한 중국의 수출에 영향을 미칠 것이다. 중국은 그리스 스페인 등에 대한 수출량이 적지만 인민폐가 크게 오르면서 중국 수출 유럽의 제품 가격 경쟁력이 떨어질 것으로 보인다. 수출업체가 유로와 파운드로 송금하면 환율 위험이 더 커질 것이다. 게다가, 유럽 화폐의 평가절하로 유럽연합의 중국 수출이 증가하고 중국의 빈곤 흑자도 하락할 수 있다.
셋째, 인민폐가 비미화폐에 대한 평가절상으로 투기자본 유입이 증가할 수 있다. 사실, 앞서 우리는 인민폐가 달러화에 대한 기대치, 달러화 위안화 절상 투기자본 유입, 그리고' 뜨거운 돈' 이 Linga 로 유입되는 것에 대해 우려하고 있다. 하지만 지금은 인민폐가 유로와 파운드에 대해 평가절상되고 있고, 투기자본이 유로와 파운드에서 유입되는 것도 위안화 절상으로부터 이익을 얻을 수 있다고 본다. 따라서 뜨거운 돈의 유입을 막기 위해서는 달러 자산의 유입뿐만 아니라 유로, 파운드 등 자산의 유입도 막아야 한다.
넷째, 외환보유액이 줄어든다. 유로화와 파운드 자산이 중국 외환자산 중 얼마나 높은지는 분명하지 않지만, 유로와 파운드 평가절하는 달러로 표시된 외환보유액을 줄일 수 있다. 최근 국가외환관리국은' 중국외환관리국이 유로화 채권을 평가하고 있다' 는 외신 보도를 부인하며 유럽 지역 채무 위기 극복에 대한 자신감을 표명한 것도 유로화 통화에 대한 지지다. 그러나 중국은 외환자산이 줄어드는 것을 막기 위해 동적 자산관리 모델을 채택해야 한다고 본다. 외환자산의 시기적절한 관리는 투자 수익뿐만 아니라 환율 변동으로 인한 자산 가치 변화에도 주의를 기울여 외환자산의 가치를 보존해야 한다.
다섯째, 유럽의 채무 위기는 세계 경제 회복 과정에 영향을 미치고 있으며, 중국 외 수요와 거시경제 정책 퇴출에 큰 영향을 미친다. 그리스 스페인 등' 유럽돼지 5 개국' 은 유럽에서 경제적 영향력이 크지 않지만, 현재로서는 위기가 유럽의 다른 국가들의 경기 회복 속도에 영향을 미쳤다. 둘째, 유럽연합 국가들은 거액의 원조 계획을 제시했을 뿐만 아니라 허리띠를 졸라매고 재정적자를 줄였다. 유럽의 채무 위기는 세계 경제 회복의 불확실성을 증가시켰고, 유럽 국가 경제 회복은 더 큰 도전에 직면할 것이다. 유럽연합은 중국 제 1 의 무역 파트너이며, 단기간에 중외 수요는 계속 압력을 받을 것이다.
우리에게 주어진 계시는 주로 다음과 같습니다.
(a) 주권 부채 측정에는' 숨겨진 부채' 섹션이 포함되어야 한다.
레인하트와 로그프 (2008) 는 70 개국에서 2 세기 동안 주권 채무 위약 역사에서' 보이지 않는 채무' 의 중요성을 전면적으로 명확하게 묘사했다. 정부는 종종 기록보다 훨씬 높은 숨겨진 채무를 가지고 있다. Winkler( 1933) 의 외채에 대한 고전 연구에서 이미 암묵적 채무 문제가 언급되었다.
중국 인민은행은' 중국 금융안정보고서' (20 1 1) 에서 "정부 부처 채무 수준은 낮지만 숨겨진 부채 문제는 주목할 만하다" 고 지적했다. 이 가운데 정부 부처의 보이지 않는 부채가 커서 중앙과 지방의 두 차원에서 분석할 수 있다. 중앙에서 볼 때, 숨겨진 부채는 주로 대형 금융기관 개혁 과정에서 형성된 * * * 관리 펀드를 포함한다. 일부 정책적 또는 준정책적 금융기관은 대량으로 빚을 내고, 일부 정기기업은 무분별한 부문채무대가 높다. 동시에 의료 연금 등 사회보장에도 격차가 있다.
보이지 않는 부채의 두 번째 차원은 지방정부다. 중앙은행 보고서에 따르면 20 10 년 동안 지방융자플랫폼 대출은 계속 빠르게 성장하고 있으며 대출 잔액은 같은 기간 일반대출 비중이 여전히 높은 것으로 나타났다. 일부 지방 융자 플랫폼의 운영이 규범적이지 못하여 경제 구조 조정이 가속화되는 맥락에서 적자의 가능성이 높아졌다. 또한 지방정부의 사회보장기금과 주택적립금 방면의 채무와 향진 채무 등 보이지 않는 부채가 금융위험을 증가시켰다.
또한 중앙 은행은 부동산 신용 위험을 강조했다. 중앙은행 자료에 따르면 20 10 연말까지 주요 금융기관의 부동산 대출 잔액은 9 조 3500 억 원으로 전년 대비 27.5% 증가했으며, 각 대출 잔액보다 7.6% 포인트 증가했다. 부동산 대출 잔액이 전체 대출 잔액의 비중을 차지하는 비중은 20.5% 로 전년 말보다 1.3% 포인트 상승했다. 연간 부동산 대출이 2 조 2000 억 원 증가하여 신규 대출의 27.4% 를 차지한다.
(b) 주권 부채 위기의 영향주기는 매우 짧다.
역대 주권채무 위기의 진화는 주권채무 위기가 거시경제에 미치는 영향이 단기적인 특징을 가지고 있음을 보여준다. IMF 이용 1972 ~ 2000 년 자료에 따르면 주권채무 위약 후 첫해 대출비용은 평균 4% 상승했고, 추가 비용은 이듬해 2.5% 로 하락할 것으로 보인다. 주권채무의 이차는 위약 2 년 후 기본적으로 가능하다
(C) 구조 조정 과정의 순조로운 여부는 주권 채무 위기에 필수적이다.
경제 성장률을 보면 주권채무 위약국이 채무 재편 과정에서 평균 GDP 성장률은 주권채무 위약국가 (기타 유사한 경우) 보다 낮지만10/.2% 이지만, 이는 위약 후 첫해에 집중되고 있다. 위약채무를 순조롭게 재편하지 못한 나라는 재편에 성공한 나라보다 더 큰 충격을 받았다. 잉글랜드 은행의 연구결과에 따르면 채권자와 구조조정 합의를 이루지 못한 국가의 GDP 손실은 채무 구조 조정 성공 국가의 3 배에 달하는 것으로 나타났다. 구조 조정 성공은 일반적으로 채권자가 만족스러운 보상이나 약속을 받았다는 것을 의미한다.
주권 위약국이 해당 지역의 다른 나라에 연루된 것은 분명하다. 1980 년대 신흥시장 채무 위기가 발발한 이후 개발도상국 전체의 신용이 급락했다. 위약이 없는 주권 경제를 포함한다. 현재 유럽의 주권 채무 위기도 주요 경제국가로 확산되고 있으며, 유럽 경제 전체의 채무 문제에 대한 투자자들의 우려로 많은 나라의 자본 시장이 크게 흔들리고 있다.
(d) 재정 규율이 중요하다.
확장 재정 정책은 효과가 제한적일 뿐만 아니라, 금융 불균형은 실물경제, 금융시장, 금융기관을 통해 금융시장의 안정을 파괴할 수 있다.
첫째, 국채의 대량 발행은 금리 상승과 민간 투자에 순' 돌출효과' 를 발생시켜 재정지출의 승수 효과를 낮출 수 있다.
둘째, 국채로 재정적자를 메우면 경제 성장의 장기 전망을 의심하게 되고, 리카투는 동등한 역할을 할 것이다. 이성적인 사람들은 국채로 적자를 메우는 것이 현재의 어려움을 다음 기간으로 옮기는 것임을 깨닫게 될 것이다. 다음 호의 다세금에 대응하기 위해 사람들은 당기에 소비를 줄이고 저축을 늘려 정책을 무효로 만들 것이다.
셋째, 적자가 높아지면서 정부채권의 발행이 높아지는 것은 더 높은 이자 지불을 의미하고, 재정 지속성에 대한 의구심이 생길 것이며, 투자자들은 점점 더 심각한 신용위험을 보상하기 위해 더 높은 위험 할인을 요구할 것이다. 위험 프리미엄이 상승하면 금융 기관 및 많은 민간 부문의 자금 조달 비용이 증가하여 금융 시장의 효과적인 운영에 영향을 미칠 수 있습니다.
(5) 스로틀 링, 조정 구조, 회전 방법이 시급하다.
유럽 국가들은 지출을 대폭 삭감하고 재정적자를 줄일 계획을 세우도록 강요당했고, 일부 국가들은 정년퇴직 연령을 높이고 일부 복지를 취소할 계획이다. 그러나 단순하고 전면적인 긴축 정책만으로는 위기를 벗어나기에 충분하지 않아 긴장된 국제금융시장을 잠시 위로할 수밖에 없다. 지출을 과도하게 삭감하면 수요가 현저히 억제되고 쉽게 역전될 수 없는 회복세가 될 것이다. 그리고 정부가 생긴 적자의 상당 부분은 금융기관을 구조하기 때문이며, 지금은 국민 복지 삭감을 통해 간단히 보완해야 한다는 점도 정치적으로도 인심을 얻지 못한다. 연이은 파업은 오히려 경제 회복을 가로막을 것이다. 아르헨티나 대통령은 최근 그리스 정부가 채무 위기에 대응하기 위해 취한 경제 긴축 정책이 아르헨티나 금융위기의 전철을 밟고 있다고 경고했다. 당시 아르헨티나 정부는 국제통화기금 (International Current Fund) 의 대출 지원을 받기 위해 비슷한 경제 긴축 계획에 동의했지만, 최종 결과는 아르헨티나 경기 침체와 사회 격동이었다.
위기에서 벗어나 지속적인 회복을 이루기 위해서는 정부의 자극 정책을 통해 공급과 수요의 균형을 회복하고 새로운 경제 성장점을 육성해야 할 뿐만 아니라, 일련의 적극적인 조정과 개혁을 통해 더 많은 일자리를 창출하고 소득 분배를 합리적으로 해야 한다. 이를 위해, 우리는 구조조정과 발전 방식의 변화를 실현해야 한다. 이와 관련하여 일부 북유럽 국가들은 비교적 성공적이었다. 덴마크 등 북유럽 국가들은 사회복지제도를 적극 개혁하고 있다. 예를 들어, 그들의 실업 지원 제도는 실업자의 재취업에 초점을 맞추고 있으며, 고용인 단위의 취업 유연성을 높일 뿐만 아니라 근로자들에게 일정한 보호와 관련 훈련을 제공하여, 그들이 새로운 일을 위해 준비를 할 수 있도록, 단지 생활보장을 제공하는 것이 아니다. 미국이 실시한 의료보험 개혁과 곧 통과될 금융감독 개혁 방안도 미국 발전 방식의 변화도 추진하기 어렵다는 것을 보여준다. 칭찬할 만하게도, 세계 주요 경제체에서 중국은 발전 방식의 변화에 대해 가장 명확한 인식을 달성했다.
(6) 채무 투명성을 높이고 금융위험을 완화하는 정상적인 경로를 수립한다.
첫 번째는 부채의 투명성을 높이는 것이다. 현재 은행 신용대출 규모가 긴박해지면서 많은 지방정부가 자금 단절 위험에 직면해 지급 능력에 심각한 영향을 미치고 있다. 따라서 우리는 개방적이고 투명한 대차대조표를 만들고, 감사 수단을 통해 지방정부 부채의 실제 상황을 정리하고, 정보 공개를 통해 숨겨진 위험을 분명히 하고, 채무 위험을 예방하고 해결하기 위한 기본적인 근거를 제공해야 한다.
둘째, 정상적인 재정적 위험 완화 채널을 수립한다. 어떤 위기의 발발도 하루아침에 형성된 것이 아니다. 국부 위험은 점차 축적되어 시스템 위험을 형성하고, 시스템 위험이 악화될 때 위기가 발생한다. 우리나라는 장기적으로 금융위험을 해소하는 관점에서 정상적인 위험해제 경로를 세워야 한다. 예를 들어 채권 시장을 최대한 활용하고, 정부의 자금원을 다양화하고, 시장화 수단을 통해 정부의 대출 행위를 제한함으로써 위험을 분산시키는 것을 고려해 볼 수 있다.