주당 수익 비율 또는 주가 수익 비율이라고도 알려진 P/E 비율은 주식의 시장 가격과 주당 수익의 비율입니다. ?
P/E 비율: 주당 현재 시장 가격 세후 이익
가격 대비 수익 비율은 주가 수준과 기업 수익성을 나타내는 중요한 지표입니다. P/E 비율은 주가와 기업 수익성을 결합하므로 그 수준이 주가를 더 정확하게 반영합니다. 예를 들어 주가가 50위안인 두 주식의 주당순이익이 각각 5위안, 1위안이라면 이들의 주가수익률은 각각 10배, 50배이므로 현재 실제 주가수준은 다음과 같다. 5번 다름. 회사의 수익성이 변하지 않는다면 이는 50위안의 동일한 가격에 두 주식을 구매하는 투자자가 각각 10년과 50년 후에 회사 이익에서 투자금을 회수할 수 있다는 것을 의미합니다. 그러나 기업의 수익성은 끊임없이 변화하기 때문에 투자자들은 주식을 매수할 때 기업의 미래에 더 많은 관심을 기울입니다. 따라서 투자자들은 현재 주가수익률이 높더라도 발전 전망이 좋은 일부 회사를 기꺼이 매수합니다. 기대 이익 성장률이 높은 기업은 주가 대비 수익 비율이 더 높습니다. 예를 들어 지난해 동일한 주당순이익이 1위안인 두 회사의 경우, A회사는 앞으로도 매년 20%의 이익성장률을 유지하고, B회사는 매년 10%의 성장률만 유지할 수 있다면, 그러면 10년이 지나면 A회사의 주당 이익은 6.2위안에 도달하는 반면 B회사는 2.6위안에 불과합니다. 따라서 A회사의 현재 주가수익비율은 B회사보다 높아야 합니다. 투자자들이 이 회사의 주식을 같은 가격에 사면 A회사에 대한 투자금을 더 빨리 회수할 수 있다. ?
다른 시장이나 다른 업종의 주식 가격 수준을 반영하기 위해 각 시장의 전체 P/E 비율 또는 다른 산업 분야의 상장 기업의 평균 P/E 비율도 계산할 수 있습니다. . 구체적인 계산 방법은 모든 상장회사의 총 시장가치를 모든 상장회사의 총 세후 이익으로 나누어 해당 상장회사의 평균 주가수익률을 구하는 것입니다. ?
시장 전체의 주가수익률에 영향을 미치는 요인은 여러 가지가 있는데, 크게 두 가지, 즉 시장이 위치한 시장의 경제 발전 잠재력과 시장 금리 수준이 있습니다. . 일반적으로 신흥 증권 시장의 상장 기업은 일반적으로 좋은 발전 잠재력과 상대적으로 높은 이익 성장률을 가지고 있습니다. 따라서 신흥 증권 시장의 전반적인 주가수익률 수준은 성숙 증권 시장보다 높을 것입니다. 유럽, 미국 등 선진국 주식시장의 PER은 일반적으로 15~20배 수준을 유지하고 있다. 일부 아시아 개발도상국의 주식 시장 가격은 정상적인 상황에서 수익의 약 30배에 이릅니다. 반면에, P/E 비율의 역수는 주식 시장에 투자함으로써 기대되는 수익률과 동일합니다. 따라서 평균수익률을 추구하는 사회자금의 역할로 인해 한 국가 증권시장의 적정 주가수익률 수준은 시장이자율 수준과도 역의 관계를 갖는다.
주가수익률은 증권시장을 분석하는 중요한 지표이다. 그러나 이 지표는 단순하고 직관적이며 매우 불완전하기 때문에 잘못 사용하면 오해를 불러일으킬 수 있어 증권시장에 대한 올바른 이해에 영향을 미칠 수 있습니다. 이에 본 글에서는 주가수익률과 이에 따른 주식시장의 버블 이슈를 분석한다.
1. 중국 A주 평균 주가수익률 문제에 대한 올바른 이해
1. 평균 주가수익률의 표준 계산 방법
주식의 평균 주가수익률(Average P/E ratio)은 주식시장을 대표하는 주가지수의 평균 주가수익률을 말합니다. -수익률은 S&P 500 지수의 평균 주가수익률(S&P 500 지수의 주가수익률이라고 함, 아래 동일), Nikkei 등 주가지수와 일치해야 합니다. 225 주가지수 P/E 비율, 다우존스 평균 주가수익률, SSE A 주가지수 P/E 비율 등은 특정 시장의 평균 주가수익률과 혼동될 수 없습니다.
지수의 주가수익비율은 지수 구성종목(손실이 나는 종목 제외)의 총 시장 가치(보통주 발행주수×종가)입니다. 적자주의 이익률은 의미가 없음)을 전체 순이익으로 나눈 값입니다.
구체적으로 상하이증권거래소 A주 지수의 주가수익률은 상하이증권거래소 A주 지수의 표본 주식(ST 포함, PT 제외, 627개 주식)을 의미합니다. 2002년 1월 9일 현재), 주식 중 손실액을 제외한 주식의 시가총액과 순이익 총액의 비율입니다. SSE 30 지수의 P/E 비율은 손실이 발생한 주식을 제외한 SSE 30 지수의 30개 표본 주식의 총 시장 가치와 총 순이익의 몫을 나타냅니다.
(상하이 증권거래소 정보센터, 2002)
2. 다양한 시장의 평균 주가수익률을 비교할 때 주의해야 할 몇 가지 문제
-수익률은 비교 가능한 지표를 고려하면 매우 대략적인 지표입니다. 동일한 지수의 주가수익률을 여러 단계에서 비교하는 것이 더 의미가 있으며, 서로 다른 시장의 주가수익률을 수평적으로 비교할 때는 특히 주의해야 합니다. .
(1) 종합지수의 주가수익률은 종합지수의 주가수익률과 비교되며, 구성지수의 주가수익률은 종합지수의 주가수익률로 구성됩니다. 구성 요소 지수의 비율입니다. 종합 지수의 샘플 주식에는 시장의 모든 주식이 포함되며(상하이 및 심천 시장의 PT 주식 제외), 가격 대비 수익률은 일반적으로 상대적으로 높으며, 구성 요소 지수의 샘플 주식은 신중하게 선택됩니다. 일반적으로 평균 주식 자본이 더 크고 평균 성과가 더 좋기 때문에 가격 대비 수익 비율이 상대적으로 낮습니다. 우리가 흔히 보는 해외주식의 PER은 대부분 구성지수의 PER이며, 이를 우리 종합지수의 PER과 비교한다면 개념상의 실수를 범하는 것입니다.
(2) 가격 대비 수익 비율은 기준 이자율과 연결되어야 합니다. 기준금리는 국민의 투자수익률을 가늠하는 기준계수이자 사회 전체의 자본비용 수준을 반영한다. 일반적으로 말해서, 다른 요인들이 변하지 않는다면 기준금리의 역수와 주식시장의 평균 주가수익비율 사이에는 양의 관계가 있습니다. 기준금리가 낮으면 합리적인 P/E 비율은 높아질 수 있습니다. 기준 금리가 높으면 합리적인 P/E 비율은 낮아져야 합니다. 현재 우리나라 중앙은행의 재할인율은 2.97%, 1년 저축예금 수익률은 1.80%, 미국 연방기금 금리는 1.75%, 연준의 재할인율은 1.25%로 큰 차이가 없습니다. 중국과 미국의 기준금리는 수직적으로 보면 현재 중국의 기준금리는 매우 낮다. 권위 있는 부서의 조사에 따르면, 우리나라의 현재 물가 수준과 국가의 향후 적극적인 재정 정책 및 온건한 통화 정책 방향을 토대로 중국이 금리를 다시 인하할 가능성이 있습니다.
(3) 주가수익률은 자기자본과 연결되어야 합니다. 평균 P/E 비율은 총 주식 자본과 순환 주식 자본 모두와 관련이 있습니다. 총 주식 자본과 순환 주식 자본이 작을수록 평균 P/E 비율은 높아집니다(Sternste Management Consulting China Company, 2001). ), 반대로 낮을수록 이는 중국과 서양 모두에 해당됩니다. 통계에 따르면 2001년 10월 16일 중국 상하이 및 심천 시장의 770개 표본 주식(PT 주식, ST 주식, 적자 주식 및 중기 주당 이익이 있는 주식 제외)의 산술 평균 주가 수익 비율입니다. 2001년 0.05위안 미만)은 29.43배였으며, 그 중 총자본총액이 가장 작은 100개 상장회사의 산술평균 주가수익률은 42.74배인 반면, 100개 상장회사의 산술평균 주가수익률은 42.74배이다. 총자본스톡이 19.82배로 전자가 후자의 2.16배에 불과하다. 미국의 경우 소형주의 평균 P/E 비율도 대형주의 평균 P/E 비율보다 몇 배 더 높습니다. NASDAQ 시장 P/E 비율은 NYSE P/E 비율보다 높습니다. , 이는 부분적으로 지분 요소와 관련이 있습니다.
따라서 시장의 평균 주가수익률을 볼 때, 이 시장이 중소기업이 장악하고 있는 시장이라면 상장기업의 구조도 고려해야 한다. , 합리적인 가격 대비 수익 비율은 더 높아야 합니다. 주식시장 상장기업의 주식자본 구성을 고려하지 않는다면 원래 상장기업의 가격 수준이 변하지 않더라도 Sinopec, China National Petroleum Corporation, China Mobile, CNOOC가 존재하는 한 그 이유를 설명할 수 없습니다. 상장되면 평균 주가수익률이 10배 이상 감소해 이른바 '합리적 영역'까지 낮아집니다. 실제로 상하이 A주 지수의 주가수익률은 2001년 12월 31일 37.59배로 떨어졌습니다. Sinopec이 아직 상장되지 않았다면 이 수치는 43.31배로 극적으로 증가했을 것입니다.
(4) 주가수익률은 자본 구조와 연결되어야 합니다. 가격 대비 수익 비율은 자본 구조와도 관련이 있습니다. 주식이 완전히 거래 가능하면 P/E 비율은 낮아집니다. 주식이 완전히 거래 가능하지 않으면 거래 가능한 주식의 P/E 비율이 높아집니다. 그 이유는 상장회사의 총 가치가 변하지 않는다면 주식은 거래 가능한 주식과 비교매 가능한 주식으로 나누어지며, 일반적으로 자산의 유동성이 자산의 가치(유동성 프리미엄)를 증가시키게 되기 때문입니다. , 거래 가능한 주식의 주당 가격은 자연스럽게 비유통 주식의 가격에 비해 비 유통 주식의 가격이 낮을수록 유통 주식의 가격이 높아집니다. 결과적으로 유통 주식의 평균 주가 수익 비율은 높아집니다. 비교환 평균 주가수익률보다 높습니다. 전체 자기자본에서 거래 가능한 주식이 차지하는 비중이 작을수록 거래 가능한 주식과 비유통 주식의 가격 차이가 커지고, 거래 가능한 주식의 평균 주가수익률이 높아집니다.
현재 중국 시장에서는 거래 불가능한 주식이 전체 주식 자본의 3분의 2를 차지합니다. 거래가 불가능한 경우에는 거래 가능한 주식의 주가수익률이 더 높은 것이 정상입니다. .
(5) 주가수익비율은 성장과 연계되어야 합니다.
동일한 주가수익률 20배에서 상장기업의 연평균 이익성장률이 7%인 시장은 상장기업의 연평균 이익성장률이 3%인 시장보다 훨씬 더 가치가 높습니다. 고전적인 주식 내재가치 평가 모델에 따르면, 식(1)과 같습니다. 여기서 V는 주식의 내재가치, D입니다. 는 미래 무한기간 동안 지급되는 주당 배당금, k는 만기수익률, g는 각 기간별 배당금의 고정성장률이다. 방정식 (1)에서 볼 수 있듯이, 다른 요소가 변하지 않는다고 가정하면 성장은 주식의 내재 가치, 즉 시장 가격과 평균 주가수익률에 큰 영향을 미칩니다.
V=D. (l+g)
K – g (1)
간략한 예로 상장기업의 순이익이 경제 성장과 동시에 증가한다고 가정하고, 중국 평균은 연간 경제성장률은 7%이고, 미국의 연평균 경제성장률은 3%이며, 중국 주식의 평균 내재가치는 미국의 2.42배이며, 합리적인 주가수익률은 중국 주식시장 규모도 미국의 2.42배다. 성장의 관점에서 보면 나스닥 지수의 주가수익률이 상대적으로 높고, 신흥시장 국가 주식시장의 평균 주가수익률도 상대적으로 높다는 것은 일리가 있습니다.
(6) 주가수익률은 거주자의 투자 방식의 선택성, 투자 철학, 국가의 시스템(문화, 전통, 관습, 습관 등)과 같은 일부 제도적 요인과 관련이 있습니다. .), 외환 통제 및 기타 제도적 요인은 모두 평균 주가 수익 비율 수준과 관련이 있습니다.
(7) 중국 주식 시장의 평균 주가수익률은 발행 가격 요소도 고려해야 합니다. 1997년 이전에는 당시 중국 금리 수준을 고려하면 경영진은 주식 공모 가격을 상대적으로 엄격하게 통제했습니다. 일반적으로 주식 공모의 주가 수익 비율은 15배를 초과할 수 없습니다. 오지를 관리하면서 티베트 진주와 같은 주식은 주가수익비율이 약 20배에 불과했습니다. 이후 증권시장의 시장지향적 개혁을 추진하기 위해 발행가격에 대한 통제를 점차 완화해 2000년 민동전력이 발행되면서 평균발행수익률이 88배에 이르렀다. 일반주 주가수익률도 40~50배 수준을 유지했다. 40~50배의 주가수익률은 괜찮습니다. 유통시장의 평균 주가수익률이 40~50배 비정상적이라고 어떻게 말할 수 있습니까? 이론적으로 발행 주가수익률이 높을수록 자금조달이 많아지고 상장회사의 발전 가능성과 수익성이 더욱 강해지며 상장회사 장부자산의 금 함량이 높아집니다. 이는 정적 주가수익률에 반영됩니다. 비율 표시기. 최근 몇 년간 높아진 발행 P/E 비율의 영향이 정적 P/E 비율 지표에 완전히 반영되지 않았기 때문에 현재 유통 시장의 평균 P/E 비율이 이전 연도보다 약간 높은 것은 정상입니다.
3. 평균주가수익률 지표는 주식시장의 투자가치의 결함을 판단하는 지표입니다.
평균주가수익률 지수는 주식시장의 평균 주가가 적정한지 여부를 측정하는 데 사용됩니다. 주식 시장에는 본질적인 몇 가지 내부 단점이 있습니다.
(1) 계산 방법 자체의 결함. 구성종목지수 표본종목의 선택은 임의적이다. 다양한 국가의 각 시장에서 계산된 평균 주가수익비율은 선택된 샘플 주식과 관련되어 있으며, 샘플이 조정되면 평균 주가수익비율도 이에 따라 변경됩니다. 종합지수의 경우에도 적자종목과 저수익종목이 주가수익률에 미치는 영향이 불연속적인 문제가 있다. 예를 들어, 2001년 12월 31일 상하이 A주의 주가수익비율은 37.59배였습니다. 만약 Sinopec이 2000년에 161억 5400만 위안의 수익을 냈지만, 상하이의 주가수익비율은 0.01위안이었습니다. A주는 48.53배까지 올랐을 것이다. 더욱 아이러니한 점은 시노펙이 적자를 낼 경우 주가수익률 계산에서 제외되며, 상하이A주의 주가수익률은 43.31배로 떨어진다는 점이다. 손실이 클수록 주가수익률은 낮아집니다."
(2) 주가수익률 지표는 매우 불안정합니다. 경제의 주기적인 변동에 따라 상장회사의 주당 수입은 오르락내리락할 것이며, 이 계산의 평균 주가수익률도 오르락내리락할 것이기 때문에 주식시장을 규제하기 위해 불가피하게 주가를 끌어올릴 것입니다. 시장 혼란. 1932년 미국 주식시장이 최저점에 달했을 때 주가수익률은 100배 이상 높았다. 이를 바탕으로 주식시장의 거품을 쥐어짜는 것은 매우 터무니없고 위험한 일이었다. 미국 역사상 100년 만에 시장 진출에 가장 좋은 시기다.
(3) 주당순이익은 주식 투자 가치에 영향을 미치는 요소 중 하나일 뿐입니다. 투자자가 주식을 선택할 때 반드시 PER을 볼 필요는 없습니다. PER을 바탕으로 차익거래를 하기 어렵고, 특정 주식이 투자 가치가 있는지 여부를 판단하기도 어렵습니다. PER 비율에 대해. 의아스러운 점은 PER가 개별 주식의 가치를 설명하는 힘이 부족하면서도 주식시장에 투자 가치가 있는지를 측정하는 주요 근거로 활용된다는 점이다. 사실, 주식의 가치나 가격은 많은 요인에 의해 결정됩니다. 주가수익률을 주가가 너무 높은지, 너무 낮은지를 판단하는 지표로 사용하는 것은 매우 비과학적입니다.
2. 현재 중국 주식시장에 거품이 있나요?
1. 주식시장 거품을 측정하는 지표
평균 주가 대비 이익배율은 주식시장 전반에 거품이 있는지, 거품이 있는지를 가늠하는 척도이기도 하며, 투자가치가 있으며 다음과 같은 지표를 갖고 있다.
(1) 배당금은 주가 수준을 뒷받침합니다. 어떤 사람들은 홍콩에 상장된 HSBC 홀딩스와 청콩 홀딩스의 사례를 인용하며 거품 없는 주가가 상장 기업의 배당금과 순자산에 의해 뒷받침된다고 믿고 있습니다. 그러나 이러한 상황은 세계 여러 나라의 주식시장에서 나타나는 특수한 경우일 뿐입니다. 초대형 기업의 주식은 성장성이 낮고, 배당금이나 주당 순자산에 따라 주가의 대략적인 하한선이 결정되기 어렵습니다. .
(2) 평균 주가. 2001년 6월 14일 상하이 및 선전 시장의 A주 1,089주의 평균 가격(PT 주식 제외)은 16.91위안이었습니다. 2002년 1월 10일까지 상하이 및 선전 시장의 A주 1,121주의 평균 가격은 16.91위안이었습니다. 11.51 위안. 일부 연구자들은 평균 주가가 시장의 투자 가치나 위험 수준을 평가할 수 있다고 썼습니다. 평균 주가가 15위안보다 높으면 위험은 매우 높습니다. 평균 주가가 10위안 미만이면 위험은 상대적으로 적습니다. 이 실증적 법칙은 일리가 있지만 평균 주가 지표의 단점은 여전히 존재하며, 주가 수준은 보너스 주식, 추가 주식 전환, 주식 투자 결정의 주요 근거로 사용될 수 없습니다. 권리발행 및 주식분할이 이루어지지만 주가는 급등하지만, 평균주가는 실물경제를 고려하지 않으므로 당연히 합리적인 평균주가 수준은 동일하지 않습니다. 경제적 번영과 경제적 불황.
(3) 평균 가격 대비 판매 비율. 일부 서양학자(Kenneth L. Fisher, 1984)는 주당 시장 가격을 주당 판매 수익으로 나눈 가격 판매 비율(PSR, 가격 판매 비율) 개념을 제안했습니다. 매출액은 순이익에 비해 변동폭이 훨씬 적기 때문에 주가매출비율은 상대적으로 안정적이다. 또한, 상장사의 매출수익은 모두 플러스이므로 평균 주가매출비율을 계산할 때 모든 상장사를 표본으로 삼을 필요가 거의 없어 계산의 객관성을 확보할 수 있습니다. . 피셔가 100년이 넘는 미국 주식시장 자료를 조사한 결과, 주가수익률보다 개별 주식과 시장을 판단하는 것이 주가수익률보다 더 좋은 투자 결과를 낳는다는 사실이 드러났다. 피셔는 "10배의 주가수익률은 너무 높지만, 1,000배의 주가수익률은 너무 낮다"고 가격수익률을 사용하는 것은 매우 비과학적이라고 생각합니다. ([미국] Kenneth L. Fisher, 2000)
(4) 평균 주가-장부가 비율(Tobin's q)은 Fisher와는 달리 미국 경제학자 Andrew Smither Andrew Smithers et al. 평균 주가 장부가 비율 지표로, 토빈의 q 지표(q 비율)라고도 합니다. 스미더스는 q 값이 스프링과 같아서 주식 시장을 내재 가치 쪽으로 끌어당긴다고 믿습니다. 그는 또한 q-값과 평균 P/E 비율 지표가 대부분 같은 방향으로 움직이지만 평균 P/E 비율은 때때로 비참한 가치 수치를 제공한다고 믿습니다. 토빈의 q의 힘을 보여주는 예가 있습니다. 2000년 초 스미더스 등이 출판한 "월스트리트 가치 투자"라는 책에서는 사람들이 토빈의 q를 기반으로 주식을 공매도해야 한다고 권장했습니다.
(5) 시장 비용. 평균보유비용이라고도 불리는 시장비용(AMC?, Average Market Cost)은 불합리한 거래를 제외한 후 시장의 모든 투자자가 특정 주식을 보유하는 데 드는 평균 비용을 의미합니다. 대칭형 정보의 경우 시장 비용은 수치적으로 해당 주식의 내재 가치와 정확히 동일합니다.
주식시장의 투자가치를 측정하기 위해 시장비용 지표를 활용하면 위 지표들의 장점은 거의 모두 단점 없이 그대로 갖고 있다. 시장비용은 개별 주식의 투자가치를 상당 부분 측정할 수 있다. 시장가격이 시장비용보다 훨씬 높다면 주가가 폭락하는 것은 시간문제일 뿐이다.
시장비용은 폭넓은 적응성을 가지며 동일한 시장이나 다른 시기의 다른 시장에 대해 설명력을 갖습니다. 나스닥 지수가 너무 높게 오르면 필연적으로 평균 비용 위치(자금이 축적되는 위치)로 떨어지게 되지만, 주가 수익률이 높기 때문이 아니라 평균 비용 선에 도달하면 강력한 지원을 받게 됩니다. 100회 이상(첨부된 표 참조) 거품이 얼마나 남아 있는지 확인하세요. 현재 상하이종합지수의 시장가격은 1509.258포인트이다. 시장운영 고유법칙에 따르면 이 지점 이하로 떨어진다면 주식시장에 투자가치가 없다는 뜻이 아니라 주로 투자자들이 자신감이 없다는 뜻이다.
2. 여러 가지 역설
(1) 높은 경제성장과 상장기업의 질 저하.
얼마 전 증권시장에서 위조지폐 단속이 화제가 됐다. 많은 투자자들은 실적이 좋은 중국 상장기업은 믿을 수 없다고 생각하고, 실적이 부진한 기업은 이익조작 의혹을 받고 있다. 중국 상장회사는 상장회사로서 이사회, 주주총회, 회계법인, 거래소, 중국증권감독관리위원회, 언론사 등의 감독을 받는다는 게 정말 이해가 안 됩니다. 비상장기업의 경우 중국 상장기업의 성장이 중국의 경제성장에 비해 크게 뒤떨어져 있다는 것이 사실인가요? 중국 증권시장은 과도기적 경제의 증권시장으로 이상적이고 완벽한 목표에 맞춰 맞춤화될 수 없습니다. 국가경제의 발전에는 국민의 신뢰가 필요하지만, 증권시장의 발전에는 투자자의 신뢰가 필요하지 않습니까?
(2) 중국 증권분야의 시장화 정도는 상대적으로 높으며 증권시장에는 문제점이 많다. 객관적으로 볼 때, 증권시장은 중국 시장제도 중 비교적 개방적이고 투명한 시장이며, 또한 급속한 발전을 이루고 있는 시장 중 하나입니다. 그러나 중국 증권은 문제로 가득 차 있어 힘든 조정이나 심지어 전면적인 점검이 필요하다는 인상을 받았습니다. 이것이 중국 증권시장을 어디로 이끌 것인가?
(3) 현금흐름할인 계산에 따르면 투자 가치가 없을 수도 있지만, 외국 자본의 인수 의지가 강합니다. 위안화에 대한 미국 달러의 환율은 전적으로 구매력 평가에 따라 결정되지 않습니다. 현재 환율에 따르면 미국 달러는 위안화로 전환된 후 강력한 구매력을 갖습니다. 이로 인해 국내 투자자들은 주식을 비싸다고 생각하지만, 해외 투자자들은 그렇게 생각하지 않을 수도 있습니다. 2001년 11월 23일 선전 신화통신은 미국 Emerson Company가 Huawei Technologies Company의 자회사인 Shenzhen Ansheng Electric Company의 전체 지분을 인수하기 위해 7억 5천만 달러를 지출했다고 보도했습니다. Ansheng Electric이 이렇다면 Datang Telecom과 ZTE(2002년 1월 9일 현재 총 시장 가치는 각각 9억 5700만 달러와 12억 4400만 달러)는 시장 가격이 매우 높아 외국인 투자에 매력적이지 않습니까? 중국 기업이 가치가 없다고 생각하지 마십시오. 회계 명세서에 반영되지 않은 것들이 있습니다. 물론 A주 가격에는 구조적 비합리성이 있지만 평균 주가수익률이 비정상적으로 높다는 뜻은 아니다.
(4) 2011년 지수는 15배나 올랐지만, 투자자 전체의 평균 투자수익률은 높지 않다. 지수는 때때로 결정을 오도할 수 있습니다. 얼핏 보면 상하이 주식시장은 2011년에 15배나 올랐고, 상하이종합지수의 연간 성장률은 27.9%로 매우 빠른 속도로 주식시장에 거품이 많이 일어나고 있는 모습이다. 그러나 신중한 사람들은 1994년 8월 이전에는 시장 규모가 매우 작았고 주가 지수는 크게 변동했지만 이들 소수 상장 기업은 상하이 종합 지수의 시장 비용을 757.519 포인트로 인상했습니다. 실제로 1994년 8월 1일부터 2001년 12월 31일까지(평균 보유비용 1509.155포인트) 상하이종합지수의 연평균 수익률은 거래비용(인지세, 수수료, 이체수수료 등을 포함)을 고려하면 9.74%였다. 기타 중국인 거래 수수료율이 높고, 투자자의 회전율도 높아 총 거래 수수료가 상당하며, 중국 투자자의 연평균 수익률은 매우 낮습니다.
장기적으로 어느 나라든 주가지수는 계속 상승하기 마련이다. 그 이유는 경제가 성장하고, 상장기업의 평균 총순이익이 늘어나고, 시장비용 곡선이 커지기 때문이다. 점차 상승하고 있습니다. 장기적으로 지수는 항상 상승한다. 지수가 얼마나 오르는가에 따라 주식시장이 비정상인지 판단할 수는 없다.
(5) 동일한 상장회사 주식의 주가와 주가가 서로 다른 시장에서 완전히 다릅니다. 어떤 사람들은 중국 시장에 많은 거품이 있다는 것을 설명하기 위해 홍콩, 뉴욕, 상하이 시장의 다양한 Sinopec 가격을 사용하기를 좋아합니다. 이 비교는 매우 일방적입니다. 우리 모두 알고 있듯이, 시장 분열로 인해 국내 투자자들은 홍콩 시장에서 주식을 구매하는 것이 제한되어 있습니다. 두 시장의 주식 수급 관계는 완전히 다르며 가격도 매우 다를 것은 당연합니다. 두 시장이 자유롭게 흐르면 가격은 자연스럽게 서로 수렴하게 됩니다. 반면, 두 시장이 자유롭게 흐른다고 해도 A주 주가가 반드시 홍콩 주가를 기준으로 삼아야 한다고 볼 수는 없다. 가격은 새로운 시장의 공급과 수요에 따라 재결정됩니다.