중국 청년일보 6 월 5438+ 10 월 65438+ 10 월 065438+ 10 월 5 일 국가외환관리국 국장 후효련이 전국 외환관리업무회의에서 200 이라고 보도했다. 이에 따라 시장은 중국이 미국 달러 외환자산을 대규모로 매각하고 다른 화폐자산으로 전환하려는 의도로 이해되고 있다. 6 월 65438+ 10 월 10, 당욱 중국 인민은행 연구국장은 중국이 외환보유액에서 달러 자산을 매각할 계획이 있다는 말을 듣지 못했다고 말했다. 그는 현재 중국의 외환보유액이 이미 8000 억 달러를 넘었고, 중앙은행이 모든 외환보유액을 단일 외화자산에 넣고 싶지는 않지만, 기존 외환보유액 중 달러 자산을 팔아서 외환보유액 다변화의 목표를 달성할 가능성은 거의 없다고 지적했다.
중국의 외환보유액은 이미 적당한 규모를 훨씬 넘어섰다.
일반적으로 외환보유액의 적정 규모 확정에는 네 가지 기본 원칙이 있다고 생각한다. (1) 일정 기간 수입외환수요를 충족한다. 경험치에 따르면 한 나라가 3 ~ 4 개월 수입총액이나 GDP 20% 에 해당하는 외환보유액을 유지하는 것이 적당하다. (2) 외채 상환을 위한 외환수요를 확보하기 위해서는 한 나라의 외환보유액이 최소한 만기가 되는 단기 외채 수요를 충족시켜야 한다. (3) 단기 자본 흐름으로 인한 외환 수요를 충족시킨다. (4) 환율과 금리를 포함한 통화정책의 상대적 안정을 보장하고 거시경제의 안정과 발전을 촉진한다.
위의 네 가지 원칙으로 볼 때, 중국의 이 규모의 외환보유액은 이미 적정하거나 최적의 규모를 훨씬 넘어섰다. 2004 년 말 중국 외환보유고의 실제 잔액 (6099 억 달러) 은 13 개월의 수입 수요를 충족시킬 수 있으며, 그해 중국 GDP 의 38% 를 차지하며 단기외채의 5.85 배에 달하며, 둘 다 상술한 경험치보다 훨씬 크다.
성장률을 낮추고 수입을 늘리는 것이 급선무이다.
우리나라 외환보유액의 과속 성장을 억제하고 국민경제의 내외 균형을 실현하는 것은 우리나라 외환보유액 관리의 최우선 과제다.
중국 외환보유액이 크게 늘었고, 그 기회 비용과 비축 위험도 그에 따라 증가했다. 달러의 평가절하로 미국이 인플레이션이 발생하면 중국의 외환보유액도 그에 따라 평가절하되어 외환보유액 손실을 초래할 수 있다. 200 1 이후 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 12 회, 달러화 유로화 하락 12% 를 기록했다. 중국 외환보유액의 60% 를 미국 달러 보유액으로 계산하면 2002 년 6 월부터 2004 년 8 월까지 중국 외환보유액은 이미 530 억 달러를 잃었다.
외환보유액 수익률을 높이는 것은 현재 우리나라 외환보유액 관리의 또 다른 중요한 임무이다. IMF 외환보유액 관리 지침에 따르면 외환보유액이 적정성, 유동성, 안전목표를 달성한 후에는 수익성을 중점적으로 고려해야 한다. 현재 우리나라 외환보유액은 주로 외국 정부채권, 준정부채권, 은행예금 등 시장 규모가 크고 신용등급이 높은 금융자산에 투자하고 있다. 미국 재무부 통계에 따르면 중국 공식 외환보유액의 약 3 분의 2 는 미국 정부 부처가 발행한 약 4500 억 달러의 각종 증권과 기타 장기 금융자산을 포함한 미국 달러 자산이며, 500 억 달러의 예금과 기타 단기 포지션을 보유할 수도 있다. 따라서 중국의 외환보유액은 적정성, 유동성, 안전성이 좋다.
그러나 중국 외환보유액의 수익성은 현저히 부족하다. 우리나라 외환보유고는 주로 고정수익류 금융채권에 투자하는데, 이들 채권은 4 ~ 5% 의 명목 수익률에 불과하다. 미국의 인플레이션률과 달러의 평가절하를 고려한다면, 이 채권들의 실제 수익률은 심지어 더 낮다. 인플레이션률과 헤지비용 (중앙은행 어음 비용) 을 공제한 실제 수익은 0.7%- 1.7% 에 불과한 것으로 추산되며, 같은 기간 국내 자본의 평균 수익률은 약 10% 로 추산된다. 따라서 외환보유액 수익을 높이는 것은 이미 우리나라 외환보유액 관리의 중요한 임무가 되었다.
고려할 수 있는 정책 선택
(1) 섭외 경제정책을 보완하고, 조율 균형 발전을 촉진하며, 외환보유액의 과속 성장을 억제하다. 중국과 동남아시아 외환보유액 증가의 여러 요인 중 경제 성장, 주민저축 선호도, 내수 상대적 부족 등 단기간에 정부가 효과적으로 규제하기 어렵다. 그러나 수단이 적절하면 외환보유액을 축적하는 정책성향과 경상수지, 자본계좌 흑자를 효과적으로 통제할 수 있다. 중국의 경우, 사용 가능한 정책 수단은 적어도 당분간 외환보유액의 성장을 관련 부문의 공적으로 간주하지 않는 것이다. 자원성과 오염성 수출상품의 수출세를 확대하고 수출세율을 높이다. 수입을 적극적으로 늘리고 관계국계 민생의 중요한 자원, 에너지, 핵심 기술 및 주요 설비 수입에 대한 장려 정책을 채택한다. WTO 규칙을 적극 활용해 국내 시장과 산업을 더욱 합리적으로 보호한다. 외자에 대한 국민 대우를 실시하여 통일 내외자 기업의 조세 정책을 가속화하다.
(2) 통화정책 조정을 강화하고 외환보유액 자금의 흐름을 유도한다. 통화 정책은 현지 통화 정책, 외화 정책, 외환 비축 정책으로 구성되어 있다. 그중 외환보유액 정책은 현지 통화 정책과 외화 정책의 결합이다. 현재 동남아의 대부분 국가와 지역은 이미 자본계좌를 개방했고 외환보유액 수출은 비교적 원활하다. 우리나라 현지 통화 정책은 수동적으로 외환보유액 정책의 영향을 받아 제한을 받고 외환보유액 자금 수출이 원활하지 못하다. 현재 우리나라가 선택할 수 있는 정책조치는 유연한 단기 금리와 공개 시장 운영을 통해 단기 자본 유출이나 유입을 유도함으로써 외환보유액의 증감을 조절하는 것이다. 외환보유액 유출 경로를 통해 민중이 외국으로 합법적인 부를 이전하는 제한을 더욱 완화하고, 경내 주민의 유학 관광 구매 제한을 계속 완화하다. 결제 및 판매 시스템을 개선하고 자발적 송금을 실시하여 모든 유형의 기업이 합법적으로 외환 수입을 보유 할 수 있도록합니다. 외환 시장 육성 가속화, 환율 탄력성 증대, 인민폐 환율 형성 메커니즘 개선, 결국 시장 실현, 인민폐 균형 환율 결정.
(3) 외환 보유고 구조를 개선하고 자원의 최적 배분을 촉진한다. 동남아 국가와 지역의 관행을 참고하면 외환보유액은 두 부분, 분류 관리, 차별로 나눌 수 있다. 첫째, 일정 규모 (또는 최적 규모) 내에서 외환보유액은 유동성과 안전성을 중시해야 하며, 주로 외국 유가증권과 외환예금을 구매하여 외채 상환과 수입의 실제 수요를 보장하는 데 사용되어야 한다. 이 전제하에 외환보유액 수입을 늘리기 위해서는 외국 증권의 비중을 적절히 늘려야 한다. 일본, 한국, 싱가포르 등 국가의 경험을 참고하면 외자증권 비율은 80% ~ 90% 사이로 유지하는 것이 좋다. 둘째, 일정 규모 (또는 최적 규모) 외에 외환보유액은 수익성에 중점을 두고 국익과 경제이익을 목표로 하는 다양화 투자에 적용해 자원 배분의 효율성을 높이고 기회 비용을 절감해야 한다.
(4) 외환보유액의 투자 방향을 적극적으로 연구하고 신중하게 선택하여 투자 수익을 확보한다. 우리나라의 국정과 경제의 빠른 발전의 수요에 따라 국내외 학자들의 연구 성과를 참고해 현재 우리나라 외환보유액의 가능한 투자 방향은 1, 일부 외환보유액으로 해외 전략자원을 교환하고, 자원 수입 확대, 전략비축 증가, 협력개발 등을 통해 석유, 천연가스, 목재 등 전략자원을 교환하고 있다. 2. 일부 외환보유액으로 국제 원자재 가격 평준화 펀드를 설립하여 세계 원자재 가격 변동을 헤지한다.
이 기금은 안정적이고 지속 가능한 원자재 수입 채널을 얻기 위해 일부 기초적이고 자원적인 국제 자산, 지주 또는 석유 철광석 구리 광산 등 주요 국제 원자재 생산자에 투자하는 데 주로 쓰인다. 3. 일부 외환보유액을 잠재력이 있는 국유기업, 특히 국유금융기업에 투자한다. 현재 중국은 이미 600 억 달러의 외환보유액을 동원해 중국은행, 중국건설은행, 중국공상은행에 자금을 투입하고 이들 기관들을 주식제 개혁을 지지하고 있다. 이 모델을 참고해 중요한 분야에서 다른 금융기관과 대형 국유기업에 대한 투자를 확대하고, 이러한 중요한 분야에서 국가의 지주지위를 공고히 하며 그에 상응하는 수익을 얻을 수 있다. 4. 일부 외환보유액을 문화교육, 의료위생, 빈곤구제, 도로 건설교량 등 국민 복지 향상에 사용한다. , 또는 자연재해, 역병 등과 같은 사회 돌발 사건에 대한 응급처치를 통해 일반인들이 국가 외환보유고의 혜택을 실감할 수 있게 한다. 5. 일부 외환보유액으로 공식 개발원조를 늘리고 중국의 국제적 영향력을 높이며 공동발전을 촉진한다. 전반적으로, 이 생각들은 아직 초보적이고 거칠어서, 진일보한 연구와 진지한 논증이 필요하다.
(5) 가능한 한 빨리 전문적인 법률 법규를 연구하고 제정하여 전문적인 운영 메커니즘을 세우다. 많은 국가에서 외환보유액 관리법을 제정하고, 구체적인 운영을 담당하는 전문 기관이 있으며, 권력과 책임은 상대적으로 명확하다. 중국의 방대한 외환보유액도 외환보유액의 기본 원칙, 의사결정절차, 운영관리, 투자방향, 수익통제 등을 규정하고 규제하는 법이 필요하다. 중국은 싱가포르와 한국의 관행을 참고해 전문 운영기관 설립을 모색할 필요가 있다. 현재 국가외환관리국 산하의 외환보유액 관리부보다 더 적극적이고 진취적이며 전문적인 장기 투자를 통해 더 큰 투자 수익을 거둘 수 있다.