중국 자본시장의 지난 30년을 되돌아보면, 개혁을 점차 심화하고 개방을 지속적으로 확대해 온 역사이다. B주 발행의 제한적 개방부터 A주 거래에 참여하기 위한 외국인 투자 유치를 위한 QFII 시스템 구축, 상하이-홍콩 증시 연계 및 심천-홍콩 증시 연계의 순차적 시행에 이르기까지, 중국 자본시장의 양방향 개방이 마침내 실현됐다.
지난 30년 동안 중국 자본시장은 '들어오기'와 '나가기'를 동시에 해오며 국제 금융자본시장의 파도를 헤쳐나가며 중국의 개방형 자본시장은 세계와의 연결을 가속화하고 있다. .
A주 개방이 가속화되면서 A주 핵심 자산이 외국 자본의 '미친 손' 표적이 되고 있다. 2020년 북향 자금은 11억8450만 위안에 달해 2019년 전체 9934억 위안을 넘어 새로운 최고치를 기록했다.
최초의 B주 탄생
초창기를 돌이켜보면 1990년대에 중국 자본시장이 형성되기 시작했고, 국가 경제 변혁의 물결 속에서 중국 기업들은 달콤함의 상장금융의 맛. 많은 기업이 생산력을 키우고 시장 영향력을 확대해야 하는 상황이 시급하며, 이는 중국 시장에서 투자 기회를 모색하는 해외 펀드와 맞물린다. 대외개방은 이 시기 중국 자본시장의 내부 원동력이었다.
중국 증권감독관리위원회 초대 위원장인 류훙루는 앞서 "과거에는 채권 발행을 통해 외국인 투자를 유치했다. 자본은 주식제와 주식 형태로 들어왔다"고 밝힌 바 있다. 이는 객관적인 수요이고 외국인 투자에도 요구사항이 있습니다. 자체 국내자본이 부족하여 투자를 늘릴 수 없기 때문입니다. 그래서 우리는 나중에 이 형식을 제안했습니다. 하나의 시장, 두 개의 가격, 두 개의 통화로 A주와 B주를 만들 수 있습니다. 1992년 2월 상하이 전기 진공청소기가 이날 중국 자본시장에 상장되었습니다. 국제 자본 시장은 긴밀하게 통합되어 있으며, 이 문은 전 세계 24개 국가 및 지역의 230명의 "주주 사장"을 보유하고 있는 Evacuum B-shares에 의해 열렸으며 중국 금융 시장의 새로운 역사를 구성했습니다.
그해 2월 21일 오전 9시 30분, 상하이 증권거래소 1홀 옆 귀빈실 창가에는 양복과 넥타이를 매고 있는 해외 증권 전문가들이 모여들었다. 징소리와 함께 전광판에는 발행가액 70.8717달러인 전기진공B 주식의 시가가 주당 71달러로 표시됐다.
한 홍콩 투자자가 운이 좋은 사람이 됐다. 그가 맡긴 증권사 '레드 베스트'는 B주 10주를 미화 72달러에 최초로 거래해 중국 역사상 최초의 B주 거래가 됐다. . 전기진공B의 출시는 큰 호응을 얻었고, 3일 만에 매진되었습니다.
B주 상장은 홍콩, 중국 및 해외에서 큰 반향을 불러일으키는 동시에 B주 발행 및 상장으로 인해 중국이 국제 시장에 더욱 가까워지면서 더 많은 외국인들이 관심을 갖게 되었습니다. 중국의 개혁과 개방. 더 많은 이해와 신뢰.
그러나 중국 본토 기업의 경우 이는 진정한 국제 자본시장 진출을 위한 반걸음에 불과하다. 상장사와 기업은 모두 국내이기 때문에 투자자만 해외에 있다.
칭다오맥주가 최초의 H주가 된다
B주의 탄생으로 외국인 투자자들이 중국 본토 기업에 투자할 수 있는 통로가 열렸지만 본토 기업들이 가고 싶어할까? 글로벌? 글로벌화는 어떻게 하는가? 1990년대 탄생한 중국 자본시장의 화두다.
류훙루 중국 증권감독관리위원회 제1위원장은 당시 상황을 회상하며 "당연히 논쟁이 있었다. 왜 좋은 기업이 외부에 상장되어야 하는가? 국내가 아니라? 거기에 상장해야 하는가?"라고 말했다. 중국에서는 그런 문제가 없는데, 또 다른 문제는 자금의 양이다. 국영기업이 탈상호화하는 아주 좋은 방법입니다. 국제 경험을 통해 배우고 국제 표준을 사용하여 국영기업을 변화시키는 것은 선구적인 개혁 작업입니다.
또 하나는 중국 기업과 중국 제품의 영향력이 국제적으로 확대되는 것이다.
실제로 규제 당국은 1990년부터 국영기업의 홍콩 상장 문제를 연구하기 시작했다. 그해 6월 홍콩증권거래소는 30명 이상의 전문가를 조직해 이를 수행했다.
Liu Hongru는 나중에 카메라에서 "홍콩이 처음으로 홍콩 상장을 제안했습니다. 국무원에서 나를 이끌었습니다. 홍콩에서 조사를 진행할 팀을 구성하여 의견을 작성하고 최종적으로 결정하였습니다. 공동 그룹인 홍콩-본토 공동 그룹을 조직하여 국유 기업을 홍콩으로 이전하고 합자 회사로 전환하고 홍콩으로 진출하고 국제적으로 상장하는 문제를 연구합니다. 우리는 공동 그룹에서 일했습니다. 1년 동안 법적인 문제를 중심으로 다양한 이슈를 연구한 뒤, 막 출범했습니다. 이것이 국제화로 가는 유일한 길이며, 갈 수록 그 범위는 점점 더 넓어집니다. "
1993년 7월 15일 홍콩 증권거래소 거래소 화면에 '000168'이 떴다. 칭다오맥주는 홍콩에 상장된 최초의 본토 회사가 됐다. 이 단어는 동음이의어이다. 결국 주가는 110배 초과 청약됐다.
“홍콩증권거래소가 설립된 이후 모든 기업 상장은 칭다오맥주 상장 당일에만 축하됐다. , 칭다오 맥주가 축하되었습니다! Liu Hongru는 중국 증권 시장의 발전을 검토하는 책을 쓸 때 이렇게 썼습니다. 이 작은 세부 사항은 칭다오 맥주가 처음으로 상장된 본토 주식에 홍콩이 부여하는 중요성을 반영합니다. 국영 기업이 홍콩에 상장된 지 거의 20년이 되었습니다. 이 기간 동안 290개의 국영 기업이 연속적으로 홍콩 시장에 진출했으며, 총 자금 조달액은 거의 HK$1조 8800억에 달했습니다. p>
홍콩 상장으로 본토 기업이 '글로벌 진출'할 수 있는 통로를 열었습니다. 1994년 이후 이 길은 점점 더 넓어졌고, 중국 본토 기업이 미국 증권 시장에 등장하기 시작했습니다. 싱가포르, 런던 및 기타 국가 및 지역
외국 자본이 A주를 '매수'합니다
H주의 출현이 중국 기업의 국제 자본 진출을 의미한다면 이후 2001년 중국의 WTO 정식 가입으로 중국 자본시장 개방이 가속화됐다.
2002년 11월 '적격 외국기관투자자의 국내 증권투자 관리에 관한 임시조치'가 발표됐다. QFII 파일럿 프로그램은 2003년 7월에 공식적으로 시작되었으며, UBS는 Baosteel 주식, SIPG Container Service 및 Sinotrans를 포함하여 중국 개발 은행 및 ZTE를 포함한 4개 주식을 A주에 대한 QFII 투자를 공식적으로 시작했습니다. QFII 제도가 시행되고 QDII, RQFII 등 제도가 순차적으로 시행되어 중국 자본시장의 개방이 크게 촉진되었으며 국내 자본시장이 점진적으로 개방됨에 따라 QFII와 RQFII의 총 투자 할당량이 완화되었습니다.
2002년 총 QFII 할당액은 800억 달러로 늘어났고, 2019년에는 다시 3000억 달러로 늘어났습니다. 2020년 9월 국가외환관리국은 취소를 발표했습니다.
당시 Everbright Holdings의 Chen Shuang 사장은 "제가 들어갔습니다. 우리는 2004년에 중국 Everbright Holdings에 왔습니다. 당시 우리는 중국이 RMB 자산이 상승세를 보이면서 많은 해외 투자자들이 중국에 진출하게 되었습니다. 우리는 이를 활용하여 해외 펀드 관리 사업을 발전시킬 수 있는 기회를 얻었습니다. ”
18년 이상의 개발 끝에 QFII와 다른 회사들은 처음부터 성장하여 수년에 걸쳐 A주에 막대한 자금을 추가했습니다.
중앙은행 홈페이지에 따르면 2019년 말 기준 QFII, RQFII, Southbound Stock Connect를 통해 외국인 투자자가 보유한 A주 총 가치는 2조 1천억 위안(4조 3500억원)에 달하는 것으로 알려졌다. A주 유통 시장 가치의 %를 차지하며 A주에 참여하는 중요한 세력 중 하나가 되고 있습니다.
2020년 1월 21일 선전증권거래소 공식 홈페이지 정보에 따르면 1월 20일 거래 마감 기준으로 외국인 투자자(QFII/RQFII/Shenzhen Stock Connect 투자자)가 총 지분을 보유하고 있는 것으로 나타났다. 메이디그룹 주식수(000333) 19억 5400만주, 전체 자본금의 28%에 달해 외국인 투자 금지 조치를 취했습니다. 이로써 메이디그룹은 2020년 외국인 투자자가 '매수'한 첫 번째 주식이 됐으며, A주 역사상 세 번째로 외국인 투자자가 '매수'한 주식이 됐다.
UBS 증권의 총지배인 Qian Yujun은 Panorama.com과의 인터뷰에서 “초기에는 사업을 수행하기 위해 더 많은 외국 자본을 사용하는 경향이 있었을지 모르지만 지금은 점차 중국 사업에 적극적으로 참여하려는 외국 자본이 성장을 위해 금융 자본뿐만 아니라 전략적 투자자, 기업 및 외국이 직접 투자하기 위해 중국에 오고 있으며 언젠가는 이곳에서 위안화가 발전할 것입니다. 자유롭게 전환할 수 있으며, 중국 자본 시장은 세계 최대 규모일 뿐만 아니라 가장 강력한 중국 개념주가 될 것입니다.”
21세기에 들어서면서 외국 자본이 중국 본토 자본 시장에 투자하는 방식이 점점 다양해지는 동시에 중국 본토의 첨단 기술 기업도 해외 상장의 물결을 일으키고 있습니다. 이 기간 동안 '지식경제'와 '신경제'라는 개념을 바탕으로 인터넷과 전자를 특징으로 하는 기업들이 해외 상장의 주역이 되었습니다.
2014년에는 중국 기술기업 21개가 해외에 상장됐고, 웨이보, JD.com, Xunlei, 알리바바 등이 모두 미국 주식시장에 상장됐다. 이후 해외 자본시장에는 더 많은 중국 기술 대기업이 등장했다.
바이두의 로빈 리 회장 겸 CEO는 미국 상장을 회상하며 카메라 앞에서 “원래 중국 기업은 중국산 제품과 마찬가지로 저가의 대명사가 되어야 한다고 생각했다. 바이두 주식 가격을 정하면 사람들은 당연히 중국 회사라고 생각하기 때문에 미국 내 유사한 회사를 기준으로 할인해 주는 것이 가격이다.”
“그래서 제가 가격을 정할 때요. 우리는 미국 기업보다 성장 잠재력이 더 높기 때문에 할인해서는 안 되고 미국 기업보다 더 비싸야 하기 때문에 이런 식으로 볼 수는 없다고 말해주세요.”라고 Robin Li는 말했습니다.
Wind 데이터에 따르면 12월 22일 현재 미국에 상장된 중국 기업은 265개이며, 총 시장 가치는 21억 8,270만 달러(약 14조 2,800억 위안)로 전체 시장의 약 4%를 차지합니다. 미국 주식의 총 시장 가치.
중국 컨셉주 역시 끊임없이 역사를 만들어가고 있다. 11월 중순 거래량 기준 상위 10개 종목 가운데 유례없는 중국 컨셉주 5개가 등장했다. 거래량이 급증했다는 것은 미국에서 중국 컨셉주에 대한 인기가 높다는 의미다. 그 중 거래량이 가장 많은 NIO의 주가는 올해 초 이후 1,117% 이상 상승했다.
최근 많은 월스트리트 거대 기업이 보유한 포지션이 드러났습니다. Bridgewater Associates를 포함한 많은 기관이 올해 3분기에 스타 중국 개념 주식에서 포지션을 늘렸습니다. 달리오는 여러 차례 중국에 대해 낙관적인 입장을 취해왔습니다.
북쪽으로 가는 자금과 남쪽으로 가는 자금은 투자의 '바람개비'가 되었습니다.
외부 세계에 개방하면 국제 자본이 중국 기업에 대해 더 깊은 이해를 가질 수 있습니다. 그러나 2014년 이전에는 QFII, RQFII, QDII 등 중국 자본시장의 개방은 일방적이고 세분화되어 있었습니다.
2014년 11월 상하이-홍콩 증시 연계가 공식적으로 출범해 중국 자본시장의 양방향 개방이 최초로 실현됐다. 이후의 심천-홍콩 증권 거래소 및 상하이-런던 증권 거래소는 양방향 개방을 지속적으로 확대하고 심천 증권 거래소 시장과 홍콩 증권 거래소 시장, 상하이 증권 거래소 시장과 상하이 증권 거래소 시장 간의 상호 연결을 연속적으로 실현했습니다. 런던 증권 거래소 시장.
상하이-선전-홍콩 증권 연결이 점진적으로 개방되면서 북향 펀드와 남향 펀드가 점차 투자의 '바람개비'가 되었습니다.
BOC 증권은 최근 배분 선호 측면에서 북쪽으로 향하는 펀드는 현재 소비자 의약품을 선호하는 반면, 남쪽으로 향하는 펀드는 기술과 의료를 선호한다고 지적했습니다.
자본 속성의 관점에서 볼 때, 북향 펀드의 자본 속성은 최근 "배분 플레이트" 지배 속성에서 "트레이딩 플레이트" 속성으로 기울어졌고, 남향 펀드의 자본 속성은 여전히 "배분 플레이트"에 의해 지배되었습니다.
북으로 가는 자본은 한때 '스마트 머니'로 환영받았다. 올해 초부터 북향자금의 유동잉여액이 급증해 12월에는 드디어 1조위안을 돌파해 최근 1조168억1800만위안으로 사상 최대치를 기록했다.
현재 북향 자금과 남향 자금은 각각 A주와 홍콩 주식 증분 자금의 중요한 원천이 되었으며, 자금 측면에서 관찰해야 할 가장 중요한 데이터 중 하나입니다.
지난 30년 동안 중국 자본시장의 개방은 외국인 투자자의 시범적 도입을 시작으로 제한적 개방, 전면 개방, 세계 금융과의 연계까지 이뤄졌다. 시장에서는 점차 다채널, 다차원 개방형 패턴을 형성했으며 개방성의 폭과 깊이가 지속적으로 확대되고 있습니다.
표준화되고 투명하며 개방적이고 역동적이며 회복력 있는 중국 자본 시장을 구축하려면 다른 국가 자본 시장과의 개방적 협력을 강화하고 개방성을 통한 개혁을 촉진해야 한다는 것도 30년 간의 실무 경험을 통해 입증되었습니다. .
우리는 확고한 개방을 확대하고 중국 자본시장의 시장화, 법치주의, 국제화 방향을 항상 견지한다면 향후 중국 자본시장은 가장 발전할 수 있다고 믿습니다. 국제적으로 경쟁적인 자본시장.