선진 시장경제국가에서는 변동환율제 (일명 자유환율제) 를 실시한다. 환율의 형성은 외환시장의 수요와 공급에 의해 결정된다는 것이다. 미국 시장을 예로 들어 보겠습니다. 예를 들어, 미국 기금이 유럽연합의 채권을 사려면 달러를 유로로 바꿔야 하는데, 이로 인해 외환시장의 달러 공급이 형성된다. 유럽의 한 디자인 단위와 공항 수리부가 각각 미국의 컴퓨터 소프트웨어와 보잉 항공기 부품을 구매할 때 유로를 달러로 바꿔야 한다는 점에서 외환시장의 달러 수요가 형성되었다. 외환시장의 달러 수요는 미유럽 무역액의 변화에 따라 변한다. 미국이 유럽에 무역 흑자가 있을 때, 유럽인들은 미국보다 미국상품을 더 많이 샀다. 즉, 더 많은 미국 상품을 구매하기 위해 유럽인들은 더 많은 유로를 들여 달러를 매입하여 외환시장의 달러 수요 증가를 형성해야 한다는 뜻입니다. 반면 미국이 유럽에 대한 무역 흑자가 하락하면 외환시장의 달러 수요가 줄어든다. 한편, 미국 회사가 유럽에 순투자를 할 때 미국 달러로 더 많은 유로를 구매하는 것을 의미하므로 달러 공급과 그 변화는 주로 금리 변화의 영향을 받는다. 미국 내 금리가 오르면 외환시장의 달러 공급을 줄일 수 있다. 금리가 하락할 때, 그것은 달러의 공급을 증가시킬 것이다.
외환시장에서 상술한 수급관계에 의해 형성된 균형가격은 달러 대 유로 환율이다. 균형가격 변동을 둘러싼 환율이 달러 공급과 수요를 조절하고 있다. 달러 환율이 균형점보다 높을 때, 달러의 공급은 수요보다 클 것이고, 달러는 평가절하 압력에 직면할 것이다. 균형점 이하일 때, 달러의 공급은 수요보다 작기 때문에 달러를 절상시키는 압력이 생긴다. 균형점의 환율값에 도달했을 때 유럽이 미국 제품을 구매하여 형성한 달러 수요는 미국이 유럽 자산을 구매하는 달러 공급과 정확히 같다. 실제로 관세와 무역정책의 변화, 돌발적인 정치, 경제, 사회사건, 대규모 국제투자나 투기가 발생했을 때의 자본흐름, 그리고 미국 연방 준비 제도 이사회 또는 기타 중앙은행 통화정책도구의 역할은 환율을 평가절하나 평가절상 방향으로 변화시킨다.
중국의 인민폐 환율 형성 메커니즘은 자유환율 제도와 다르다. 1994 이후 인민폐는 경상 항목 (각 업종의 제품과 서비스 참조) 에서 자유롭게 환전할 수 있지만 자본 프로젝트는 개방되지 않았다 (외환 증권 보험 등 비경상 항목 영역 참조). 일반인들이 느낄 수 있듯이, 중자든 외자든 단위와 개인은 달러나 기타 외환을 인민폐로 자유롭게 바꿀 수 있다. 한편, 그들은 필요한 행정 승인 절차를 통과하고 정책, 지표, 할당량에 제한을 받지 않는 한 인민폐를 달러화 및 기타 외화로 자유롭게 변환할 수 없습니다.
자본계좌가 자유롭게 환전할 수 없는 조건 하에서 위안화 환율의 형성은 본질적으로 정부가 결정한 것이지 국제외환시장 변동의 결과가 아니다. 이는 정부가 결정하고, 행정통제를 받고, 달러와의 고정환율을 유지하며, 달러환율을 노리는 안정적인 환율 메커니즘이다. 그것의 가장 중요한 특징은 다른 화폐의 평가절상이든 평가절하든, 위안화의 환율은 모두 달러화에 대한 환율에서 환산된다는 것이다. 다른 말로 하자면, 달러가 다른 통화에 대한 환율에 대해 평가절상될 때, 인민폐는 달러에 따라 평가절상될 것이다. 달러 가치 절하, 인민폐는 달러 가치 절하를 따른다.
이런 인민폐 환율 안정 메커니즘은 중국 경제가' 다중 수출, 적은 수입' 정책 목표를 달성하는 데 도움이 된다. 중국 수출품, 특히 미국과 유럽 시장에 대한 장기 고성장 실적을 만들어 국가의 외환보유액을 늘렸다. 동시에 중국이 현재 취약한 금융체계가 격동하는 국제금융환경에서 안정을 유지하도록 돕는다. 그러나 지금까지 위안화 환율은 시장 매커니즘 아래의 환율이 아니어서 인민폐의 진정한 가치를 표현할 수 없다는 점을 분명히 해야 한다. 또한 규제로 외환시장의 수요와 공급이 어느 정도 억제돼 국내 기업과 시민들이 국제 기회를 이용하기 어렵고, 국내 산업 구조도 시장 신호의 변화에 따라 자발적으로 조정되기 어렵고, 수출 고성장에서 얻을 수 있는 이익도 할인될 것으로 보인다. 이것들은 모두 현행 인민폐 환율 메커니즘을 유지하는 비용이다.
저자: 수도 경제무역대학