2000년부터 우리나라 자본시장의 미성숙한 투자관념, 불완전한 기업지배구조 메커니즘, 기관투자자의 소규모 및 낮은 경쟁력을 바탕으로 중국증권감독관리위원회가 국가외환관리국과 함께 등 관련 부처와 위원회 등이 국내외 전문가를 편성해 학자들을 대상으로 QFII 형태로 제한적으로 국내 A주 시장에 외국자본의 투자를 허용하는 방안에 대한 연구를 시작했다. 연구 결과에 따르면, 조직적이고 통제된 시장 개방 수단 중 하나인 QFII 시스템은 너무 빠른 개방으로 인한 단점을 효과적으로 방지할 수 있으며 해외 직접 개방과 비교하여 시장의 개혁, 개방 및 안정적인 발전을 촉진하는 데 도움이 됩니다. 투자, QFII는 직접 참여하지 않습니다. 경영진은 외국 자본 활용 수준을 향상시키는 데 도움이 되는 국내 기업의 지분, 브랜드, 지적 재산권 및 시장 점유율을 통제하려고 하지 않습니다. 반복적인 시연과 신중한 설계, 해외 경험을 바탕으로 "적격 외국 기관 투자자의 국내 증권 투자 관리에 관한 임시 조치"(이하 "QFII 임시 조치")가 2002년 말에 출범했습니다.
QFII 임시조치의 주요 조항은 세 가지 측면에 반영된다. 국내 시장, 둘째, 허용된 투자 증권 상품, 투자 비율 및 지분 제한, 셋째는 투자 할당량 및 시장 내외 자금 송금에 대한 경영진의 통제입니다. 1. 자격이 더 높다고 판단된다
'경과조치'는 기금관리기관, 보험회사, 보험회사 등이 운용하는 증권자산의 영업시간, 납입자본금, 규모나 순위 등을 구체적으로 기준으로 정한 것이다. 증권회사와 상업은행의 모든 표준은 대만의 1991년 요구사항을 훨씬 초과합니다. 모든 유형의 QFII가 최소 100억 달러의 증권 자산을 관리해야 한다면 은행 기관은 세계 100위 안에 들어야 합니다. 1991년 대만시장의 요구사항은 관련기관이 3억~5억의 증권자산을 관리해야 한다는 것이었고, 은행기관은 세계 500위 안에 들어가야 한다는 것이었고, 1993년에는 이것이 세계 1,000위권으로 감소했다. .
2. 투자 할당량 요건은 더 엄격합니다.
"규정"은 자격을 갖춘 단일 투자자가 적용하는 투자 금액을 RMB로 미화 5천만 달러 이상, 미국 위안화로 5천만 달러 이하로 제한합니다. 위안화로 8억 달러. 대만의 단일 QFII에 대한 상한 및 하한 투자 할당량은 각각 미화 500만 달러와 미화 5,000만 달러로, 이는 중국 본토의 해당 할당량의 1/10 및 1/16에 불과합니다.
3. 자본 관리 정책은 더욱 엄격해지고 원금 송금 기준도 높아집니다.
원금 송금 기한 측면에서 폐쇄형 펀드는 동시에 3년 후에 자금을 송금할 수 있도록 요구합니다. , 매번 송금되는 원금 금액은 전체 원금의 20%를 초과할 수 없으며, 두 번의 연속 송금 사이의 간격은 1개월 이상, 즉 원금을 완전히 송금하는 데 최소 41개월이 소요됩니다. . 일반 외국인 기관투자자의 경우 원금 락업 기간은 1년에 불과하지만 두 번의 송금 간 간격은 3개월, 즉 원금을 완전히 송금하는 데 최소 27개월이 소요된다. 이에 비해 대만은 송금 후 3개월이 지나면 원금만 송금할 수 있도록 규정하고 있으며 비율 제한은 없다.
4. 투자 종류와 투자 가능 산업은 상대적으로 느슨합니다.
중국이 QFII 신청자에 대해 진입 기준, 자본 유동성 등의 요구 사항을 더 높게 설정했지만, QFII는 승인을 받은 후 투자 종류와 모든 유형의 투자를 선택할 수 있습니다. 투자 산업 및 관련 기타 측면은 대만이 QFII를 출시했을 때보다 여전히 느슨합니다. 기술적인 문제로 인해 QFII가 참여할 수 없는 국고채환매업무와 회사채를 제외하고 기타 투자분야는 일반 국내 투자기관과 거의 동일합니다. 승인현황
우리 나라는 2002년 말 QFII 제도를 시행해 2003년 5월 공식 출범했다. 일반적으로 해외 기관들은 우리나라의 QFII 시스템에 더 큰 관심을 보였으며 적용에 더 열정적이었습니다. 현재 중국 증권감독관리위원회는 52개 QFII 기관을 승인했으며, 국가외환관리국은 미화 90억 4500만 달러의 외환 투자 한도를 승인했습니다. 현재 정부는 13개의 QFII 수탁은행을 승인했으며, 그 중 5개는 외국 자금 지원(4개는 이미 사업 시작)이고 8개는 중국 자금 지원(6개는 이미 사업 시작)입니다. 또한, 국내 증권사 10여 곳이 QFII 중개업을 시작했고, 20여 곳이 영어 리서치 보고서를 외국인 투자자들에게 홍보하기 시작했습니다.
운영 모드
현재 QFII 운영에는 기본적으로 세 가지 형태가 있습니다:
1. 중개
QFII 법인은 해외 고객을 위한 대리인 역할만 하며 거래 수수료를 청구합니다. 할당량은 고객이 직접 결정하며 투자 위험도 부담합니다. 고객에 의해.
브로커리지 모드에는 두 가지 방법이 있습니다. 하나는 고객 자금을 QFII 자체 자금과 함께 잠그고 임시 조치 조항에 따라 운영한다는 것입니다. 다른 하나는 자금을 잠그지 않고 투자가 필요할 때 자금을 QFII로 송금한다는 것입니다. 주식을 매각하여 원금과 이익을 정산하여 송금합니다. 비용 측면에서 QFII 고객이 QFII 채널을 통해 투자하는 거래 비용은 약 2이며, 이는 QFII 채널 수수료(국내 중개 수수료(약 1.3‰), 인지세(4‰), 보관 수수료(약 0.5, 일반적으로 포함) 포함)를 포함합니다. 10개의 기본 포인트와 각 거래에 대한 수수료(대만의 1.5~2배에 해당), 그리고 QFII가 국내에서 고정한 자본 비용이 있기 때문이라고 믿습니다. 상승률은 30%로 예상되며 회전율도 매우 낮아 비용 문제는 신경쓰지 않지만 현재 QFII는 점차 공급이 부족합니다. 적극적으로 투자하지 않는 고객을 설득하고, 보관은행도 QFII를 더 많이 소개하기 위해 적극적으로 프로모션을 진행하고 있습니다.
2. p>자산운용은 주로 공적자금으로, 룩셈부르크와 아일랜드에서는 많은 QFII가 참여증명서 형태로 펀드를 출시하였고, 중국정부에서는 투자 및 관리수수료 징수를 담당하는 자산운용사로 펀드를 출시하였습니다. 채권펀드와 A주 펀드 홍콩에서 Fortis Bank와 Martin Co. Lee Fund Management Company(UBS의 고객)가 중국 A주 펀드를 출시했으며, Citibank도 있습니다. 이 밖에도 니코자산운용, 노무라증권, 포티스은행 등이 중국 A주 펀드 출시를 준비 중이다.
3.
두 가지 상황이 있습니다. 하나는 기관이 전적으로 자체 필요에 따라 운영되고, 모든 할당량은 자체적으로 사용되며, 위험과 이익은 해당 기관, 기부 기금, 보험 기금 및 정부가 부담한다는 것입니다. Bill Melinda 및 Gates Funds와 Singapore Government Investment Corporation과 같은 투자 펀드가 승인되었습니다. 다른 유형은 일시적으로 자체 운영이 제한되며 향후 고객 수요가 증가함에 따라 증가할 예정입니다. 고객에게 양도되며, 그 중 일부는 주로 채권, 머니마켓 펀드, 소액 주식에 투자하는 JPMorgan Chase Bank, Nomura Securities 등 자체적으로 사용됩니다.
현재 승인된 QFII는 대부분 증권사와 은행이기 때문에 첫 번째와 두 번째 모델이 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 이 두 모델은 QFII 기관 자체를 소개할 뿐만 아니라 중국 증권에 관심이 있는 많은 QFII 기관 고객을 소개합니다. 실제로 대부분의 QFII와 고객은 A주 시장에 대해 잘 알지 못하고 A주 청산결제 시스템에 대해 의구심을 가지고 있습니다. 그러나 현재 QFII 기준액은 상대적으로 높으며 최소 투자 금액 요건은 5천만 달러는 대부분의 국제 기관들에게 어려운 일이지만, QFII를 통해 중국 시장에 투자하는 기관 투자자들이 늘어나고 있는 것도 이 때문이다.
관련 시스템이 개선되면서 보험사, 정부 투자 회사, 자선 기금 및 기타 기관의 신청이 늘어나고 세 번째 모델은 점진적인 확장 추세를 보여 QFII의 성숙한 투자 개념을 더 잘 전달하는 데 도움이 될 것입니다. QFII를 국내 시장에 출시합니다.
1. QFII 고객의 상황을 이해하는 데 큰 불편이 있습니다
QFII 자격을 취득한 기관은 중국 증권감독관리위원회, 국가외환관리국, 그리고 그 뒤에 있는 고객의 감독을 받기 때문에 감독 범위에 속하지 않으므로 QFII에서 자격 및 할당량 승인을 신청할 때 규제 당국은 QFII에게 자체 자금과 고객 자금의 비율을 명확히 요구하는 경우를 제외하고는 QFII에 고객 목록을 제공하도록 요구하지 않습니다. QFII 시스템 설계의 관점에서 볼 때 별도의 계정과 보관기관에 대한 법적 정의가 없습니다. 기본적으로 QFII 고객에 대한 별도의 회계처리가 없습니다. 따라서 QFII도 사업 운영 관행을 따르며 규제 당국에 고객 상태를 정기적으로 보고하지 않습니다. , 현재까지 QFII 고객 구성에 대한 자세한 이해가 없습니다.
2. QFII는 중국 법률 및 규정 준수를 보장하기 위해 고객 및 거래의 성격을 엄격하게 조사합니다.
고객 유형은 다양하지만 QFII는 이익보다 평판이 더 중요하다고 믿습니다. . 조사 결과에 따르면, QFII는 A주 시장 투자에 따른 법적, 제도적 위험을 매우 중요하게 여기며, 자신이 규제 대상 기업이며 A주 투자 문제에 대해 전적인 책임을 져야 한다는 점을 충분히 인식하고 있습니다.
이를 위해 QFII 회사는 내부적으로 엄격한 고객 검토 및 리스크 통제 절차를 수립하여 고객 자격, 투자, 자금 송금을 엄격하게 통제하고 있습니다. 특정 운영에서 QFII는 고객을 준법감시 및 위험 통제 부서의 엄격한 검토를 받는 하위 QFII로 취급합니다. 자격을 갖춘 해외 고급 고객만이 QFII 임시 조치를 준수하는 위험 통제 조치를 취해야 합니다. 그리고 이를 위반하지 않을 것을 약속합니다. 또한, 고객은 직접 주문을 할 수 없으며, 모든 거래 지시서는 QFII가 검토한 후 QFII에서 발행해야 합니다. 씨티은행 등도 CICC에 투자에 적합하지 않은 주식 목록을 제공해달라고 요청했고, 대부분의 QFII는 브로커들에게 잠재적으로 문제가 있는 주식에 대해 즉시 경고하도록 요청했습니다. 1. A주 시장에 대한 높은 관심
현재 시장 환경을 보면 QFII는 전반적으로 현재 저성과 기업의 주가가 너무 높은 반면, 고성과 기업과 고성과 기업의 주가는 너무 높다는 점을 QFII에 반영하고 있습니다. 성장 기업은 시장이 구조적으로 조정되어 있다고 믿기 때문에 너무 낮습니다. 그러나 외국인 투자자들은 국내 시장의 발전 공간에 대해 매우 낙관적이며, 시장 동향에 대한 그들의 견해는 일부 국내 기관의 그것과 상당히 다릅니다. 지난해 리먼브라더스증권이 실시한 글로벌 조사에 따르면 개인투자자와 글로벌 펀드 모두 전반적으로 중국 투자에 관심이 높은 것으로 나타났다. 리먼은 “장기적으로 이는 세계적인 추세라 뉴욕, 런던 등 전 세계 투자자들이 (중국으로) 찾아올 것”이라고 말했다. “해외는 A를 넣는 길이다. 주식시장은 전략적 기회로 파악되고 있다.”
2. A주 시장에 대한 투자가 점차 늘어나고 있다
투자 할당량이 너무 적고 운영 비용이 상대적으로 낮습니다. 대부분의 QFII는 A주 시장에 많은 인력을 투자하지 않았습니다. 장소. 대부분의 QFII는 앞으로 대표 사무소 설치, 연구원 배치, 연구팀 구성 등 본토에서 인력을 늘릴 계획입니다.
일부 QFII 기관에서는 운영상의 편의를 위해 국내 펀드운용사를 고용해 투자자문 서비스를 제공하기도 했다. 예를 들어 항셍은행은 중국남방자산관리(China Southern Asset Management)와 니코자산신탁롱통펀드(Nikko Asset Entrusted Rongtong Fund)에 투자 자문 역할을 맡겼다. 보시펀드는 앞으로 국내 펀드운용사를 투자컨설턴트로 활용해 해외 펀드 출시 및 설립 등을 진행할 계획이다. 1. 자산배분 개요
2006년 11월말 현재 ***39개 기관이 투자를 시작하여 총자산은 1,051억 달러이다. 자산배분 측면에서 볼 때 QFII 주식투자는 활발하고 꾸준하며 그 비중은 점차 증가하고 있습니다. 구체적으로 QFII***는 약 954억 위안의 증권 자산을 보유하고 있으며 이는 가용 자산의 91%를 차지합니다. 그 중 주식은 837억개로 증권자산의 87%를 차지하고, 국고채는 23억개로 증권자산의 2%를 차지하며, 전환사채는 12억개로 증권자산의 1%를 차지한다. 증권자산의 10%에 대하여.
2. 주식 투자 특성
QFII는 일반적으로 기업 가치에 기반한 장기 투자 철학을 고수하며 국제 비교 관점에서 특정 고유 장점을 지닌 중국 기업을 선택합니다. 회사의 성과와 성장에 긍정적인 영향을 미칩니다. 성격과 산업 상태에 특별한 관심을 기울이지만, 시장의 전반적인 상승과 하락에는 덜 고려됩니다.
상하이증권거래소지수가 2003년 1,500포인트에서 하향 조정되는 동안 QFII는 적극적으로 매수해 왔으며, 2005년에는 최대 순매수 기관투자가가 되었습니다. QFII의 주식 회전율도 여러 유형의 기관 투자자 중 가장 낮습니다. Yutong Bus, Baosteel, ZTE 등 우량 주식을 오랫동안 보유하여 우수한 국가 브랜드와 기업을 지원했으며 시장 가치 센터의 강력한 지지자가 되었습니다. .
반면, QFII는 중국 정부의 거시적 통제 정책에 보다 적극적으로 대응하며, 이는 거시적 정책 전달 메커니즘을 개선하는 데 도움이 됩니다. QFII는 시장의 비합리적인 투기에 대해 경고하고 진정시키는 효과가 있습니다. 이는 2006년 상반기에 A주 시장이 거의 100% 상승했다는 사실에 반영됩니다. 파일럿 이후 처음으로 QFII 투자는 순매도를 경험하고 적극적으로 위험을 회피했으며 시장 과열 가능성에 대한 조기 신호를 보냈고 시장 충동을 진정시키는 데 일정한 역할을 했습니다.
3. QFII마다 투자 우선순위가 다릅니다
UBS와 Deutsche Bank는 주식 투자에 매우 적극적입니다. Citibank는 주식 투자에 중점을 두고 있으며 주식 지수 투자도 추적합니다. 주식형 펀드의 경우 QFII는 주로 폐쇄형 펀드에 투자합니다. QFII는 폐쇄형 펀드가 할인율이 크고 투자가치가 높다는 뜻이다. QFII 제도 시행 효과로 볼 때 QFII 제도는 국내 시장에 긍정적인 영향을 미치고 있으며 그 역할도 점차 발휘되고 있는 것으로 나타났다. 그룹은 QFII 시범사업이 자본 시장의 개혁, 개방 및 안정적인 발전을 위한 중요한 조치로서 자본 시장의 발전과 성숙을 촉진하고 금융 시스템 개혁 속도를 가속화하며 자원 효율성을 향상했다고 믿습니다. 할당 및 현지 시장의 국제적 영향력. QFII 제도는 중국의 외자 활용 전략에서 중대한 진전을 이룬 것으로, 초기에 투자 메커니즘을 개선하고 중국 공산당 제16기 3차 회의 결의 정신에 부합하며 광범위한 전략을 가지고 있습니다. 중요성. 세부 내용은 다음과 같습니다.
1. 자본 시장의 개혁과 개방을 촉진합니다.
QFII 제도는 엄격한 통제 하에 있는 시장 개방을 적극적으로 탐색하고, A주 시장을 국제 금융 시스템에 점진적으로 통합합니다. 이 시스템의 시범 프로그램은 시장 개방을 확대하고 국경 간 자본 흐름을 모니터링하는 귀중한 경험을 축적했으며 여러 측면에서 국내 시장 발전과 시스템 개선을 촉진했습니다. 주요 징후는 다음과 같습니다.
QFII 투자 요건은 상대적으로 높습니다. 표준화된 정보 공개, 완전한 기업 지배구조, 좋은 성장 잠재력을 갖춘 기업만이 QFII 투자를 받을 수 있습니다. 이로 인해 상장회사는 기업 거버넌스에 더 많은 관심을 기울이고, 비즈니스 행동을 표준화하고, 투명성을 개선하고, 청렴성과 준법 의식을 강화하게 되었습니다. QFII 투자는 국내 증권시장 결제시스템 개선을 촉진하고 기관투자자의 발전을 위한 안전하고 효율적인 결제 플랫폼을 제공하고 있습니다. 전환사채 시장에 대한 QFII의 투자는 광범위한 시장의 관심을 끌었으며 금융시장의 구조를 개선하는 데 도움이 되었습니다. 규제당국의 정책연구 및 시스템 구축을 촉진하고, 우리나라 증권법규제도의 표준화 및 국제화에 기여합니다.
2. 자본시장의 안정적인 발전 촉진
QFII는 글로벌 관점에서 상장기업의 성장잠재력을 평가하고, 펀더멘털에 집중하는 투자철학을 견지하며, 높은 수준을 유지하고 있습니다. -장기적으로 좋은 회사. QFII의 투자는 우량 기업에 대한 투자에 더 많은 자금을 유도하고 점차 가치를 발견함으로써 주가 조작과 그에 따른 자금 조달 등 투기 경향을 억제하는 등 강력한 실증 효과를 가져왔습니다. 시장 조정 과정에서 실적이 저조한 기업은 더 많이 하락했고, 실적이 좋은 기업의 가격은 점차 상승했습니다. 시장은 점차 건강한 발전 궤도에 들어서고 있습니다. 또한 제한된 할당량으로 인해 할당량을 얻지 못한 일부 QFII는 H주와 레드칩 주식에 자금을 투자하는데, 이는 홍콩 시장의 번영과 안정에 도움이 됩니다.
3. 우리나라 자본시장의 국제 영향력 제고
QFII는 국내 시장을 대대적으로 홍보하여 유럽, 미국 및 금융계에 더 큰 '중국 열병'을 촉발시켰습니다. 일본. 피드백에 따르면, 해외 금융계는 중국 정부의 개혁개방 추진에 대해 더 깊은 이해를 갖고 있으며, A주 시장에 대한 신뢰도가 높아져 중국 언론매체와 대체하기 어려운 홍보효과를 거뒀다. . 또한 QFII는 A주 시장이 MSCI, FTSE(London Financial Times Index) 등 국제 지수에 편입되도록 적극적으로 도왔으며, 이로 인해 전 세계 투자자들이 중국에 관심을 가지게 되었고 A주 시장에 도움이 되었습니다. 시장을 무대로 세계로 진출합니다.
4. 외국자본 활용 구조와 메커니즘이 개선되어 FDI에 대한 유용한 보완책이 되었습니다.
신흥시장에서는 일반적으로 외국자본 도입을 고려하고 있습니다. 외국인직접투자와 증권투자를 총괄합니다. 외국인 직접 투자와 비교하여 QFII는 경영에 직접 참여하지 않으며 국내 기업의 지분, 브랜드, 지적 재산권 및 시장 점유율을 통제하려고 하지 않습니다. 신흥시장의 경험으로 볼 때, QFII 펀드는 기업의 기술 혁신과 브랜드 홍보에 도움이 되고, 국내 대기업 육성에 도움이 되며, 외국인 직접 투자에 유용한 보완책입니다. 장기적으로 QFII 제도는 외자 활용 구조와 메커니즘을 점진적으로 개선하고, 외자 활용 규모 확대에 도움을 주며, 외자 활용 수준을 제고할 것이다.
5. 금융 시스템 개혁 및 혁신 속도 가속화
자본 시장의 새로운 세력으로서 QFII는 우리나라 금융 기관의 연구, 혁신 및 발전을 크게 촉진했습니다. 국내 재정 개선 조직의 국제 경쟁력.
수탁은행의 관점에서 보면 QFII는 중국 수탁은행 산업에 혁명적인 변화를 가져왔습니다. 첫째, "글로벌 호스팅-재보관"과 같은 새로운 호스팅 모델이 출시되어 새로운 보고 경로와 호스팅 모델이 형성되었습니다. 이는 중국 은행 산업의 원래 서비스 프로세스에 큰 변화를 가져왔습니다. QFII의 글로벌 보관기관과의 포괄적인 협력을 통해 중국 은행업계는 지속적인 학습과 훈련을 통해 글로벌 보관 서비스를 위한 확실한 기반을 마련했으며, 국제 보관 사업 발전을 위한 조기 준비를 통해 국제 경쟁력 향상에 도움을 주었습니다. 두 번째는 중국 은행 산업의 보관 서비스를 재편하는 것입니다. 주로 다음을 포함합니다: (1) 호스팅 서비스 범위를 확대하고 개인화 서비스를 강조합니다. (2) 은행 청산결제가 국제 관행에 부합하도록 보관 업무 시스템이 개선 및 업그레이드되었습니다. (3) 보관 수수료 징수 모델이 다양화되고 합리화되는 경향이 있습니다. (4) 보관은행의 위험통제 개념을 더욱 심화시킨다. (5) 관리 서비스 인력의 높은 품질을 강조합니다. 업계에서는 일반적으로 QFII가 중국 수탁은행 산업에 가져온 거대한 변화가 점차 나타나고 있으며, 이는 국내 상업은행이 중개 사업 범위를 확장하고 수익 구조를 개선하는 데 도움이 될 것이라고 믿고 있습니다.
증권사 입장에서 보면 QFII의 진입은 증권사의 합리적인 투자철학 제고, 투기 억제, 대리주문을 하는 브로커의 연구개발 역량 제고에 큰 역할을 해왔다. QFII 펀드의 규모는 크지 않지만 국내 증권사의 연구 및 서비스 수준이 크게 향상되는 데 기여했습니다. 그 징후 중 하나는 연구 부서가 국제 표준에 따른 연구 보고서를 제공하고 서비스 품질을 향상시키기 시작하여 증권사의 국제 수준이 크게 향상되었다는 것입니다.
또한 QFII 제도는 국내 회계, 변호사, 자산관리 등 산업의 발전을 촉진하고 우리나라 자본시장의 성숙을 촉진하며 금융시스템 개혁의 속도를 가속화했다.
6. 국경 간 증권 투자 및 자본 흐름에 대한 감독 경험
QFII가 중국 자본 시장에 진출하기 전에는 규제 대상이 주로 국내 투자자였으며, 해외 투자자 감독 경험 . QFII 가입 후 자본 송금, 투자 개념, 투자 행동 등은 모두 국내 기관에 새로운 것입니다. QFII의 가입으로 인해 규제 당국에 대한 더 높은 요구 사항이 제시되었습니다. 1년 이상의 운영을 통해 규제 당국은 국경 간 증권 투자 및 자본 흐름에 대한 특정 경험을 축적했으며 향후 자본 시장 개방 확대 및 위안화의 자유로운 태환성을 위해 특정 탐색을 수행했습니다.