1997 년 초 국제투자기관이 설립해 바트파를 팔아 바트 환율 변동을 일으켜 654380 억 5 천만 달러를 차입했다. 몇 달 동안 1997 부터 은행은 태국 장기 바트 계약을 써버리고 현물시장에서 대규모로 팔았다. 태국 바트 환율 변동, 태국과 태국 중앙은행이 바트 지위를 지키다. 1997 년 2 월에만 금융시장 격동으로 인한 압력이 커지고 있다. 9 개 금융회사 2 억 달러의 외환보유액은 당초 4 억 3000 만 달러 하락했다. 태국 은행과 주택대출사의 유동성 문제로 자본이 8250 억 바트 (3 17 백만 달러) 증가했다. 또한 은행 및 금융 기관의 부실 부채 준비금 비율이 100% 에서 1 15% 에서 120% 까지 요구됩니다. 이는 금융 제도에 의해 규정된 것입니다. 이렇게 함으로써 태국 중앙은행이 50 억 바트 (65438+940 억 달러) 를 늘리는 조치는 금융체계의 안정성과 자신감을 강화하기 위한 것이다. 오히려 금융기관에서 공개돼 5 ~ 6 일 만에 투자자들이 모금한 10 개 금융회사가 15 억 바트 (약 5 억 770 억 달러) 에 육박했다. 이와 함께 많은 투자자들이 은행과 금융회사의 주식을 매각하면서 태국 주식시장과 환시가 계속 하락하면서 하행 압력이 커지고 있다. 태국 은행의 강력한 개입으로 태국 주식시장과 환시가 5 월에 잠시 안정되었다. 5 월 8 일부터 바트는 현지 은행에서 차입해 현물과 선물시장에서 바트를 대량 투매해 바트가 크게 하락했다. 태국 바트 현물 환율이 태국 중앙은행의 변동환율 상한선을 여러 차례 돌파해 시장 공황을 불러일으켰다. 현지 은행, 기업은행, 외자은행이 시장에 진출해 태국 바트를 현물매도하여 달러나 시리아 달러를 사들여 장기 헤지 거래를 벌여 금융시장을 더욱 악화시켰다. 바트 바트는 달러화에 대해 26.94:65438+ 로 평가절하했다. 이러한 영향에 직면하여 금융시장, 은행, 태국에 대한 개입을 강화하고 약 50 억 달러를 외환 개입에 투입하고 일본 싱가포르 홍콩 말레이시아 필리핀 인도네시아 등 국가 및 지역 중앙은행에 다양한 형태의 지원을 제공해야 한다. 동시에 은행 해외 대출 금리가 65,438+0,000% 로 상승하면서 투기 바트 비용이 증가하면서 은행이 태국 중앙은행과 태국을 잠정적인 통제로 바꾸는 조치를 취하는 것을 금지했다. 6 월 중하순 태국 전 재무부 장관이 사임했지만, 태국 바트의 평가절하 가능성에 대한 금융계의 추측을 불러일으켜 바트가 1 달러당 28 바트로 폭락했다. 태국 주식시장이 46 1.32 포인트 하락하여 1.200 시부터 최저점은 8 년 만이다. 0.7 태국 중앙은행이 갑자기 14 년 동안 미국 달러를 노리는 환율 정책을 포기하고 관리 변동 환율 제도를 시행했다고 발표했다. 그것은 또한 금리가 65,438+00.5% 에서 인상되었다고 발표했다. 태국 바트 날짜의 냄새는 17% 감소한 것처럼 들리며 사상 최저치를 기록했다. 2000 년 태국에서 금융위기가 발생했다. 바트 평가절하로 인한 금융위기가 태국의 경제 발전에 큰 타격을 가해 물가 상승, 금리가 높은 기업, 기업의 외채 증가, 유동성 긴장, 경영난, 주식시장 폭락, 경기 침체를 초래했다.
구매력 평가 이론, 바트 붕괴
이 이론의 주된 견해는 외화가 외국 구매력 상품을 가지고 있기 때문이며, 두 통화의 환율은 주로 두 통화의 비율, 구매력, 구매력 평가에 의해 결정된다는 것이다. 영국과 미국에서 제품 그룹을 구매한다고 가정하면 양국 통화의 구매력은 2: L 이고 두 통화의 환율은 GBP = $2 여야 합니다.
상술한 조건이 모두 충족될 때, 한 나라의 외환거래, 환율, 상대 물가 수준이 구매력 평가 환율에서 크게 벗어나면, 그것은 다른 나라이며, 이는 가장 큰 상품에서 벗어나는 것을 헤지할 수 있는 기회이다. 예를 들어 외환시장 환율이-1 = $ 1 이고 PPP 에서 벗어났다고 가정합니다. 사람들은 파운드로 영국에서 대량의 상품을 사서 미국으로 수출하고 외환시장에 던져진 달러를 파운드로 바꿀 것이다. 그 결과 환율, 파운드가 오르고 달러화에 해당하는 환율은 PPP 와 일치할 때까지 하락했다.
우리 물건 좀 봅시다. 1997 로 시작하는 태국 외환시장에서 거래상은 은행에서 6 개월 동안 100 바트를 대출한 후 거래상이 100 바트를 달러 (달러/Kloc) 로 바꿀 수 있다 그 후 환율이 1 달러 = 50 바트로 떨어지면 반년 만에 2 의 비용으로 100 바트를 살 수 있습니다. 이 바트는 농가에 맡기고 이윤은1입니다.
위의 예에서 볼 수 있듯이, 6 개월 동안 100% 의 수입이 이론을 설명하는 데 사용되었고 구매력 평가 계산은 태국의 치솟는 물가와 인플레이션에 불과했다. 만약 우리가 특수화폐의 상품을 알고 있다면, 상대구매력 평가 이론에 따르면 상대구매력 = 기초환율국의 B/ 1 국의 물가지수 (price index) 입니다. 공식에서 볼 수 있듯이 상대 구매력 수준을 결정하는 요인은 환율이 변하지 않는 기초가격지수 사이의 비율이다. 구매력이 상대적으로 낮기 때문에 이 두 나라의 비중은 작다. 즉 분모가 클수록 인플레이션 지수가 높을수록 인플레이션 지수가 낮아진다.
물론, 구매력 평가 이론은 가장 치명적인 공격이며, 그것은 자본 계좌 환율 간의 차이를 완전히 무시한다. 자본 프로젝트 간 환율 영향의 차이가 커지고 있다. 발전 추세로 볼 때, 전통적인 구매력 평가 환율 이론으로서 그 효과는 계속 약해질 것이다. 태국을 예로 들어 바트의 폭락으로 자본계좌의 거액의 적자가 가속화되면서 정부는 원화를 안정시키기 위해 달러를 대량으로 팔았다.
1, 수출제품 구조가 단일하고 경상수지 적자가 심각하다. 태국 경제의 빠른 성장은 주로 태국 수출주도형 금융위기의 내부 원인 (1) 때문이다. 199 1 부터 1995 까지 태국 수출의 연평균 성장률은18.1으로 집계됐다. 하지만 태국의 수출제품 구조가 단일하기 때문에 경제가 성장함에 따라 태국의 수출은 1995200 년에 크게 증가했다. 3 배, 하지만 품질 성장이 느린 노동생산성은 높이기가 어렵다. 임금 비용 상승, 수출 하락, 국제시장의 경쟁력, 수요 약화와 다른 국가 및 지역 유사 제품과의 경쟁 (예: 한국과 구소련 국가의 중공업 제품 도전) 은 1996 년 수출 하락으로 이어지고 수출 증가율은 크게 0. 1% 로 떨어질 것으로 보인다.
외국 대출 거지 단기 외채가 높다. 1990 년대 개발도상국의 외국 시장 경쟁이 심화되었다. 태국의 경상수지 적자, 재정수지 거액의 적자, 외자 자유화 외에도 대외대출에 지나치게 의존해 자금 격차를 메우고 태국에서는 거지의 지경에 이르렀다. 외채 총량이 급증하여 외채 구조가 심각하게 불균형하다. 태국 외채는 1.992 에서 39 억 6 천만 달러로, 1.996 에서 930 억 달러로 GDP 의 50% 에 해당하는 것으로 집계됐다. 태국의 평균 외채 부담은 65,438 달러+0,560 으로, 단기외채를 포함해 총 외채 총액의 약 45% 를 차지하며 이 거액의 채무를 지불한다. 태국은 올해 654,300 명 이상을 유지해야 한다. 이에 따라 수출 증가율이 하락하면 채무 위기가 발생해 금융위기가 촉발된다.
자본 계정을 너무 일찍 엽니 다. 1990 년대 초 태국 정부는 기본적으로 자본 흐름에 대한 통제를 해제했고, 전 세계 현지 통화는 0. 1993 으로 자유롭게 환전했다. 태국 정부는 지난 3 월 방콕에 금융센터 개설 옵션을 승인하고 금융센터가 외국인 투자자가 거래할 수 있을 때까지 외국 은행이 태국에 지점을 설립하는 옵션을 완화했다. 1995 년 태국 정부는 태국이 2000 년 수출 자본의 자유 진입을 전면 실현할 것이라고 발표했다. 바트가 달러를 노리는 고정환율제도는 아직 시장환율이 되지 않았고, 실제 환율수준을 제대로 반영하지 않으면 경제금융환율 조정의 역할을 할 수 없다. 태국 바트예금대출 금리는 여전히 높고, 평균 15% 수준으로 국제자본시장 금리 평균의 두 배 이상이다. 태국의 주식시장과 외환시장은 국제 단기 투기자본 차익의 차익 거래에 매우 취약하다. 삼국의 거시조절 능력이 약하고, 장기 예산 적자와 심각한 수지 적자가 빈번하고 낮기 때문에, 국가 외환보유액 잔액은 사회 총수급 균형을 효과적으로 조절하지 못하고 거시적으로 양호한 안정을 유지할 수 없다. 결론적으로 태국은 여건이 허락되지 않은 상태에서 자본계좌를 너무 일찍 개방하지 않아 외환수입수출이 통제되지 않아 국내 금융난기류 0. 1997-6 월을 증가시킬 수밖에 없다. 외국 단기 자본 이탈에 직면하여 태국 정부는 안정을 위해 중앙은행에 외환을 매각하기 위해 단기 자본 유출을 막을 수 있는 좋은 방법이 없다. 태국의 미성숙한 자본계좌 자유화 정책은 중대한 전략적 잘못이다. 태국 금융위기의 촉매제이다.
4. 금융기관의 불합리한 신용투자, 대손 충당금, 대손 충당금이 이미 빠르게 0.90 으로 배가되었다. 태국의 급속한 경제 성장 이후 부동산 가격이 급등했고, 운전자가 부동산과 주식시장에서 고액의 이윤을 챙겼고, 주식시장은 호황기에 접어들면서 투자가가 되는 등 좋지 않은 현상이 되고 있다. 태국 정부와 금융관리부는 금융기관이 부동산과 대규모 주식시장에 대출하는 것을 소홀히 하고 있는데, 여기에는 이 두 업종에 대한 외국 대출을 대량으로 빌리는 것도 포함된다. 금융위기가 발발하기 전 태국 부동산 시장 금융기관의 각종 대출이 대출 총액의 약 50%, 금융주가 태국 주식시장의 1/3 을 차지하는 것으로 집계됐다. 대량의 자금이 부동산에 투자되고, 부동산의 허위 번영은 필연적으로 심각한 공급 과잉으로 이어지기 때문에 부동산 거품이 터지고, 부동산 기업은 대출금을 상환할 수 없고, 금융기관의 부실 준비, 부실 채권이 급증하고 있다. 부동산에 짓눌린 주식시장이 불황으로 번창했다. KLOC-0/996 년 말 현재 태국은 외국인 대출의 거의 30% 와 외국인 직접투자의 80% 가 부동산과 주식시장에 투입되고, 빈주택은 85 만채, 빈치율은 20%, 은행부실 155 억으로 300 억이 넘는다 부동산과 주식시장의' 거품' 이 터지면서 각 금융기관의 부실 준비금이 치솟는 현실은 사람들의 신뢰를 파괴하고 태국 금융체계의 안정성과 신뢰성을 파괴했다.
5, 정부 부처의 규제가 부실하고, 위험예방의식이 약하고, 태국 정부는 이 경제 고성장 과정에서 위험예방의식이 약하고, 금융규제가 부실하다. 첫째, 태국 정부는 외국인 투자의 대규모 유입에 대한 효과적인 규제가 부족하여 외국의 불균형과 단기 자본 유입이 과다하다. 1996 년 말까지 태국 민간 부문 700 억 달러의 외채 (40 억 달러의 단기 외채 포함) 가 대부분 부동산과 주식시장에 투자돼 부동산 거품과 주식시장에 대한 무효 규제를 크게 촉진시켜 태국의 인플레이션을 초래할 뿐만 아니라 태국 경제 발전의 금융체계도 심각한 투기자본의 영향을 받기 쉬운 것으로 집계됐다. 둘째, 정부 부처와 기업의 규제가 부실하다. 특히 부동산과 은행에 대한 금융감독기관의 규제가 부실해 신용금융기관, 부동산, 사회 각계가 부동산 개발업자의 폭리 물결에 과도하게 참여하고 있다. 정부 위기, 서둘러 은행 감독을 개혁하고, 재무투명성을 높이고, 기업파산법은 금융기관 개혁을 폐쇄하고, 부동산 투자회사를 제한했지만, 이번 위기는 이미 발생했다. 셋째, 정부는 경상수지 적자의 위험이 없으므로 충분한 중시를 불러일으켜야 한다. 1996 년 태국 경상수지 적자는 GDP 의 1%, 1994 년 멕시코 금융위기 이전 7.2% 를 차지했다. 하지만 태국 정부는 국제 경험과 교훈으로부터 교훈을 얻지 못했다. 비록 국제통화기금이 태국의 경상 계좌를 경고했음에도 불구하고. 태국은 투기자본이 부동산 거품으로 유입되어 8 년 동안 확대된 경상수지 적자에 무관심해 보였는데, 이는 위험의식이 약하며 위험방지의 경우 쓴맛을 삼킬 수밖에 없다는 것을 충분히 반영한 것이다.
6, 외환 보유고 수준이 낮다. 낮은 외환보유액 수준을 유지하고 경제 발전 속도를 가속화하는 태국의 장기 실제 비축 재고는 300 억 달러에서 350 억 달러로 통제되고 있습니까, 아니면 태국의 3 에 해당합니까? 외환 수입 4 개월. 이런 외환보유액 수준은 태국의 대외지불의 일반 수요만 충족시킬 뿐 특수한 상황에는 대처할 수 없는 것이 분명하다. 외환보유액이 저수준 국가에 처해 있기 때문에 태국 중앙은행의 금융 거시조절 능력이 심각하게 약화되고 있다. 1997 1 7 월 소로스 등 국제금융대악어는 "투기성 공격을 받아 바트 평가절하를 피하기 위해 태국 주식시장을 안정시키고, 환시가 요동하며, 악어를 물리쳤다" 고 밝혔다. 태국 중앙은행이 금융시장에 개입하면서 약 20 억 달러 외환 (독립투자 40 여억 달러) 을 계속 축적해 금융시장에 투입하고 있다. 그러나 외환보유액 수준이 낮아 중앙은행이 외환시장에 개입했다.
탄력이 부족한 환율제도는 오랫동안 달러와 연계되어 왔다. 태국은 1984 이후 환율 변동이 0 으로 제한됩니까? 15% 0 16% 의 구간에서 환율제도는 유연성이 부족하다 ... 이런 고정환율은 달러를 노리는 환율제도로 오랜 번영을 가져왔기 때문에 태국 경제에 역사적 공헌을 했다. 매우 크다. 환율의 불확실성을 줄이기 위해 바트의 비교적 안정적인 화폐가치는 대외무역과 국민경제를 크게 증가시켰다. 고정환율이 오랫동안 태국으로 유입되면서 태국은 저비용 국제자본 산업화 과정에서 공을 들였다. 외환보유액은 1996 년 말까지 65438+ 로 상승했고 태국 외환보유액은 37 1.2 억 달러로 1.2 의 세계 외환보유고가 되었다. 고정환율제도는 번영하는 태국에 경제적 이익을 가져왔다. 그러나 태국 정부는 규제를 무시하고 금융감독을 늦추고 경제금융정세 변화에 환율을 조정할 수 없어 국제금융투기자들의 충격을 주고 있다.
달러를 못 박은 고정환율제도는 고유의 결함이 있다. 예를 들어, 인플레이션이나 디플레이션은 독립된 국제 통화 정책으로 전달되기 어렵고 경제와 금융 상황의 변화는 국가 경제에 심각한 결과를 가져올 수 있습니다.
첫째, 태국 중앙은행이 경제교환도구 1993 을 조정해 달러화의 고정환율제도를 주시하기가 어렵다. 외국인 투자 유입, 태국 바트 상승 압력, 태국 중앙은행이 개입 정책을 채택하고, 국내 금리가 계속 오르고, 외자 유입을 더욱 자극하고, 국내 통화 공급을 늘려 내수를 더욱 자극하고 불필요한 부문의 투자를 늘렸다. 중앙은행은 효과적인 통화정책을 실시하기가 매우 어렵다, 이것은 국내 경제를 손상시킬 것이다. 지난 5 월 국제금융투기자들이 바트를 미친 듯이 팔았고, 태국 중앙은행은 수동적인 개입을 할 수밖에 없었고, 외환보유액 추세가 고갈된 상황에서 위기에 빠졌다.
둘째, 고정환율제도는 달러화와 연계돼 통화투기를 자극해 자본시장에 자유롭게 진출해 상대적으로 안정적이고 과대평가된 환율을 얻으면 외환투기자를 크게 자극해 현지 경제와 금융체계에 충격을 줄 수 있다.
셋째, 고정환율제도가 달러를 주시하고 태국의 경상수지 적자가 심화되고 있다. 90 미국 경제의 회복과 미국 경제의 회복으로 달러화는 일본 제품의 국제경쟁력을 높이기 위해 엔화에 대해 지속적으로 평가절상했다. 태국 제품 수출 경쟁력이 떨어지면서 수출이 무역적자를 더욱 방해하고 경상수지 적자가 급등하면서 외환투기꾼들에게 기회를 창출했다.
넷째, 달러를 고정한 고정환율제도는 태국 경제에 심각한 거품을 일으켰다. 금융체계 하의 고정환율제도 하에서 태국의 경상수지 적자는 태국 바트의 평가절하 압력을 피하기 위해 높다. 태국 정부는 자본과 금융계좌 흑자를 유지해야 하기 때문에 금리를 인상해야 한다. 태국은 수년 동안 KLOC-0/3% 이상의 시장 금리를 유지해 왔다. 금리가 가장 높은 나라로서 아시아 태평양 시장의 고금리가 대량의 국제 자본 흐름과 자금 유입을 끌어들이고, 높은 수익을 추구하는 투자의 상당 부분이 부동산업에 투자되어 거품 경제가 심각하게 파열되어 투기자본이 대량으로 유출되어 태국의 경제와 금융체계에 강한 충격을 주었다.
분명히 과대평가된 고정환율이 달러를 노리는 바트는 0.90 의 중간 지점에서 국제금융대악어가 다년간 국제수지 적자 사냥의 목표가 되어 태국 정부에 대량의 외화를 던지도록 강요하고, 바트는 크게 과대평가되고 있다. 금융대악어' 는 바트의 평가절하가 사냥감이 될 것이라고 예측했다. 국제적으로 유명한 통화투기상인 소로 (Soro) 가 세심하게 계획한 5 월 초 바트 공격 사건으로 결국 바트 () 를 7 월 대폭 평가절하시켜 태국의 통화위기와 금융위기를 야기했다.
(b) 태국 외부의 원인으로 인한 금융 위기.
1. 냉전 이후 글로벌 전략 형세의 조정, 태국과 일부 동남아 국가, 심지어 동아시아 전체의 급속한 경제 발전은 모두 외향형 경제에 의지하여 번영으로 나아가고 있다. 외향형 경제는 안정적인 시장 지원이 필요하다. 냉전 시대에 이 시장은 미국과 유럽, 주로 미국이었다. 하지만 냉전이 끝난 후 태국과 동아시아에서 미국의 전략적 이익 전체가 바뀌어 더 이상 경제적 이익을 희생하는 대가로 다른 안전이익을 얻을 필요가 없다. 따라서 동아시아의 새로운 구도에서는 북미 시장에 대한 의존도를 줄여야 하지만, 동시에 많은 동아시아 경제는 상대적으로 규모가 작고 시장 수요가 제한되어 있다. 따라서, 그들의 경제 구조와 외향형 특징은 지역의 경제 요구를 조율하는 동시에 체외에서 단일 경제 성장을 유지하고, 경제 간 구조적 유사성 관계를 줄이고, 지역 분업의 영역을 넓혀 지역 경제의 일관성과 의존성을 줄여야 한다. 불행히도, 이 문제는 동아시아에서 해결되지 않았다. 또한 1990 년대 중반 이후 태국과 동남아시아의 일부 국가들은 노동집약 산업에서 자본집약적이고 기술집약적인 산업으로 업그레이드되는 시기에 접어들었다. 이 기간 동안 자금에 대한 수요가 태국 등의 국내 융자 능력을 넘어섰기 때문에 우대 조건으로 국제금융시장에서 융자를 받아야 한다. 하지만 산업이전사슬에 중단점과 태국 (그리고 다른 나라) 고금리의 자극으로 과도한 단기 투기자본이 부동산 분야로 유입되는 것은 태국 (미국) 이며 금융위기에 복선을 두고 있다.
2, 투자 투기 공격 투어. 외국 투기자들의' 바트' 에 대한 고의적인 공격도 태국에서 발생했다. 90. 외부 금융위기로 국제경제통합이 가속화되는 과정에서, 특히 금융을 촉진하는 인터넷, 대량의 투기차익 산업이 나날이 활발해지고 있다. 국제통화기금 (International Current Foundation) 에 따르면 현재 글로벌 금융시장에서 활발히 활동하고 있는 핫돈은 72 조 원을 넘어 글로벌 국내총생산 (GDP) 의 20% 에 해당한다. 글로벌 외환시장의 일일 핫돈의 운명은 1.2 조 달러로 최근 상당한 실물 거래다. 국제 유람금의 투기는 강한 유동성, 은폐성, 파괴성을 가지고 있다. 이런 투기성 반등으로 태국의 투기성 금융투자자 조지 소로스가 국제적으로 파란을 일으켰다. "그" 는 비 "천재" 로 바뀌었다. 1992 의 파운드 위기와 1995 의 멕시코 금융위기에서 최소한 300 억 달러를 벌어들인 것으로 추산되며, 기존 부 1997 달러를 추산한다.