일각에서는 미국의 추세 성장률이 여전히 유로권이나 일본에 비해 3배나 높고, 역사적으로 미국 소비자의 한계수입성향이 더 높았기 때문에 균형성장이 경제에 미치는 영향이 크다는 견해도 있다. 세계 경제 규모는 작을 가능성이 높으며, 다른 사람들은 향후 몇 년간 소비 성장의 차이가 커질 수 있으며 이는 글로벌 불균형에 큰 영향을 미칠 수 있다고 주장합니다. 한계수입성향: 소득증가에서 수입품에 지출되는 비율
하버드대 경제학과 교수인 켄 로고프는 “우리는 세계 경제의 전환점에 가까워지고 있다”고 말했다. 주택 붐이 가라앉고 가계 저축률이 보다 정상적인 수준으로 되돌아감에 따라 향후 몇 년 동안 매우 느리게 성장할 가능성이 높습니다. 가격과 흑자도 감소했습니다.
하버드 대학의 경제학 교수인 켄 로고프는 “우리는 세계 경제의 전환점에 접근하고 있습니다”라고 말했습니다. 그는 주택 붐이 사라지면서 가계 저축률이 감소한다고 말했습니다. 보다 정상적인 수준으로 돌아가고 미국의 소비 증가율은 향후 몇 년간 매우 둔화될 가능성이 높습니다. 미국의 소비가 크게 둔화되면 유가도 하락하고 산유국의 경상수지 흑자도 줄어들게 된다. 중국의 경제 성장이 동시에 둔화된다면 특히 그렇습니다.
그러나 글로벌 경기 침체 없이 불균형을 실질적으로 줄이려면 환율을 통해 수출입, 교역 및 비교역 상품의 상대 가격이 변경되어야 한다는 데 거의 합의가 이루어졌습니다.
환율 딜레마
그러나 사람들은 한 가지 문제에 대한 합의에 거의 도달했습니다. 즉, 글로벌 경기 침체를 초래하지 않고 글로벌 경제 불균형을 크게 줄이려면 환율을 통해 무역을 조정해야 한다는 것입니다. 비교역 상품의 상대적 수출입 가격의 변화.
연구에 따르면 환율의 변화는 개별적으로 불균형에 큰 영향을 미치지는 않지만 세계 경제를 균형 상태로 되돌리기 위한 더 광범위한 변화의 일부로 필요하다고 합니다.
마틴 펠드스타인(Martin Feldstein) 하버드대 경제학 교수는 “미국 경상수지 적자는 크게 줄어들어야 하며, 미국 경제 성장의 지속 가능한 둔화만으로는 이러한 변화를 이룰 수 없기 때문에 환율의 실질적인 재조정이 필요하다”고 말했다.
연구에 따르면 환율의 개별적인 변화는 글로벌 불균형에 큰 영향을 미치지는 않지만 더 큰 규모로 수행되어야 하는 것으로 나타났습니다. 이러한 변화는 세계 경제를 가져왔습니다. 균형으로 돌아가서 환율 조정도 필수적인 부분입니다.
지난해 로고프와 캘리포니아 대학교 경제학 교수 모리스 옵스펠드는 미국의 무역 적자가 완전히 사라지려면 실제로 미국 달러가 필요하다고 추정했습니다. 반으로 자르면 17만큼 떨어져야 합니다. 이러한 추정은 오늘날에도 대체로 사실로 남아 있습니다. 그러나 두 교수가 지적하듯이 위의 목표를 단기간에 달성하려면 이보다 훨씬 더 큰 달러 가치 하락이 필요할 수 있다.
또한 환율 조정 부담의 분포는 중국을 포함한 아시아 국가들이 유럽과 함께 자국 통화 가치를 평가절하하는지 여부에 따라 크게 좌우됩니다. 위안화는 향후 더 빠른 평가절상을 기대함에도 불구하고 올해 들어 지금까지 거의 움직이지 않았습니다.
불균형이 계속되고 있나요?
물론 불균형이 오래 지속될수록 그것이 지속가능하다고 생각하는 사람들이 많아지는 경향이 있습니다. 일부 분석가들은 미국이 개발도상국이 갖고 있지 않은 자산을 창출하는 글로벌 금융 중개자 역할을 한다고 주장합니다. 다르게 말하면 미국은 채권을 발행하고 해외 주식을 사서(그리고 가치를 높이면) 수익률 프리미엄을 얻는다는 것이다.
그러나 시간이 지남에 따라 금융 개혁으로 인해 미국 이외의 금융 자산이 증가하고 해외 주식 투자 수익은 채권 자산 수익보다 더 급격하게 변동될 수 있습니다. 미국 경제의 성장률과 금리가 다른 선진국에 비해 높기 때문에 투자자들은 환차손 위험이 미미하다고 믿었을 것이다. 그러나 글로벌 수요 균형이 재조정됨에 따라 어느 시점에서는 환율 및 자산 집중 위험을 상쇄하기 위해 더 높은 수익을 요구하게 될 것이며 이는 불가피해 보입니다. 사실상 미국 달러에 대한 페그제를 시행하는 중앙은행은 많은 중요한 결정을 내려야 할 것이며, 외환보유액을 미국 달러에서 다른 통화로 쉽게 다변화할 수 없을 것입니다. 또한, 글로벌 이자율은 일반적으로 낮은 수준으로, 이는 저축 요구 사항이 투자 요구 사항보다 여전히 높다는 것을 나타냅니다. 따라서 세계 경제의 심각한 불균형은 여전히 일정 기간 동안의 균형의 결과일 수 있지만 이 균형은 궁극적으로 지속 불가능할 것입니다.