세계 반파시스트 전쟁 승리 60 주년을 기념하기 위해 제 2 차 세계대전 유산을 진지하게 연구하기 위해 본지는 2005 년 8, 9 기에 칼럼을 개설해 제 2 차 세계대전 이후 국제체계의 변천, 전쟁과 평화 이념의 진화, 국제메커니즘, 국제관계 윤리 건설 등 중대한 문제에 대한 정치적 투석을 목표로 하고 있다. 문장 발표 이후 독자들에게 큰 영향을 미쳐 좋은 효과를 거두었다. 이에 따라 이번 호에서는 특히 제 2 차 세계대전 이후 국제금융체계의 변천과 달러 패권의 관계를 검토하기 위한 문장 한 편을 선정해 경제 차원에서 제 2 차 세계대전의 유류 문제를 분석하기 위한 것이다. 지금 이 문장 발표는 독자를 대접하기 위해서이다.
[요약] 제 2 차 세계 대전 이후 브레튼 우즈 시스템은 19 세기 영국 주도의 금본위제에 비해 조직 구조와 운영 방식에 큰 변화가 있었다. 그 운영 결과는 일정 기간 동안 국제금융체계의 안정을 보장했지만 결국 달러의 패권을 유지했다. 그 결과, 브레튼 우즈 시대에도 국제 금융 체계의 운영 방식에 큰 변화가 있었지만, 브레튼 우즈 체계의 유산은 여전히 달러 패권을 계속 유지할 수 있게 해 주었습니다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 전쟁명언)
[키워드] 브레튼 우즈 시스템; 달러 헤게모니 세계 경제 불균형
이향양, 중국 사회과학원 세계경제정치연구소 부소장 연구원. (베이징 우편 번호: 100732)
[중국 도서관 분류 번호] F 1 13 [문헌 식별 번호] a [문자]1006-9550 (2005)/kk
제 2 차 세계대전이 아직 완전히 끝나지 않아 미국은 국제경제신질서, 즉 국제무역분야에 국제무역기구 (관세와 무역총협정으로 진화함) 를 설립하고 국제금융분야에 브레튼 삼림체계를 창설하기 시작했다. 역사적 관점에서 볼 때, 미국이 주도하는 이런 국제경제체계는 세계 경제의 안정을 객관적으로 촉진하고 제 1 차 세계대전 이후 국제분야의 권력 진공을 피했다. (1) 반면에, 어떤 제도나 규칙도 중립적일 수 없으며, 제도와 규칙의 제정자들은 그로부터 큰 이익을 얻을 것이다. 브레튼 우즈 체제의 경우, 미국의 가장 직접적인 장점은 달러 패권의 확립이다. 이 기사에서 사용 된 "달러 헤게모니" 개념은 미국이 세계 통화로 미국에 가져온 주화세 수입에 국한되지 않고, 국제 금융 시스템에서의 주도적 지위 ("중심 국가") 로 인해 미국은 "주변 국가" 로부터 일련의 자본 유동 수입을 얻을 수 있다는 광범위한 개념이다. 이러한 이점으로는 국내 저축 격차 해소, 미국 경제 조정 부담 (재정적자, 거품경제, 경상수지 잔액 적자) 이 있다.
브레튼 우즈 시스템을 기반으로 한 달러 헤게모니는 브레튼 우즈 시스템 자체의 붕괴로 끝나지 않았다. 브레튼 우즈 시스템의 가장 중요한 유산으로서, 달러 헤게모니는 여전히 오늘날의 국제 금융 시스템의 기본 특징이다. 현재의 글로벌 경제 불균형과 조정에 직면하여 달러 패권은 새로운 도전에 직면해 있다. 브레튼 삼림 체계의' 중생' 에 대한 논쟁도 점점 더 많은 관심을 불러일으켰다. 예측 가능한 미래에는 달러 헤게모니가 계속 유지될 것이다.
브레튼 우즈 시스템은 달러의 패권 지위를 확립했다.
1930 년대의 큰 위기와 제 2 차 세계대전은 금본위제의 붕괴와 영국이 세계 경제 지도자로서의 종말을 선포했다. 그러나 승리국과 전 세계 경제 지도자로서 영국은 전후 국제금융체계의 제정 과정에서 제외되기를 원하지 않는다. 이것은 소위 케인즈 계획과 백마 IJ 사이의 다툼으로 이어졌다. 최종 결과는' 화이트 계획' 에 근거한 것이지만 영국의 노력은 완전히 헛되지 않았다. 브레튼 삼림 체계의 어떤 방면은 여전히 케인스 계획의 입장을 반영하고 있다. 전쟁 전의 금본위제에 비해 브레튼 삼림 체계의 운행 메커니즘은 중대한 변화를 일으켰다.
이러한 변화들은 당시 세계 경제의 객관적인 요구 사항 (예: 금 공급량 제한과 국제 경제 활동 확대 사이의 모순) 을 반영하고 있습니다. 다른 한편으로는 세계 경제에서 미국의 절대적인 주도적 지위와 이익을 반영한다.
첫째, 브레튼 우즈 체계의 형성은 대국 간의 공동 행동이다. 특히 미국이 주도하는 연합행동으로 국제금본위제의 시행과는 달리 점진적인 발전 과정이다.
1944 Bretton Forest Conference 에는 44 개국이 참석했고, 서명한' Bretton Forest Agreement' 는 1946 년에 정식으로 발효되었다. 금본위제 형성 과정에서 세계 경제의 리더로서 영국은 모든 국가를 소집하여 일정 기간 동안 금본위제 시행을 선언하지 못했다. 1816 ~1821기간 동안 영국은 금본위제로의 전환을 완료했지만1까지 1867 년 파리에서 열린 국제금융회의는 국제 금본위제 실시의 전환점이다. 유럽과 미국 등 20 개국에서 온 대표는 결국 금본위제를 실시하기로 했다. 그러나 영국은 파리 회의의 대표가 아니라 관찰자로 참석해 영국식 단위를 국제적으로 통용되는 십진 단위와 통일하는 것을 거부했다. 1867 의 파리 회의를 국제금본위의 출발점으로 삼는다면 1897 의 세계 주요 대국 (러시아와 일본이 정식으로 금본위를 실시하는 것) 에서 완성될 것이며, 이 과정은 30 년 동안 지속될 것이다. ②
둘째, Bretton Forest System 에는 일련의 규칙이 있을 뿐만 아니라 국제 통화 기금 (International Refurbishing Development Bank, 즉 세계은행) 을 감독하는 전문 기관이 있습니다. 국제통화기금의 최종 목표는 상품과 서비스 무역을 자유화하거나 국제수지 통제를 취소하기 위한 환경을 만드는 것이다. 이를 위해 구체적인 목표는 첫째, 외환통제 해제를 통해 세계 통화 환전에 기반한 다자간 지급 체계를 구축하는 것이다.
둘째, 합리적인 환율 안정을 질서 있게 유지하고 경쟁 통화 평가절하를 피하고 필요한 환율 조정을 한다. 마지막으로, 회원국의 재정 및 통화 정책의 독립성은 환율 안정과 유기적으로 결합되어야 한다. 이것들은 모두 국제 금본위와는 비교할 수 없는 것이다.
셋째, 브레튼 우즈 시스템은 미영 양국의 입장 타협의 결과이지만 기본적으로 미국의 이익을 반영한다. 첫째, 국제 금교환표준체계로서 케인스는 미래의 국제금융체계에서 금의 역할을 낮추려고 시도하고, 화이트는 미래의 세계 통화와 금의 환전성을 주장할 계획이다. 이로써 1 온스 금 =35 달러의 가격이 책정되었지만, 동시에 금과 달러는 중앙은행 수준에서만 자유롭게 환전할 수 있다. 영국의 이런 수요는 객관적으로도 미국의 이익에 부합한다. 둘째, 국제 금본위의 환율 결정 메커니즘과 달리 브레튼 우즈 체계에서는 달러가 금과 연계되고, 다른 통화는 달러와 연계되어 고정환율을 유지하고 있다. 한편 영국의 이익을 돌보기 위해 회원국들이' 비특정 조건' 에서 환율을 조정할 수 있도록' 조정 가능한' 고정 환율 메커니즘을 형성한다고 합의했다. 마지막으로, 세 번째 타협은 이것과 관련이 있다. 영국은 화폐환전을 통제할 것을 요구하고, 미국은 화폐완전한 환전을 요구한다. 협정의 결과, 회원국의 화폐교환은 자본 프로젝트 하에서 통제할 수 있지만, 경상 프로젝트 하에서는 자유환전을 유지해야 한다.
브레튼 우즈 시스템은 달러의 세계 통화 지위를 확립했다.
형식적으로 볼 때, 이것은 전쟁 전 파운드의 지위와 비슷하지만, 그들의 유지 메커니즘은 완전히 동일하지 않다. 금본위제 하에서 파운드는 금을 기초로 하고, 사람들은 그것의 진정한 가치를 의심하지 않을 것이다. 브레튼 우즈 체제 하에서, 달러는 금과 고정된 공식 가격만을 유지한다. 일단 사람들이 미국이 황금의 달러 공식 가격을 유지할 능력이 있다고 더 이상 믿지 않으면, 달러에 대한 그들의 신뢰가 상실되어 금물결이 일고 있다.
달러의 세계 통화 지위를 확립함으로써 달러는 글로벌 무역에 거래 수단과 비축을 제공하면서 미국은 달러 패권으로부터 큰 이익을 얻었다. 첫째, 브레튼 우즈 체제 하에서 미국은 세계 은행가의 위치에 있기 때문에 외국인 투자는 자연스러운 결과이다. 1960 년대 이전에 미국의 경상 계좌는 흑자를 유지했다. 다른 나라의 달러화에 대한 엄청난 수요를 충족시키기 위해 외국인 직접투자는 달러 수출의 주요 통로가 되었다. 중국이 발행한 과대평가화폐로 다른 나라의 자산을 매입하는 것은 말할 필요도 없다. 둘째, 과대평가된 달러를 위해 미국을 매우 특별한 위치에 놓는다. 즉, 달러 가치 하락에 대한 걱정 없이 수입이 부족하고 경상수지 적자를 유지할 수 있다. 브레튼 우즈 체제 하에서 미국은 기본적으로 자본과 상품 시장이 통제되지 않는 중심 지역이다. 유럽과 일본의 수도는 이미 전쟁으로 파괴되어 새로운 외곽 지역을 구성하였다. 미국 상품 시장에서의 경쟁 지위를 유지하기 위해 일본과 유럽 외곽 국가들은 자국 통화가 달러에 대한 평가절상을 피하기 위해 끊임없이 달러를 매입해야 한다. 그들은 현지 통화를 과소평가하고, 자본 흐름과 무역을 통제하고, 외환보유액을 축적하고, 중부 지역 (미국) 을 금융중개 융자로 이용하기로 했다. 1950-60 년대에 엔화와 유럽의 주요 통화가 심각하게 과소평가된 것은 국내 임금 수준을 낮추고 소비를 제한하여 투자를 확대하는 경제 발전 전략의 사상을 반영한 것이다. 사실, 환율은 동전의 양면처럼 임금을 과소평가하고 낮추었다. 이 시기 엔화와 유럽 통화의 실제 환율을 계산하는 또 다른 방법은 일본과 유럽 국가의 임금을 달러로 변환하는 것이다. 한편, 미국은 주로 대외 직접투자를 통해 주변 지역에 장기 신용을 제공한다. 브레튼 우즈 시스템 말기에 미국의 경상 사업이 적자를 보이기 시작했지만, 이 같은 구도는 여전히 유지될 수 있다. 그 이유 중 하나는 주변 국가들이 축적한 달러 비축량을 미국에 재투자하고자 한다는 것이다 (예: 미국 국채 구매). 두 번째 이유는 미국이 성숙하고 효율적인 자본 시장으로 단기 자본을 수입하고 장기 자본을 수출하며 세계 다른 국가에 금융 중개 서비스를 제공할 수 있기 때문이다. 세 번째 이유는 위의 패턴과 관련이 있습니다. 이 체계에서 미국은 경제 불균형을 조정하라는 압력을 느끼지 못한다. 미국의 경우 버터와 대포 사이에서 선택할 필요가 없습니다 (어느 정도 냉전 기간 동안 미국이 결국 미국과 소련 간의 군비 경쟁에서 이길 수 있었던 이유 중 하나입니다). 달러로 표시된 증권은 주변국의 중앙은행에 끊임없이 흡수되어 달러화 강세와 인플레이션률이 낮아졌다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (필립스 곡선이 예측한 대로) 는 경제 성장과 인플레이션 사이에서 선택을 할 필요가 없다. 물론 미국 정부는 재정지출을 일부러 단속할 필요가 없고, 세금을 내지 않아도 값싼 해외자본을 즐길 수 있다.
거대한 달러 헤게모니 수익에 해당하는 브레튼 우즈 시스템은 미국이 지불하는 비용을 거의 무시할 수 있도록 요구하는데, 이는 같은 기간의 다자간 무역 체계와는 뚜렷한 대조를 이룹니다. 전후 다자간 무역 체제를 수립하기 위해 미국은 국제무역기구 설립을 제창하고' 아바나 헌장' 의 형태로 국제사회의 인정을 받았다. 그러나 미국 국회는 미국 입법권위를 훼손한다는 이유로 이 계획을 부결했고, 결국 관세와 무역총협정으로 변해야 했다.
둘째, 브레튼 우즈 체제의 붕괴와 달러의 패권적 지위
브레튼 우즈 시스템은 세계 경제에서 미국 경제의 패권을 바탕으로 하며, 그 자체의 지속 불가능한 문제가 있다. 이것은 유명한 "트리펜 문제" 입니다. 트리핀은 만약 달러와 금이 고정된 공식 가격을 유지해야 하고, 다른 통화는 달러와의 고정 환율 메커니즘을 유지해야 한다면, 미국의 경상 계좌는 흑자나 균형을 유지해야 한다고 생각한다. 그렇지 않으면 달러에 대한 신뢰가 상실될 것이다. 동시에 세계 경제와 무역의 확장을 유지하고 세계 각지에 달러를 수송하여 세계 달러에 대한 수요를 충족시키기 위해서는 미국의 경상 계좌가 적자 상태에 있어야 한다. 이' 딜레마' 는 브레튼 우즈 시스템의 지속 가능성을 결정한다. 초기에 미국은 대외 직접투자를 통해 달러를 수출했지만, 전 세계적으로 여전히' 달러 부족' 이 존재한다. 이를 위해 국제통화기금 (International Current Fund) 은 회원국이 납부한 금으로 달러를 구입하고 미국 자본시장에 달러 부채를 발행하여 달러를 모아야 했다.
테리펜 난제에도 불구하고 브레튼 삼림 체계는 1960 이전에 정상적으로 작동했다. 미국 경상 계좌의 진짜 문제는 1959 입니다. 게다가 민주당 대통령 후보 케네디가 경선 기간 동안 달러 지위에 대한 애매모호한 입장까지 더해지면서 미국 달러 환율세에 대한 국제사회의 의혹이 첫 달러 위기를 초래했다 (그림 1 참조). 1959 부터 10 까지 미국 대선 이전에 런던 황금시장의 황금가격이 온스당 40 달러로 올랐다. 황금 공식 가격과 시장 가격의 분리는 각국 중앙은행이 달러를 금으로 바꾸도록 더욱 유도했다. 그래서 196 1 에 미국, 영국, 프랑스, 이탈리아, 네덜란드, 벨기에, 스위스 공동출자 * * * * 를 설립하여 금값 변동을 억제했다. 1965 이후 베트남 전쟁의 발발로 미국의 해외 군비 지출이 급격히 상승하면서 경상수지 흑자가 급속히 사라지고 1968 부터 두 번째 달러 위기가 발생했다. 금수조도 무너지고 금값이 두 배로 늘어나 현실이 됐다. 197 1 년까지 국제통화기금' 10 국그룹' 은 황금공식 가격이 35 달러/온스에서 38 달러/온스로 인하되고 다른 통화는 달러화에 따라 평가절상된다고 발표했다. 그럼에도 달러 위기의 기세는 여전히 억제할 수 없다. 1973 까지, 거의 30 년 동안 운영해 온 브레튼 우즈 시스템은 사실상 붕괴되었다. 1976 의 자메이카 협정은 어느 정도 이 사실에 대한 사후 확인일 뿐이다.
브레튼 삼림 체계의 해체는 그 자체의 내적 모순의 구현이다.
미국에 있어서 이것은 필연적인 결과이자 어쩔 수 없는 선택이다. 이러한 진화에서 볼 수 있듯이, 브레튼 우즈 체제 후기까지 달러가 얻은 패권 수익은 하락세를 보이고 있다. 즉, 황금의 공식 가격을 유지하는 데 드는 비용이 갈수록 높아지는 것이다.
첫째, 다른 나라들의 달러 지위에 대한 신뢰는 더 이상 미국 경제의 패권 지위에 기반을 둔 것이 아니라, 달러의 실제 금 함양에 대한 관심이 높아지고 있다. 이에 따라 미국 연방 준비 제도 이사회 내 정책과 국제금융시장의 모든 변화는 외국 중앙은행이 미국에서 금을 현금화하도록 유도할 것이다. 미국은 1947 정도에 전 세계 금 비축량의 70% 를 보유하고 있다. 1950 년대 말까지 이 비율은 이미 50% 이하로 떨어졌다. 수에즈 운하 위기로 인해 미국의 금 비축량은 1958 에서 급격히 하락했다. ⑥ 1968 까지 비율이 25% 로 더 떨어졌다.
둘째, 선진국의 집단 행동을 조율하는 것이 점점 어려워지고 있다. 미국이 황금자금지를 설립하려는 의도는 다른 국가들이 황금의 공식 가격을 유지하는 비용을 분담하기를 바라는 것이다. 그러나 실제 운영 과정에서 집단 행동의 조화는 완전히 성공하지 못했다. 미국 연방 준비 제도 이사회 이외의 회원국은 1/3 미만의 금 비축량만 황금풀에 넣었고, 다른 나라의 중앙은행은 여전히 미국과 금을 교환할 권리가 있다. 사실, 이 국가들이 보유하고 있는 금 비축량은 전체 금 재고 기간 동안 감소하지 않고 계속 증가하고 있다. 프랑스의 상황이 가장 두드러진다. 1965 년 프랑스는 미국으로부터 8 억 8400 만 달러의 금을 구입했고, 그 해의 경상 계좌 흑자는 6 19 억 달러였다. 1966 년에는 각각 60 1 만 달러, 3 억 9 천만 달러였다. ⑦ 프랑스가 금을 많이 교환할수록 다른 중앙은행과 미국 연방 준비 제도 이사회 사이에 금을 교환하려는 동기가 커진다. 1968 골드은행이 도산한 후 회원국은' 군자협정' 에 서명해야 하며, 다른 나라 중앙은행이 미국 연방 준비 제도 이사회 () 에서 환전한 금의 양은 새로 추가된 달러 비축으로 제한되며, 이전에 누적된 달러 비축량을 환전할 수 없도록 규정하고 있다. 그럼에도 불구하고, 달러에 대한 자신감이 1970 에서 완전히 상실되었을 때, 이' 군자협정' 은 마침내 유일한 구속력을 잃었다.
셋째, 국내 재정과 통화정책의 자율성이 도전을 받기 시작했다. 달러 패권의 중요한 원천 중 하나는 미국이 외부 경제 불균형을 고려하지 않고 국내 경제 정책을 자율적으로 결정할 수 있다는 것이다. 그러나 브레튼 삼림 체계의 말기에 이르러, 미국의 이 특권은 다른 나라의 인정을 받지 못했다. 달러 위기가 발생했을 때, 다른 나라들은 미국의 책임을 분담하기를 원하지 않고, 미국이 긴축된 재정금융정책을 실시하여 디플레이션을 통해 달러의 가치를 높일 것을 요구했다. 1968 년에 프랑스는 공개적으로 미국에 이 요구를 했다. 약속 없이 프랑스는 금고 탈퇴를 선언하여 금고 붕괴를 초래했다.
넷째, 달러의 세계 통화 지위가 도전을 받기 시작했다. 달러는 세계 통화로서 각국 외환보유액의 주요 통화였다. 10 년도 채 안 되어 두 차례의 달러 위기가 발생했지만, 달러를 대체할 수 있는 주도권은 없다. : 1968 프랑스는 최초로 국제통화기금 (International Current Foundation) 에서 미국 달러의 세계통화지위 대신 새로운 세계통화를 만들자고 제안했다가 나중에 특별인출권 (SDR) 으로 발전했다. SDR 은 실제 통화가 아니라 회원국의 공식 결제에 사용되는 단위일 뿐이다. 그러나, 이것은 달러가 세계 통화로서의 지위에 도전을 받았다는 것을 보여준다.
브레튼 우즈 시스템은 더 이상 달러의 패권 지위를 유지할 수 없다는 점을 감안하여 미국의 자연선택이 되었다.
브레튼 우즈 시대의 달러 헤게모니 이후
미국에 있어서, 브레튼 삼림 체계의 건립과 폐기는 달러 패권의 이익을 얻기 위해서이다. 따라서 브레튼 우즈 시대 이후 달러 패권을 어떻게 유지할 것인가는 미국이 어떻게 국제금융체계를 개혁할 수 있는지에 대한 기초가 되었다. 브레튼 우즈 체제가 붕괴된 지 80 년대 중반 10 까지 달러 패권의 저조이자 미국 경제의 저조였다. 일본과 유럽의 경제가 부상하면서 그 화폐는 국제금융 분야에서의 지위도 상승하고 있다. 1980 년대 이후 레이건 정부의 경제개혁은 미국 경제를 활성화시켰을 뿐만 아니라 미국 경제의 새로운 불균형을 초래했고, 경상수지 적자와 국내총생산 (GDP) 의 비율은 4% 에 달했다. 이러한 불균형한 조정은 다시 한 번 달러의 패권 지위를 보여준다.' 광장 협정' 을 통해 엔화와 유럽의 주요 통화가 크게 오르도록 강요하는 것이다. 이에 따라 미국의 경상 계좌가 개선되어 1990 년대 초까지 기본적으로 균형을 이루었다. 이후 미국 경제가 급성장하면서 경상수지는 다시 불균형에 빠졌다. 2004 년 경상수지 적자가 국내총생산의 6% 를 차지하며 사상 최고치를 기록했다. 미국의 경상 수지 적자는 전 세계 경상 수지 흑자의 75% 를 차지하는데, 이것이 미국의 외부 경제 불균형을 글로벌 경제 불균형이라고 부르는 이유이다. 현재 글로벌 경제 불균형 조정의 방향은 국제적 관심의 초점이 되고 있다.
브레튼 우즈 체제 하에서의 운영 방식에 비해 현재 세계 경제 불균형은 그 자체의 특징을 가지고 있지만, 미국이 여전히 달러 패권의 혜택을 받고 있다는 기본적인 추세를 반영하고 있다.
첫째, 미국은 환율 안정에 대한 책임 없이 자신의 재정 및 통화 정책을 선택할 수 있다. 브레튼 삼림 체계 하에서,' 쌍고리' 메커니즘은 미국이 달러 환율의 안정을 유지할 것을 요구한다. 변동환율제도 시대에 미국은 이 의무를 면제받았다. 1990 년대 이후 늘어나는 외채에 직면하여 미국은 거품 경제가 붕괴된 후에도 저금리 정책과 대규모 재정적자 정책을 시행할 수 있다.
둘째, 미국은 여전히 주변국의' 추월' 발전 모델의 특징을 이용하여' 양입출출' 경제정책을 실시할 수 있다. 경제 발전과 금융 자유화로 일본과 유럽 국가들은 브레튼 우즈 체제 아래' 외곽' 진영을 졸업하고 아시아 라틴 아메리카 등' 신흥시장 국가' 가' 외곽' 진영에 가입했다 경제 추월 목표를 달성하기 위해 그들은 일본과 유럽의 50 ~ 60 년대 발전 모델을 선택했다. 원화를 과대평가하고, 달러를 주시하고, 수출을 촉진하고, 달러 비축량을 축적하고, 오히려 누적된 달러 비축을 미국에 재투자한다 (IT 거품이 터지기 전 미국 자본시장에 투자하고, IT 거품이 무너진 후 미국 국채에 투자한다). 동시에 외국인 직접투자를 도입하여 수출을 더욱 촉진하고 외향형 경제를 발전시키다. 이 주기 동안 미국은 다시 한 번 달러 패권의 혜택을 얻었다. 저금율, 고소소비율, 저금리, 저인플레이션율, 고경제성장률이 공존한다. 이 모델은 일부 경제학자들도' 뉴브레튼 삼림 체계' 라고 부른다. ⑨ 브레튼 우즈 시스템과 다릅니다. 1990 년대 중반 이후에도 미국의 경상수지 적자는 여전히 증가하고 있지만, 달러의 실질 환율은 여전히 오르고 있다. 미국이 순채무국이 되어도 외채 액수가 계속 팽창한 후에도 이런 추세는 변하지 않았다.
셋째, 미국은 경제 불균형 조정 부담을 다른 나라로 이전할 수 있다. 200 1 이후 미국 정부는' 선의의 방치' 정책 (진정한 자유방임) 을 채택한 결과, 달러의 실질 환율이 계속 하락하고 있으며, 주로 유로와 다른 선진국에 대한 통화이다. 1980 년대 광장협정 이후 상황과는 달리 달러 평가절하는 지금까지 미국 경상수지 적자를 줄이지 않고 오히려 계속 악화되고 있다.
경제학자들은 미래의 조정 패턴에 대해 서로 다른 견해를 가지고 있지만, 대부분의 사람들은 조정의 압력이 결국 세계가 부담해야 한다고 생각한다. ⑩ 첫 번째 대안도 가장 이상적인 방법은 정해진 환율 수준에서 경상 계좌 적자를 없애는 것이다. 이를 위해서는 미국 무역 파트너의 성장률이 미국 경제의 성장률보다 높아야 한다. 무역 파트너가 더 높은 성장률을 달성해야 그들은 더 많은 미국 수출을 흡수할 수 있다. 1990 ~ 2004 년 동안 미국의 누적 경제 성장률은 45%, 유럽과 일본은 각각 29%, 25% 로 다른 거래처의 성장률은 미국보다 높았다. 미국 경제 성장률이 변하지 않는 상황에서 유럽과 일본은 이런 성장 격차를 메우기 어렵다. 가능하다면 미국 수출의 35% 에 불과하며 미국의 경상 계좌 불균형 문제를 근본적으로 해결할 수는 없다. 또 다른 출구는 미국이 소비를 줄이고 저축률을 높이고 수입을 줄이는 것으로 미국과 세계 경기 침체로 이어질 수 있다. 두 번째 방법은 투자자의 투자 선호도가 바뀌어 미국 자산, 즉 외국인 투자자들이 더 많은 미국 채권과 주식을 매입하고 달러 비축량을 늘리는 것이다. 이것은 달러의 일시적인 상승과 장기적으로 더 큰 조정을 가져올 뿐이다. 세 번째 방법은 미국이 금리를 올리는 것이다. 같은 논리로 금리만 올리면 미국은 더 많은 채무를 축적하고 더 많은 투자수익을 내야 한다. 미국은' 쌍적자' 에 직면하여 동시에 이자를 인상하고 재정적자를 줄여야 한다. 경상 계좌 적자를 줄이려면 재정적자를 줄여야 하지만 재정적자를 줄이는 것만으로는 경상 계좌 불균형을 해결하기에 충분하지 않다는 점에 유의해야 한다. 네 번째 방법은 아시아 각국 중앙은행이 의사결정을 바꾸고, 달러 구매를 중단하고, 달러를 보유하는 비율을 줄이는 것이다. 이것은 세계 달러 수요의 중대한 조정이 될 것이다. 그 중 인민폐가 더 이상 달러를 주시하지 않는다면, 달러가 크게 평가절하되는 동시에 유럽 통화가 크게 평가절상될 것이다. 분명히, 미국의 관점에서 볼 때, 그 외부 불균형을 해결하는 근본적인 방법은 외부 세계이다. 이와 관련된 마지막 길은 미국이 가장 희망하는 것은 두 번째' 광장 협정' 인 달러 평가절하에 서명하는 것이다. 이것은 미국 경기 침체를 유발하지 않을 뿐만 아니라 경상 계좌 불균형 문제도 해결할 수 있다. 미국이 순채무국이 된 것을 감안하면 달러가 대폭 하락하면 객관적으로 채무 부담을 줄일 수 있다. 마치 미국 거품 경제의 붕괴가 전 세계에 분담되는 것과 같다.
Bretton Forest System 이 남긴 달러 헤게모니 유산은 세계 경제 불균형이 어떻게 조정되든 계속될 것으로 예상된다.
참고 사항:
찰스 킨덴부르크는 1930 년대 대공황의 원인을 분석해 1 차 세계대전이 끝난 후 영국은 이미 세계 경제를 이끌 수 있는 능력을 잃고 미국으로 대체되었다고 지적했다. 영국은 능력이 없고 미국은 국제경제체계 안정에 대한 책임을 지지 않기 때문에 체계가 불안정한 상태에 있다. 이러한 책임에는 세 가지 측면이 포함됩니다. 첫째, 가격 인하 상품을 위한 개방된 시장을 제공하는 것입니다. 둘째, 경기 순환에 대한 장기 대출을 제공한다. 셋째, 위기 때 할인을 실시한다. "모든 나라가 자국의 사리사욕을 보호하기 위해 돌아설 때, 전 세계의 공익은 버려지고 손해를 입게 되고, 모든 나라의 자신의 이익은 손해를 입게 된다. (존 F. 케네디, 자기관리명언) (알버트 아인슈타인, 자기관리명언)." 찰스 킨덴부르크, 송승헌, 홍문다 번역을 참조하십시오. 1929-1939' 세계 경기 침체', 상하이: 상하이 번역출판사, 1986, 348 면.
② C.M.Meissner, "새로운 세계질서: 고전금본위제의 출현 설명", NBER 작업서류 시리즈, 9233 호, 2002 년
[호주] A.G 켄우드, A.L. 로허드, 왕춘법번역: 국제경제성장: 1820 ~ 1990, 베이징: 경제과학출판사
④B.Eichengreen,' 글로벌 불균형과 브레튼 숲의 결과', NBER 작업서류 시리즈, 제 10497 호, 2004 년.
⑤ B.Eichengreen, "글로벌 불균형과 브레튼 우즈 시스템", NBER 작업 파일 시리즈, 10 호. 10497,2004.
⑥ 1956 의' 수에즈 위기' 에서 미국은 프랑스, 영국, 이스라엘의 군사 행동에 대해 강경한 입장을 취해 수에즈 운하에서 철수하도록 강요했다. 프랑스가 달러 기반 국제통화체계에 반대하는 중요한 이유다.
⑦B.Eichengreen, "글로벌 불균형과 브레튼 우즈 시스템", NBER 작업 파일 시리즈, 1 1 기간.10497;
⑧Obsffeld, m. 과 K.Rogoff,' 글로벌 경상 계좌 불균형과 환율 조정' 이 브루킨스 경제활동팀을 위해 작성한 문서, 2005 년
이 견해에 따르면, 현재 세계 경제의 불균형 자체는 문제가 되지 않는다. 주변 지역이 현재의 발전 전략을 계속 실행하기만 하면, 상술한 순환은 장기적으로 잘 운영될 것이다. M.P. 두리,' 부활의 브레트론 삼림체계', NBER 작업서류 시리즈, 997 1 호를 참조하십시오. 두리, "미국 경상수지 적자와 경제발전: 총 수익교환의 담보물", NBER 작업서류 시리즈, 제 10727 호, 2004 년.
O.Blanehard, "미국 경상 계좌와 달러 등" NBER 직원 시리즈. 11137.2005 호.