1. 시장 거래 플랫폼으로 볼 때 외환시장은 시장화되어야 한다. 그러나 중국 외환거래센터의 시장 포지셔닝은 아직 명확해야 한다.
전체 외환시장의 발전 과정에서 중국 외환거래센터가 어떻게 포지셔닝하고 어떤 기능을 수행하는가는 외환거래센터 자체의 발전뿐만 아니라 외환시장의 발전에도 직접적인 영향을 미친다.
중국 외환거래센터 설립 초기 회원제를 채택한 조직체계. 회원들은 회비를 내고 이사회를 설립했는데, 실제로는 일종의 시장 중개색을 띠고 있는 자율조직이다. 그러나 10 년의 발전에 따라 외환거래센터의 시장 색채가 사라지고 있으며, 이미 규제기관의 직속 기관이 되었다. 시장의 관점에서 볼 때, 이것은 적어도 하나의 진보라고 할 수 없다.
국제 경험에 따르면 중국 외환거래센터 등 시장 주체의 기능을 합리적으로 정의하는 방법은 종종 외환시장 발전에 영향을 미치는 중요한 요인이다. 한국 외환시장의 발전을 보면 서울 외환시장위원회는 한국은행 간 외환시장에 참여하는 금융기관이 설립한 자치위원회로 매우 중요한 자율조직이다. 한국 외환중개상, 은행, 정부도 이 위원회에 참여해 시장화를 통해 한국 외환시장의 발전을 추진했다. 중국 대만성 외환시장의 발전에도 초기 포지셔닝이 불분명한 외환거래센터가 있어 설립 이후 합법적인 지위를 얻지 못했다. 이 거래 센터는 5 개 대만성 상업은행으로 구성되어 있으며, 다른 은행은 회원으로 참여할 수 있습니다. 대만성 외환시장이 발전하면서 거래센터는 브로커의 기능을 더욱 명확하게 하고 거래센터와 대만성 외환시장의 발전을 촉진시켰다. 시장화되고 명확한 거래 플랫폼이 외환시장의 발전에 매우 중요한 역할을 한다는 것을 알 수 있다. 외환시장에서 상업은행과 기타 시장 주체들은 시장 수요를 더 잘 이해하고 시장에 더 민감하게 대응할 수 있다. 시장화 방식으로 상업은행을 도입하여 중국 외환거래센터의 운영에 참여하는 것은 의심할 여지 없이 외환시장의 발전에 유리하다.
둘째, 시장 경쟁의 관점에서 중앙은행은 대규모의 지속적인 직접시장 개입을 점차 줄이고 외환시장의 시장 경쟁을 개선하기 시작해야 한다.
중앙은행이 대규모로 시장에 진입하여 중앙은행이 현재 외환시장에서 가장 큰 시장상이 되고, 시장감독관과 감독관들이 이때 수동적으로 가장 큰 거래주체가 되어 외환시장의 효율성 향상에 불리하며, 외환시장의 경쟁 수준도 낮아졌다. 중앙은행이 외환시장을 간접적으로 통제하는 유연성과 선회의 여지를 줄였다.
기술적인 측면에서 볼 때, 최근 2 년간 외환시장이 유로/위안화 거래와 외화 대출을 위한 중개 서비스를 내놓았음에도 불구하고 거래 시간이 연장되어 거래 마감 통계도 온라인화되었지만, 사실상 달러, 안정환율, 중앙은행의 대대적인 직접 개입을 주시하고 있어 시장 참가자들이 위안화 환율이 정부에 의해 보증된다고 판단하여 외환시장의 발전을 직접적으로 제약하고 있다.
시장 주체 구조의 관점에서 볼 때, 현재 외환시장에는 명백한 결함이 있다. 즉, 거래주체 간의 거래량 분포가 지나치게 집중되었다는 것이다. 은행간 외환시장의 300 여 개 회원 중 소수의 은행만이 고도의 독점권을 차지하고 있다. 이런 시장 주체의 동질성과 거래 분포의 집중성은 규제 기관의 직접 감독에 도움이 될 수 있지만, 상업은행 거래 행위의 융합성과 우세한 상업은행 거래의 집중성으로 인해 중앙은행이 시장에 수동적으로 개입하는 것이 더 크다.
국제적 경험으로 볼 때, 중앙은행이 외환시장에 대한 개입은 상업은행 등 시장 주체를 통해 간접적으로 진행되어야 하며, 대규모 직접개입을 지속하는 비용은 사실상 상승하는 경향이 있다. 이에 따라 중앙은행이 지속적인 직접개입을 점차 줄이고 다양화 시장 주체를 도입하여 상업은행 등 중개기관이 더욱 적극적인 역할을 할 수 있도록 하는 것은 외환시장 발전의 중요한 추진력이다. 중앙은행의 시장 개입은 시장 거래 정보를 충분히 파악한 기초 위에서 상업은행에 영향을 미치는 거래 행위를 통해 이뤄져야 하므로 효율성이 더 높다.
시장 경쟁 수준이 높지 않고 시장 유동성 부족에도 나타난다. 현재 중국 외환시장은 달러 이외의 거래상품의 유동성이 부족하여 시장의 발전을 직접적으로 제약하고 있다. 외환시장의 규칙 중 하나는 유동성이 유동성을 창출한다는 것이다. 유동성이 좋은 제품은 더 많은 기관을 거래에 끌어들이고, 기관의 참여는 오히려 제품의 유동성을 증가시킨다. 현재의 시장 환경에서 볼 때, 시장 경쟁 수준을 높이고 시장의 유동성을 더욱 높이는 것은 외환시장의 발전을 촉진하는 중요한 부분이다. 점차적으로 마켓 메이커 시스템을 도입하기 위해서는 양자 거래를 자유화하는 조건 하에서 마켓 메이커 시스템을 도입 할 조건이 있습니다. 비준된 시 은행은 규정된 시 한도 내에서 자신의 판단에 따라 매매하고자 하는 외환가격과 금액을 끊임없이 보고하여 시장 유동성을 제공하고, 매매의 실제 배경을 강조하지 않는다. 동시에, 보험회사와 같은 비은행 금융 기관이 시장에 진입하여 화폐 중개 회사를 시범적으로 시도하는 등 더 많은 시장 주체를 유치해야 한다. 진실요구 원칙의 규제를 점차 완화하고, 서로 다른 거래 동기를 추가하는 거래주체를 바탕으로 시장 주체가 위험을 엄격하게 통제한다는 전제 하에 실제 필요 배경이 없는 금융거래를 할 수 있도록 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 거래명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 거래명언)
셋째, 시장 주체 구조상 중소 금융기관에 더 많은 거래 옵션을 제공하고 현재 외환시장 구조에서의 수동적 지위를 바꿔야 한다.
국제시장이든 국내시장이든 외환시장 발전의 중요한 트렌드 중 하나는 거래의 집중화와 비중개화이며, 대형은행이 전체 외환시장의 운영 과정을 주도하고 있다. 이와 함께 많은 중소금융기관의 시장 참여도도 높아지고 있다. 이들 고객은 국내 네트워크가 작지만 국제업무에 대한 경험이 적고 신용등급이 낮기 때문에 국제외환시장을 통해 거래하기가 어렵다. 그들은 중국 외환거래센터가 세운 플랫폼을 통해 거래, 평창을 하기를 원한다.
현재 은행간 시장에는 네 가지 화폐환전이 은행 결제 카운터의 주요 거래품종에 해당하며, 모두 외화로 인민폐를 견적한다. 이때 외화간 교차 환율과 국제외환시장 간 환율 차이가 생기기 쉽다. 국제외환시장 거래에 참여할 수 있는 일부 대형 은행들은 경내 시장의 유동성이 높은 달러 거래를 경내 은행간 시장에 배치하고, 동시에 해외시장을 통해 유로, 엔, 홍콩달러 등을 달러로 환전하는 경우가 많다. 중소금융기관은 국내외 시장의 가격차를 수동적으로 받아들일 수밖에 없다. 따라서 현재 발전 단계에서 중국 외환거래센터는 중소금융기관의 신용위험을 통제하는 전제 하에 중소금융기관을 주요 서비스 대상 중 하나로 적극 활용해야 한다.
현재 중소 금융기관의 수동적인 시장 구조를 바꾸기 위해 달러화 대 유로화 등 교차 견적을 도입하거나 기존 견적방식을 바꿔 4 개 통화의 기준가격을 미국 달러 기준가로 통일할 수 있다. 다른 주요 통화와 인민폐 사이의 가격은 미국 달러 기준가격과 국제 외환시장에서 미국 달러와 주요 국제통화 사이의 가격으로 계산된다.
넷째, 시장 기능 포지셔닝의 관점에서 볼 때, 외환 시장은 실제 수요 위주의 외환 시장에서 실제 수요 거래와 금융 거래를 포괄하는 외환 시장으로 점진적으로 전환되어야 한다.
현재의 자본 통제 조건 하에서, 거래의 실제 수요 원칙에 근거하여 은행간 외환시장은 사실상 더 많은 환전 포지션을 가진 평판 시장이며, 주로 환매 제도 하에서 외환지정 은행의 환매 거래와 균형을 이루는 포지션이다. 이런 시장 구조 하에서 상업은행이 외환시장에서 외환을 매매하는 것은 상업적 필요나 이익 목적으로 하는 것이 아니라, 그 거래 행위는 국가외환관리국의 환매 회전율에 관한 관리규정을 이행하기 위한 것이다. 시장의 공급과 수요가 불균형할 때 중앙은행은 수동적으로 시장에 들어가 외환을 매매할 수밖에 없다. 한편, 국제 외환시장이 발전하면서 은행, 비은행 금융기관, 대형 다국적 기업, 중앙은행이 서로 다른 거래 목적으로 외환시장에 진출함에 따라 실제 수요의 비율은 사실상 하락하고 있으며, 금융거래의 거래량은 이미 시장 총 거래량의 70% 를 넘어섰다. 따라서 현행 결매제도를 점진적으로 개혁하고, 자본계좌 통제를 신중하게 완화하고, 외환시장 금융거래를 확대하는 것은 현재 외환시장의 활약도를 높이는 중요한 방향 중 하나이다.
시장 기능 포지셔닝에 해당하는 한 가지 문제는 시장 제품 구조상 은행간 장기 거래로 대표되는 새로운 거래 품종을 점진적으로 도입해야 한다는 점이다. 현재 국내 외환시장에는 현물거래품종이 4 개밖에 없어 장기 거래와 기타 거래품종이 부족하다. 장기 결제 판매를 하는 4 개 은행은 일람시장과 대출시장을 통해서만 평판을 진행할 수 있다. 은행간 외환시장은 장기거래시장이 부족해 환율 형성은 현재의 외환수급에만 기반을 두고 있어 미래 환율에 대한 시장의 기대를 빠르게 반영하기 어렵다. 따라서, 미래와 외화 쌍을 포함한 새로운 거래 품종을 적극적으로 확장해야 한다.
관련 국제 경험에 따르면, 헤지 거래에 대한 현실적인 수요만 있으면 그에 상응하는 헤징 거래 품종이 있을 수 있지만, 각기 다른 규제 조건 하에서 이들 신품종이 해안시장이든 해외시장이든 간에. 현재 홍콩 등 해외 시장에서는 위안화 장기 거래가 활발하고 있으며, 이는 중국이 해안시장에서 장기 거래 발전의 외부 동력이기도 하다. 현재 우리나라 장기 외환시장의 발전은 소매시장의 장기 외환업무로 제한되며, 수출입무역보증액과 원금이자보증액만 포함되며, 전적으로 실제 수요를 원칙으로 한다. 은행간 외환시장은 미래 외환거래를 점진적으로 내놓아 미래 탈퇴, 선물, 옵션 등의 업무에 경험을 제공해야 한다. 반면 상업은행의 장기 포지션 관리를 도입해 중국 외환거래센터를 통해 상응하는 장기 업무평준화 메커니즘을 구축해 금융기관에 장기 외환헤지 메커니즘을 제공할 수 있다.