환율과 이자율의 관계에 대한 이론적 분석
경제이론에서 환율과 이자율의 관계에 대한 이론적 연구는 많이 있으며, 가장 직접적으로 시사하는 이론은 이자율과 이자율 사이의 관계는 이자율 패리티 이론입니다.
이자율 동등성 이론에는 두 가지 가정이 있습니다. (1) 자본은 국제적으로 자유롭게 흐를 수 있습니다. (2) 외환 시장은 고도로 발전되고 완벽합니다.
이러한 가정을 바탕으로 이자율 패리티 공식이 얻어집니다:
Rf-Rs=Ia-Ib (1)
공식 (1)은 이자율 패리티 공식. 여기서 Rf는 선물 환율, Rs는 현물 환율, Ia는 해당 국가의 국내 시장 이자율, Ib는 국제 시장 이자율입니다.
수식 (1)을 보면, 국내 금리가 외국 금리보다 높을(낮을) 경우 국내 통화 가치가 하락(절상)할 것으로 예상되며, 예상되는 하락 정도(절상)는 )은 국내 통화의 이자율과 국제 이자율의 차이를 합한 것과 같습니다.
선물환율과 국제시장 금리는 국제통화시장에 의해 결정되기 때문입니다. 따라서 한 국가의 정부가 통제할 수 있는 유일한 대상은 현물 환율과 국내 시장 이자율뿐이다. 고정환율제에서는 현물환율이 변하지 않기 때문에 정부가 조정할 수 있는 것은 국내 시장이자율뿐이다. 따라서 자본에 충분한 국제 유동성이 있는 경우, 국내 이자율이 이자율 평가에서 요구하는 수준 이상으로 상승하면 국내 통화는 하락할 것으로 예상됩니다.
과거 우리나라는 고정환율제에 가까운 고정환율제도를 시행했다. 중국인민은행은 고정환율제도를 시행할 때 통화정책 등 정책수단을 활용하여 고정환율을 유지할 의무가 있다. 고정환율제도를 유지하는 주요 방법은 인위적으로 환율을 높이거나 높이는 것이다. 국제 준비금을 줄이세요.
외환준비금의 인위적 증감은 통화정책과 환율정책 사이에 갈등을 야기하게 되는데, 이는 외환보유고의 증감이 중앙은행의 자산과 부채에 영향을 미치게 되고, 이로 인해 외환보유액이 늘어나게 되기 때문이다. 중앙은행은 은행 통화 발행의 변화에 대해 설명합니다. 한 국가의 국내 경제에 디플레이션이 발생하면 국내 경제 발전을 위해서는 디플레이션을 억제하기 위한 확장적 통화 정책이 필요하지만, 외국 경제가 자국 통화에 대한 평가절하 압력을 가할 경우 자국 통화 환율의 안정성을 유지하기 위해, 국가 통화 당국은 국제 준비금을 줄여야 합니다. 국제 준비금은 현지 통화에 대한 평가절하 압력을 늦추는 데 사용되며, 이는 국내 경제에 추가적인 긴축 효과를 낳습니다. 이에 정부는 딜레마에 빠졌다.
우리나라는 1994년부터 관리변동환율정책을 시행해 왔습니다. 이 정책은 미국 달러에 고정된 환율에 가깝습니다. 중앙은행은 1996년부터 점점 심화되는 디플레이션을 극복하기 위해 지속적으로 금리를 낮추는 확장적 통화정책을 시행하였다. 그 결과 화폐 공급이 증가하고 국내 환율이 하락하게 됩니다. 일부 학자들은 1994년부터 1997년까지 미국 달러 금리가 위안화 금리보다 낮았고, 둘 사이의 격차가 커지고 있다고 지적한다. 위안화 환율은 1994년에 1.3% 상승했고, 1995년에는 3% 상승했으며, 1996년과 1997년에도 계속 상승했는데, 이는 금리 동등성 예측(Ye Li, 2003)과 정반대입니다. 금리정책 방향이 기대환율성과와 정반대의 모습을 보이면서 많은 사람들은 우리나라 금리정책과 환율정책이 충돌하고 있다고 믿게 됐다.