자본의 자유로운 흐름
확장된 통화정책은 통화공급량을 늘리고, LM 곡선은 오른쪽 아래로 이동하고, 금리가 떨어지고, 자본이 유출되고, 기준 통화는 평가절하 압력에 직면한다. 통화당국은 고정환율을 유지하기 위해 통화시장에서 인민폐를 매입하고 외환을 팔고 통화공급량이 감소해 LM 곡선이 초기 수준으로 돌아갈 때까지 통화정책이 무효다.
확대된 재정정책은 IS 곡선을 오른쪽 위로 이동하고, 금리가 오르고, 자본이 유입되고, 원화 가치가 상승한다. 고정환율을 유지하기 위해 통화당국은 통화시장에서 인민폐를 팔고 외환을 매입해 LM 곡선이 균형환율에 도달할 때까지 오른쪽으로 이동하므로 재정정책은 고정환율 하에서 유효하다.
자본이 흐르지 않다.
국내 금리는 국제수지에 영향을 주지 않습니다.
확장 재정 정책은 IS 곡선을 오른쪽으로 이동하고, 생산량을 늘리고, 수입을 늘리고, 무역적자를 초래하며, 자국 화폐는 평가절하 압력을 받게 된다. 이때 통화당국은 인민폐를 매입해 외환을 팔았기 때문에 통화공급량이 줄고 LM 곡선은 재정정책의 효과가 상쇄될 때까지 왼쪽으로 이동한다. 따라서 재정 정책은 무효다.
마찬가지로 통화정책도 무효다.
불완전한 자본 흐름
확장된 통화정책은 통화공급량을 증가시키고, LM 곡선은 오른쪽 아래로 이동하며, 금리가 떨어지고, 자본유출이 발생하고, 수입이 증가하고, 기준 통화에 평가절하 압력이 가해진다. 통화당국은 고정환율을 유지하기 위해 통화시장에서 인민폐를 매입하고 외환을 팔고 통화공급량이 감소해 LM 곡선이 초기 수준으로 돌아갈 때까지 통화정책이 무효다.
확장 재정 정책은 IS 곡선을 오른쪽으로 이동하고 금리가 오르고 수입이 늘어난다 (자본이 완전히 흐르지 않고 확장 재정 정책에 따라 금리가 상승하면 국제수지 적자 규모를 줄일 수 있다).
현지 화폐는 평가절하 압력이 있다. 고정환율을 유지하기 위해 통화당국은 통화시장에서 인민폐를 매입하고 외환을 팔아 LM 곡선이 균형환율에 도달할 때까지 왼쪽으로 이동하게 한다. 따라서 고정환율로 재정정책은 어느 정도 효과가 있다.
변동 환율하
자본의 자유로운 흐름
확장 통화정책은 통화공급량을 증가시킨다. 그러면 금리가 하락하고 자본이 유출되고 환율이 하락하고 국제수지가 적자를 보이면 수출이 늘어난다. 그리고 IS 곡선은 국제수지가 균형을 이룰 때까지 오른쪽으로 이동하므로 자본이 자유롭게 흐르는 상황에서 통화정책이 효과적이다.
재정정책의 확장은 IS 곡선을 오른쪽으로 이동하고, 금리 상승, 자본유입, 국제수지 흑자, 환율평가절상 압력이 수입을 증가시킬 수 있기 때문에 IS 곡선은 국제수지가 균형으로 돌아갈 때까지 왼쪽으로 이동하므로 자본의 자유유동 아래 재정정책은 무효다.
자본이 흐르지 않다.
확장 통화 정책은 수입을 증가시킨 다음 국제수지 적자, 환율평가절하, 수출증가, 그리고 국제수지가 균형을 이룰 때까지 오른쪽으로 이동하므로 통화정책이 효과적이다.
마찬가지로 재정 정책도 효과적이다.
불완전한 자본 흐름
확장 통화 정책은 금리 인하, 소득 증가, 자본 유출, 수입 증가, 국제수지 적자, 기준 통화 평가 절하, 수출 증가, IS 가 국제수지가 회복될 때까지 오른쪽으로 이동하므로 통화정책이 효과적이다.
마찬가지로 재정정책은 효과적이다 (자본이 충분히 흐르지 않고 금리가 팽창성 재정정책에 따라 상승하지만 자본의 유입은 국제수지 적자를 메울 수 없다).