지난 30 년 동안, 컴퓨터 기술이 발달하면서 옵션 시장의 거래 방식이 최초의 공개 외침에서 전자화로 바뀌게 되었다. 이 기간 동안 미국 옵션 시장의 거래 규모는 2000 년 하루 280 만 개에서 20 12 년 17 만 개로 계속 증가하고 있다. 이 가운데 미국 시장 점유율이 가장 큰 CBOE 일평균 거래량은 654.38+0 만 3000 수에서 480 만 수로 증가했다. 거래 제품, 비즈니스 모델 및 규제 기관에 따라 미국 파생품 시장은 선물 시장, 옵션 시장 및 장외 거래 시장의 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 세 시장은 각각 특징이 있고 유사점도 있다.
1. 거래 제품
선물 시장 거래 표준화 선물 계약 및 선물 옵션 계약. 거래되는 제품에는 상품, 채무, 외환, 지수, 이자율 등이 포함됩니다. 제품 혁신에는 규제 기관의 승인이 필요하다. 옵션 시장 거래 표준화 옵션 계약 (주식, 외환, ETF, 채권 포함) 은 제품 혁신에도 규제 기관의 승인이 필요합니다. 장외 거래 시장은 선물 및 옵션 시장 및 기타 포함되지 않은 금융 상품을 포함한 맞춤형 제품을 장기, 스왑 및 옵션으로 거래합니다.
2. 청산 및 소득
선물 시장은 거래소가 스스로 청산하여 거래 위치를 교환할 수 없다. 주요 수익은 청산비, 거래비, 시장 데이터 및 기술 지원에서 비롯됩니다. 옵션 결제 회사 (OCC) 는 옵션 시장 결제를 담당합니다. 대부분의 거래 위치는 교환이 가능하며, 주요 수익은 통로비, 거래비, 시장 데이터 및 기술 지원에서 비롯됩니다. 장외 시장 청산은 쌍방이 공동으로 완료하며, 생산품의 위치는 서로 바꿀 수 없고, 주요 수입은 거래상과 무역융자에서 비롯된다.
3. 규제 기관
선물시장은 CFTC 가 감독하며, 거래소는 서류를 제출하기 전에 세부 사항을 조정할 수 있으며, 관리 방식은 비교적 느슨하다. 옵션 시장은 SEC 가 감독하며, 거래소의 모든 조정은 미리 신고해야 하며, 관리는 매우 엄격하다. 장외 시장은 처음에는 시장 감독을 받지 않았지만 프랭클린 법안이 현황을 바꿔 SEC 감독이 개입하기 시작했다.
전반적으로, 거래소 감독의 입장에서 볼 때, SEC 의 통제력은 CFTC 보다 훨씬 더 크지만, 제품 차별화 측면에서는 대량의 상품, 외환, 이자율 등과 같은 여러 시장에서 여전히 상호 작용하고 있습니다. , 선물도 있고, 그에 상응하는 옵션도 있고, 가격 관련성도 높다.
상술한 미국 선물시장과 옵션시장도 통칭하여 거래소 거래시장과 그에 상응하는 장외 거래시장이라고 할 수 있다. 이 두 시장은 글로벌 위험 이전 상호 의존의 중요한 부분이다. 장내 시장은 종종 거래량에서 우세하고 장외 시장은 거래금액에서 우세하다. 20 10 통계를 예로 들면 장외 거래는 전 세계 파생품 거래의 89%, 장내 거래는 1 1% 에 불과하다. 거래량으로 볼 때 장외 거래는 45%, 장내 거래는 55% 를 차지한다.
특정 자산 분류에서 시장 안팎의 두 거래 시장의 성과를 더욱 구분할 수 있습니다. 2009 년 통계를 예로 들자면, 거래액을 보면 주식 관련 파생품 장내 거래가 5 1%, 장외 49% 를 차지한다. 상품 파생품 장내 거래가 20%, 장외 거래가 80% 를 차지한다. 이자율 파생물은 장내 거래의 12%, 장외 88% 를 차지한다. 외환 파생품 장내 거래 비중 1%, 장외 거래 비중 99%; 신용위약 파생물의 거래 상황은 외환과 거의 같다.
거래량으로 볼 때, 주식 관련 파생품 장내 거래 비중은 68%, 장외 거래 비중은 32% 이다. 상품 파생품 장내 거래 비중 44%, 장외 거래 비중 56%; 금리 파생품 장내 거래가 70%, 장외 거래가 30% 를 차지한다. 외환 파생품 장내 거래가 5%, 장외 거래가 95% 를 차지한다. 신용위약 파생품 장내 거래 비중은 1% 미만이고 장외 거의 100% 를 차지한다.
비교를 통해 OTC 가 거래액과 거래량 모두에서 절대적인 우위를 점하고 있지만 주식 파생품 측면에서는 장내 거래시장이 거래액과 거래량 모두에서 훨씬 유리하다는 것을 알 수 있다.
미국 장내 거래시장 성공의 중요한 원인 중 하나는 스톡과 지수 옵션의 거래 규모가 절대 가중치를 차지하는 옵션시장의 빠른 발전이다. 다중 요금 기준, 경쟁력 있는 견적 및 유동성, 최첨단 IT 기술, 풍부한 거래 제품, 일치 메커니즘의 다양성, 마케팅 및 투자자 교육 등 6 가지 요인에 의해 미국 옵션 시장의 제품 규모가 글로벌 시장보다 앞서고 있으며 3000 여 가지 스톡옵션, 50 여 가지 지수 옵션, 250 여 가지 ETF 옵션을 보유하고 있습니다. 계약 주기는 주, 월, 분기 및 장기 (3 년) 에 걸쳐 있습니다.
현재 미국 옵션시장의 경쟁 구도는 9 개 옵션거래소로 구성돼 6 개 지주그룹에 소속돼 있다. 시카고 옵션거래소 그룹이 통제하는 두 개의 옵션거래소 CBOE 와 시카고 옵션거래소는 29.9% 의 시장 점유율을 가지고 있다. 뉴욕 범유럽거래소그룹은 NYSEAMEX 와 NYSEARCA 두 곳의 옵션거래소를 보유하고 있으며, 시장 점유율은 24% 이다. 나스닥 OMX 그룹은 nasdakomx (옵션) 와 nasdakomx(PHLX) 두 개의 옵션거래소를 보유하고 있는데, 이 두 거래소는 22% 의 시장 점유율을 차지하고 있으며 시카고 옵션거래소의 최대 경쟁자이다. 뉴욕 범유럽 거래소의 일부 거래가 규제기관이 부여한 의무를 이행하고 수익성이 없기 때문이다. 독일 증권 파생품 거래소는 ISE 옵션 거래소를 보유하고 있으며 시장 점유율은 16.7% 입니다. TMX 그룹의 옵션거래소는 3.9% 의 시장 점유율을 차지하고 있다. 마지막으로, BATS 옵션 거래소의 시장 점유율은 2.9% 이다.
중국의 선물 시장과 달리 미국의 9 개 옵션 거래가 거래할 수 있는 제품 유형은 기본적으로 겹칩니다. 그러나, 서로 다른 일치 메커니즘과 다른 요금 기준의 존재로 인해 옵션 거래소는 세 가지 범주로 나눌 수 있으며, 이들 사이의 경쟁은 매우 치열하다.
1. 기존 시장 거래 모델
현재 CBOE, NYSEAMEX, BOX 모두 이 방법을 채택하고 있습니다. 그 주문서 일치 메커니즘은 고객 우선, 마켓 메이커가 노동에 따라 분배하는 원칙을 따른다. 비용의 경우, 대부분의 고객은 마켓 메이커에게 무료로 요금을 부과하며, 요금은 상한선과 하한선이 있다.
2. 통합 시장 거래 모델
현재 CBOE2, 나스닥 PHLX, ISE 3 개 거래소에서 채택되고 있습니다. 주문 매칭 메커니즘의 원칙은 기존 거래 모델을 기반으로 가격 시간 우선 순위 규칙을 늘리고 고객에게 우선 순위를 부여하며 견적 의무를 제공하는 마켓 메이커에게 일정한 권리를 부여하는 것입니다. 비용의 경우, 마켓 메이커와 1 인 지불, 거래소는 차액 수입을 유지한다.
가격-시간 우선 거래 모델
현재 NYSEARCA, BATS, NASDAQOPTIONS 에 의해 채택되고 있습니다. 주문 설정 메커니즘은 가격 및 시간 우선 순위 원칙을 따르고, 고객은 거래 우선 순위가 없으며, 마켓 메이커는 주문을 할당 할 권한이 없습니다. 요금은 종합시장 거래 모델과 거의 일치한다.