금융위기의 폭발과 만연은 다시 한 번 우리에게 고대와 미해결의 문제에 직면하게 한다. 바로 어떤 국제비축화폐가 글로벌 금융안정을 유지하고 세계 경제 발전을 촉진할 수 있는가 하는 것이다. 역사상의 은본위, 금본위, 금환본위, 브레튼 삼림체계는 모두 이 문제를 해결하기 위한 다양한 제도이며, 이는 국제통화기금 (IMF) 설립의 목적 중 하나이다. 그러나 금융위기는 이 문제가 해결되지 않고 오히려 현행 국제통화체계의 내재적 결함으로 더욱 심해지고 있음을 보여준다.
이론적으로, 국제 비축 화폐의 가치는 우선 안정된 기준과 명확한 발행 규칙을 갖추어 질서 있는 공급을 보장해야 한다. 둘째, 총 공급은 수요 변화에 따라 시기적절하고 유연하게 조정할 수 있습니다. 셋째, 이런 조정은 반드시 어느 나라의 경제 상황과 이익에서 벗어나야 한다. 현재 주권신용통화를 주요 국제예비통화로 하는 것은 역사상 보기 드문 특례다. 이번 위기는 현재 국제통화체계를 창조적으로 개혁하고 보완해야 하며, 국제비축화폐를 가치 안정, 공급 질서, 총량 조정 가능한 방향으로 보완하고, 근본적으로 글로벌 경제금융안정을 유지해야 한다는 것을 다시 한 번 경고했다. 금융위기가 폭발하고 전 세계에 급속히 확산되면서 현행 국제통화체계의 내재적 결함과 체계적 위험을 반영하고 있다.
비축 통화 발행국에게 국내 통화 정책 목표는 각국이 비축 통화에 대한 요구와 상충되는 경우가 많다. 통화당국은 자국 통화의 국제기능을 소홀히 할 수 없고 단순히 국내 목표만 고려할 수도 없고 국내외의 다른 목표도 동시에 고려할 수도 없다. 국내 인플레이션을 억제해야 하기 때문에 글로벌 경제의 날로 늘어나는 수요를 완전히 충족시키지 못하거나 내수를 과도하게 자극하여 글로벌 유동성이 범람할 수도 있다. 이론적으로 트리핀의 딜레마는 여전히 존재한다. 즉, 비축화폐의 발행국은 세계에 유동성을 제공하는 동시에 화폐가치의 안정을 보장할 수 없다.
한 나라의 통화가 세계의 초급 상품 정가 통화, 무역결제통화, 비축 통화가 되면 그 나라의 경제 불균형에 대한 환율 조정은 무효가 된다. 대부분의 국가의 통화는 이 나라의 통화를 참조하기 때문이다. 경제 세계화는 널리 받아들여지는 비축 화폐와 이런 화폐를 발행하는 제도적 결함 덕분이다. 브레튼 우즈 체제가 해체된 후 빈번하고 점점 더 심해지는 금융위기를 보면, 세계가 현행 통화체계에 지불한 대가는 그로부터 얻은 수익보다 더 클 수 있다. 화폐를 비축하는 사용자들은 막대한 대가를 치러야 할 뿐만 아니라 발행국도 점점 더 큰 대가를 치르고 있다. 위기는 반드시 비축통화발행당국의 의도가 아니라 제도적 결함의 필연이다. 주권국가와의 관계를 끊고 그 화폐가치를 장기적으로 안정시킬 수 있는 국제비축통화를 만들어 주권신용통화를 비축화폐의 고유 결함으로 삼는 것이 국제통화체계 개혁의 이상적인 목표이다.
"1" 과 "초주권 비축 통화" 라는 명제는 유래가 오래되었지만 지금까지 실질적인 진전은 없었다. 1940 년대 케인스는 30 종의 대표상품을 바탕으로 국제통화단위' Bancor' 를 건립하겠다는 구상을 제시했지만, 아쉽게도 실현되지 못했고, 이후 화이트 방안을 바탕으로 한 브레튼 우즈체계의 붕괴는 케인스의 방안이 더 선견지명이 있을 수 있음을 보여준다. Bretton Forest System 의 결함이 드러났을 때, IMF 는 주권 통화를 비축 통화로 완화할 수 있는 내재적 위험을 완화하기 위해 1969 에 특별인출권 (SDR) 을 창설했다. 유감스럽게도, 분배 메커니즘과 사용 범위의 제한으로 인해 SDR 의 역할은 지금까지 충분히 발휘되지 못했다. 그러나 SDR 의 존재는 국제통화체계 개혁에 일선 희망을 제공했다.
2. 초주권 비축화폐는 주권신용화폐의 내재적 위험을 극복할 뿐만 아니라 글로벌 유동성을 조절할 수 있는 가능성을 제공한다. 글로벌 기관이 관리하는 국제 비축 화폐는 글로벌 유동성을 창출하고 조절하는 것을 가능하게 할 것이다. 한 나라의 주권화폐가 더 이상 글로벌 무역의 잣대와 참고기준으로 사용되지 않을 때, 그 환율정책의 불균형에 대한 규제 작용이 크게 증가할 것이다. 이것들은 미래 위기의 위험을 크게 줄이고 위기 처리 능력을 향상시킬 수 있다. 개혁은 대국을 중시해야 하고, 작은 일부터 시작하여, 점진적이고, 승리를 추구해야 한다.
기준이 안정적이고 모든 국가가 받아들일 수 있는 새로운 비축 통화를 재건하는 것은 장기적인 목표일 수 있다. 케인스가 구상한 국제통화단위의 설립은 인류의 대담한 구상으로 각국의 정치인들의 비범한 선견지명과 용기가 필요하다. 단기적으로 국제사회, 특히 IMF 는 최소한 현 체계의 위험을 인정하고 직시하며 지속적으로 모니터링, 평가 및 시기 적절한 경보를 해야 한다.
동시에 SDR 의 역할을 충분히 발휘할 수 있도록 특별히 고려해야 한다. SDR 은 초주권 비축 통화의 특징과 잠재력을 가지고 있다. 이와 함께 확장과 발행은 IMF 가 기금, 발언권, 대표적 개혁에 직면한 어려움을 극복하는 데 도움이 될 것이다. 따라서 특별인출권 분배를 촉진하기 위해 노력해야 한다. 이를 위해서는 모든 회원국의 적극적인 정치협력, 특히 가능한 한 빨리 1997 의 제 4 차 헌장 개정안과 해당 SDR 분배 결의안을 통과시켜 198 1 이후 가입한 회원국도 SDR 의 혜택을 누릴 수 있도록 해야 한다. 이를 바탕으로 SDR 출시를 더욱 확대하는 것을 고려해 보십시오.
SDR 의 범위를 넓혀야 각국의 비축 통화에 대한 요구를 진정으로 충족시킬 수 있다.
● SDR 과 다른 통화 간의 청산 관계를 수립한다. 현재 SDR 을 변경하는 것은 정부나 국제기구 간 국제결제의 현황에만 사용할 수 있어 국제무역과 금융거래가 공인하는 지불 수단이 될 수 있다.
● 국제 무역, 대종 상품 가격, 투자 및 기업 회계에서 SDR 가격 사용을 적극적으로 추진한다. SDR 의 역할을 강화하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 주권 비축 통화 사용으로 인한 자산 가격 변동 및 관련 위험을 효과적으로 줄일 수 있습니다.
● SDR 평가 자산의 창조를 적극적으로 추진하여 흡인력을 높인다. IMF 는 SDR 로 계산한 증권을 연구하고 있으며, 만약 실시가 좋은 시작이 될 것이다.
● SDR 설정 및 배포 방법을 더욱 향상시킵니다. SDR 이 계산한 바구니 통화 범위는 세계 주요 경제대국으로 확대되어야 하며, GDP 도 가중치 요소 중 하나로 고려될 수 있다. 또한, SDR 의 발행은 인위적인 계산 화폐에서 실제 자산 지원으로 바뀌어 각국의 기존 비축 화폐를 발행준비로 흡수하는 것을 고려해 볼 수 있습니다. IMF 가 회원국의 일부 비축량을 중앙에서 관리하는 것은 국제사회의 위기 대응 능력을 강화하고 국제통화금융체계의 안정을 유지하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 SDR 역할을 강화하는 강력한 수단이다.
1. 신뢰할 수 있는 국제기구가 글로벌 비축 자금의 일부를 집중시키고 각국의 참여를 유도하는 합리적인 수익률을 제공하는 것은 각국의 분산 사용과 단독 노력보다 더 효과적인 비축 자금 역할을 할 것이며 투기와 시장 공황에 더 강한 억제력과 안정적 역할을 할 것이다. 참여국들에게도 필요한 비축량을 줄이고 발전과 성장을 위한 자금을 절약하는 데 도움이 된다. IMF 회원이 많고 세계 유일의 직책은 통화 및 금융 안정을 유지하는 국제기구로 회원국의 거시경제 정책을 감독할 수 있다. 상응하는 전문 특기가 있어 회원국 비축 관리 방면에서 천연적인 우세를 가지고 있다.
2.IMF 의 회원국 비축에 대한 중앙 집중식 관리도 SDR 을 비축화폐로 추진하는 강력한 수단이 될 것이다. IMF 는 시장화 방식으로 오픈 펀드를 구성하고, 회원국이 기존 비축화폐로 축적한 비축량을 중앙 집중식으로 관리하고, SDR 로 평가된 펀드 단위를 설립하고, 투자자가 기존 비축화폐로 자유롭게 인수할 수 있도록 하고, 필요한 경우 필요한 비축 통화를 환매할 수 있도록 하는 것을 고려해 볼 수 있다. 이는 SDR 평가자산의 발전을 촉진할 뿐만 아니라 기존 비축화폐의 글로벌 유동성을 부분적으로 조절하고, SDR 발행을 늘리고, 기존 비축화폐를 점진적으로 대체할 수 있는 기초로도 활용할 수 있다.