(a) 환율 변동에 영향을 미치는 경제적 요인
1. 국제 수지 상황
국제수지는 한 나라의 대외경제활동을 종합적으로 반영한 것으로, 한 나라의 통화환율 변동에 직접적인 영향을 미친다. 그리고 외환시장 거래로 볼 때 국제상품과 서비스무역은 외환거래의 기초를 형성하고 있어 환율의 기본 추세도 결정됐다. 예를 들어, 1980 년대 중반 이후 달러는 국제경제시장에서 중장기적으로 하락한 반면 엔화는 오히려 계속 상승세를 이어가고 있다. 주요 원인은 미국의 장기 국제수지 적자, 일본은 거액의 흑자를 지속하고 있기 때문이다. 국제수지 경상수지 무역 부분만 놓고 볼 때 한 나라의 수입이 증가하고 적자가 발생할 경우 외화에 대한 추가 수요가 생겨 외환시장에서 외환평가절상과 기준 통화 평가절하를 초래하게 된다. 한편, 한 나라의 경상수지 흑자가 발생할 경우 국외 통화 수요 증가, 외환 공급 증가, 기준 통화 환율 상승으로 이어질 수 있다.
2. 인플레이션 율의 차이
인플레이션은 환율 변동에 영향을 미치는 장기적이고, 주요한, 규칙적인 요인이다. 지폐가 유통되는 조건 하에서 양국 통화 간의 비율은 근본적으로 그들이 대표하는 가치의 비교 관계에 따라 결정된다. 이에 따라 한 나라의 인플레이션 상황에서 그 나라 화폐가 대표하는 가치는 낮아지고, 실제 구매력도 떨어지며, 외환환율도 떨어질 것으로 보인다. 물론 상대국에도 인플레이션이 발생하고 폭이 정확히 같으면 양자가 서로 상쇄되고 두 통화의 명목 환율은 영향을 받지 않을 수 있다. 그러나 이런 상황은 결국 매우 적다. 일반적으로 이 두 나라의 통화팽창률은 다르다. 높은 인플레이션율 국가의 환율은 하락하고, 낮은 인플레이션율 국가의 환율은 상승한다. 특히 인플레이션이 환율에 미치는 영향은 일반적으로 어느 정도 시간이 걸리는데, 그 영향은 종종 일부 경제 메커니즘을 통해 반영되기 때문이다.
(1) 상품 및 서비스 무역 메커니즘
한 나라에서 인플레이션이 발생하면 상품과 서비스 수출의 국내 비용이 늘어나 상품과 서비스의 국제가격을 높여 상품과 서비스의 국제경쟁력을 약화시키고 수출과 외환수입에 영향을 미칠 수밖에 없다. 반면 수입의 경우 환율이 변하지 않는다고 가정하면 인플레이션은 수입상품의 이윤을 늘리고 수입과 외환지출의 증가를 자극해 국가의 경상수지 상황에 불리하다.
(2) 국제 자본 흐름 채널
한 나라의 인플레이션은 반드시 실제 금리 (명목 금리에서 인플레이션률을 뺀 이자율) 를 낮춰 그 나라 화폐로 표현된 각종 금융자산의 실제 수익을 떨어뜨려 각국 투자자들이 자본을 외국으로 이전하게 함으로써 그 나라의 자본계좌 상황에 불리하다.
(3) 심리적 기대 채널
한 나라의 지속적인 인플레이션은 환율 동향에 대한 시장의 기대에 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 외환시장 참가자들이 아깝게 매각하고, 값을 기다리며, 외환을 매입하는 데 급급하지 않아 외환환율에 영향을 미칠 수 있다. 인플레이션이 환율에 미치는 영향은 종종 반년 이상 걸릴 것으로 예상되지만, 기간은 매우 길어서 보통 몇 년이 넘는다.
3. 경제 성장률의 차이
다른 조건이 같은 상황에서 한 나라의 실제 경제 성장률은 다른 나라보다 더 빠르게 성장하고 있다. 우보협이란 무엇입니까? 그 나라의 외국 상품과 서비스에 대한 수요가 증가하기 때문에, 그 나라의 외환에 대한 수요는 사용 가능한 외환공급에 비해 증가하면서 그 나라의 화폐환율이 하락할 것이다. 그러나 여기에는 두 가지 특수한 상황이 유의해야 한다. 첫째, 수출 지향형 국가의 경우 경제 성장은 수출 증가에 따른 것이므로 경제의 고속 성장은 수출의 고속 성장을 동반한다. 이때 수출의 증가는 종종 수입의 증가를 초과하며, 그 환율은 반등하지 않을 것이다. 둘째, 국내외 투자자들이 이 이 나라의 높은 경제성장률을 경제 전망과 자본수익률 상승의 반영으로 본다면 그 나라에 대한 투자를 확대하고 경상수지 적자를 상쇄할 수도 있다. 이때 국가의 환율은 반등하지 않을 수도 있다. 이 두 가지 상황은 중국에서 동시에 존재한다. 최근 몇 년 동안, 특히 2003 년에 중국은 줄곧 위안화 절상의 엄청난 압력에 직면해 왔다.