발행주체로 볼 때 채권은 정부 부처, 중앙은행, 금융기관, 비금융기업 부문으로 나뉜다. 정부가 국가채권과 지방정부 채권을 발행하다. 중앙 은행이 중앙 은행 어음을 발행하다. 금융기관은 금융채권, 동업예금증서, 정부지원채권 (환금회사가 발행한 채권) 을 발행한다. 20 1 1 부터 철도건설채권은 정부 지원채권으로 인정받았다. 다음은 제가 여러분께 가져온 채권 입문 지식입니다. 독서를 환영합니다.
1. 어떤 채권을 거래할 수 있습니까?
1 중국채권은 다른 기준에 따라 분류된다.
부처 측은 정부 부처, 금융기관, 비금융기업 부문이 세 부분으로 나뉜다.
발행주체로 볼 때, 우리는 정부, 중앙은행, 금융기관, 비금융기업 부문의 네 부문으로 나뉜다. 정부가 정부 채권과 지방정부 채권을 발행하다. 중앙 은행이 중앙 은행 어음을 발행하다. 금융기관은 금융채권, 동업예금증서, 정부지원채권 (환금회사가 발행한 채권) 을 발행한다. 20 1 1 부터 철도건설채권은 정부 지원채권으로 인정받았다.)
비금융기업이 발행한 채권의 종류는 복잡하다. 공기업은 회사채를 발행하여 업무 유형에 따라 산업채무와 도시 투채로 나눌 수 있다. 회사채, 방향성 도구, 중기 어음, 단기 융자권은 비국유기업이 발행한다. 여기서 회사채는 증권거래소 거래 품종이고, 중기 어음, 단기 융자권, 방향성 도구는 은행간 시장에서 거래된다.
2065438+2006 년 6 월 자료에 따르면 우리나라 채권 잔고는 55 조 9700 억 원에 이른다. 이 가운데 금융부채, 국채, 지방정부 부채 비중이 각각 전체 주식의 27%, 20%, 14% 를 차지했다. 부문별로 보면 금융기관, 정부부문, 비금융기업 부문의 채무 잔액은 기본적으로 3 분의 2 로 각각 35%, 34%, 28% 를 차지한다. 중앙은행이 발행한 중앙표는 1% 에 불과하다.
이 가운데 금융채권은 정책적 은행채권, 상업은행채권, 상업은행 후급채권, 보험회사채권, 증권회사채, 증권회사 단기 융자권, 기타 금융기관 채권 등 다양한 품종으로 세분화될 수 있다. 이 가운데 정책적 은행채권 잔액은 금융채권 총액의 약 75.5% 를 차지하며 절대 주력이다.
다른 거래 시장, 다른 품종
국내 채권 거래는 주로 은행간 시장과 거래소 시장에 있다. 은행과 지역주식거래소 장외시장에서도 채권을 매매할 수 있지만 양이 크지 않아 자세히 논의하지 않는다. 2065438+2005 의 거래수치로 볼 때 은행간 시장은 96%, 거래소 시장은 3% 를 차지한다.
일부 채권은 정부채권, 지방정부채권, 금융채권, 기업채권, 자산지원채권과 같은 은행간 시장과 거래소 시장에서 동시에 거래된다. 일부 품종은 중앙은행 어음, 중기 어음, 단기 융자권, 동업 예금서, 방향 도구 등과 같은 은행간 시장에서만 거래한다. 기업채권, 전환채권, 담보환매 채권은 거래소 시장에서만 거래할 수 있다.
도표 4 다른 채권 시장
은행간 시장에서 금융채무 거래량이 가장 많아 20 15 년 거래액의 49% 를 차지한다. 거래소 시장, 전환 사채 거래 비중이 가장 높고, 반벽강산, 20 15 가 50% 를 차지한다.
국채와 회사채는 두 시장 거래의 약 65,438+00% 를 차지한다. 비국유기업이 발행한 회사채는 거래소 거래의 23%, 비국유기업이 발행하지만 은행간 시장 거래의 25% 만 차지하는 것도 비슷하다.
금리채무와 신용채무는 분채계이며, 전환채무는 그 독특성을 가지고 있다.
위험 분석의 관점에서 볼 때, 우리는 중국 채권을 금리채무와 신용채무로 나누는 경향이 있다. 금리 부채는 금리가 무위험 수익에 가까운 증권으로 국채, 지방정부채권, 중앙은행어음, 정책적 은행채권 등이다. 모두 정부 부처가 책을 외우고 원금을 갚고 이자를 지불하고, 신용이 높고, 수익률이 무위험 금리에 가깝다.
신용부채는 각기 다른 민간 주체가 발행한 채권으로, 본이자는 민간 부문이 부담한다. 따라서 그 수익률은 무위험 수익률을 기준으로 위험 프리미엄을 증가시킨다. 할증의 정도는 발행인의 신용에 달려 있다. 금융채무 (정책적 은행채무 제외), 기업채무, 회사채, 중기어음, 단기융자권, 자산지원채권은 모두 신용부채입니다.
이 밖에도 국내에서는 전환부채, 교환부채 등 혁신적인 파생품을 개발해 규모는 작지만 전망은 양호하다. 자체 연구분석체계가 있지만 본질적으로는 신용채무다.
요약하자면, 우리는 중국 채권 시장의 각종 품종을 다른 방식으로 빗어 정리한다. 기준에 따라 분류가 다르기 때문에, 기본적으로 대부분의 거래가능 품종을 포괄할 수 있다.
2 거래 형식에서는 담보식 환매가 지배적이다
현재 채권 거래는 주로 현금권 거래, 담보식 환매, 매수식 환매, 동업 대출 등 네 가지 형태가 있는데, 그중 약 95% 의 환매 거래가 담보식 환매이다. 은행간 시장에서는 이 네 가지 거래 방식이 유행하고 있지만, 거래소 시장에는 동업 대출이 없고, 현금과 환매 거래만 있고, 카운터 시장은 현금만 거래할 수 있다.
20 15 년, 우리나라 채권 거래액은 713 조 8000 억 위안으로, 그 중 은행간 시장 거래액은 587 조 7000 억 원, 거래소 시장 거래액은126./KLOC 에 달했다. 은행간 시장에서는 환매 거래, 현금권 거래, 동업 대출이 각각 75%, 14%, 1 1% 를 차지했다. 환매 거래는 거래소 시장의 점유율이 99% 에 달한다
둘째, 이 채권을 이해하는 방법?
시장에서는 금리채, 신용채무 등 분류 기준을 자주 채택하여 각종 채권 품종을 독립적으로 연구한다. 게다가, 전환채무가 거래소 시장 거래에서 차지하는 비중이 크기 때문에 시장은 종종 독자적인 연구를 한다.
1 금리 부채 코트 제거
금리 부채에는 주로 국채, 지방채, 중앙은행어음, 국유채권, 수출입은행채, 농업부채가 포함되며, 후자의 세 가지는 정책적 은행부채이다. 신탁 통치 주식 중 국채 비중이 가장 크며 약 40% 이다. 정책 은행 채권은 3 분의 1 을 차지합니다. 지방부채의 약 4 분의 1 정도; 나머지는 모두 중앙은행 어음으로, 비중이 매우 작아 겨우 2% 에 불과하다.
견적 소프트웨어에서 금리 채무에 대한 디스크 정보는 일반적으로 코드, 가격, 거래량, 기한 등 여러 부분으로 구성됩니다.
이자율 채권 코드 분석
우리 가자 160007. IB 를 예로 들면, 그것은 20 16 년 은행간 시장 거래의 7 번째 국채를 대표한다. 코드는 네 부분으로 나눌 수 있습니다. 처음 두 자리는 발행 연도이고 16 은 2016 을 나타냅니다. 세 번째와 네 번째 숫자는 채권 유형, 00 은 국채, 0 1 은 중앙은행, 02 는 CDB, 03 은 수출입은행, 04 는 농업개발은행입니다. 5, 6 위는 그해 이런 채권을 발행한 배치이며 07 은 7 번째 배치를 나타낸다. 마지막 글자는 2 차 거래 시장을 나타냅니다. IB 는 은행간 시장을 가리킨다. SH 는 상하이 증권거래소를 가리킨다. SZ 는 선전 증권거래소를 가리킨다.
구매 가격과 만기 수익률 사이에는 일대일 대응 관계가 있습니다.
채권의 가격은 가격 또는 만기 수익률로 표시됩니다. 만기 수익률은 만기 수익률 = (회수 금액-구매 가격+총 이자)/(구매 가격? 만료 시간)? 100%. 여기서 매입가격과 만기수익률이 일대일로 일치하므로 가격이나 만기수익률은 가격견적을 표시할 수 있습니다.
2 급 시장에는 세 가지 제시가격이 있다
2 급 시장채권 제시가격은 통화중개시세, 시장시세, 자주가격조회의 세 가지로 나눌 수 있으며, 시장시세는 양자견적과 견적 요청견적으로 나눌 수 있다.
현재 시장에서 주류를 이루고 있는 통화 중개 회사는 상하이 국리, 상하이 국제, 핑안 이순, 청성보티스, 천진 신당이다. 그들은 시장에서 매입가와 매입가격을 제공한다. 투자자들은 입찰을 클릭하여 통화중개와 협상한다. 주의' 보매' 와' 보매' 는 중개기구의 매입 의지와 판매 의지를 가리킨다.
마켓 메이커 제도는 중국 외환거래센터 CFETS 가 적극 추진한 것이다. 상업은행, 증권사, 정책적 은행 등은 시 기관이 서로 가격을 제시하여 거래하는데, 이를 양자견적이라고 한다. 활동하지 않는 채권 품종의 경우 투자자는 자신의 매매 방향, 채권 종류, 필요한 금액 등을 제시할 수 있고, 관심 있는 마켓 메이커가 투자자에게 답변하고, 쌍방이 거래를 더 협의하는 것을 이른바 견적 요청이라고 한다.
세 번째는 자율 문의로, 고정 거래상대가 있는 투자자를 대상으로 투자자와 거래상대가 직접 거래를 문의한다.
A 주의 거래제도와 달리 일부 품종은 유동성 위험이 있다.
채권의 거래 시간은 주식시장과 같다. 월요일부터 금요일까지 오전 9 시 30 분부터 1 1:30 까지, 오후 1:00 부터 3 시까지 법정 공휴일을 제외하고. 채권도 수동 거래이며, 각 손에는 10 장의 채권이 포함되어 있고, 각 채권의 액면가는 100 원입니다. 즉, 채권의 거래단위는 1000 원입니다. 하지만 거래제도는 T+0 으로 상승과 하락이 제한되지 않고 A 주와 다르다.
종류에 따라 채권의 거래 상태가 다르다. 유동성이 좋은 국채는 매일 수억 달러를 거래한다. 일부 회사채는 유동성이 좋지 않아 10 여 일 연속 거래가 성사되지 않아 유동성 위험이 크다. 일반적으로, 만약 한 품종이 하루 평균 거래량이 수백만 달러라면, 그 유동성 문제는 그리 크지 않다.
기간과 수익률 곡선의 두 가지 이해
채권의 주요 특징 중 하나는 존속 기간이며, 이는 잔여 기간, 기간, 수익률 곡선 등 많은 개념을 포함한다.
기간은 네가 이런 채권을 구매한 후 원가를 회수하는 데 얼마나 걸리는지, 연도 단위로 말한다. 이것이 이자채권의 기간이 잔여 기한보다 약간 짧으며 무이자 채권의 기간은 잔여 기한과 같은 이유입니다. 오랜 기간의 또 다른 의미는 채권 가격의 금리에 대한 민감성이다. 즉, 기간은 N 이고 이자율은 변동마다 1%, 채권 가격은 n% 변동한다.
같은 채권에 대해 기간마다 만기 수익률이 다르다. 금리와 기한을 각각 세로좌표와 가로좌표로 하여 금리 기간 구조를 반영하는 수익률 곡선을 얻었다. 투자 분석을 위한 중요한 도구로 자주 사용됩니다.
2 신용 채권은 채무 불이행 위험에 중점을 둡니다.
금리 부채 외에 신용부채도 중요한 투자 품종이다. 금리 부채에 비해 위험 프리미엄이 있고, 신용 프리미엄이 낮으면 높고, 신용 수준은 채권 위약 확률에 달려 있다. 위약 여부를 평가하는 중요한 지표는 신용 등급이다.
중국에는 두 가지 등급 제도가 있다.
중국의 채권 등급은 중앙은행이 결정한다. 중국 인민은행' 신용등급관리에 관한 지도 의견' 에 따르면 장기채권의 등급체계는 단기채권과 다르다.
장기 채권 등급은 AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, C, AAA, CCC 를 제외한 각 신용 등급이 있는 3 급 9 단으로 나뉜다. +? ,? -응? 이 기호는 미세 조정되어 이 수준보다 약간 높거나 낮음을 나타냅니다.
단기채권 신용등급은 4 등 6 단, A- 1, A-2, A-3, B, C, D 로 나뉘며 각 신용등급은 미세 조정되지 않습니다.
국내 평가사의 결과에 의문이 제기되었다.
현재 국내에는 주로 중국 성심국제, 연합신용, 대공국제와 같은 신용등급회사가 있지만, 그 채권 등급 결과는 널리 신뢰되지 않는다. 중앙결제사에 따르면 중국이 위안화로 계산한 채권 중 90% 의 등급은 AA 이상이고 미국에서는 이 비율이 3% 미만이다. 그리고 같은 회사가 해외에서 발행한 채권 등급은 왕왕 국내보다 낮다. 예를 들어, 반케 발행 채권은 해외에서 BBB+ 를 받았지만 국내에서는 AAA 에 도달했다.
한편, 배후의 원인은 우리나라 대부분의 채권 품종이 발행인 유료 모델을 채택하고 발행인은 단 하나의 채권 등급만 필요하기 때문이다. 평가 회사? 격려를 받았습니까? 높은 평가를 내리다. 한편, 중국은 현재 대규모 위약이 발생하지 않아 등급결과가 검증되지 않았기 때문에, 등급회사는 위약사건이 명성에 영향을 미칠 수 있다는 우려가 거의 없고, 단기 수익에 지나치게 신경을 쓰고, 장기적 명성에 대한 관심이 부족하다는 우려가 거의 없다.
등급 외에 보증과 담보에도 주의해야 한다.
신용채무는 등급뿐 아니라 채권이 담보가 있는지, 발행인이 큰 담보행위를 하고 있는지도 주목해야 한다. 이것들은 모두 신용채무의 미래 위약의 핵심 변수이며, 투자도 특별한 주의가 필요하다.
3 전환 사채 예비 연구
신용부채에서 전환부채, 교환가능 부채 등 혁신부채의 중요성이 날로 커지고 있으며, 그 독특한 투자 논리는 전환채무의 분석과 연구를 전통적인 신용채무 연구와 독립하게 한다.
전환 사채의 네 가지 기둥
전환 부채는 일정 조건 하에서 주식으로 전환될 수 있는 채권을 말하며, 가장 중요한 네 가지 조항은 전환 가격, 하향 전환 가격, 강제 환매 조건, 환매 조항이다.
주가를 바꾸는 것은 채권과 주식 사이의 다리이다.
전환가격은 전환채권의 핵심 조항으로, 전환기간 동안 투자자가 채권을 주식으로 전환해 지불해야 하는 주당 가격을 말한다. 전주가는 일반적으로 이번 채권 모집설명서 공고일 20 일 전 회사 주식거래 평균가격과 전거래일 회사 주식거래 평균가의 높은 사람입니다. 하지만 고정이 아니라 배주와 배당에 따라 일정한 법칙에 따라 조정된다.
주식 시장 침체기에 부채-주식 전환의 매력을 높이기 위해 전환 가격 조건을 낮추십시오.
상장회사의 주식시장가격이 일정 기간 내에 설정된 임계값보다 낮을 경우 상장회사는 특정 조건 하에서 전주가를 낮출 권리가 있다. 여기에 주의해야 할 세 가지가 있습니다. 첫째, 주가가 일정 기간 동안 일정 임계값까지 계속 하락해야 인하 조항이 트리거됩니다. 둘째, 임계 값은 일반적으로 현재 전환 가격의 90% 입니다. 셋째, 상장회사는 조정할 권리가 있지만 반드시 조정할 필요는 없다. 그것들은 권리이지 의무가 아니다.
전주 가격을 낮추면 주당 인수 비용이 낮아지고 투자자 채무가 주식으로 전환하려는 의지가 높아졌다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식) 그러나 인하된 가격도 너무 낮아서는 안 된다. 그렇지 않으면 상장회사가 손해를 볼 것이다. 인하된 가격은 최근 감사된 주당 순자산 및 주식 액면가보다 낮아서는 안 되며, 특정 날짜보다 20 거래일 전의 회사 주식 거래 평균 가격과 이전 거래일 거래 평균 가격을 기준으로 한다.
강제 상환 조항은 투자자들이 주식시장이 호전될 때 채무를 주식으로 전환하도록 강요했다.
전주 기간 동안 회사 주가가 크게 오르고 일정 기간 동안 당기 전주 가격의 130% 보다 높을 경우 상장회사는 103 원으로 나머지 전매 채무를 환매할 수 있다. 이 조항은 본질적으로 투자자들에게 채권을 주식으로 전환하도록 강요하는 것이다. 상장회사에게는 빚을 갚을 필요가 없다. 이에 따라 상장회사들은 주식 전환 기간 동안 주가를 올리고 채무 상환 압력을 줄일 수 있는 동력을 가지고 있다.
재판매 조항은 투자자들이 자본을 보호하는 법보이다.
주가가 일정 기간 동안 당기 전주가격의 70% 이하일 때 투자자는 103 원의 가격으로 상장회사에 전매할 권리가 있다. 앞서 언급한 바와 같이 주가가 전주가격의 90% 보다 계속 낮을 때 상장회사는 전주가격을 낮출 권리가 있지만, 전주가격을 낮추지 않고 기다리도록 선택할 수도 있다. 시장이 계속 부진하면 주가가 낮다
주가가 70% 로 환산될 때, 회매 조항을 트리거하여 주동권이 투자자의 손에 넘어갔다.
이 조항은 투자자의 권익을 보호하는 데 도움이 되며, 투자자 보본의 법보이다. 이 조항으로 인해 100 원 안팎에서 어떤 전환 사채를 매입하면 이 투자가 손해를 보지 않도록 보장할 수 있습니다. 그러나 재판매 보호는 일반적으로 제한되어 있으며 이자 연도에 한 번만 재판매할 수 있습니다.
누구의 권리와 의무?
상장회사가 주가를 하향 조정하는 것은 의무가 아니라 의무다. 즉, 주식시장이 침체될 때 상장회사는 주가를 하향 조정하지 않을 수 있다. 그러나 재판매 조항이 트리거되면 투자자에게 복귀할 권리가 있고 투자자는 상장회사에 환매할 권리가 있다.
강제 상환 조항이 트리거되면 상장 회사는 65,438+003 원의 가격으로 전환 사채를 강제 상환할 권리가 있으며, 투자자는 채권을 주식으로 전환하거나 상장 회사에 재판매할 권리가 있다. 강제 상환 조항의 트리거로 주가는 일반적으로 전주가격의 130% 에 달하기 때문에 투자자들은 대부분의 경우 전주를 택한다.
전환 사채의 가치 구성
전환채권의 가치는 이론적으로 순부채 가치, 전환가치, 옵션가치의 세 부분으로 구성되어 있다. 그것들 사이의 관계는 다음과 같다
전환채권의 가치 = max{ 순채무가치, 전환가치}+옵션가치.
여기서 순부채의 가치는 액면금리, 만기액면가, 국채수익률곡선을 기준으로 계산할 수 있으며, 일반적으로 고정적이다.
전환가치는 전환채권이 즉시 주식으로 전환될 때의 가치다. 채권의 액면가는 100 원을 전환가격으로 나눈 것이 바로 전환비율이다. 전주 비율에 현재 주가를 곱하면 전환채권의 전주 가치를 얻을 수 있다. 공식은 다음과 같습니다.
전환 가치 = 전환 비율 * 주가 = 100/ 주가 * 주가 (전환 비율 = 100/ 주가).
옵션 가치는 전환 옵션일 뿐만 아니라 재판매권, 가격 수정권, 환매권 등도 포함한다. 공식은 다음과 같습니다.
옵션가치 = 전환권가치+전환가격수정권+하락옵션가치-환매옵션가치.
전환 사채의 부채 및 주식 특성
전환채무의 초과분율은 순부채 초과분율과 전환주 초과분율로 나눌 수 있다.
부채와 주식을 이해하려면 우선 초과율이라는 개념을 이해해야 한다. 전환 사채의 과가율은 주로 순채 과가율과 전주 과가율로 나뉜다. (존 F. 케네디, 원금, 원금, 원금, 원금, 원금) 순채 초과율이란 순채 가치에 대한 전환채무의 초과율이며, 전환주 초과율이란 전환주 가치에 대한 전환부채의 초과율이다. (윌리엄 셰익스피어, 순채, 순채, 순채, 순채, 순채, 순채, 순채) 둘 다 다음과 같이 계산됩니다.
순부채 할증률 = (전환 사채 가격-순부채 가치)/순부채 가치 *100%;
전환 사출률 = (전환 사채 가격-전환 사채 가치)/전환 사채 가치 * 100%.
초과율은 주식과 부채의 강약에 반비례한다.
강채란 전환채무의 강한 특성을 말하며, 수익이 고정돼 투자자에 대한 보호성이 강한 것이 특징이다. 순채무의 프리미엄률이 너무 높을 때 빚은 약하다. 공식으로 알 수 있듯이 순채무의 초과가 너무 높다는 것은 순채무에 비해 전환채무의 가격이 너무 높고 반락할 확률이 높기 때문에 보호성이 약하다는 것을 의미한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 순채, 순채, 순채, 순채, 순채, 순채, 순채)
강한 권익은 전환채권의 가격이 주가의 영향을 많이 받는다는 것을 의미한다. 일반적으로 주가가 높을 때, 전환채권의 가격도 높고, 전환율은 낮다. 이때, 그것의 형평성은 더욱 두드러진다. 전환 사채의 가격이 전환 사채의 가격보다 높은 경우 전환 사채의 가격이 전환 사채 가치가 너무 높다. (존 F. 케네디, 전환 사채, 전환 사채, 전환 사채, 전환 사채, 전환 사채) 이런 상황에서 주가는 왕왕 낮으며, 전환채무의 가격은 주로 순채무가치에 의해 결정된다.
우리는 그것을 저자본금이라고 부른다.
주식과 채무의 실력을 측정하는 기타 지표.
단순한 채무 초과율 외에 만기 수익률도 채무 강약을 측정하는 지표다. 만기 수익률이 높을수록 부채가 높아지는 것은 정비례하는 것이다.
주식의 강약을 측정하는 지표도 있다. 델타는 전환 사채의 가격 변화와 기본 주가 변화의 비율입니다. 고델타는 강세주를 의미하며, 둘 다 정비례한다.
누가 채권에 투자하고 있습니까?
제목을 입력하십시오.
1 상업은행은 금리 부채의 주요 투자자이다.
금리 부채 중 상업은행이 주요 투자자이며, 상업은행이 국채와 정책성 금융채무의 투자자 구조에서 66% 에 달하는 비율도 상업은행의 배치 행위가 금리 부채 시장에 큰 영향을 미칠 수 있는 이유다.
증권, 기금, 보험 등 증권투자기관도 우리나라에서 발행한 채권의 비중도 높고, 전반적으로 30% 에 육박하며, 증권투자기관은 국채 투자자 중 8% 미만이다. 정책적 은행채무도 마찬가지다. 증권투자기관이 정책적 은행채무에서 배정하는 행위도 더 큰 역할을 하고 있다.
국채의 두 번째로 큰 투자자는 중국 인민은행, 재정부, 정책적 은행 등 특별 결산 회원이다. 특별결제회원의 비중은 장기적으로 15% 정도이며 상업은행에 버금가는 국채 투자자다.
금리채무를 가진 상업은행 투자자 중 전국적인 상업은행이 절대적인 주력으로 4 분의 3 을 차지한다. 둘째, 성상사와 농상사로, 외자은행의 비중이 높지 않다.
2 기금 활성 신용 부채 투자.
전통증권 투자자가 기업채권의 절반 이상을 차지한다.
신용채무 가운데 회사채가 가장 주목받고 있다. 자금을 모으는 기능과 목적에 따라 산업채권과 성투채, 증권투자기관 투자의 품종으로 나눌 수 있다.
회사채의 최대 투자자는 증권투자기금으로 42%, 증권 보험 등의 기관이 65,438+00% 를 차지한다. 전통증권 투자자가 과반수를 차지하는 것은 금리채무의 투자자 구조와 뚜렷한 대조를 이뤘다는 것을 알 수 있다. 게다가 상업은행은 회사채의 65,438+07% 에 불과하다.
단기 융자에서도 활발한 펀드 투자자들을 볼 수 있다.
비국유기업이 발행한 신용채무에는 회사채가 없는 투자자 구조 데이터가 있지만 단기 융자권과 중기 어음의 데이터는 있다. 우리는 비국유기업이 발행한 신용채권을 대표로 연구를 진행했다.
단기 융자권에서 가장 큰 투자자는 증권투자기금, 은행재테크 상품, 신탁계획 등을 포함한 비법인기구라는 사실을 발견했습니다. 불법인 기관의 세분화는 모르지만 자금이 큰 비중을 차지한다고 생각할 이유가 있다.
중기 어음 중 펀드, 보험회사, 증권사가 55% 를 차지하며 절반을 넘는다. 우리는 전통 증권 투자자들이 은행간 시장에서 똑같이 활발하다는 것을 발견했다.
넷째, 채권 시장을 어떻게 감독합니까?
채권 시장에도 1 급 시장과 2 급 시장이 있어 시장을 감시하기 위해 둘 다 병행해야 한다.
1 채권 1 급 시장은 가격과 수급에 초점을 맞추고 있다.
채권 시장을 분석하려면 1 급 시장도 관찰해야 하는데, 여기서 우리는 가격과 수급 관계에 초점을 맞추고 있다.
발행 금리와 2 차 시장 수익률의 비교
가격은 발행 금리이므로 2 급 시장의 가격과 비교해야 한다. 이론적으로 1 급 시장의 발행 금리는 2 급 시장의 수익률보다 높아야 1 급 시장의 구매자가 효과적으로 2 차 시장에서 탈퇴할 수 있다.
그러나, 어떤 시점에서, 1 급 시장의 금리가 2 급 시장의 금리보다 낮다는 것이 이른바 금리 역전현상이다. 이때 1 급 시장에서 국채를 사서 거래소나 은행간 시장에서 팔면 손해를 보게 된다. 그러면 만기 채권만 가지고 이자 수입을 얻을 수 있다. 금리가 거꾸로 걸려 있는 이유는 2 급 시장 자금이 빠듯하고 수익률이 급격히 상승했기 때문일 수 있다.
지방정부채권과 기업채권은 지난 2 년 동안 크게 증가했다.
1 급 시장채권의 발행과 만기를 추적하면 채권의 순 공급을 관찰할 수 있으며, 20 15 초 이후 채권의 순 공급이 크게 증가한 것을 알 수 있다. 주된 원인은 지방채무의 대량 발행이다. 20 15 년, 우리 나라는 성급 지방정부가 빚을 낼 수 있도록 허용하기 시작했고, 이후 지방채 발행은 우물 분출의 기세를 보이고 있다. 증분적으로 지방채 발행량은 국채의 두 배에 육박한다. 주식으로 볼 때 지방채무는 이미 전체 채권의 15% 를 차지하며 금융채무와 국채에 버금가고 있다.
20 15 년, 증권감독회가 새로운' 회사채 발행 및 거래 관리 방법' 을 발표하여 발행주체를 모든 회사법인으로 완화하고 회사채 공급도 크게 증가했다. 회사채 공급의 월간 증가는 20 14 의 200 억에서 20 15 와 20 16 의 800 억으로 크게 증가했다.
2 차 시장의 감시는 주로 금리에 집중된다.
수익률 곡선과 채권 지수는 채권 시장을 보여준다.
2 차 시장의 가격은 만기 수익률이다. 상술한 바와 같이 가격과 일일이 대응하다. 단일 채권의 경우 만기 수익률이나 가격이 그 시장을 반영할 수 있다. 그러나 채권 품종의 경우 수익률 곡선을 사용하여 시세를 측정해야 한다.
수익률 곡선의 변화는 어떤 종류의 채권의 시장 변화를 반영할 수 있다.
수익률 곡선이 평행하게 내려가는 것은 이런 채권 가격이 오르고 시장이 좋다는 것을 의미한다. 시간을 좀 더 연장하자 국채수익률 곡선이 20 14 말에서 20 16 초까지 크게 하락한 것을 발견했다. 이는 국채가 이 기간 동안 큰 우시장을 경험했다는 뜻이다.
수익률 곡선이 가파르게 변하는 것은 일반적으로 단기 수익률이 크게 떨어지거나 장기 수익률이 크게 상승하기 때문이다. 또 단기 수익률이 장기 수익률보다 빠르게 떨어지거나 장기 수익률이 단기 수익률보다 빠르게 상승하기 때문에 곡선도 가파르게 변할 수 있다. 예를 들어 20 15 상반기에는 중앙은행이 여러 차례 금리를 인하했고 시장은 미래에 대해 낙관적이었다. 투자자들은 단기채권을 대량으로 매입했고, 단기수익률은 현저히 하락하여 장기 수익률보다 빠르며 국채수익률 곡선은 더욱 가파르게 변했다.
수익률 곡선이 평평해지는 것은 단기 수익률이 크게 상승하거나 장기 수익률이 크게 떨어지거나 둘 다 발생하기 때문이다. 장기 수익률이 단기 수익률보다 빠르게 떨어지거나 장기 수익률이 단기 수익률보다 느리게 상승할 수도 있다. 20 15 하반기에는 자본 시장이 격동하여 시장은 미래 전망에 대해 비관적으로 변했다. 시장에서 단기 채권은 장기 채권을 매입하고, 단기 수익률은 장기 수익률을 올리고, 수익률 곡선은 점차 평평해졌다.
수익률 곡선이 가끔 거꾸로 나타나는데, 일반적으로 단기 수익률이 급속히 상승하여 결국 장기 수익률보다 높기 때문이다. 일반적으로 은행간 시장 자금 부족으로 단기 수익률이 급격히 상승할 수 있다. 수익률 곡선 거꾸로 매달리는 현상은 국내에서는 드물다. CDB 수익률 곡선은 20 14,1 이후 증액자금이 주식시장과 채권시장에 동시에 진입함에 따라 채권시장도 소를 걷고 수익률곡선이 거꾸로 걷히면서 곧 사라졌다.
채권총지수는 전체 시장을 반영할 수 있다.
만약 우리가 전체 시장을 감시하고 싶다면, 우리는 채권 지수를 편성해야 한다. 채권지수는 주식지수와 마찬가지로 가격에 따라 편성되기 때문에 그 변화와 수익률의 변화는 상반된다. 채권 지수는 현실에서 채권 투자의 성과를 평가하는 데 자주 사용되지만, 시장의 성과를 조사하는 데도 사용될 수 있다.
우리는 중채 총 순가격 지수를 선택했는데, 그 발행 추세는 기본적으로 1 년 은행간 담보환매 가중 금리와 상반된다. 금리가 오르고, 채권은 곰 시장이고, 금리가 하락하고, 채권이 강세장에 들어간다. 따라서 채권 시장 분석의 핵심은 금리 추세를 분석하는 것이다.
은행 간 시장의 유동성은 금리에 매우 중요하다.
은행간 시장의 유동성을 판단하는 것은 수익률의 미래 추세를 분석하는 관건이다. 은행간 시장 유동성을 감시하는 지표는 은행간 시장 금리이다. 또한 중앙은행이 시장 운영 정책을 공개하는 것에 주목하는 것은 유동성을 파악하는 데 매우 중요하다.
은행간 시장은 담보식 환매 금리와 은행간 대출 금리를 주시하고 있다.
은행간 시장의 거래액이 채권 시장의 절대다수를 차지하기 때문에, 2 급 시장의 모니터링은 주로 은행간 시장에 놓여 있다. 은행간 시장의 거래는 주로 담보식 환매와 동업 대출로, 동업 담보식 환매와 동업 대출에 대한 가중 금리를 추적할 수 있다.
금리 추세로 볼 때, 2065438+2005 년 4 분기 이후 은행간 시장 자금면은 비교적 안정적이었다.
중앙은행의 공개 시장 운영에 관심을 갖고 자금면을 판단하다.
실제로 중앙은행 공개 시장 운영은 주로 7 일 역환매 위주이다. 매주 1 2 회 또는 2 회 7 일 역환매 해제 유동성, 다음 주 역환매 자동 만료 시 유동성 회수. 규모를 제외하고 7 일 역환금리의 변화는 좋은 가격 지표다.
20 16 초 이후 중앙은행 공개 시장 운영력이 크게 높아져 역환매 규모가 1000 억에 달했다. 때때로 일주일 순투입이 이미 5000 여억에 달할 때도 있지만, 우리는 역환매 금리가 큰 변동을 보이지 않는다는 것을 발견했다.
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