둘째, 투자자의 자산 배분을 안내합니다. 채권 지수의 편성과 발표는 채권 투자자들에게 시장 가격 변화의 신호를 제공할 수 있다. 투자자는 주식 지수, 펀드 지수 (관련, 시세), 채권 지수 등 투자 채널의 가격 변동을 종합적으로 비교하고 예측함으로써 각종 자산에 대한 자금 배분 비율을 결정하고 맹목적인 투자를 피하고 이성적 투자와 과학 투자에 집중할 수 있다.
셋째, 투자자 투자 실적의 평가 기준이다. 많은 투자자들이 이미 주가지수를 자신의 주식 투자 실적에 대한 평가 기준으로 삼았다. 채권 지수가 출범한 후 투자자들은 채권 투자 수익률과 채권 지수 수익률을 비교해서 자신의 투자가 채권 시장의 평균 수익률 수준에 비해 어떻게 나타나는지 판단할 수 있다.
넷째, 경영진의 의사 결정 참고 자료로서. 정부 경영진은 이 지수를 통해 채권 시장의 운행 상황을 평가하고 판단하며, 채권 거래의 비정상적인 변동을 실시간으로 파악하고, 그에 따른 규제 정책과 조치를 마련할 수 있다. 예를 들어, 채권 지수의 변동과 시장 수급 관계에 대한 정보를 최대한 활용하고, 보다 유연한 금리 정책을 수립하고, 합리적인 채권 발행 계획을 수립하고, 시장 투자 활동을 규제합니다.
다섯째, 국채가격지수는 무위험 수익률의 척도가 될 수 있다. 일반적으로 은행 예금 금리는 항상 무위험 수익률로 간주되지만 국채 품종의 저위험 고수익 특성으로 인해 시장에서 인정하는 무위험 자산이 되므로 국채 가격 지수 수익률은 투자자들에게 무위험 수익률을 측정하는 또 다른 수단을 제공한다.
여섯째, 채권 이론과 그 응용 기술의 심도 있는 발전을 추진하다. 채권 지수의 편성 및 발표는 채권 시장의 기술 분석을 위한 데이터와 조건을 제공하며, 우리나라의 채권 투자 이론과 적용 기술 (예: 채권 가격 위험 구조 분석, 채권 시장과 다른 증권 시장 및 화폐 시장의 연계 반응 분석, 채권 조합 관리 기술 등) 을 더욱 보완하고 발전시킬 수 있습니다. 이것은 또한 채권 시장의 건전한 발전을 촉진할 것이다. 또 중국 증권시장이 발전하면서 채권의 품종과 수량이 크게 증가할 것이다. 현재 편성된 채권 지수 외에도 기간 분류 지수, 산업 분류 지수, 채권 유형 분류 지수 등 보다 유연한 분류 지수를 추가로 편성할 수 있다.
일곱째, 금융 상품 혁신의 토대를 마련하십시오. 우리나라 증권시장이 일정 단계로 발전함에 따라 채권지수와 심지어 그 분류지수를 중심으로 금융상품 (예: 채권지수 선물, 채권지수 옵션, 지수화 채권 펀드 등) 을 혁신할 수 있다. 그래서 현재 편성된 채권 지수는 당대에 공을 들여 심대한 뜻을 가지고 있다.
여덟째, 상교소 삼위일체증권지수 체계를 개선하다. 채권지수의 편성은 우리나라 증권시장채권지수의 공백을 메워 상해증권거래소의 삼위일체 증권지수 체계를 구축함으로써 증권시장의 전반적인 조사 연구에 유리하게 작용하여 증권시장을 전면적으로 이해할 것이다.
둘째, 상하이 증권 거래소 채권 시장 현황
현대의 의미에서 중국 채권 시장은 198 1 년 국채 발행을 재개하는 것으로 시작된다. 20 여 년의 발전을 거쳐 실물채권 카운터 시장을 대표하는 미성숙한 장외 채권 시장, 상교소를 대표하는 장내 채권 시장, 현 단계에서 은행간 채권 시장과 거래소 채권 시장이 공존하는 세 가지 발전 단계를 거쳤다. 상하이 증권거래소의 채권 시장은 거래소가 성립되는 동시에 성립된 것이다. 십여 년의 발전을 거쳐 눈에 띄는 성과를 거두어 전체 증권시장에서의 지위가 점차 높아졌다. 상하이 증권거래소 통계에 따르면 전체 증권시장의 연간 거래액이 계속 상승하면서 채권 (국채 환매 제외) 이 연간 거래액을 차지하는 비중도 2000 년 10% 에서 2002 년 8 월의 23% 로 상승하고 있다. 거래소 채권 시장은 계속 성장하고 있고, 채권 수와 규모는 급속히 증가하고 있다. 2002 년 8 개월 전 채권 거래액은 1996 년 전체의 8 배가 넘었다.
국제채권 품종에 비해 상교소에서 상장한 채권 품종이 비교적 단일하여 현재 총 28 개의 채권 (6 개의 채권 환매 품목 제외) 이 있다. 상하이 증권 거래소 채권은 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.
1) 전반적으로 채권의 평균 규모는 2000 년 평균 78 억 9 천만 원에서 평균 10063 억 원으로 증가했다. 이 가운데 국채 평균 규모는 202 1 억원에서 18329 억원으로 떨어졌고, 비국채 평균 규모는 1.296 억원에서1.
2) 발행주체로 볼 때 여전히 국채와 회사채 두 가지 범주로 제한되며 회사채 규모는 국채보다 훨씬 약하다.
3) 이자 상황으로 볼 때 변동금리 어음의 두 가지 품종이 증가했지만 우리나라 금리는 여전히 중앙은행에 의해 제정되어 외국의 변동금리 어음과는 다르다. 우리나라 금리가 인하됨에 따라 채권 가중 평균 금리가 2000 년 7. 10% 에서 2002 년 4.70% 로 떨어졌다. 또 일회성 이자 채권 발행도 크게 줄었다.
4) 기한구조상으로 볼 때 상교소 채권기한분포는 점점 합리적이지만 더욱 보완해야 한다. 채권의 수와 규모는 65,438+00 년 위주로 65,438+05 년과 20 년의 장기 채권이 새로 추가되었다. 채권의 가중 평균 기간은 2000 년 7.30 년에서 2002 년 9.7 1 년으로 증가했다.
셋째, 국제 채권 지수 * * * 분석
국제채권 시장은 상당히 발달했고, 그 채권 지수도 상대적으로 성숙했다. 그 방법과 특징을 연구하는 것은 상해 증권거래소 채권 지수의 편성에 큰 도움이 될 것이다. 이 글은 국제적으로 유명한 채권지수 시리즈 (주로 메림채권지수, 모건대통채권지수, 라이먼 형제채권지수, 살롬몬스미츠바바니? Ney) 채권 지수, 다우존스 회사채 지수, 모건스탠리 자본국제 (MSCI) 채권 지수, 환풍은행 채권 지수 등. ) 하나씩 분석한 결과, 과제팀은 다음과 같은 측면에서 * * * * 을 발견했다.
1, 지표 시스템이 상당히 완벽하다.
국제채권 시장이 상당히 발달하면서 각 총지수의 샘플 채권 수가 상당히 많아 완벽한 채권 지수 체계를 구축하기 위한 기반을 제공한다. 예를 들어, 국가 및 지역 분류에 따라 국가 분류 지수 및 지역 분류 지수를 편성할 수 있습니다. 달러 채권 지수와 유로 채권 지수는 가격 화폐의 분류에 따라 편성될 수 있다. 채권의 종류에 따라 국채지수, 기업채무지수, 준국채지수를 편성할 수 있다. 기업채권의 신용등급에 따라 투자급 채권 지수와 고수익 채권 지수를 편성할 수 있다. 채권의 업종 분류에 따라 산업채권 지수, 금융채권 지수, 공공사업채권 지수를 편성할 수 있다. 채권의 만기일에 따라 다양한 기한의 채권 지수 등을 편성할 수 있다. 이처럼 완벽한 지표 체계는 투자자들에게 풍부한 채권 시장 정보를 제공하여 투자자들이 보다 유연하게 투자 결정을 내릴 수 있도록 합니다.
지수는 우수한 연성을 가지고 있습니다.
이 채권 지수 시스템은 긴 발전 과정을 거쳤다. 발전 과정에서 국제채권 시장의 변화에 따라 각 지표체계가 그에 따라 조정되고 확장되었다. 예를 들어, 메릴린치 글로벌 주요 시장 (투자급) 채권 지수는 비정부 채권의 최소 규모를 높여 세계 주요 시장의 대형 채권 지수 (GLCI) 및 해당 분류 지수를 편성했다. 비핵심 채권 시장의 일부 채권 (체코, 그리스, 헝가리, 노르웨이, 폴란드, 싱가포르, 남아프리카, 한국 등). ) 샘플을 추가하여 세계 주요 시장 확장 지수 (GBMP) 및 해당 분류 지수를 편성합니다. 이러한 지수가 양호한 확장성으로 전 세계적으로 명성을 얻고 국제 투자자들의 인정을 받은 것이다.
샘플 채권의 선택 기준은 * * * 입니다.
화폐와 발행지의 현저한 차이를 제외하고, 각 채권 지수의 샘플 채권 선택 기준에는 많은 유사점이 있다. 이러한 기준도 수년 동안 각종 지수가 지수 편성 과정에서 형성한 지식으로, 이러한 기준에 따라 선택된 샘플 채권으로 편성된 지수도 시장에서 인정받고 있다.
(1) 샘플 채권 유형에 따라 일부 지수는 직접 채권 (예: 다우존스 채권 지수, 환풍채권 지수) 이지만, 상환채권 (예: 메릴린 채권 지수, 모건 대동채권 지수, MSCI 채권 지수) 도 있다.
(2) 증권종의 경우 기본적으로 고정금리이거나 미래 이자가 예측 가능한 계단권이나 계단권으로 흐릅니다. 변동 금리 어음의 이자 흐름이 참조 금리의 변화에 따라 예측할 수 없어 해당 채권의 만기 수익률, 볼록성 등 관련 지표를 정확하게 계산할 수 없기 때문이다.
(3) 채권의 신용등급제한으로 볼 때 각 지수는 기본적으로 비정부 채권에 대한 신용등급제한을 설정했다 (환풍아시아 달러 채권 지수 제외). 투자급 채권 지수의 경우 최저 신용등급은 투자급이고, 고수익 채권 지수의 경우 샘플 채권의 신용등급은 투자급 이하이다. 신용등급지표 선택에서 대부분의 지수는 무디 등급체계나 S&P 등급체계나 종합등급을 채택하고, 소수의 국가지수만 다른 등급체계를 채택하고 있다.
(4) 잔여 기한으로 볼 때 기본적으로 모든 지수의 샘플 채권의 잔여 기간은 1 년 또는 1 년보다 커야 합니다. 이것은 주로 다음 두 가지 고려 사항 때문입니다. 한편, 1 년 미만의 증권은 화폐시장 품종으로 간주되어야 하며, 자본시장 채권 가격의 변화를 반영하는 지수 샘플을 포함해서는 안 된다. 반면에 투자 관점에서 볼 때, 남은 기간이 1 년 미만인 채권 보유자는 상환을 위해 채권을 보유할 가능성이 매우 높기 때문에 채권의 유동성이 떨어질 수 있습니다.
(5) 최소 외유통규모로 볼 때 기본적으로 모든 지수가 하한선을 설정했고 다우존스 회사채지수는 샘플량이 결정된 상황에서 유통규모가 가장 큰 채권을 선택했다. 이는 잔여 만기일의 제한과 마찬가지로 샘플 채권의 유동성을 보장하기 위한 것이다. 채권 발행량이 적으면 유동성이 떨어질 수밖에 없다.
(6) 샘플 조정의 빈도로 볼 때, 모든 지수의 샘플 부채는 기본적으로 한 달에 한 번 조정되고, 어떤 것은 월말에, 어떤 것은 월초에, 대부분의 지수월 샘플 부채는 그대로 유지된다. 하지만 다우존스 채권 지수는 한 달 안에 사건이 발생할 경우 (파산이나 채권 등급이 투자급 이하로 떨어지는 것을 포함하되 이에 국한되지는 않음) 이 채권이 탈락하고 다음 달 말 지수 구성 주식채권을 조정할 때까지 새로운 채권을 늘리지 않을 것이라고 규정하고 있다.
4. 척도 계산 방법은 * * * 입니다.
(1) 지수의 기일과 기점으로 볼 때, 기일은 기본적으로 한 해의 마지막 거래일이다. 기본 기간 포인트 수는 기본적으로 100 포인트이며, 주로 투자자들은 지수 값의 백분율 변화를 매우 직관적으로 볼 수 있습니다.
(2) 가중치 결정으로 볼 때, 주로 세 가지 방법이 있다. 하나는 다우존스 채권 지수 (DJCI), 하나는 총 시가 가중 (예: 메릴린 채권 지수), 세 번째는 유동성 조정 총 시가 가중치 (예: 환풍채권 지수) 입니다. 채권의 유동성에 따라 각각 1.0, 0.5, 0.0 의 조정 계수를 제공합니다.
DJCI 가 간단한 산수 평균을 채택한 이유는 샘플 채권이 발행량이 가장 많은 96 개의 채권이기 때문에 각 채권의 가격 변동이 지수에 미치는 영향이 거의 같기 때문이다. 기타 지수는 샘플 내부 규모 차이가 크기 때문에 각 채권 가격 변동이 지수에 미치는 영향은 동일할 수 없으므로 총 시가로 가중치를 부여한다.
(3) 지수가 반영한 가격 변동으로 볼 때, 모든 지수는 채권 구매의 자본이익, 이자 소득, 이자 재투자 소득을 포함한 완전한 수익지수이다.
(4) 이자 재투자 경로를 보면 이자 재투자 방식은 크게 두 가지다. 하나는 일정한 시장 금리로 이자를 재투자하는 것이다. 예를 들어, 미림채권지수는 65,438+0 개월 동안 런던은행동업 매각금리 (LIBID) 이자를 재투자하고, MSCI 채권지수는 단기화폐시장금리의 이자를 재투자한다. 또 다른 하나는 모건 대통채권지수나 환풍은행채권지수와 같은 해당 채권지수에 이자를 재투자하는 것이다.
(5) 채권 가격의 관점에서 볼 때, 지수에 사용된 채권 가격은 기본적으로 세 가지 범주로 나뉜다. 하나는 JP 모건 채권 지수, 다우존스 채권 지수, 두 번째는 MSCI 채권 지수, 환풍지수, 세 번째는 시장의 구매자 견적 (예: 메릴린치 채권 지수) 이다.
(6) 해당 통계의 발표로 볼 때 대부분의 채권 지수는 지수 값뿐 아니라 투자자에게 만기수익률, 기간, 볼록성 등 시장 분석에 필요한 기타 보다 자세한 통계 지표를 제공한다.
넷째, 채권 지수 편성 연구
(1) 채권 지수 준비 원칙
국제적으로 채권지수를 편성한 성공 경험에 따르면 채권지수를 편성할 때 다음과 같은 원칙을 따라 기준지수의 기능을 달성해야 한다.
첫째, 이 지수의 기능은 명확하고 목표 채권의 전체 가격을 진정으로 반영할 수 있다.
둘째, 지수는 투자자들에 의해 쉽게 복제된다. 이렇게 하면 채권 펀드 등 수동적 투자자가 채권 지수를 복제함으로써 시장 기준 수익 수준을 얻을 수 있다.
셋째, 지수는 가능한 한 구조적 안정을 유지해야 한다. 지수 샘플 부채의 변화는 너무 빈번하지 말고, 샘플 부채의 변화는 일정한 법칙이 있어야 하며, 투자자들이 예측을 할 수 있도록 해야 하며, 지수를 추적하기 위해 일내 거래를 할 필요가 없다.
넷째, 지수 편성 방법은 개방적이고 투명하며 간단하다. 지수 편성 방법은 투자자에게 개방해야 하고, 샘플 채권 선택 방법과 지수 계산 방법은 투자자가 쉽게 파악해 시장에 대한 보다 정확한 예측을 할 수 있도록 해야 한다.
다섯째, 위에서 언급한 일반 원칙에 기초하여 확장성은 실제와 결합되어야 한다. 이렇게 편성된 지수는 현재 채권 시장의 실제 상황을 반영할 뿐만 아니라 채권 시장 발전 조건 하에서 채권 지수의 확장을 위한 토대를 마련할 수 있다.
이러한 원칙을 더 잘 관철하기 위해 지수 편성의 구체적인 방법은 국제 경험과 실제 데이터의 실증 연구를 바탕으로 거래소 채권 시장에 적합한 채권 지수 편성 방안을 마련할 것이다.
채권 지수 시스템
증권거래소 채권 시장의 실제 상황에 따라 채권 종합지수 (관련성, 시세), 국채지수, 회사채 지수로 구성된 채권 지수 체계를 초보적으로 구상하고 있다. 이 세 가지 지수는 기능적으로 다르다. 이 차이는 주로 지수가 반영한 대상에 반영된다. 종합지수는 상하이 증권 시장의 전반적인 성과를 반영한다. 국채 지수는 상하이 증권 거래소 국채의 전반적인 성과를 반영합니다. 회사채 지수는 상하이 증권거래소 회사채의 전반적인 성과를 반영한다. 이 차이는 샘플 채권의 선택을 통해 실현될 것이며, 세 지수는 같은 지수 계산 방법을 채택한다.
(3) 샘플 채권 선택 기준
지수 편성 원칙에 따라 국제채권지수 샘플채권 선택 경험을 참고해 상하이 증권거래소 채권 시장 현황과 결합해 다음과 같은 샘플채권 선택 기준을 마련했다.
1, 샘플 선택 공간
상하이 증권거래소에 상장된 인민폐 가격 경내 채권 (직접채권과 상환가능 채권 포함). 전환 사채 유통 규모 변동이 잦기 때문에 포함되지 않습니다.
2. 쿠폰 유형
견본채권은 고정금리채권과 일회성 이자채권으로 국제관례다. 현재 상교소에 상장된 두 개의 준 변동금리 어음 20 부채 (4) 와 20 부채 (10) 가 있습니다. 이후 실증연구에서 이 두 채권을 포함한 지표와 이 두 채권을 포함하지 않는 지표를 비교한다.
3. 비정부 채권 등급
비정부 채권의 신용 등급은 투자급이어야 한다. 상교소 비정부 채권의 등급에 따르면 모두 AAA 급으로 회사채 지수의 표본으로 사용할 수 있다.
4. 최소 외부 순환 크기
현재 상교소 국채 발행 규모는 모두 6543.8+02 억원 이상이다. 우리나라 채권 시장의 발전과 함께 향후 더 낮은 규모의 국채를 발행할 가능성이 있다는 점을 감안하면 국채 최소 대외유통규모는 50 억 위안으로 정해진다. 시장에서 소규모 국채를 발행할 것을 건의할 때 이런 국채를 지수 포함 전후에 실증비교 연구를 할 수 있다.
회사채 발행 규모는 국채보다 훨씬 적다. 현재 유통중인 회사채 발행 규모가 가장 큰 것은 30 억원 (99 삼협채 (관련, 시세) 이고, 가장 작은 것은 7 억원 (98 중신 (7)) 이다. 이에 따라 이번 채권의 최소 유통규모는 654.38+0 억 5 천만 원으로 정해졌다.
5. 잔여 만기일
국제 관례에 따르면 남은 만기일은 1 년 이상으로 정해졌다.
6. 샘플 채권 조정
매월 마지막 달력 날, 샘플 채권에 대한 재검사, 불합격 채권은 탈락하고, 합격한 새 채권은 선출된다. 만약 채권 한 마리가 오랫동안 거래가 없다면, 월말은 샘플에서 제외되어 거래가 완료될 때까지 월말이 다시 선택되지 않을 것이다.
국제 관례에 따라 한 달에 한 번 샘플 채권을 조정하지만, 현재 상교소에 있는 채권 수는 아직 매우 적고 채권 발행은 계획성이 강하다. 그래서 현 단계에서는 월검의 기초 위에서 더욱 유연한 방법을 취할 수 있다. 구체적인 조치는 다음과 같습니다.
(1) 신규 채권이 발행되고 해당 채권이 샘플 채권의 선택 기준을 충족하는 경우 일정 기간 (예: 1 개월) 전에 투자자를 예측하고 출시 후 다음 날 개장할 때 종합 지수와 해당 하위 지수의 샘플 주식을 포함합니다.
(2) 샘플 채권 잔여 기한 예측 메커니즘을 수립한다. 샘플 중 한 채권의 잔여 기간이 13 개월이면 투자자에게 예측을 하고 해당 채권의 잔여 기간이 12 개월인 당일 지수가 파장된 후 샘플에서 제거한다.
(3) 상환 채권의 경우, 채권 발행인은 일정 시간 앞당겨 시장에 상환 계획을 발표해야 하며, 지수는 채권 환매 전날 그 채권의 유통잔액을 다시 계산해야 한다. 유동성이 외부 유동성 최소 한도보다 낮으면 지수 계산이 완료된 후 샘플에서 채권을 제거합니다. 만약 여전히 유동성 제한을 충족한다면, 다음 날 새로운 유동성 계산 지표를 채택할 것이다.
상교소 채권 수가 일정 규모에 도달하고 채권 발행이 일정 빈도에 도달하면 조정 방안을 매월 마지막 달력 일로 표준화할 수 있다.
(4) 채권 지수 계산
1, 지수 기준 기간
채권 지수 기준 기간은 199965438+2 월 3 1 으로 결정되고 기준 기간 포인트 수는 100 입니다. 이것은 국제 관례에 부합한다.
2. 전체 수입
상하이 증권 거래소의 채권 지수는 완전 수익률 지수여야 한다. 채권의 수익을 세 부분으로 나누다. 하나는 채권 자체의 수익, 두 번째는 이자 발생, 세 번째는 이자 재투자 수익이다.
(1) 순 가격
채권 자체의 수익도 순채권의 변화다.
(2) 미지급이자
우리 나라 채권의 이자 원칙은' 숫자의 끝', 즉 이자일 이자, 만기일은 이자가 아니기 때문이다. 거래일에 간판을 걸고 100 원당 미지급이자 금액은 거래일을 포함한 미지급이자 금액이므로 미지급이자는 T+0 입니다.
일일 미지급 이자는 다음과 같습니다.
여기서 AIn 은 N 일째의 미지급 이자이고, MV 는 액면가입니다. R 은 액면금리입니다. D 는 이자일 (또는 마지막 이자 지급일) 부터 N 일까지의 일수이고, 365 는 1 년의 일수이며, 윤년 2 월 29 일은 이자를 계산하지 않습니다.
(3) 이자 재투자
국제적으로 유명한 채권 지수가 지수에 이자 재투자를 기록하고 월말에 지수에서 제외하는 것은 흔한 방법이다. 외국 채권 지수의 샘플 채권 수가 매우 많기 때문에, 어떤 것은 수천 마리까지 있는데, 채권 발행 시 이자를 지수에서 제외하면 지수가 매월 매우 자주 조정된다. 지수에서 이자 재투자를 기록하는 방법의 장점은 채권이 이자를 지불할 때 즉시 지수를 제식할 필요가 없다는 점이다. 매월 말 샘플을 조정할 때 동시에 진행하면 지수의 조정 빈도를 크게 낮출 수 있다는 것이다. 그러나 이런 지표가 투자자 실적 판단의 기준이 될 때 투자자의 자본 운영 효율성에 대한 요구가 높아지고 있다. 국내의 실제 상황으로 볼 때, 현재 채권 지수 펀드도 없고, 시장화된 기준 당좌 금리도 없다. 반면에 샘플 채권의 수는 많지 않다. 따라서 현재 채권이 이자를 지불할 때 지수가 직접 이자를 공제한다면, 즉 지수에 이자재투자 수익이 포함되지 않으면 쉽게 계산할 수 있다.
3. 무게
총 시가를 가중치로 한 채권의 가중치는 다음과 같이 계산됩니다.
가중치는 한 달에 한 번 계산되며 해당 월의 가중치는 그대로 유지됩니다. 하지만 그 달에 새로운 채권 추가, 불합격 채권 제거, 채권 환매, 이자 지불 등 가중치에 큰 영향을 미치는 사건이 발생하면. , 가중치를 다시 계산해야 합니다.
4. 계산 공식
첫 번째 계산 방법
카드 가격 가중 종합 가격 지수 공식을 사용하여 계산합니다. 계산 공식은 다음과 같습니다.
보고 기간 채권 지수 = 보고 기간 채권의 총 시가/기준 기간 채권의 총 시가 x 기준 기간 지수.
샘플 채권의 시가가 비거래 요인으로 인해 변경될 때' 제수 수정' 방법을 사용하여 지수의 연속성을 보장합니다.
두 번째 계산 방법
먼저 단일 채권의 수익률을 계산하고 다음과 같이 계산합니다.
REt 는 T 일 채권 이자의 재투자 수익이다.
그런 다음 지수의 가중 평균 수익률을 다음과 같이 계산합니다.
마지막으로 루프 비율 계산 공식을 사용하여 총 이익 지표 값을 계산합니다. 다음과 같이 계산됩니다.
여기서 는 t 일 총 이익지수 값입니다.
세 번째 계산 방법
이 계산 방법은 메릴린 채권 지수의 계산 방법을 참고하고 월말 지수에는 이자 재투자가 포함되지 않는다.
먼저 단채권의 월 초 누계 (MTD) 수익률을 계산하고 다음과 같이 계산합니다.
그 중 BTRRt: 월초에서 T 일까지의 단일 채권의 총 수익률입니다. Pt:t 일 종가; P0: 지난달 종가; AIt:t 일 누적 이자; AI0: 지난달 말 이자 발생; C: 이 기간 동안 받은 이자 (채권 상환 자금 포함) R/d: 재투자의 일일 수익률; S: 현금 흐름 수신일과 t 일 사이의 일 수입니다.
그런 다음 지수 월 초부터 당일까지의 가중 평균 수익률을 다음과 같이 계산합니다.
여기서 TRRt: 지수가 월초에서 T 일까지의 총 수익률입니다. BTRRi, T: 제 1 기 채권이 월초에서 제 T 일까지의 총 수익률입니다.
마지막으로, 채권 지수 값은 링 비율 방법으로 계산되며 다음과 같이 계산됩니다.
여기서 IVt:T 일 마감 지수; IV0: 지난달 말 마감 지수.
(e) 관련 통계 지표
상교소는 전수익채권지수를 계산하는 것 외에도 채권순가격지수, 채권주기수익률, 기간, 수정기간, 볼록성 등의 지표를 계산하여 투자자들에게 더욱 풍부한 시장 정보를 제공하여 투자 분석을 용이하게 할 수 있다.
동사 (verb 의 약어) 국채 지수의 실증 분석
우리나라 채권 시장 현황에 따르면 과제팀은 먼저 국채지수를 내놓는 것이 시급하며 국채지수가 출범한 후 기업채무지수와 종합지수를 고려할 수 있다고 제안했다. 이 부분은 국채지수 건립에 대해 전면적인 실증 분석을 진행했다.
각기 다른 편성 방법으로 편성된 국채지수의 차이를 분석하기 위해 결국 적절한 방법을 선택하게 되면서 이 과제는 광범위한 실증연구를 진행했고, * * * 는 19 국채지수를 편성했다.
1, 채권 지수 이자 유형에 대한 실증 연구
2000 년 6 월 5 일 첫 이자채 가입 지수 이후 2000 년 6 월 5 일 이후부터 이자채 가입 전후의 채권지수와 통계를 비교했다. 여러 가지 방법으로 계산한 실증 결과에 따르면 과제팀은 지수 샘플 채권의 이자 유형에 변동 금리 어음이 포함되지 않아야 한다고 판단했다. 주된 이유는 다음과 같습니다.
첫째, 변동 금리 어음이 있는 지수는 금리 예상의 변화를 반영하지 못한다. 예를 들어, 200 1 하반기 시장은 금리 인하, 고정금리채권 가격이 많이 오르고 변동금리채권은 크게 변하지 않아 변동금리어음을 포함한 지수가 전체 시장을 반영하지 못한다는 것을 보여준다.
둘째, 발전의 관점에서 볼 때, 향후 중국 금리가 자유화된다면 변동금리 어음과 고정금리 채권의 성과는 크게 다를 것이다.
셋째, 변동 금리 어음이 포함된 경우 해당 채권의 미래 금리의 불확실성 때문에 관련 통계 지표 (예: 만기 수익률, 기간, 볼록성 등) 가 포함됩니다. ) 계산할 수 없으며 국채 지수의 사용 가치를 낮출 수 있습니다.
넷째, 이것은 국제 관례에 부합한다. 일반적으로 미래 금리가 불확실한 변동금리 어음은 국제채권지수 샘플 선택 기준에 포함되지 않는다.
2. 계산 방법 시연.
실증 연구에서 이 과제는 세 가지 계산 공식을 채택했다. 경험적 결과에서 볼 때, 이 세 가지 계산 방법의 차이는 그다지 크지 않으며, 실제 상황에 따라 그 중 하나를 선택할 수 있다.
가중치 조정 빈도에 관한 실증 연구.
현재 국채지수 편성에서는 샘플 채권이 변경될 때 가중치를 조정하고, 과제팀은 총 시가가중 조건 하에서 가중치조정의 빈도 (매일 또는 매월) 를 실증적으로 연구했다. 경험적 결과에서 가중치의 월 조정과 일 조정은 지수에 거의 영향을 주지 않지만 표준 편차 계수에서는 월 조정 지수가 일일 조정 지수보다 약간 낫다. 따라서 과제팀은 지수의 안정성과 진실성의 균형을 맞추기 위해 매월 말 샘플 조정에서 가중치를 동시에 조정할 것을 제안한다. 다음 달의 가중치로서, 만약 그 달의 샘플 채권이 변경되면, 제때에 가중치를 조정해야 한다.
이자 재투자에 관한 실증 연구.
실증연구에서 이자가 재투자 (직접 이자 제거) 와 어떤 금리로 재투자하는지 비교했다. 각 지표에 대한 설명 통계에서 평균, 표준 편차, 바이어스, 첨도, 극차의 차이는 매우 작다. 지수의 추세로 볼 때 뚜렷한 차이는 없다.
5. 결론
위의 경험적 결과에 따르면이 주제는 다음과 같은 결론에 도달합니다.
(1) 샘플 채권의 종류에는 고정 금리 채권만 포함됩니다.
(2) 지수는 총 시가에 따라 가중치가 부여됩니다.
(3) 계산 방법은 세 가지 중 하나가 될 수 있습니다.
(4) 샘플 채권의 변화를 제외하고 매월 말에 가중치를 조정해야 한다.
(5) 이자 재투자는 지수에 포함되지 않을 수 있지만, 지수에 기재된 이자는 받을 때 채권지수 수익률에 따라 매일 지수에 재투자하고, 월말 이자 재투자는 지수에 포함되지 않는다.