단일 규칙에서 테일러 규칙으로 전환하는 두 가지 주요 이유가 있습니다.
첫째, 1960 년대 중반 이후 날로 높아지는' 금융혁신' 물결로 화폐공급량을 정의하고 계산하기가 점점 어려워지고 있다. 화폐공급량을 중개 목표로 하는 관행이 1980 년대에 급속히 실패한 것은 놀라운 일이 아니다. 실제로 통화주의 이론은 통화승수와 통화유통속도의 안정성, 즉 통화공급 목표의 적합성에 대해서도 의심을 품고 있다. 첫째, 통화당국이 통제할 수 있는 것은 기껏해야 기준 통화일 뿐, 기준 통화와 화폐 공급 사이의 지렛대를 결정하는 통화 승수는 통화당국이 통제할 수 없는 것이다. 이것은 상업은행이 보유할 초과준비율과 대중이 보유할 통화비율에 달려 있다. 둘째, 물가 수준의 변동이 통화 보유 기회 비용에 영향을 미치기 때문에 인플레이션 기간 동안 통화를 보유하는 기회 비용이 높고 통화 유통 속도가 빨라지는 경우가 많으며 통화 유통 속도가 낮아져 같은 통화 공급 수준에서 경제 경기 단계에 따라 명목 수요가 다르다.
둘째, 1970 년대 말 이후 해외 금융과 다국적 은행 활동을 주도하면서 전 세계적으로 금융자유화의 물결이 일고 있다. 1970 년대와 비교했을 때, 국제 자본 흐름은 비약적으로, 특히 단기 자본 흐름과 외환 거래로 비약적으로 발전했다. 이러한 자본 흐름은 각국의 통화 정책을 실시하여 거시경제 운영에 큰 불확실성을 가져왔다. 바로 이런 이유로, 미국 통화 당국은 원래의 안정된 화폐에서 성장했다.
"단일 규칙" 은 이자율을 포인터로 하는 "단일 규칙" 과 "테일러 규칙" 을 결합한 거시적 규제로 전환된다. 1993 이후 영국의 통화정책은 인플레이션 목표와 직접 연계되어 더 이상 다른 중간 목표에 의존하지 않고, 통화공급지수는 거시경제 및 금융분석 연구의 모니터링 지표로만 사용되었다. 첫째, 1694 잉글랜드 은행 설립 이후 300 년 동안 영국의 평균 인플레이션률은 1.4% 에 불과했다. 하지만 제 2 차 세계대전 이후 인플레이션률은 6% 에 달했고 1965 부터 1980 까지 평균 인플레이션률은 10.3% 이상이었다.
전후 영국 1945 에서 1996 까지의 인플레이션이 너무 심해서 국내외 경제학자들은 정부가 장기 인플레이션과 생산량을 직접 따져봐야 한다고 생각한다. 1970 은 화폐총량을 도입하고, 먼저 넓은 구경의 화폐량을 마주하고, 그 다음에 좁은 구경의 화폐량을 마주한다. 1980 년대 중반, 예상치 못한 변화로 인해 정부는 총 통화 목표를 포기하고 환율 목표로 전환했습니다. 1990 에서 영국은 환율 메커니즘에 가입했지만 1992 년 9 월 16 에 가입했습니다.
일본은 회원 자격을 포기해야 했다. 이 기간 동안 국내외에서 온 압력이 빠르게 축적되었다. 환율 체계를 이탈한 후 영국은 국내 목표에 적응하기 위해 새로운 통화정책 기반을 마련해야 한다. 1992 10 영국 중앙은행과 재정부가 협의한 후 두 가지 측면을 포함한 새로운 통화 정책 프레임워크를 발표했습니다. (1) 이자율은 인플레이션에 직면한 직접 통화 정책 목표 (연간 2.5% 이하 통제) (2) 잉글랜드 은행은 금리 제정에 중요한 역할을 한다. 이 변화는 통화정책의 전도성과 개방성을 증강시켰다. 새 정책이 발표된 후 10 개월 동안 인플레이션율은 2.5% 이하로 통제되고 1996 년 말 3. 1% 에 달했다. 지금까지 영국은 여전히 인플레이션 목표를 직접 주시하고 있다. 일본 중앙 은행 일본 은행은 통화 정책 수단과 최종 목표 사이에 두 가지 금융 변수, 즉 운영 목표와 중간 목표를 설정했습니다. 그림: 정책 수단 운영 목표 중간 목표 최종 목표 대출 정책 은행 간 시장 금리 통화 공급 안정 가격 채권, 어음 거래 운영 지급 충당금 대출 증가 국제수지 준비율 운영 기준 통화 대출 금리 해당 총 수요 창 지도. 1970 년대 이전에 일본 은행은 주로 은행간 동업 대출 시장 금리를 경영 목표로 삼았으며 민간 금융기관, 특히 도시은행의 대출 증가에 관심이 많았다. 1970 년대 들어 세계 금융 형식이 변화함에 따라 주요 선진국은 통화정책의 중개 목표를 금리에서 화폐공급량으로 전환했다. 이런 영향으로 일본 중앙은행도 중개 목표의 중심을 화폐 공급으로 옮겼다. 처음에 M 1 을 선택했습니다.
주요 중개 대상으로서 1979 가 변환 가능한 CD 를 출시한 후 M2+CD 로 변경했습니다. 이는: 1972 이후 일본에서 인플레이션이 발생하여 금리가 크게 올랐기 때문이다. 이 경우 당좌예금은 무이자이기 때문에 금리의 변동으로 인해 당좌예금과 정기예금 사이에 자금이 자주 이체되어 M 1 의 지수가 불안정해지고 M2+CD 에는 현금, 당좌예금, 정기예금 및 예금표가 포함되어 있어 이런 불안정을 피할 수 있다. M2+CD 와 미래수지의 인과관계는 M 1 보다 더 밀접하다. M2+CD 는 수지 전에 변할 수 있기 때문에 미래의 수지에 영향을 미칠 수 있다. 중앙은행으로서 가장 중요한 것은 앞으로 발생할 수 있는 수지 관계와 가장 밀접한 통화지수를 통제하는 것이다. 1980 년대 중반, 통화등급과 금융혁신의 복잡성으로 일본 은행의 통화공급에 대한 중개 목표에 대한 의존도가 점차 약화되면서 금융시장을 배경으로 한 금융변수 세트로 집중했다. 이 기간 동안 시장금리, 환율, 자산가격, 광의화폐는 모두 통화정책의 주요 중개 목표로 여겨졌으며, 그 중 시장금리는 통화정책 운영의 중심이 되어 통화정책의 지표로서 더욱 중요한 역할을 하고 있다. 예를 들어 1989 와 1990 과 같이 일본 중앙은행은 시장금리 상승을 통화정책 자극의 결과로 보고 있다. 90 년대 말 해외 경제의 보편적인 하락도 일본 경제에 큰 부정적인 영향을 미쳤다. 미국의 테러 공격은 일본 경제 전망의 불확실성을 더욱 증가시켰다. 이에 대응하여 200 1 일본 중앙은행이 주요 운영 목표를 바꾸어 하룻밤 대출 금리에서 경상수지 미지급 잔액으로 전환하고 가격이 조여질 때까지 이 정책을 유지했다. 일본의 느슨한 통화정책이 경기 회복에 미치는 영향은 제한적이지만 저조한 일본 경제에 긍정적인 영향을 미치고 있다. 독일 중앙은행-독일 연방은행 통화정책의 전도 과정은 비교적 간단하다: 통화정책 도구, 통화정책 중간 목표, 통화정책의 최종 목표. 1973 까지 연방은행은 상업은행의 초과준비금, 상업은행이 화폐시장에서 보유하고 있는 증권재고, 단기 외국자산, 사용되지 않은 재할인 한도를 포함한 은행의 통화정책을 중개 목표로 해 왔다. 자유유동준비금은 통화정책의 중개 목표로 조건부이다. 즉 자유유동준비금과 은행신용활동 사이에 안정적인 연계가 있어야 한다. 즉, 연방은행은 자유유동준비금을 통제함으로써 은행신용대출을 통제할 수 있고, 화폐수량과 전체 경제활동 수준에 영향을 줄 수 있다. 이것은 상업은행이 유동성을 얻기 위해 연방은행에 의존해야 하는 경우에만 실현될 수 있다. 70 년대 이전에는 이 조건이 있었다. 그러나 1970 년대 이후 유럽 통화시장의 급속한 발전은 상업은행의 국제융자활동에 유리한 장소와 편리함을 제공했다. 예금증서 시장의 출현과 동업 왕래의 확대는 상업은행의 유동성 원천을 다양화시켰다. 연방은행은 더 이상 상업은행의 유동성 비율을 변경함으로써 은행이 제공하는 신용의 양을 통제할 수 없다. 형세가 변화함에 따라 중간 목표인 자유유동준비금은 때때로 통화정책 시행에 잘못된 신호를 보낼 수 있다. 1973 의 석유 위기와 연방은행이 일관되게 시행해 온 긴축 통화 정책 관행으로 인해 대출에 대한 시장의 수요가 커지고 금리가 높아지고 비축이 크게 늘어났다. 상업은행이 이윤을 얻기 위해 유동성 비율을 낮춰 신용수요를 충족시키기 위해 노력하면서 연방은행이 은행 통화정책과 통화총량에 대한 통제를 잃고 그해 인플레이션률이 7% 에 달했다. 1970 년대 들어 독일이 마크를 수호하는 정책 목표가 위협을 받았고, 은행은 화폐공급량과 경제변동의 관계가 은행 화폐공급량과 실제 경제 변동의 관계보다 더 밀접한 관계를 맺고 있다는 것을 깨달았다. 이렇게 하면 1974 부터 연방은행은 자유유동 비축에서 화폐공급으로 중개 목표를 옮겼다. 1988 이후 중앙은행의 화폐재고 통제가 M2 통제로 바뀌면서 좋은 효과를 거두었다고 할 수 있다.