선호 차액은 선호 가치보다 더 중요하다.
나는 일찍이 A 주 고평가 현상을 전문적으로 연구하는 문장 한 편을 쓴 적이 있는데, 유동성 프리미엄이 평가의 높낮이의 중요한 원인이라고 생각한다. 시장 유동성이 강한 경우 프리미엄 수준 (예상 수익률과 무위험 이자율의 차이) 은 상대적으로 낮을 수 있습니다. 주식시장에서, 교환율은 유동성을 반영하는 데 사용될 수 있다. A-share 시장 점유율은 장기적으로 세계 1 위, 특히 20 15, 마더보드 교환률이 6 배 이상 (연간 거래량과 평균 거래시가의 비율), 중판 9 배 이상, 창업판 12 배 이상. 그리고 창업판의 평가 수준은 중소판보다 높고 보드보다 높다.
올해 들어 A 주 교환률이 크게 하락하여 마더보드가 2.6 배, 창업판이 7 배 미만이었다. 이와 함께 주가도 크게 하락했지만 대체율은 여전히 세계 주요 주식시장보다 높다. 은행주를 제거한 후에도 A 주의 평가 수준은 여전히 세계 주요 시장보다 훨씬 높다.
국내 부동산 거래량도 크다. 국가통계청에 따르면 올해 6 ~ 4 월 전국 상품주택 매출은 지난해 같은 기간보다 55.9% 증가했다. 전국 부동산 거래 시장에 대한 요약 데이터가 없기 때문에 지난해 같은 기간보다 50% 이상 증가해야 한다. 전 세계적으로 볼 때 중국의 부동산 거래량도 가장 크다. 베이징의 부동산 거래량만 일본을 능가한다.
만약 시장 거래가 활발하다면, 그것의 존재의 합리성을 설명한다. 지나치게 활발하면 투기성이 강한 반면 투기의 목적은 이윤 차익을 얻기 위한 것이다. 주식 시장 선물 시장도 부동산 시장도 마찬가지다. 주식시장 교환률이 이렇게 높은데, 본질적으로 단기 투기로, 이윤 차액 수익을 얻는 것을 목표로 한다. 집을 사는 데는 주로 두 가지 목적이 있는데, 하나는 자생하고, 다른 하나는 공감 투자 이익을 느끼는 것이다. 국내 가구의 약 3 분의 2 의 자산이 부동산에 배치되어 대다수 국가의 주민보다 훨씬 높다. 이는 국내 주민들의 부동산 투자 선호도가 다른 금융자산보다 훨씬 낫다는 것을 보여준다. 동시에 집값이 과대평가되는 문제는 반드시 존재할 것이다.
인민일보' 의 한 권위자는 인터뷰에서 "집은 사람이 살 수 있는 곳이다" 고 말했다. 이 입장은 벗어나서는 안 된다. 지렛대' 재고' 가 아니라 인간의 도시화를 통해' 재고' 를 해야 한다. " 이와 함께 그는 처음으로' 부동산 거품' 을 언급하며 높은 집값에 대한 고위층의 우려를 표명했다.
이차를 얻는 선호도는 거래의 선호도와 일치한다. 이것은 동아시아 국가의 문화적 특성과 관련이 있습니까? 예를 들어 글로벌 금융 센터는 거래 플랫폼으로 간주될 수 있습니다. 동아시아 국가 및 지역에는 도쿄, 홍콩, 싱가포르 (중국 공동체에 속함), 상하이, 심천이 있습니다. 게다가 마카오의 도박 수입도 세계에서 가장 높고 라스베가스를 훨씬 능가한다. BAT 는 국내 최대 인터넷 회사로서 대형 플랫폼을 구축함으로써 중국, 심지어 전 세계적으로 자리매김했다. 이에 비해 중국이 공기업 브랜드를 보유한 슈퍼기업은 손꼽힌다. 따라서 차이 추구에 대한 중국인의 선호는 가치 창출보다 큽니다.
"보이지 않는 공정한 교환" 의 보급은 자산 가격을 올렸다
강성 지불은 신탁제품, 회사채 등 고정수익제품 분야뿐만 아니라 주식시장, 부동산 등 기타 자산 분야에도 존재한다. 예를 들어, 껍질 자원 가치의 존재는 본질적으로' 보이지 않는 것은 교환일 뿐' 이다. 즉, 최악의 껍데기 회사라도 잠재적 자산 주입 가능성 때문에 높은 주가수익률과 시정률을 유지할 수 있다. 중국 주식시장은 26 년 동안 퇴장한 회사를 손꼽아 실적이 좋지 않은 작은 주가의 평균 상승폭이 지수 상승폭보다 훨씬 컸다.
그럼, 부동산 시장에' 스텔스 현금거래소' 가 있나요? 그것은 확실히 존재한다. 예를 들어 서너 선 도시의 부동산 재고 현상은 장기적으로 존재한다. 시장화 원칙에 따라 판매를 줄이면 재고를 풀 수 있다. 하지만 사실, 지방 정부는 집값에 개입할 것이고, 초기 주택 구입자들은 가격 인하에 반대할 것이다. 따라서 부동산 개발업자들은 상품 주택 판매에 여러 가지 제약이 있다.
그러나, 가장 큰' 보이지 않는 구속' 은 정부 부처의 부동산 산업에 대한 지원에서 비롯된다. 예를 들어 부동산세 시범, 20 10 이 시작되어 지금까지 시행되지 않았다. 올해 초에는 부동산 재고를 추진하기 위해 첫 스위트룸의 계약금 비율도 낮아졌다. 왜 정부는 부동산 산업의 발전을 지원해야 하는가? 이는 부동산 투자가 철강 시멘트 유색 화공 가전제품 가구 등 가장 많은 업종을 이끌 수 있기 때문이다. , 분양 주택 판매가 순조롭다면 부동산 투자는 상당한 현금 흐름 수익을 가져올 수 있다. 현재 인프라 투자의 현금 흐름 수익은 매우 적지만 부채 증가는 매우 빠르다. 이것이 PPP 프로젝트 홍보가 어려운 이유이기도 하다.
통계에 따르면 중국의 모든 주택 구매자 중 18% 만이 은행 대출을 통해 집을 사들이며 선진국 수준보다 훨씬 낮은 것으로 나타났다. 그리고 현재 우리나라 부동산 담보 대출 잔액은 주택 총 시가의 65,438+00% 정도에 불과하며 매우 낮다. 따라서 주민들이 낮은 지렛대의 경우, 주민들이 집을 사도록 독려하면 주민들이 지렛대를 갈 수 있고, 기업과 지방정부가 지렛대를 갈 수 있도록 하는 것은 공간이 있지만, 집값이 크게 떨어질 수 없다는 전제하에 있다.
중국의 현재 시장경제체제가 서구와 다르기 때문에 정부의 권력은 여전히 비교적 크다. 이에 따라' 스텔스 거래소' 는 실제로 시장 신용 위험을 낮춰 신용 프리미엄 수준을 크게 낮췄다. 정부가 줄곧 강성 환율을 타파하려 했지만, 현 체제상 강성 환율 타파를 지지하지 않는 것 같다. 더욱이 정해진 꾸준한 성장 목표 하에서는 저금리를 지탱하기 위해 느슨한 통화 정책을 유지해야 하며 재정정책도 적극적이어야 한다.
환율이 통제되고 인플레이션이 온화한 상황에서 집값은 지탱할 수 있다.
20 16 초, 나는 두 가지가 걱정된다. 하나는 인민폐의 평가절하이고, 다른 하나는 인플레이션이 치솟는 것이다. 현재 자본 통제의 경우, 평가절하의 주동권은 중앙은행에 있다. 이에 따라 미국 금리 인상 기대에 따라 중앙은행은 최근 위안화 환율을 낮췄다. 따라서 인민폐의 평가절하가 장기적으로 존재할 것으로 예상되지만 자본이 대량으로 유출될 가능성은 크지 않은 것 같다. 둘째, 인플레이션은 온화해 보이고, 연초 채소 돼지고기 가격 상승은 계절적이거나 주기적이다. 인플레이션 압력이 크지 않아 통화정책이 조여질 확률이 낮다. 금리가 오르지 않는 한 집값에 나쁘지 않을 것이다.
제 판단으로는 중앙은행이 점진적으로 평가절하하는 방식으로 환율을 조절하거나, 삼퇴하고, 미지근한 물로 개구리를 삶는 동시에 투기자금을 타격하여 투기자금을 무력화시킬 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 투기자금명언) 이렇게 하면 국내 외환유출의 총 규모를 줄이는 동시에 위안화 환율의 평가절하를 점진적으로 증가시켜 평가절하로 인한 자본 유출 위험을 완화할 수 있다는 장점이 있다.
현재 위안화 평가절하는 국내외 자본시장의 진동을 불러일으키지 않고 있다. 이는 자본통제 조건 하에서 점진적인 평가절하가 가능하고 경제에 미치는 영향도 상대적으로 작다는 것을 보여준다. 한편, 부동산 시장에서는 소폭의 평가절하와 온화한 인플레이션이 집값을 지탱할 수 있다. 부동산을 보유하는 것도 인플레이션과 평가절하에 대처하는 일종의 보존 수단이기 때문이다. 단, 명백한 자본 유출이 없는 한.
왜 화폐가 장기간 초발되는 상황에서 심각한 인플레이션이 나타나지 않는가? 나의 장기 관찰에 따르면 CPI 와 M2 의 연관성은 크지 않지만 GDP 와의 연관성은 크다. 현재 GDP 성장률 하락을 피하기 위해 통화 확장을 통해 꾸준히 성장하고 있다. 그러나 우리나라가 장기간 실시한 추월 전략으로 총 공급이 총 수요를 초과하고, 투자 증가율이 소비 증가율을 초과하고, 명목 GDP 성장률이 명목 가처분소득 증가율을 초과했다. 이는 M2 성장률과 GDP 성장률 가위차가 커지는 이유이자 CPI 가 올라갈 수 없는 이유다.
통치가 있는 시장경제는 위기의 확률을 낮출 수 있다.
1990 년대 이후 글로벌 경제를 살펴보면, 전 세계 또는 지역 경제 위기의 발생 빈도는 과거사보다 훨씬 낮았다. 각 주요 경제는 정부의 경제 규제 역할을 강화하고 반주기 정책을 채택했기 때문이다. 상대적으로 중국은 사회주의 시장 경제 체제를 실시하기 때문에, 정부의 경제에서의 역할은 서방 국가보다 더 크다.
하지만 경제 성장의 효율성과 공평성 문제를 어떻게 다루는가와 같은 모든 일에는 완벽한 해결책이 없다. (토마스 A. 에디슨, 성공명언) 마찬가지로, 실증연구를 통해 시장화 수준이 높은 경제체가 기업의 전반적인 효율성은 높지만 위기방지 능력은 떨어지는 것으로 나타났다. 행정화 수준이 높은 경제체는 기업의 전반적인 효율성은 낮지만 위기방지 능력은 강하다. 예를 들어, 지난 20 년 동안 일본과 미국은 두 차례의 경기 침체를 겪었지만 프랑스는 그렇지 않았다. 마찬가지로 중국도 일어나지 않았다.
(위 답변은 20 16-05-3 1 에 게재됐다. 현재의 주택 구입 정책은 실제 상황을 참고하시기 바랍니다. ) 을 참조하십시오
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