제 1 재경일보' 평론부 주임 서의생은 외국인 직접투자의 이익잉여금에 대해 새로운 관점을 제시했다. 위안화 절상은 중국을 채권국에서 채무국으로 바꿀 것이다. 20 1 1 4 월 1 일, 국가외환관리국은 2005-2009 년 구경 조정을 통해 20 10 년 국제수지균형표를 발표했다. 이 수정은 의미가 크지만, 광범위한 토론을 불러일으키지는 않았다. 외관국이 이번 개정의 핵심은 국제기준을 참고해 중국 시장 직접투자 (FDI) 에서 생긴 이익잉여이익을 국제수지균형표에 포함시키는 것이다. 이로 인해 오랫동안 주류 토론에 들어가지 않았던 FDI 이익 보유 문제가 수면 위로 떠올랐다. 외환국 국제투자 포지션 표에 따르면 2009 년 말 현재 FDI 누적 잔액은 9974 억 달러로 1 조 달러에 육박했다. 이 1 조 달러의 외국 재화 자산은 매년 고액의 이윤을 창출하고 있는데, 이 이윤의 대부분은 중국으로 송금되지 않고 중국에 남아 있다. 중국 시장에서 운영됨에 따라 외국인 직접투자의 이윤은 위안화로 존재하고 주류 토론에서 벗어나는' 위안화 핫돈' 이 되고 있다. FDI 의 중국 보유 이윤은 공식 통계에 들어가지 않아 규모가 커지면서 중국 경제를 관찰하는' 암흑물질' 이 됐다. 외환국이 2005 년 국제수지를 20 10 으로 조정함에 따라 이런' 암흑물질' 이 드러나기 시작했다. "암흑물질" 의 에너지가 이렇게 커서 수면 위로 떠오르자마자 우리의 많은 정성적 인식이 바뀔 것이다. 외환국이 이번에 제기한' 암흑물질' 규모는 2 100 억 달러, 즉 1.4 조 위안이다. 이 부분의 자금의 소유권은 FDI 에 속하지만, 표현은 인민폐이다. 국제수지관리규칙에 따르면 이 부분의 위안화 자금은 언제든지 무조건 외화로 환전하고 철수할 수 있다. 외환국의 이번 개정 원칙에 따르면 이번 개정안은 "국제통행기준에 따라 외국인 투자기업이 이윤을 분배하지 않고 분배되지 않은 이윤을 국제수지에 기록한 금융계좌 직접투자" 로 개정됐다. 할당되지 않은 이익과 할당되지 않은 이윤이 모두 인민폐 형식이기 때문에 국제수지에서 외국인 직접투자에 속하는 인민폐 이윤은 달러로 환산된다. 외환국 자료에 따르면 20 10 년 우리나라 FDI 유입 규모는 2068 억 달러 (2009 년보다 42% 증가), 유출 규모는 2 17 억 달러, 순유입 규모는/ 유입된 2068 억 달러 중 금융부문은 6543.8+02 억 달러, 비금융부문은 6543.8+094 억 8000 만 달러 (부동산 업계는 2765 억 43+00 억 달러, 78% 증가) 로 유입됐다. 국제수지 중 FDI 유입량은 상무부 통계보다 훨씬 높다. 상무부 자료에 따르면 20 10 년, 전국 신규 외국인 투자기업 27406 개, 실제 외자액 105735 억 달러 (전년 대비 증가 17.44%) 를 사용하고 있다. 국제수지의 2068 억 달러 유입이 상무부 6543.8+0057 억 달러 유입 (654.38+096%) 의 거의 두 배에 달한 것으로 나타났다. 외환국이' 암흑물질' 을 폭로하는 것은 단지 좋은 출발일 뿐이라는 점을 강조해야 한다. 현재 국제수지는 여전히 외국인 직접투자의 이익 보유 규모를 과소평가하고 있다. 이런 반전 효과는 사실 이미 왔다. 암흑 물질은 얼마나 큰가요? 실제로 누적 FDI 재고량이 1 조 달러에 육박하기 때문에 연간 이익 규모는 FDI 연간 순 유입량을 넘어섰다. 암흑물질' 이 국제수지 안전에 잠재적으로 파괴적입니까? 대답은 분명합니다. 그렇습니다. 현재 외국인 직접투자의 막대한 잔액으로 인해, 그 연간 이윤 규모는 중국의 국제수지 안전에 영향을 미치기에 충분하다. 국제수지에서, 우리는 곧 소위' FDI 자체 순적자효과' 의 출현을 보게 될 것이다. 즉, 매년 FDI 유입량이 매년 할당되지 않은 이익보다 적다는 것이다. 이는 외국인 직접투자가 국제수지 역전 효과에 미치는 시작이 될 것이다. 더 중요한 것은, 최근 몇 년간 외국인 직접투자이익의 송금이 크게 증가했다는 점에 유의해야 한다. 인민폐가 평가절상된 후 반드시 FDI 이익잉여금의 송금을 맞이할 것이다. 이때 규모가 크고 제약이 없어 중국의 국제수지 안전에 영향을 미칠 것으로 보인다. 왜 중국의 거액의 해외 자산 수익률은 이렇게 낮으면서 대외 부채 비용은 오히려 높은가? 이는 중국의 대외자산은 주로 외환보유액 자산이고, 대외부채는 주로 FDI 와 같은 고비용 부채이기 때문이다. 외환국은 FDI 의 이익 보유를 조정했을 뿐, 중국 대외투자의 순이익을 바꿨다. 사실,' FDI 의 이익 보유가 과소평가' 된다면 중국이 현재 순대외투자 2 조 달러를 내더라도 전체 대외투자 수익은 여전히 음수일 수 있다. 여러 가지 이유로 우리나라 국제수지균형표의 FDI 당기 잔액은' 역사원가법' 으로 계산됩니다. 미국 등에서 FDI 에 대한 통계는 모두' 시가법' 이다. 거의 모든 회계통계체계에서' 역사원가법' 은 시대발전과의 단절로 이미 대체되었지만 우리나라 대외투자 포지션 표의 FDI 프로젝트에서는 여전히 이 방법을 사용하고 있다. 여기에는 많은 통계 문제가 있다. 종합적으로 볼 때, 일부 외국인 투자 기업 경영이 실패했지만, 중국 외상 투자 기업 전체의 성공적인 경영을 보면, 현재 국내 FDI 의 시가는 분명 그 역사적 비용보다 클 것이다. 과거 원가법으로 계산한 1 조조 달러 FDI 는 중국에서 이미 거대하고 헤아릴 수 없는' 시가' 로 축적되어 누적된 이익잉여금과 함께 * * * 동형이 중국 국가 대차대조표의' 암흑물질' 이 되었다. FDI 자산의 시장 가치를 평가하는 것은 매우 중요하다. 이는 중대한 질적 판단, 즉 현재 중국이 세계에서 가장 큰 채권국인가? 중국은 여전히 순채권국입니까? 현행 국제투자위치표에 따르면 2009 년 중국 대외자산의 순위치는 65438 달러+0 조 8000 억 달러로, 그 중 FDI 는 역사원가법에 따라 9974 억 달러로 평가됐다. 즉, FDI 자산이' 시가법' 에 따라 2 조 8000 억 달러로 평가된다면 중국은 세계 최대 채권국에서 채무국으로 변할 것이다. 국제 자본의 유동에서, 외국 직접투자는 통상 안정적이고 투기성이 없는 것으로 여겨진다. 그러나, 중국 FDI 체계의 이익 보유는 뚜렷한 투기성을 가지고 있다. 또한 지난 세기 라틴 아메리카 금융위기와 아시아 금융위기의 경험에 따르면 위기 기간 동안 FDI 도 철수의 물결을 일으킬 것으로 나타났다. 국가 국제수지 안전에 대해 생각해야 할' 검은 백조' 다. 실제로 중국 국제수지의 안전을 고려하기 위해서는 외국인 직접투자의 시장 가치를 평가할 필요가 시급하다.