첫째, 양적 완화 정책이 미국 경제에 미치는 영향
미국은 기초통화 공급 확대를 통해 양적완화 정책을 계속 시행하고 있으며, 본질적으로 전 세계에 주화세를 징수하고 있다. 이 정책은 미국이 재정지출을 확대하고 적자를 유지하는 정책을 지원했을 뿐만 아니라 달러화의 지속적인 평가절하, 글로벌 초급 제품 가격의 대폭 상승, 미국 외채 시가가 크게 하락했다.
1, 양적완화는 미국을 위해 많은 주화세를 모금했다. 달러의 국가 통화 지위를 감안할 때, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 기초통화 발행을 통해 양적완화를 실시하여 실질적으로 세계에 주화세를 징수하는 것이다.
2. 양적 완화는 미국의 재정지출 확대에 중요한 지지를 제공했다. 3 차 양적완화는 담보대출 지원증권 구입을 제외하고는 미국이 시행하는 다른 3 차 양적완화 정책은 모두 국채를 매입해 미국 연방 준비 제도 이사회 정부의 재정적자 유지 정책을 지원하고 재정지출을 확대하는 것이다.
3. 양적 완화로 달러가 크게 평가절하되고, 글로벌 물가 상승으로 미국 외채가 크게 하락했다. 미국 연방 준비 제도 이사회 양적완화 정책의 두 번째 큰 영향은 달러 대폭 평가절하와 글로벌 초급 제품 가격이 크게 오른 것이다.
이 정책은 기초통화 발행을 늘리고, 주화세를 징수하며, 정부가 재정지출을 확대하는 것을 지지했을 뿐만 아니라, 미국의 경제 회복에도 중요한 추진 역할을 했다.
둘째, 양적완화 통화 정책은 양날의 검이다
양적 완화 통화 정책은 양날의 검이다. 양적완화 통화 정책의 시행은 시장에 대량의 자금을 투입하여 시장 자금 부족을 완화하고 경제 성장을 회복하는 데 도움이 될 것이다. 그러나 장기적으로 경제 성장이 침체된 상황에서 인플레이션의 숨겨진 위험은 스태그플레이션을 초래할 수 있다. 또 양적완화통화정책은 자국 통화의 대폭 평가절하로 자국 수출을 자극하고 관련 무역주체의 경제형태를 악화시켜 무역마찰 등을 초래할 수 있다. 글로벌 경제 패주 미국에 있어서 이런 급진적인 양적완화 통화 정책의 시행이 자국과 글로벌 경제에 미치는 영향은 만만치 않다.
1, 양적완화 통화 정책은 글로벌 인플레이션의 위험을 묻고 있다.
양적완화 통화 정책은 본질적으로 지폐 인출기를 동원하여 실물경제의 수요를 충족시키지 않고 시장에 유동성을 입력하는 것이다. 시장 신뢰가 부족하고 투자가 위축된 상황에서 양적완화 통화 정책이 시장에 내놓은 유동성은 인플레이션으로 이어지지 않지만 경제가 호전되고 투자 자신감이 회복되면 과도한 유동성이 인플레이션으로 전환될 수 있다.
특히 미국의 경우 달러가 세계 비축통화이기 때문에 세계 주요 대종 상품의 정가는 모두 달러를 기준으로 하고 있으며, 미국 연방 준비 제도 이사회 양적완화 통화 정책을 실시하면 달러가 크게 평가절하되어 새로운 자원가격 상승으로 이어지며 글로벌 인플레이션의 숨겨진 위험을 초래할 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 미국명언) 게다가, 미국 연방 준비 제도 이사회 거액의 채권 구매 계획은 도미노를 무너뜨렸다. 다른 경제체들은 자국 화폐가 달러화에 대한 평가절상을 막기 위해 자국 수출업계에 충격을 주고 자국 경제를 더욱 악화시키고 양적완화 통화 정책을 시행하기 위해 경쟁하며 미래의 인플레이션에 대한 압력을 더욱 가중시키고 있다. 이것이 양적완화 통화 정책이 단기간에 세계 주요 경제를 휩쓸었던 이유이기도 하다. 양적완화통화정책이 미국 경제를 회복의 길로 이끌지 못하면 경기 침체는 스태그플레이션으로 이어질 수 있다.
2. 양적완화된 통화정책은 관련 거래주체의 경제상황을 악화시켰다.
양적완화통화정책의 가장 직접적인 표현 중 하나는 자국 화폐를 대폭 평가절하해 자국 수출업계에 유리하게 만드는 것이지만, 오히려 관련 경제통화평가절상으로 이어지고 있다. 예를 들어, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 가 거액의 자본 투입 계획을 발표한 날, 전 세계 주요 통화가 달러화에 대해 크게 상승한 가운데 유로화는 3.5%, 엔화는 2.4%, 파운드화는 1.6%, 캐나다 달러화는 1.7% 로 상승했다. 이는 관련 무역주체의 미국 수출 능력, 특히 금융위기의 소용돌이에 처한 수출 지향형 신흥경제에 대한 수출 능력을 약화시킬 것이다. 영미일 등 세계 주요 경제의 양적완화 통화 정책은 설상가상이며 무역 마찰을 일으킬 수 있다.
3. 해당 채무국의 외환자산 가치를 낮추기 위해 채권을 미국 연방 준비 제도 이사회 대량으로 구매한다.
금융위기는 미국에서 기원했지만, 미국의 강력한 경제력과 달러화의 독특한 국제적 지위로 인해 미채는 한때 피난 기능으로 큰 인기를 누렸다. 미국 국채는 중국을 포함한 많은 국가 정부의 외환자산 중에서 중요한 위치를 차지하고 있다. 미국이 미국 연방 준비 제도 이사회 국채를 대규모로 매입하면 미국 국채가격을 올리고 수익률을 낮춰 해당 채무국 외환자산에 대한 평가절하 위험을 크게 초래할 수 있다. 3 월 18 일 미국 기준 l0 년 국채수익률은 3.0 1% 에서 2.5% 로 198 1 이후 최대 1 일을 기록했다.
미국의 경우 달러 가치 하락과 국채수익률 하락으로 막대한 외자 유출이 초래되는 것도 미국 경제가 여전히 금융위기의 소용돌이에 처해 있는 잔혹한 현실이다.
양적 완화 통화 정책은 매우 급진적인 정책이다. 금융위기에 빠진 선진국이 신용부족을 완화하고 경제 확장의 동력을 늘리는 데 도움이 되지만, 글로벌 경제에 미치는 영향으로 볼 때, 세계 주요 경제, 특히 미국이 양적완화 통화정책을 시행하는 것은 이웃 위주의 행위로 글로벌 인플레이션의 씨앗을 뿌렸고, 신흥 수출 지향형 경제가 더욱 악화되고 외환보유액 자산이 크게 하락할 수 있다.
미국 연방 준비 제도 이사회 양적 완화 통화 정책의 글로벌 영향
첫째, 양적완화
현재 글로벌 금융통화난상과 글로벌 경제의 가장 큰 번거로움은 어느 나라의 통화환율이 과소평가되거나 과대평가되는 것이 아니라 글로벌 비축화폐가 무기한 초발되고 있다. 1970 부터 글로벌 기준 통화 또는 국제 비축 통화가 380 억 달러에서 오늘날의 9 조 달러로 급증해 200 배 이상 증가했으며 실물 경제 성장은 5 배 미만이었다. 글로벌 통화나 유동성의 범람은 오늘날 세계 금융과 경제에서 가장 치명적인 만성병 중 하나이다. 미국 연방 준비 제도 이사회 양적완화통화정책은 글로벌 통화나 유동성 범람의 근원이자 글로벌 환율 격동이나 환율 분쟁의 근원이다.
20 10 9 월 10 일, 미국 연방 준비 제도 이사회 통화정책회 (공개시장위원회 회의) 는 양적완화 통화정책을 다시 실시할 준비가 되어 있다고 결의했다. 10 10 월1 2 주 후, 10 년 10 월 29 일, 버난크는 약한 미국 경제를 자극하기 위해 더 많은 조치를 취할 필요가 있다고 다시 한 번 분명히 밝혔다.
당시 세계 금융시장의 버난크 성명에 대한 만장일치의 해석은 양적완화 통화 정책 업그레이드의 나팔이 이미 불었다는 것이다! 모든 서스펜스가 사라지고, 유일한 문제는 화폐가 다시 얼마나 커질 것인가 하는 것이다. 세계적으로 유명한 골드만 삭스의 예측은 2 조 달러, 미국은행의 예측은 1 조 달러, 환풍그룹의 예측은15 조 달러다. 20 1 100 년 10 월 4 일, 미국 연방 준비 제도 이사회 (201/kloc-0) 은 1 기 업그레이드 양적완화 통화 정책을 공식 발표했습니다 통화팽창의 규모는 이전 시장 전망보다 훨씬 낮지만, 버난크 미국 연방 준비 제도 이사회 주석의 연설정신과 미국의 실제 경제 상황에 따르면 새로운 양적완화의 1 단계는 20 1 1 년 6 월 만료 후 연장되거나 확대될 가능성이 높다.
미국 연방 준비 제도 이사회 재개의 양적완화 통화 정책의 주요 수단은 미 재무부가 발행한 채권을 대규모로 매입하는 것으로 두 가지 큰 목적을 달성하기를 희망하고 있다. 첫째, 장기 금리를 더욱 낮춰 민간 부문의 신용 (대출) 과 소비 증가를 자극한다. 미국은 신용이 고도로 발달한 경제체계이다. 신용 증가만이 소비와 투자 성장을 자극할 수 있다. 둘째, 장기 금리가 하락하면 예금자의 이자 수입이 줄고, 예금자는 저축을 포기하거나 줄여야 하며, 상품 시장, 주식시장 또는 기타 자산시장에 자금을 투입해 경제체계의 인플레이션 수준을 높여야 한다. 미국 경제를 통축 수렁에서 끌어내거나' 재인플레이션' 을 실현하는 데 도움이 된다.
양적 완화 통화 정책은' 비정규 통화 정책' 이라고도 불린다. 우리 모두 알고 있듯이, 일반 통화 정책에는 주로 세 가지 정책 도구가 있습니다: 중앙 은행이 상업 어음 할인 금리 또는 상업 은행 할인 정책을 조정하고, 상업 은행 법정 예금 준비금 비율을 변경하고, 기준 금리 (일반적으로 1 연간 예금 대출 기준 금리) 를 조정합니다. 제 2 차 세계대전 이후 할인율과 어음 할인 정책은 더 이상 미국 연방 준비 제도 이사회 정책의 중요한 도구가 아니다. 경제가 불황일 때 중앙은행이 어음 할인 정책으로 경제를 자극한다 해도, 여전히 물 한 잔의 차급이다. 예금 준비율을 낮추는 것은 별로 도움이 되지 않는다. 금융위기와 경기 침체 기간 동안 은행과 금융시스템은 공황상태에 빠져 대차대조표를 복구하느라 바빴고, 신규 대출 발행과 신용 확대에 매우 신중했다. 중앙은행이 예금준비율을 0 으로 낮춘다 해도' 지렛대화' 수렁에 빠진 상업은행도 신용대출을 확장하려 하지 않거나 할 수 없다. 실제로, 2007 년 서브 프라임 모기지 위기 이후, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 은행이 중앙은행으로부터 돈을 빌리도록 독려하고, 상업은행이 중앙은행으로부터 돈을 빌리는 데 필요한 담보물 기준을 낮추기 위해 최선을 다하고 있다. 상업은행의' 쓰레기 자산' 이나' 유독자산' 을 대규모로 구매하여 상업은행이 대차대조표를 정리하거나 복구하는 것을 도우며, 미국 상업은행체계의 실제 예금준비율은 장기적으로' 마이너스' 가 된다. 현재, 미국 상업은행체계의 초과준비금은 1 조 달러를 초과한다. 상업은행의 유동성 완화 정도는 전례가 없다. 그러나, 유동성이 느슨하다는 것이 반드시 실체경제체계에서 신용대출의 상응하는 확장을 의미하는 것은 아니다.
두 번째는 빠져나갈 수 없는' 유동성 함정' 이다
경제 시스템이 정상적으로 운영되는 상황에서 중앙은행이 예금 대출 기준 금리를 조정하는 것은 가장 일반적이고 강력한 통화 정책 도구이다. 그러나 금리 조정 정책 도구는 결코 만능이 아니다. 그 이유는 간단하다: 중앙은행은 명목금리를' 0' 이하로 낮출 수 없거나 중앙은행이 명목금리를 음수로 만들 수 없다는 것이다. 이것은 중앙 은행 통화 정책이 직면 한 가장 기본적인 제약입니다.
마이너스 명목 이자율은 네가 은행에 돈을 예금하는 것이지, 은행이 너에게 이자를 지불하는 것이 아니라, 오히려 은행에 이자를 지불해야 한다는 것이다. 은행이 너에게 제공하는 것은 다른 금융 서비스이며, 네가 은행에 돈을 지불해야 하는 것은 또 다른 일이라는 점을 지적해야 한다. 명목 금리가 음수인 것도 실제 금리가 음수인 상황과는 다르다. 실제 이율은 명목 이율에서 예상 인플레이션률을 뺀 것과 같다. 인플레이션률이 명목 금리보다 클 때, 실제 금리는 음수이다. 실제 금리가 음수라는 것은 예금자의 재산이 은행이나 채무자의 손에 넘어간다는 것을 의미한다. 그러나 실제 금리가 음수일 때 은행은 여전히 예금자에게 이자를 지급하지만, 은행이 예금자에게 지불하는 이자 수입은 인플레이션으로 인한 화폐 평가절하나 인플레이션에 의해' 먹는' 재산보다 적다.
실제 금리와 명목금리를 구분하는 것은 통화이론과 통화정책을 이해하는 관건이다. 실제 금리와 예상 인플레이션률을 직접 관찰하고 측정할 수 없기 때문에 명목 금리가 예상 인플레이션률인지 실제 금리의 변화로 인해 상승할지 하락할지 모르는 경우가 많다. 경제 상황에 대한 오판은 필연적으로 통화정책의 잘못된 결정으로 이어질 것이다. 미국 연방 준비 제도 이사회 근 100 년 역사에서 비슷한 실수가 무수히 많았다.
통화 정책 도구는 명목 이자율을' 0' 이하로 낮출 수 없다. 정부는 원칙적으로 입법을 통해 모든 예금자들이 은행으로부터 이자를 받을 수 없을 뿐만 아니라 순차적으로 은행에 지불해야 할 뿐만 아니라 시민들이 저축을 하지 않고 주식, 실물자산, 상품, 서비스 등을 구매할 수 있도록 규정하고 있다. 물론, 어떤 정부도 감히 입법을 해서 전체 은행과 금융 체계의 초석을 파괴할 만큼 어리석지 않을 것이다.
셋째로, 금융 쓰나미가 전 세계를 격노하고, 양적완화가 생겨났다.
양적 완화 통화 정책의 이론적 근거는 반석처럼 보이지만 실제 효과는 어떤가?
역사를 거슬러 올라가면, 양적완화 통화 정책의 발명자는 사실 미국 연방 준비 제도 이사회 아니라 일본 중앙은행이다. 1990 일본 주식시장과 부동산의 충격적인 거품이 터지자 경제가 장기 불황에 빠졌다. 65438-0996 년 일본 중앙은행이 처음으로' 제로 금리' 통화 정책 시행을 선언한 이후 일본 중앙은행은 일반적으로 저금리 또는 제로 금리 통화 정책을 유지하고 있다.
2007 년 3 월 미국에서 서브 프라임 모기지 위기가 발생했다. 금융체계의 유동성 긴장 위기에 대응하기 위해 미국 연방 준비 제도 이사회 통화정책은 점차 양적완화로 접어들고 있다. 양적완화 통화 정책의 효과를 검토하기 전에, 2007 년 미국 서브프라임 위기가 발발한 이후 미국 연방 준비 제도 이사회 양적완화 통화 정책이 취한 10 가지 단계를 살펴봅시다.
(1)2007 년 2 월 2 일 65438+ 12 차 대출 위기가 심화되고, 미국 경제통축 상황이 악화되고, 은행체계와 경제체계의' 지렛대 제거' 로 인한 신용수축이 심화됐다. 디플레이션과 신용 수축을 완화하기 위해 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 상업은행에 새로운 단기 대출 정책을 시행하고 상업은행 시스템에 대량의 단기 대출을 제공하여 상업은행이 서로 대출을 하도록 장려하고 상업은행 시스템이 저렴한 비용으로 개인과 기업에 신용자금을 제공할 수 있도록 한다고 발표했다.
(2)2008 년 9 월 15 일 월스트리트에서 다섯 번째로 큰 투자 은행인 레먼 브라더스가 파산을 선언했다. 며칠 지나지 않아 메릴린치, AIG 등 많은 미국 금융 거물들이 파산 직전에 정부의 긴급 자금을 받거나 인수될 수밖에 없었다. 금융 쓰나미가 순식간에 전 세계를 휩쓸었다. 미국 통화시장, 채권 시장 및 기타 금융시장이 모두 큰 타격을 받아 은행간 대출시장이 거의 침체에 빠졌다. 상업은행 등 금융기관의 실물경제 (개인, 가정, 회사) 에 대한 신용활동이 빠르게 얼어붙었다. 수십 년 동안 가장 무서운 금융 쓰나미에 대응하기 위해 (그린스펀 전 미국 연방 준비 제도 이사회 주석이 100 년 만에 금융 위기라고 판단함), 버난크 미국 연방 준비 제도 이사회 주석은 잇달아 비상신용금융정책 시행을 발표했다. 상업은행, 투자은행 및 기타 금융기관에 무한한 신용지원을 제공하고, 상업은행이 상호간 동업 대출을 재개하여 통화시장의 정상적인 운영을 안정시키고, 동시에 상업은행과 기타 금융기관이 실물경제에 신용자금을 계속 제공할 수 있도록 독려했다.
(3)6 월 65438+2 월 65438+2008 년 2 월 6 일 글로벌 금융쓰나미가 계속 기승을 부리며 100 년 세계 유명 금융상점, 미국 금융업' 왕관의 명주' 시티은행도 유동성과 지급위기에 빠졌다. 전 세계가 미국 연방 준비 제도 이사회 금융체계의 붕괴에 대해 이야기하고 있고 미국은 전례 없는 시련에 직면하고 있기 때문에, 우리는 과감한 조치를 취하여 사태를 만회해야 한다. 버난크 미국 연방 준비 제도 이사회 주석은 1968+ 1930 년대 대공황의 참담한 역사적 경험을 잘 알고 있으며, 역사적 전철을 밟지 않기로 결심하고, 미국 연방 준비 제도 이사회' 제로 금리 통화 정책' 을 실시해 연방기금 금리를 전례 없는 0%-0.25% 로 낮추겠다고 공식 발표했다. 버난크의' 제로 금리 통화 정책' 은 두 가지 목적이 있다. 하나는 미국 상업은행의 대규모 파산과 도산을 방지하는 것이고, 다른 하나는 미국 경제가 장기 불황과 쇠퇴에 빠지는 것을 방지하는 것이다.
(4)2009 년 6 월 28 일, 각종 자료에 따르면 미국 은행체계가 실물경제에 대한 신용대출 투입이 크게 줄고, 미국 경제가 지렛대를 제거하는 과정은 매우 길어질 것이며, 미국은 사실상' 유동성 함정' 에 빠진 것으로 나타났다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는' 양적완화 통화 정책' 시행을 공식 발표했다. 주요 수단으로는 재정채권의 대규모 구매, 상업은행이나 은행지주회사가 미국 연방 준비 제도 이사회 대출을 더욱 편리하게 하도록 독려하는 것, 은행과 금융기관이 오히려 실물경제에 신용자금을 제공할 것으로 기대하는 것 등이 있다.
(5)2009 년 3 월 18,' 양적완화 통화 정책' 이 가속화됐다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 총 구매액이 65438 달러+0 조 7000 억 달러에 달하는 주택담보채권과 금융채권을 대량 매입하면 담보대출 금리와 기타 대출의 금리를 더욱 낮춰 경제가 유동성 함정과 쇠퇴에서 벗어날 수 있을 것으로 기대하고 있다.
(6)2009 년 9 월 23 일, 미국은 담보채권 구매 기간을 당초 계획했던 2009 년 말에서 2000 년 3 월 3 1 일로 연장하여 담보대출 시장의 저금리를 유지하여 미국 연방 준비 제도 이사회 주택대출 시장을 활성화하고 부동산 경기 회복을 자극할 것으로 기대하고 있다.
(7)2065 438+00. 4. 30 1 분기 자료에 따르면 미국 경제 회복의 조짐이 갈수록 뚜렷해지고 기세가 강해지는 것으로 나타났다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 은행 시스템의 초과 유동성을 회수하기 위해 대형 예금서와 같은 금융어음을 은행 시스템에 발행할 것이라고 발표했다. 미국 연방 준비 제도 이사회 측은 20 10 년 4 월 30 일부터' 양적완화 통화 정책' 에서 점차 탈퇴할 계획이다.
그러나, 불과 3 개월 만에 상황은 더욱 악화되었다. 20 10 8 월 10 일 미국 연방 준비 제도 이사회 통화정책회 (즉, 공개시장위원회 회의) 가 결의안을 발표하며 미국 경제 회복 전망에 대해 비관적이다. 미국 연방 준비 제도 이사회 경기 회복의 침체와 둔화에 대응하기 위해 미국은 양적완화 통화 정책 회복을 발표했다. 주요 수단은 연방기금 금리' 0 수준' (0-0.25% 수준) 을 계속 유지하는 것이다. 장기 국채 매입을 늘리고 (미국 연방 준비 제도 이사회 만기 기관채권과 이른바 기관지원증권의 원금 수입을 이용해 국채 매입을 늘린다), 미국 연방 준비 제도 이사회 보유 국채 기한을 연장한다. 양적완화통화정책을 재개하는 목적은 장기 국채의 저금리를 계속 유지하고 신용시장과 실물경제 회복을 자극하는 것이다.
(9)20 10 9 월 2 1 일, 미국 연방 준비 제도 이사회 통화정책회의는 양적완화 통화정책의 문이 다시 열렸다고 분명히 발표했다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (Federal Fund) 의 금리인 기준 금리가 계속 하락하면서 미국은 장기 금리를 더욱 낮추기 위해 장기 채권을 대량 매입하는 비정상적인 조치를 취해야 했다. 201010/KLOC-0
(10) 201011.4, 미국 연방 준비 제도 이사회, 양적완화 통화 정책 업그레이드 버전 공식 출시. 20 1 1 년 6 월 말까지 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 총 6000 억 달러의 재정채권과 기관채권을 매입하고 월 구매액은 750 억 달러다. 소식이 나오자 전 세계를 놀라게 했다. 전 세계가 미국이 다시 한 번 양적완화 통화 정책을 채택하는 것은 매우 무책임하며 미국 연방 준비 제도 이사회 경제 회복에 도움이 되지 않을 뿐만 아니라 글로벌 유동성 과잉, 뜨거운 돈 투기 충격, 환율 변동, 금융 격동을 가중시킬 것이며, 글로벌 인플레이션, 자산가격 거품, 더 큰 금융위기로 이어질 수밖에 없다.
넷째, 잘못된 이론은 잘못된 정책으로 이어진다.
6 월 5438+2007 년 2 월부터 미국 연방 준비 제도 이사회 양적완화 통화 정책이 3 년 동안 지속된다면. 양적완화가 효과가 있나요? 의견도 분분하다.
지지자들은 양적 완화가 매우 긍정적인 효과를 냈다고 생각한다. 두 가지 이유가 있습니다: 첫째, 미국이 결정적이고 적시에 양적 완화 통화 정책을 채택하지 않으면 미국의 은행과 금융 시스템이 완전히 파산하지 않더라도 대규모 파산과 붕괴의 비극적 인 상황에 빠지게 될 것이며 대공황은 최대 1930 까지 반복 될 것입니다. 둘째, 미국이 양적완화된 통화정책을 계속 채택하지 않는다면, 미국의 쇠퇴는 확실히 더 오래, 더 깊어질 것이다. 따라서 양적완화 정책을 실시하는 것은 완전히 필요하고 정확하다.
반대자들은 양적완화통화정책이 경기 회복을 자극하는 데 효과가 없을 뿐만 아니라 미국 경제와 글로벌 경제의 미래에 심각한 결과를 초래할 것이라고 보고 있다. 두 가지 이유: 첫째, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 파산 위기에 처한 금융기관을 구하기 위해 양적완화를 실시하여 대형 금융기관의' 너무 커서 쓰러질 수 없다' 는 심리적 기대와 도덕적 위험을 부추겼다. 많은 금융업체들은 금융위기의 교훈을 배우지 않고, 위험이 너무 큰 경영활동에 계속 종사하며, 장기적인 위험을 무릅쓰고 단기적인 이익만 도모하며 미래의 금융위기에 숨겨진 위험을 안고 있다.
둘째, 양적완화 정책이 석방한 통화나 유동성은 실체 경제 회복을 자극하는 데 거의 또는 전혀 도움이 되지 않는다. 은행체계의 미국 상업 유동성이 매우 풍부하지만 (20 10 이후 미국 상업은행의 초과준비금은 장기적으로 1 조조 달러 이상 유지됨) 개인 신용대출은 증가하지 않았다. 반면 절대다수의 통화나 유동성이 자산가격시장, 통화시장, 상품시장으로 유입돼 주식시장과 상품가격이 금융위기 이전 수준으로 돌아가도록 추진하면서 통화외환시장 거래량이 급격히 증가했다 (현재 전 세계 일일 외환거래량이 4 조 달러를 넘는다). 이에 따라 양적완화 정책 석방의 유동성은 글로벌 인플레이션 기대와 자산가격 거품을 급속히 악화시켜 글로벌 환율 격동과 투기열돈이 각국 금융통화체계에 미치는 영향을 가중시켰다.
양적 완화 통화 정책의 실제 효과를 전면적으로 이해하려면 그 이론적 근거를 철저히 검토해야 한다. 칼 밴드와 버난크의 양적완화 정책 이념에는 네 가지 실수가 있다고 생각합니다.
(1) 그들은 신용과 통화를 명확하게 구분하지 않았고, 심지어 단순히 통화를 신용과 동일시하기도 했다. 그들은 은행체계나 경제체계에서 화폐량이나 유동성의 대규모 확장이 반드시 은행체계나 경제체계 신용의 증가를 의미한다고 생각하는 것 같다. 그들은 또한 경제 활동을 진정으로 통제하는 것은 화폐나 유동성이 아니라 신용대출이나 대출이라는 것을 분명히 인식하지 못하는 것 같다. 더 많은 화폐나 유동성을 발행한다고 해서 신용대출이나 대출을 늘리는 것은 아니다.
(2) 그들은 중앙은행이 확대한 통화나 유동성이 모든 의사결정 단위 (개인, 가정, 회사 등) 로 원활하거나 고르게 흐를 수 있다고 가정한다. ) 경제 시스템에서. 논리적으로 볼 때, 중앙은행이 확대한 화폐가 경제체계의 모든 의사결정 단위로 유입될 때만, 수중에 더 이상 돈이 없다고 느끼게 하기 때문에, 그 돈은 정말 "가치가 없다" 고 생각하기 때문에, 그들은 대량의 돈을 써서 상품 (소비) 이나 자산 (투자) 을 구매하기 시작할 것이다. 중앙은행이 확대한 화폐가 경제 시스템의 모든 의사결정 단위로 골고루 유입되지 않는다면, 칼밴드와 버난크의 통화정책사상은 계속되거나 효과가 없을 것이다.
(3) 경제학에서 유명한' 영구소득가설' 에 따르면 개인소비는 결국 영구소득이나 장기소득에 달려 있으며, 본질적으로 통화와는 무관하다 (이것은' 화폐장기 중성' 이론의 또 다른 버전). 통화나 유동성을 확대해도 사람들의 영구소득 기대치를 바꿀 수 없고, 심지어 사람들의 영구소득 기대치를 악화시킬 수 없다면, 통화정책이 경기 회복을 자극하는 것은 역효과를 낼 수 있다. 일찍이 1960 년대에 노벨 경제학상 수상자, 통화이론가 몬데일, 토빈은 사람들의 경제행동의 중요한 성격을 지적한 적이 있다. 사람들의 인플레이션이 악화될 것으로 예상되면 사람들은 자신의 진정한 재산이 떨어질 것으로 예상했지만 저축을 늘리는 경향이 있을 수 있다! 다시 말해서, 인플레이션 기대의 악화는 사람들의 소비와 투자를 자극할 뿐만 아니라 소비와 투자에도 타격을 줄 수 있다! 이것은 유명한 "몬데일 토빈 효과" 입니다. 사실, 여러 역사 시기의 경험에 따르면 인플레이션 기대의 악화는 소비와 투자에 심각한 영향을 미치며 경제 성장은 종종 파멸적인 타격을 입는다.
(4) 실물경제 회복의 관건은 신용대출의 지속적인 성장이다. 실체경제신용수요와 공급을 자극하는 관점에서 보면 인플레이션이 악화될 경우 원칙적으로 신용수요가 증가할 수 있다. 채무자의 미래 상환부담은 인플레이션이 악화돼 완화될 수 있기 때문이다. 하지만 신용공급은 크게 감소하거나 계속 침체될 수 있다. 채권자들은 미래의 채권이 인플레이션으로 인해 줄어드는 것을 우려하고 있고 채무 위약 위험은 경기 침체로 인해 증가할 수 있기 때문이다. 신용수급 관점에서 볼 때, 우리는 양적완화 통화 정책이 실체경제의 신용공급을 자극하고 실체경제의 회복을 자극할 수 있다는 것을 확신할 수 없다.
현재 미국 경제가 직면한 곤경은 경제 회복을 결정하는 근본적인 힘이 화폐 공급이나 유동성이 아니라 민간 부문의 실제 신용대출이라는 기본적인 논점을 충분히 입증했다.
20 10 8 월 10 일 미국 연방 준비 제도 이사회 통화정책회의 결의안은 미국의 경기 회복이 느리고 전망이 걱정스러운 근본 원인은 실물경제가 근본적으로 호전되지 않았다는 점이다. 핵심은 경제체계의 신용대출이 지속적으로 위축되고 있다는 것이다. "최근 몇 달 동안 생산과 고용의 회복 속도가 둔화되었다. 미래의 경제 회복 속도는 더 낮을 것으로 예상된다. 가계 지출이 점차 증가하고 있지만 높은 실업률, 소득 증가가 매우 느리고, 가계부의 수축과 신용시장이 지속적으로 긴축되면서 가계지출의 성장이 현저히 제한되고 있다. 장비 및 소프트웨어에 대한 기업의 투자가 확실히 증가했다. 그러나, 비주거건물에 대한 투자는 여전히 부진하여 고용주는 신입 사원을 고용하기를 꺼린다. 새 주택 착공 건수는 줄곧 저조한 수준을 유지하고 있다. 은행 신용대출은 계속 위축되고 있다. "
다섯째, 양적완화는 뜨거운 돈을 유발한다. 인민폐는 엄청난 압력에 직면해 있다.
이론과 현실은 양적 완화 통화 정책이 경제 회복을 자극하는 예상 목표를 달성하지 못한다는 것을 증명한다. 왜 미국 연방 준비 제도 이사회 들은 이 정책을 고수해야 하는가?
루비니 교수와 다른 몇몇 학자들은 미국 연방 준비 제도 이사회 양적완화 정책의 주된 목적은 달러화 환율을 약하게 하거나 평가절하하여 미국 수출의 성장을 자극하려는 것이라고 생각한다. 그 이유는 간단하다. 미국은 인민폐의 대폭 빠른 평가절상을 거듭 요구했지만, 중국은 느린 평가절상 또는 평가절상을 주장하고 있다. 어쩔 수 없이, 미국은 어쩔 수 없이 양적완화 정책을 실시하여 달러화의 주동적인 평가절하나 약세를 일으켜 간접적으로 위안화의 평가절상이나 강세를 강요해야 했다.
글로벌 환율' 게임' 의 관점에서 미국 연방 준비 제도 이사회 양적완화 통화 정책을 연구하는 것은 흥미롭고 중요한 관점으로, 중국에 특히 중요하다. 20 10 1 1.4 미국 연방 준비 제도 이사회 회복 양적완화 통화 정책 이후 위안화 환율이 지속적으로 일방적으로 상승해 많은 중국 수출업체에 큰 압력을 가하고 있다. 최근 통계에 따르면 20 10 크리스마스 기간 동안 위안화 절상, 원자재 가격 상승, 인건비 상승 등의 요인으로 저장온주 수출주문 감소폭이 50% 에 달하고 중국 전체 수출상황이 갈수록 심각해지고 있다.
국가외환관리국의 외환보유액 증가와 중국 인민은행의 외환보유액 수치에 따르면 미국 연방 준비 제도 이사회 양적완화통화정책이 국제투기열돈을 자극해 중국으로 유입을 가속화하고 있다. 은감회 의장 유씨를 포함해 투기성 열풍이 부동산 시장과 기타 시장으로 유입되는 것은 중국 부동산 가격의 지속적인 상승과 인플레이션 기대의 악화를 위한 중요한 추진력이라고 인정했다.
가장 기본적인 판단 중 하나는 미국 연방 준비 제도 이사회 양적완화 통화 정책이 중국 경제 성장의 외부 환경을 악화시켰다는 것이다. 주요 성과는 다음과 같습니다.
(1) 글로벌 대종 상품 가격이 높은 상승세를 이어가고 있으며, 중국은 더욱 심각한 입력성 인플레이션 압력에 직면할 수밖에 없다.
(2) 달러가 장기적으로 약해지고, 미중 기준금리 격차가 확대되어 위안화 절상 압력이 더욱 심화되고 있다.
(3) 위안화 절상 압력과 기대로 우리나라 자산가격 상승이 예상되면서 부동산 규제 정책이 기대에 미치지 못했다 (물론 이는 부동산 규제 정책이 기대에 미치지 못한 이유 중 하나일 뿐이다).
(4) 중국의 외부 에너지, 원자재 등에 대한 수요가 날로 증가하고 있다. 양적완화된 통화정책은 전 세계 대종 상품 가격을 계속 올리고 고위를 유지할 것이며, 이는 필연적으로 중국 경제 성장 비용을 크게 증가시킬 것이다.
(5) 위안화 절상, 원자재, 에너지 가격 상승은 중국의 수출 경쟁력을 약화시키고 경제전환과 실업압력이 심화될 것이다. 근본적으로 중국의 전략적 궐기와 중화민족의 위대한 부흥을 억제하다.