자본 운영의 레버리지 인수
첫째, 레버리지 인수
지렛대 수매란 회사가 구조조정과 자산재편을 할 때 재무 지렛대를 이용하여 주로 대출을 통해 자금을 모으는 자본 운영 활동을 말한다.
레버리지 매입과 일반 인수의 차이점은 인수 중 부채가 주로 인수자의 자금이나 기타 자산에 의해 지불된다는 점이다. 레버리지 매입으로 인한 부채는 주로 인수기업의 향후 경영 이익에 달려 있으며, 일부 기존 자산의 선택적 매각을 통해 지불된다. 투자자의 자금은 극히 일부에 불과하다. 보통 10%-30% 정도입니다. 지렛대 인수는 1960 년대에 미국에 출현한 후 북미와 서유럽에서 유행했다. 처음에는 지렛대 인수 거래가 소규모 회사에서만 진행되었다. 그러나 1980 년대 이후 은행, 보험회사, 벤처투자 등 각종 금융기관의 개입으로 지렛대 인수의 발전을 촉진했고, 지렛대 매수 거래로 주식소유자와 대출기관이 막대한 이윤을 거둘 수 있게 됐고, 회사 관리자도 회사 소유자가 될 수 있어 빠르게 발전할 수 있었다.
레버리지 인수의 특징은 (1) 구매자가 소량의 자체 자금만 투자하면 대량의 은행 대출 구매 대상 기업을 얻을 수 있다는 것이다. (2) 구매자는 레버리지 인수를 통해 세금 혜택을 받을 수 있습니다. 자본의 이자 지출은 세전에 공제할 수 있다. 사냥감 기업의 경우, 매수 전에 결손이 있으면 인수 후 이윤을 상쇄하기 위해 이연할 수 있어 소득 기수를 낮출 수 있다. (3) 높은 부채 비율은 경영자와 투자자들이 경영관리를 개선하고 경제효과를 높이도록 격려한다.
레버리지 인수를 적절히 활용하기 위해서는 회사의 상황에 따라 대상 회사의 산업 환경, 수익성, 자산 구성 및 활용을 충분히 분석하고, 전략적 방법을 과학적으로 선택하고, 자금 조달 위험을 합리적으로 통제하고, 다양한 자원의 배치를 최적화하고, 자본 부가가치를 극대화해야 합니다.
둘째, 전략적 접근
지렛대 인수의 구체적인 응용으로서, 선택할 수 있는 8 가지 전략적 방법이 있다.
첫째, 부채 보유. 즉, 매수자와 은행은 사냥감을 독점적으로 상환하는 장기 채무를 실제 투자로 약속하고, 은행 대출의 일부는 매수자의 자본으로 사냥물에 전입하는 주식으로 지주지위에 도달하기에 충분하다.
둘째, 연속 모기지. 인수 거래에서 인수자의 운전 자금이 필요하지 않고 인수자의 자산을 담보로 은행으로부터 상당한 양의 대출을 받는다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 인수, 인수, 인수, 인수, 인수, 인수, 인수, 인수, 인수) 인수 성공 후 사냥감 기업의 자산은 담보로 은행에 새로운 기업 대출을 신청하는 등.
셋째, 합자와 합병. 인수기업의 실력이 약하면 자신의 경영 우세와 신용도에 의지하여 먼저 다른 합자기업과 더 큰 자본을 형성한 다음 더 큰 기업을 합병할 수 있다.
넷째, 사냥감 기업의 주주와 호혜적이다. 먹잇감 기업이 주식회사라면 대주주들이 인수 대상이 되는 경우가 많다. 그들의 지원을 받기 위해 그들에게 혜택을 주는 것은 종종 더 적은 노력으로 더 많은 일을 할 수 있다. (존 F. 케네디, 노력명언)
다섯째, 금융기관으로부터 기업을 대출할 때 금리 방면에서 금융기관에 더 큰 혜택을 줄 수 있지만, 더 긴 상환을 교환해야 한다. 이것이 단맛에 시차를 더한 합병법이다.
여섯째, 사냥감 기업을 담보로 쓰레기 채권을 발행한다. 인수측은 인수측의 중요한 자산을 담보로 쓰레기채권을 발행하고, 모금한 자금은 인수된 기업의 재산 소유자를 지불하는 데 쓰인다.
일곱째, 사냥감 기업 자산 재설정, 해외 상장. 이에 따라 먼저 565,438+0% 이상 주식을 인수하거나 제 1 대주주가 된 뒤 사냥감 기업에 대한 자산 재편을 통해 해외 등록 회사를 설립하고 새로운 재무보고를 편성함으로써 해외 상장사 승인의 유연성을 활용해 거액의 자금을 회수할 수 있게 됐다.
여덟 번째 할부. "차용" 연기된 지불의 신용 수단은 합병의 목적을 달성했다. 통상적인 방법은 사냥감 기업의 자산 가치를 평가하는 것이다. 인수측은 565,438+0% 의 주식을 인수하고 몇 년 안에 할부로 돈을 지불한다.
셋째, 위험 통제
지렛대 인수 융자는 재무 지렛대 원리를 이용한다. 재무 레버리지는 양날의 검이라는 것을 알아야 한다. 자산수익률이 자금에 침투하는 금리보다 클 때, 재무지렛대를 늘리면 주식제 기업의 주당 수익을 크게 높일 수 있다. 한편 기업 경영이 부실하면 기업의 순이익과 주당 수익이 급격히 줄어든다. 인수측은 지렛대 인수의 위험을 간과해서는 안 된다. 지렛대 인수에 필요한 자금의 대부분이 대출이기 때문에 인수 후 회사의 경영 상황이 잘 개선되지 않으면 채무 융자가 기업의 부담이 되고 심할 경우 기업의 생존에도 영향을 미칠 수 있다.
특히, 이 부채 금융에는 다음과 같은 위험이 있습니다.
1. 상환 위험, 즉 기업이 필요에 따라 원금을 상환하고 경제적 손실을 초래할 수 없는 가능성.
2. 비용 위험을 지급합니다. 즉, 기업이 규정에 따라 만기이자나 배당금을 지급하지 못하고 경제적 손실을 초래할 가능성이 있습니다.
3. 재융자 위험, 기업은 제때에 필요한 자금을 모으거나 재융자 비용이 증가할 수 없다.
경제적 손실의 가능성.
4. 재무 위험, 즉 지분 투자자가 채무 융자로 인해 손해를 볼 수 있는 위험입니다.
위험을 통제하는 가장 중요한 것은 기업이 허용하는 부채율 수준을 결정하는 것이다. 권익자본이 고정되어 있는 한 부채율은 부채 금액의 크기에 의해 직접 결정된다. 기업 위험 통제 및 재무 결정에 참조할 수 있는 세 가지 부채가 있습니다.
L 파산의 임계 한계, 즉 부채의 한계는 기업의 순자산이다. 일단 이 자산들이 빚을 갚지 않으면, 그들은 상환을 중지할 것이다.
2. 손익분기점의 부채. 기업은 이자 세전 이익으로 부채의 이자 비용을 상쇄해야 한다. 이자 및 세금/부채 이자율 이전의 수익입니다.
3. 기업이 주당 순이익을 기대하는 적절한 부채 금액을 달성한다.
Eps = (I * r-d * I) (l-t)/n.
EPS: 예상 주당 이익 I: 총 투자 r: 예상 이자 세전 투자 이익률 d: 총 부채
I: 부채 이자율 t: 소득세 세율 n: 보통주 지분
넷째, 중국에서의 레버리지 매입의 적용
우리나라 경제의 발전과 시장 체계의 수립으로 기업 자산 재편은 국가와 지방정부의 높은 중시를 받아 적극적으로 시행되고 있다. 기업도 구조조정을 통해 자원 배분을 최적화하고 있다. 우리나라 상장회사의 비율이 너무 작기 때문에 대부분의 기업은 주식시장을 통해 인수합병의 목적을 달성하기 어렵다. 한편, 인수합병에는 대량의 자금 지원이 필요하며, 대부분의 기업은 인수합병을 위한 충분한 자금이 부족합니다. 또 기업을 지원하기 위해 대출 금리가 거듭 인하돼 기업이 대출로 자금을 모으도록 했다. 이것은 레버리지 인수의 융자를 위한 기초를 마련하고 조건을 만들었다.
현재 지렛대 인수는 아직 각 방면에서 널리 인정되고 받아들여지지 않았지만 관련 법규도 미비하지만 이미 많은 성공 사례가 나타났다. 예를 들어, 많은 관심을 받고 강한 반향을 불러일으킨' 중국 정책 현상' 이 있다. 홍콩 중책그룹 유한공사는 국제금융자본을 통해 자본지출을 줄이고, 한편으로는 대금 인하, 할부, 연기지불 등을 채택하고 있다. , 그리고 대규모로 중국의 국유기업을 매입한 후 구매한 국유기업 주식을 팔았다. 우한 디다그룹은 일찍이 할부로 우한 성냥공장을 합병한 적이 있는데, 이는 98 년 역사를 지닌 국유기업으로, 규모는 그것의 두 배이다. 잠깐만요. 우리나라의 재산권 제도 개혁과 산업 구조 조정이 심화됨에 따라 지렛대 인수는 반드시 광범위한 관심을 받을 것으로 예상된다.