중국의 핫머니는 얼마나 될까?
최근 우리나라의 5월 외환보유고 자료가 공개됐다. 보도에 따르면 지난 5월 말 기준 중국의 총 외환보유액은 1조7970억 달러에 달했다. 이 가운데 이달 증가액은 403억 달러로 지난 4월 750억 달러 가까이 증가한 기록보다 적었다. 5월 증가액 가운데 무역수지 흑자는 202억1000만달러, 외국인직접투자는 77억6000만달러 늘었고 기타항목 외환보유액은 약 120억달러 늘었다.
이런 설명할 수 없는 외화유입은 사실상 업계에서 '핫머니' 규모를 가늠하는 가장 일반적인 계산 방식이다. 불행하게도 이러한 알고리즘에는 명백한 기술적 허점이 있습니다. 현재 외환보유액 자료는 일부 대규모 프로젝트의 전체 자료만 외부에서 확보할 수 있으며, 관련 재무자료 작성 기준조차 외부에 정확히 알려진 바가 없다. .
통계모형에서는 핫머니의 정의, 추정시기, 환율변동, 적립금투자수익 등을 종합적으로 고려할 필요가 있는지가 통일되어 있지 않다. 따라서 업계의 통계적 결론에는 다양한 버전이 있는 경우가 많습니다. 거의 동시에 완전히 다른 결론을 내린 또 다른 외환 보유액 계산 데이터가 공개되었습니다. 런민대 연구진이 핫머니 규모가 약 5000억 달러에 달한다는 연구 보고서를 발표한 직후, 중국 사회과학원 세계정치경제연구소 보고서는 핫머니 규모가 5000억 달러에 달한다고 지적했다. 중국 자본시장 규모는 1조7500억 달러에 달할 정도로 놀랍다. 전자는 후자에 비하면 극히 적은 금액이지만 실제로 4월말 현재 우리나라 외환보유액 규모는 1조7500억 달러에 달한다. 이는 2003년부터 2008년 1분기까지 약 1조 2천억 달러의 핫머니가 쏟아졌음을 의미하며, 이 기간 동안 이 대규모 핫머니로 인해 5천억 달러의 투자 수익이 발생했다는 의미이다.
두 데이터는 핫머니 규모에서 매우 다른 수준을 갖고 있어 업계는 어떻게 해야 할지 난감해하고 있다. 특정 외환보유고의 재무적 측정기준, 원천분포 및 구조, 외환보유고의 투자 수익성 등에 대해서는 주무관청이 관련 자료를 거의 공개하지 않고, 외부에서도 이를 정확하게 입수할 수 없다. 정보 비대칭성으로 인해 우리나라 핫머니의 정확한 규모와 방향은 항상 불분명하고, 핫머니의 구체적인 흐름 방향은 늘 불분명하다. 현재 학계의 상식은 '중국이 해외 핫머니를 대량 보유하고 있다'는 것인데, 정확히 핫머니가 어디에 숨어 있는지는 미스터리다. 일반적으로 핫머니는 부동산이나 주식시장을 선택하겠지만, 국내 부동산 시장은 8개월 가까이 하락세를 보이며 주식시장도 급락세를 보이고 있어 흐름의 조짐은 보이지 않는다. 수천억 달러 규모의 핫머니가 있는데, 정말 해결하기 어려운 퍼즐이면서 동시에 핫머니에 대한 통계에 대한 의문도 제기됩니다.
실제로 한 국가의 핫머니 규모는 관련 부서의 국경 간 자본 흐름 관리 강도와 관련이 있을 뿐만 아니라 국제 자본 흐름의 방향과도 밀접한 관련이 있습니다. 미국 달러 환율의 변화는 국제 자본 흐름을 나타내는 중요한 지표입니다. 최근 연준은 지난해 9월부터 시작된 7차례 연속 금리 인하를 마무리하며 연방기금금리를 2%로 유지하기로 결정했다. 하반기부터 미국 경제가 점차 회복되고 달러 환율도 점차 강세를 보이면 대규모 국내 핫머니 비행 문제가 발생할 가능성도 배제할 수 없다.
정말 핫머니가 주식시장과 부동산시장에 투자하고, 일단 다수가 빠져나가면 국내 경제의 안정적인 운영과 금융시장의 안정을 심각하게 위협하게 될 것이다. 역사적 경험에 따르면 핫머니의 유출은 국제수지의 역전을 야기하여 국내 자본수지와 경상수지가 즉시 흑자에서 적자로 전환될 수 있으며, 이때 위안화 절상 압력은 결과적으로 압력으로 전환될 것입니다. 감가 상각을 위해. 동시에 국민들은 경제성장의 성과를 제대로 누리지 못하고 있거나, 주택가격 하락과 높은 부채수준으로 인해 가계총자산이 적자이거나, 주가지수 급락으로 인해 어려움을 겪고 있습니다.
그러나 관련 데이터를 정확하게 정의할 수 없기 때문에 발생할 수 있는 재정적 위험에 대한 우려는 학계에서 구체적인 정책 제안을 제시하기 어렵고 업계에서는 적절한 조치를 취하지 못합니다. 예방 조치. 가시적인 핫머니 문제에 대해 오늘날의 '맹인과 코끼리'식 대응 상황에는 큰 리스크가 도사리고 있다.
□마홍만(경제학박사)