세계화로 인해 통화 및 경제 분야에서 국가 간 상호 연결과 상호 작용이 증가했다는 점을 인정한다면, 한 국가의 자본 시장의 비정상적인 변동은 국제 자본 시장, 국제 자본 시장에 영향을 미치고 확산될 수 있습니다. 국내 자본시장은 전염병을 완전히 격리할 수 없어 어려움을 겪을 수 있으며, 이는 종종 시장 "spill-over" 및 "시장 유출"(Market Spill-over)로 지칭됩니다. 한 국가의 통화정책은 다른 나라의 통화정책으로 전달되거나 종속될 수도 있는데, 이를 흔히 정책 유출(policyspillover) 및 파급효과(Policy Spill-over)라고 합니다. 분명히 시장이나 정책의 파급효과 및 관련 제안은 개방경제에만 의미가 있습니다. 글로벌 자본시장의 모호성과 국제 통화 시스템에 대한 관할권을 고려하여, 국제 통화 협력을 통해 위에서 언급한 파급 효과를 줄이려는 시도가 이루어졌습니다.
'통화정책 파급효과'에 기초한 국제통화협력론의 대표자로는 쿠퍼 등이 있다. 경제의 세계화가 심화되면서 소규모 개방경제만이 정책의 파급효과를 기본적으로 무시할 수 있게 되었고, 큰 국가들은 통화금융정책을 수립할 때 정책파급효과를 미리 고려하고 정책을 조율해야 하는 상황이 되었다. 일반적으로 정책 파급 효과는 주로 무역 채널과 자본 흐름 채널을 통해 전달된다고 믿어집니다.
무역 채널을 예로 들어보겠습니다. 한 국가의 긴축 통화 정책은 수입 수요 감소로 이어질 수 있으며, 그 정책 파급 효과는 주요 무역 파트너에게 자본 흐름 채널을 고려하여 외생적인 수요 수축을 가져올 것입니다. 예를 들어, 한 국가의 긴축 통화 정책은 현지 통화 금리의 상승을 의미하는 반면, 정책 파급 효과는 해당 국가로의 자본 흐름으로 이어지고, 다른 국가에서는 자본 유출로 인해 예상치 못한 긴축을 경험합니다. 쿠퍼의 일반적인 결론은 개방경제에서 통화협력을 고려하지 않으면 국가의 정책효과가 크게 약화된다는 것이다. 이후 Curry, Levine, Vidalis et al.(1987)은 최근 변동환율제도의 발전을 연구하고 거시정책의 독립성을 보장하려는 국가의 노력이 세계경제에 파괴적일 수 있음을 지적하였다. 파급 효과는 국가가 협력 체제를 공유하는 국제 통화 협력이 복지 향상을 가져올 수 있음을 보여줍니다. 프랭클의 기본 생각은 소위 정책 파급효과(policyspillover)란 경제적 상호의존성이 계속 심화되면 한 국가의 정책 행동이 다른 나라의 복지 기능에 영향을 미치고, 다른 나라의 정책 행동도 자국의 복지 기능 달성에 영향을 미친다는 것이다. 따라서 국가들이 개별적이고 상충되는 통화 정책을 갖는 것은 바람직하지 않습니다.프랭클은 특히 국제 통화 협력의 수단으로 더 큰 통화 영역(Currency Bloc)의 설립을 옹호합니다.
'자본시장 파급효과'에 기초한 국제통화협력이론의 대표적인 인물로 먼델이 고정환율제와 변동환율제 하에서 자본이동으로 인한 파급효과를 논했고, 국가의 통화정책과 재정정책을 일치시키는 문제. 현재 시장 파급효과에 기초한 통화정책협력은 일반적으로 다음과 같은 생각을 가지고 있다. 첫째, 국제통화협력이 시장과 환율의 불확실성을 줄일 수 있다는 점, 즉 변동환율제는 각국의 통화정책의 독립성을 보장한다는 점을 주장하지만, 전염병 자본시장의 파급 효과와 빈번한 변동은 결국 각국의 통화 주권의 일부를 협력을 위해 이전하는 통화 정책의 효율성을 약화시킬 수 있습니다. 둘째, 국제통화협력은 적절한 수준과 방식을 가져야 한다고 주장한다. S. Han과 C. Reinhardt et al.은 1992년에 1.7%포인트의 금리 차이가 파급효과로 인해 통화시장에 변동을 초래할 것이라고 추정했습니다. 그 효과는 물론, 주식시장 등 다른 자본시장으로부터의 파급효과도 커지고 있으므로, 국가들은 회계기준, 은행감독, 정보공개 등에 있어서 적절한 국제통화협력을 실시해야 합니다. 통화 분야에서 국가가 협력하려는 원래 의도는 통화 협력을 통해 정책이나 시장의 파급 효과를 줄이고 자국 통화 정책의 효율성과 자본 시장의 안정성을 향상시키는 것이라고 볼 수 있습니다.