국제수지 이중 흑자의 주요 원인 중 하나 \ r \ n 이유 중 하나: 중국 경제저축이 소비보다 큰 구조적 불균형 \ r \ n 오랫동안 중국 국내경제의 주요 특징 중 하나는 저소비 고저축이다. 중국의 최종 소비율은 GDP 비중을 80 년대 62% 이상에서 2005 년 52. 1% 로, 주민소비율도 199 1 의 48.8% 에서 2005 년으로 떨어졌다 저축률은 200 1 의 38.9% 에서 2005 년 47.9% 로 올라 5 년 동안 9% 포인트 빠르게 증가했다. 소비 부족으로 저축이 과잉되고, 높은 저축이 높은 대출과 높은 투자로 이어진다. 국내 소비 부진의 경우 높은 투자로 형성된 과잉생산능력은 수출을 통해서만 석방될 수 있어 무역흑자가 계속 확대되고 있다. \ r \ n 두 번째 이유: 중국의 장기 외향형 정책 \ r \ n 개혁 개방 이후 중국은 수출을 장려하는 일련의 우대 정책을 채택하고 연해 외향형 경제, 특히 1994 의 위안화 환율 개혁을 통해 수출을 강력하게 촉진시켰다. 1998 이후 아시아 금융위기 이후 수출약세와 내수부진에 대응하기 위해 국가는 수출환급율을 조정하고 수출 확대와 외자 이용을 장려하는 일련의 조치를 취했다. 200 1 연말에 중국은 세계무역기구에 가입했다. 2005 년 초에는 섬유 쿼터가 취소되었다. 외향형 경제 발전에 유리한 이러한 정책 조치의 시행과 제도 환경의 형성은 우리나라 수출상품이 더욱 경쟁 우위를 발휘하고 수출이 급속히 증가하게 한다. \ r \ n 세 번째 이유: 중국의 장기 외국인 투자에 대한 우대 정책 \ r \ n 각종 외국인 투자를 장려하는 우대 정책으로 외자가 합자와 직접투자를 통해 중국에 진출할 수 있게 됐다. 외국인 직접투자 진입으로 인한 외환유입은 외국 자본품 구매 형식, 즉 경상수지 적자로 유출되는 것이 아니라 이들 외국인 투자자들은 직접투자로 인한 외환을 중국 인민은행에 간단히 매각한 뒤 교환된 인민폐로 국내 자본품을 구입하고 생산한 제품을 더 수출하면 경상수지 흑자가 생겨' 쌍흑자' 구도를 형성하고 있다. \ r \ n 네 번째 이유: 국제산업구조의 이전 \ r \ n 10 여 년간의 세관 통계를 분석해 다음과 같은 결론을 내릴 수 있다. 첫째, 양자무역에서 중국 흑자가 크게 증가한 시장은 주로 미국, 유럽연합, 홍콩이지만 같은 기간 중국은 아시아에서 흑자에서 적자로 전환됐다. 둘째, 상품 구조에서 우리나라의 흑자는 완제품, 특히 방직품과 기계제품에 집중되고 있으며, 같은 기간 초급 제품의 수출입은 흑자에서 적자로 전환된다. 셋째, 경영 주체의 관점에서 외국인 투자 기업의 수출입이 적자에서 흑자로 바뀌었다. 넷째, 무역 방식으로 볼 때 가공 무역 흑자는 일반 무역 흑자보다 훨씬 크다. 같은 기간 중국의 주요 무역 파트너들의 통계도 비교해 보면, 중국이 미국과 유럽에 대한 무역 흑자가 급속히 증가하면서 아시아의 몇몇 주요 경제국의 미국과 유럽에 대한 흑자가 점차 줄어들고 있다는 것을 알 수 있을 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 미국명언) 즉, 원래 다른 몇몇 아시아 경제에 있던 가공 수출 산업, 특히 말단 가공 공정이 중국으로 대량 이전되어 미국과 유럽에 대한 무역 흑자를 옮긴 것이다. 이에 따라 지난 10 년간 중국 상품 수출입의 빠른 성장과 흑자 확대는 국제산업 구조의 조정과 일부 가공수출산업이 대외투자 형태로 아시아의 다른 경제에서 중국으로 옮겨가는 것과 직접적인 관계가 있다. 결국, 이것은 중국이 세계 산업 구조에서의 분업으로 인한 것이다. \ r \ n 다섯 번째 이유: 글로벌 유동성 과잉 입력 \ r \ n 200 1 부터 미국 연방 준비 제도 이사회 2 년여의 저금리 정책을 시행했다. 느슨한 통화정책과 함께 중국의 자본계좌 흑자가 계속 증가하기 시작했고 위안화 환율 상승에 대한 국제적 압력도 커지고 있다. 이 사건들은 우연이 아니다. 사실, 세계 3 대 경제의 장기적 저금리 정책으로 인해 글로벌 유동성이 과잉되고 유가와 글로벌 자산 가격이 높아져 과잉 유동성이 중국의 자본시장과 부동산 시장으로 유입되면서 중국은 수동적으로 과잉 유동성을 창출하기 시작했다. \r\n \ r \ 셋째, 국제수지 흑자의 영향 \ r \ n 첫째, 국제수지 흑자로 인한 외환보유액이 급증하면서' 헤지' 과다유동성이 현재와 향후 중앙은행 통화정책의 중요한 임무가 되고 있다. 외환보유액의 급속한 증가로 중앙은행의' 헤지' 운영 임무가 점점 더 무거워지고, 난이도가 커지고, 비용도 높아지고 있다. \ r \ 국제수지 흑자로 외환보유액이 너무 빠르게 증가했다. 현행 결제판매제도 하에서 외환은 중앙은행이 통일적으로 구매한다. 그래서 환율 안정을 유지하기 위해 중앙은행이 대량의 외환을 수동적으로 먹어 시장에 대량의 기초통화를 투입했다. 중앙은행 외환보유액과 기초화폐보유량의 변동 추세도를 보면 두 가지의 변동 추세가 매우 일치한다는 것을 알 수 있다 (그림 4 참조). 간단한 계산을 거쳐 양자의 상관 계수는 최대 0.98 로, 양자의 고도가 양의 상관관계를 나타낸다. 이는 최근 몇 년 동안 외환점유금 위주의 기초화폐가 중앙은행이 기초화폐를 투입하는 주요 통로가 되었다는 것을 증명한다. 2005 년 외환점유금 위주의 기초화폐는 기초통화총량의 약 90% 를 차지했다. \ r \ 기초통화 투입으로 통화공급량이 두 배로 늘어나기 때문에 중앙은행은 정기적으로' 헤지' 조치를 취해 상업은행에서 자금을 회수하여 상업은행의 유동성을 줄임으로써 통화공급량을 효과적으로 통제하고 기초통화 대량 투입으로 인한 인플레이션 압력을 완화해야 한다. 즉, 외환보유액 증가가 기본통화증가보다 크므로 중앙은행이' 헤지' 를 해야 한다는 것이다. 최근 몇 년 동안 외환보유액의 급격한 증가로 외환보유액 증가와 기초통화증가간의 격차가 커지면서 (그림 4 참조), 중앙은행이 운영을 헤지하는 임무가 점점 더 무거워지고, 점점 어려워지고, 비싸지고 있다. 국제수지 흑자가 여전히 유지되거나 더 심각한 상황에서 유동성 과잉을 헤지하는 것은 현재와 미래의 우리 통화정책의 중요한 임무다. \ r \ 둘째, 중앙은행 통화정책의 독립성과 통화정책 규제의 유효성을 약화시켰다. 중앙은행이 기초화폐를 약화시키기 위해 막대한 부정적 영향을 미치는' 헤지' 조작은 수동적으로 중앙은행 통화정책 규제의 공간과 주동성을 제한하고 중앙은행 정책 규제의 효과에도 영향을 미쳤다. \ r \ 엄청난 수의 기준 통화에 직면하여 중앙은행의' 헤지' 작업은 종종 힘이 없어' 헤지' 를 통해 기준 통화의 압력을 완전히 풀 수 없다. 동시에,' 헤지' 규모의 급증은 시장 금리 상승으로 이어질 수 있다. 위안화 절상의 강한 기대에 따라 외환이 대량으로 유입되어' 헤지' 정책 효과를 상쇄할 것으로 예상된다. 마찬가지로 외환보유액 급증으로 인한 위안화 절상 기대는 강렬했고 금리 규제 조치의 공간도 제한했다. 따라서' 헤지' 는 어느 정도 효과가 있다고 말할 수 있지만, 일상적인 정책 도구로 무기한, 끝없이 사용해서는 안 된다. 현재 중앙은행이' 헤지' 운영을 위해 발행한 어음의 잔액은 3 조 위안에 달한다. 만약 1 년 중앙표 금리가 2% 정도라면 중앙은행은 매년' 헤지' 운영에 막대한 자금을 지불해야 한다. \ r \ 셋째, 경제 성장의 동력 구조 불균형을 초래하여 경제 성장이 내수 지향형 모델로 전환하는 데 불리하다. \ r \ 수출 지향은 내수가 부족한 상황에서 경제성장을 촉진하는 전략적 선택이지만, 사실 우리나라 개혁개방 초기부터 각급 정부는 가치관과 실질적 이익 쟁취 방면에서 수출을 적극 지원해 왔으며, 자원 배분 방면에서 수출업체에 많은 혜택을 주고 있다. 자원이 제한된 상황에서 외향형 기업에 대한 자원의 우선 배치는 내향형 기업의 생존 공간을 차지하여 내수 확대에 악영향을 미칠 수 있다. \ r \ 수출 지향 전략의 시행과 지원 우대정책의 과도한 시행으로 우리나라 대외무역 의존도가 높아져 수출입총액이 GDP 비중을 2002 년 42.7% 에서 2006 년 70% 가까이 상승했다. 경제 성장의 대외 수요에 대한 의존도가 높을수록 경제의 불확실성이 커진다. 예를 들어, 중국의 현재 수출 증가율은 미국의 GDP 성장률과 매우 관련이 있으며 (그림 6 참조), 이는 중국의 수출이 미국 내 경제의 큰 영향을 받을 것임을 보여준다. \r\n 넷째, 국제수지 흑자는 위안화 환율에 지속적인 상승 압력을 가하고 있다. 국제수지 흑자로 인한 거액의 외환보유액은 우리 나라가 통화정책 운영의 주도권을 어느 정도 잃고 위안화 절상 압력과 통화공급 증가의 이중난에 빠졌다. 외환보유액으로 인한 기초통화 초과발의 영향을 줄이기 위해 인민은행은 현금회복력이나 금리 인상을 늘려야 한다. 이는 위안화 절상 압력을 가중시킬 것이다. \ r \ n 현재 인민폐는 적당히 평가절상되고 있지만 실제로는 국제수지 흑자와 외환보유액의 성장을 막지 못하고 있다. 화폐공급량을 늘리거나 금리를 낮춰 위안화 절상 압력을 완화하면, 원래 헐렁했던 통화시장이 지나치게 완화될 것이다. 이것은 국내 자산 시장이 거품을 형성하도록 자극할 수 있다. \ r \ 다섯째, 국제수지 흑자가 유동성 과잉의 중요한 원인이 됐다. 유동성이 풍부한 배경에서 은행 자금의 효율성은 주목할 만하다. \ r \ 거액의 쌍국제수지 흑자가 결산을 통해 위안화 자금으로 전환되어 상업은행에 들어갔다. 외환은 기본통화로서의 대규모 투자로 화폐승수 메커니즘 하에서 화폐공급량의 배수를 증가시켜 시장 유동성을 빠르게 팽창시켰다. 상업은행 예금 규모가 날로 커지면서 통화시장 유동성 과잉과 같은 문제가 드러나기 시작했다. 자금이 넉넉한 상황에서 상업은행은 대출에 대한 충동이 있을 수 있고, 자금 사용 효율성에 대한 관심은 대출 규모에 대한 관심보다 훨씬 낮을 수 있으며, 결국 부실 대출이 증가하여 수익성이 떨어질 수 있다. \ r \ 여섯째, 중국과 관련 무역 파트너 간의 무역 마찰이 심화되었다. 국제수지 불균형은 장기적으로 지속될 수 없고, 국제수지 장기 쌍흑자는 내외 조정 압력에 직면해 있다. 최근 이 현상은 국제사회, 특히 중국의 주요 무역 파트너의 관심을 불러일으켰다. 중국과 이들 국가 간의 무역 마찰도 심화되고 있다. 중국 국제수지의 장기 흑자는 이미 무역보호주의 공격의 중점 목표가 되어 중국의 대외무역 발전을 크게 제약했다. 일곱째, 국제수지 흑자로 인한 유동성 과잉은 투자 과열, 자산가격 거품, 인플레이션 등 일련의 부정적인 결과를 초래할 수도 있다. 일단 이런 문제가 발생하면 거시경제와 금융체계 전체의 안정을 위태롭게 하고 중국 경제의 건강한 운영에 불확실성을 초래할 수밖에 없다. \ r \ n4. 국제수지 쌍흑자를 통제하는 대책 \r\n 경제학은 균형을 이루고, 어떤 불균형도 흑자든 적자든 이상적인 상태가 아니다. 불균형은 자원의 부조리나 왜곡을 의미하기 때문에 불균형한 상태는 일시적인 상태로 유지될 수 있지만 장기적으로는 지속될 수 없다. 한 국가가 자국 경제의 구조적 불균형을 자발적으로 바로잡지 않는다면, 국제 차익 자본의 자유로운 흐름은 개방 경제 조건 하에서 자국의 구조적 불균형을' 강제 교정' 할 수 있는데, 이런' 강제 교정' 은 종종 국내 경제의 파괴적인 회귀를 대가로 하는 경우가 많다. 일본의 거품경제와 동남아의 금융위기가 가장 좋은 예이다. 따라서 중국의 국제수지 상황을 개선하고 국제수지 기본균형을 실현하는 것이 필수적이다. \ r \ 첫째, 수출 지향 전략의 조정을 가속화하는 것이다. 수출 지향은 내수가 부족한 상황에서 경제 성장을 촉진하는 전략적 선택이지만, 사실 우리나라 개혁개방 초기부터 각급 정부는 가치관과 실질적 이익 쟁취 방면에서 수출을 적극 지원해 왔으며, 자원 배분에 수출 기업에 많은 혜택을 주었다. 자원이 제한된 상황에서 외향형 기업에 대한 자원의 우선 배치는 내향형 기업의 생존 공간을 차지하여 내수 확대에 악영향을 미칠 수 있다. \ r \ n 지금은 수출 지향형 전략을 근본적으로 바꿔 경제 발전을 이끌 때입니다. 우리는 고액의 무역 흑자를 점차 줄이고 무역 구조를 지속적으로 최적화해야 한다. 수출의 경우 부가가치가 낮은 간단한 가공 제품에 대해 수출관세를 징수하고 수출환급액을 낮추며 가격신호에서 수출상품 구조에 영향을 줄 수 있다. 고오염, 고에너지 제품 수출을 제한하고, 자주혁신 능력 제품 수출을 위한 더 많은 유리한 조건을 만들고, 산업 정책에서 수출 제품 구조 최적화를 유도한다. 외국인 직접 투자 전략의 도입에서 외국인 직접 투자의 질과 효율성을 높이기 위해 외국인 투자 정책을 조정할 필요가 있다. 현재 우리나라는 국내외 기업의 양세 통합을 통해 세금상의 내외자 국민대우를 실현하고 있다. 미래에는 각지의 외자 도입 정책을 조정하고 외자에 대한 초국민대우를 점진적으로 취소하고 외자 유입량을 통제하면서 외자 유입의 질을 높여야 한다. \ r \ 두 번째는 내수를 확대하고 국내 저축과 소비의 구조적 불균형을 해결하는 것이다. 중국의 국제수지 불균형의 주요 원인은 국내 소비 부족과 저축이 너무 많기 때문에 해결책은 저축을 줄이고 내수를 촉진하는 것이다. \ r \ 첫째, 주민소득을 늘리는 동시에 현행 소득분배제도를 개혁한다. 중국의 소비 수준이 낮은 문제는 소득 수준이 낮기 때문이다. 이는 소득 문제이지 소비 문제가 아니다. 따라서 소비를 자극하기 위해서는 우선 농민과 도시 중 저소득자의 수입을 늘리는 것이다. 또 경제학의 기본 이론은 부자의 소비 성향이 낮고 가난한 사람의 소비 성향이 높다는 것이다. 현재 중국의 소득 격차는 해마다 확대되고 있으며, 소득 증가는 주로 고소득층에서 얻지만, 그들의 한계 소비 경향은 상대적으로 낮다. 따라서 소비 비중을 확대하려면 현재의 소득 재분배 제도를 바꾸고 저소득자의 재분배 몫을 늘리고 소득 격차를 줄여 사회 전체의 소비 경향을 개선해야 한다. \ r \ 둘째, 가능한 한 빨리 공공 재정의 변화를 실현하십시오. 현재, 중국 원화 순저축의 축적은 투자 확장과 은행 유동성 과잉의 근본 원인이다. 현지 통화 저축률이 높은 근본 원인은 공공 건설 분야에서 중국 재정 정책의 장기 부재이다. 오랫동안 사회보장, 교육, 의료위생, 수전교통, 통신 등 공공재와 서비스에 대한 우리 나라의 재정투자는 충분치 않아 주민들이 이들 공공재를 스스로 지불하고 미래 소비지출에 대한 기대가 너무 높아 현재 소비를 통제하고 예방저축을 늘려야만 대처할 수 있다. 국가 재정에서 공공재정으로의 전환을 가속화하고 사회보장, 교육, 의료, 물, 전기, 교통, 통신 등 공공상품과 서비스에 대한 재정투자를 늘려야 한다. 이는 사회의 위험방지 능력을 강화하고 저축률을 낮춰야 민간 부문의 순저축 동기를 낮추고 내수를 지속적으로 효과적으로 가동할 수 있다. \ r \ 셋째, 국제 정책 조정을 강화해야 한다. 중국의 무역 불균형은 자신의 구조적 불균형뿐만 아니라 주요 무역 파트너의 구조적 문제에서도 기인한다. 국제 정책 조정을 강화해야 중국의 무역 불균형 문제를 효과적으로 해결할 수 있다. 특히 세계무역적자와 중국 무역흑자의 주요 원천인 미국은 글로벌 불균형과 중미 무역불균형 조정에 대해 회피할 수 없는 책임을 지고 있다. 중국이 민간 소비를 확대하고, 외자를 점진적으로 개방하고, 위안화 환율제도에 중요한 조정을 하는 한편, 미국도 최소한 다음과 같은 방면에서 조정 조치를 취해야 한다. 재정적자를 점진적으로 줄이다. 주민 소비 규모를 줄이다. 대중국 수출 통제 완화 등. 따라서 무역 균형을 조정하는 것은 무역 파트너 간의 상호 작용 과정이며, 무역 파트너의 적극적인 협조가 필요하다. 중국은 협상을 강화하고, 국제 정책 조정 능력을 향상시키고, 주요 무역 파트너의 적극적인 협력을 쟁취해야 한다.