2005 년 글로벌 금융사건을 실사하는 데 있어 가장 주목할 만한 것은 금값이 심상치 않은 지속적인 상승이라는 점이다. 연말 결산으로 국제 시장 금값이 최근 온스당 540 달러의 고점에서 크게 하락했지만 많은 시장 인사들은 금가의 미래 추세에 대해 자신감을 가지고 있다. 이것은 분명히 금이 중국에서 점차 새로운 투자 수단이 되었기 때문이 아니다. 결국 상하이 황금시장거래소의 연간 거래액은 6543.8+006 억원에 불과해 투자자들의 인플레이션에 대한 우려로 간단히 이해할 수 없다. 상품의 거래가격이 산업주기에 대해 예견하고 환율이 경제주기에 대해 예견할 때 금의 전향 가격이 더욱 풍부해질 수 있다고 믿는 사람들이 있다.
가격 관계' 로 이번 금값 상승을 해석하는 사람이 적지 않다. 실제로 국제시장의 유가는 40 년 전과 비교했을 때 30 배, 최고 상승폭은 35 배, 골드가격의 상승폭은 기껏해야 15 배를 넘지 않았다. 그리고' 9'11'부터 현재 구리 가격이 3 배 올랐고 니켈 가격 상승폭이 더 컸고 금 가격 상승폭은 80% 에 불과했다. 이는 금가격이 심각하게 과소평가되었다는 것을 보여 주며, 앞으로 금값이 여전히 상당한 상승 공간이 있음을 시사하는 데 사용될 수 있다.
그러나 금과 일반 대종 상품을 혼동하면 그 화폐의 본질은 간과된다. 금은 세계 통화와 비축 도구로서 수요 취향과 금값에 미치는 영향은 의심할 여지 없이 상술한' 가격대비 관계' 보다 훨씬 중요하고 심오하다. 가장 대담한 연상은 브레튼 삼림 체계가 붕괴된 지 35 년 만에 금의 통화 기능, 특히 국제 비축 지위가 다시 중시되기 시작했다는 것이다.
금 비축률
금과 은이 세계 화폐가 되는 것은 국제무역에 의해 추진된다. 그 전에는 각국이 다양한 통화 형식을 가지고 있었다. 만약 17 세기 이전에 은 위주의 세계화폐가 중국 위주의 세계무역구도를 대표했다면, 서방공업혁명, 해상무역발전, 전쟁배상금의 영향으로 19 세기에 이르러 금은 점차 은을 대체하여 확대된 세계무역체계에서 보편적으로 받아들여지는 세계화폐가 되었다.
금 공급이 충분하고 정확하게 말하면, 금 공급의 성장은 국제무역량의 성장과 일치할 수 있다면, 각국이 외채 상환과 수입 유지를 위해 세운 화폐비축은 외환이 없고 금밖에 없다. 이 점에서 금본위제의 출현은 금 공급 부족으로 인한 것이다. 무역의 성장이 계속 금 공급의 성장보다 빠를 때, 각국은 과거 금 비축에 치중하던 방식을 바꾸어 외환을 비축하기 시작했는데, 외환은 주요 채권국 중앙은행이 발행한 금 중의 화폐이다.
외환신용위기와 정상무역발전이 일어나지 않는 한 나라의 통화보유율 (금과 외환보유액 총액과 수입총액의 비율) 이 50% 에 달하는 것이 적당할 것으로 보이며 외환보유액 비율 (외환보유액 대 금, 외환보유액 총액 비율) 이 높은 수준을 차지할 수 있다. 그러나, 무역 발전의 과정은 결코 순조롭지 않고, 자연재해와 인화, 특히 전쟁은 무역에 영향을 줄 수 있다. 동시에, 세계 통화로서의 외환신용도 믿을 수 없다. 예를 들면 193 1 의 파운드가 대폭 하락하고, 지난 세기 후반의 달러가 자주 하락했다. 이에 따라 국제시장에서 예측할 수 없는 정세에 대응하기 위해서는 높은 통화준비율을 높이고 유지할 필요가 있다고 보고 있다. 외환평가절하가 통화보유체계에 미치는 영향을 피하기 위해 외환시장의 불안정한 시기에 황금보유액의 비율을 높일 필요가 있다 (황금보유액이 금과 외환보유액 총액에 차지하는 비율).
역사는 일찍이 이 논리에 따라 세계의 화폐비축 구도를 주도했다. 당대 국제통화체계의 창시자 트리핀이' 금과 달러 위기' 라는 책에서 제공한 자료에 따르면 제 1 차 세계대전 19 13 년 글로벌 통화보유액은 전 세계 수입치의 37% 를 차지했으며, 그 중 금 비축량은 94% 를 차지했다. 제 1 차 세계대전 후 무역이 급속히 성장하고 파운드환율이 상대적으로 안정된 배경에서 대공황 전 1928 까지 글로벌 통화보유액의 비율은 45% 로 상승했고, 황금보유액의 비율은 77% 로 떨어졌다. 대공황 이후' 파운드-금' 을 기반으로 한 금본위 제도가 무너지면서 금의 지위가 다시 공고해지면서 전 세계 금 비축의 비중이 각각 1933 과 1938 에서 92% 와 94% 로 상승했다.
제 2 차 세계대전 이후 건립된 브레튼 삼림 체계는 각국이 외환보유액 (주로 달러) 의 통화보유액 비중을 늘리고 그에 따라 황금보유액의 비중을 낮추도록 독려했다. 1949 까지 금과 외환보유액이 각각 74% 와 26%, 10 이후 각각 67% 와 33% 를 차지했다.
누가 금본위제를 바꾸었습니까?
브레튼 우즈 시스템의 붕괴는 금이 장기 비축 지위를 상실하고 심지어 금 비화폐화 추세까지 나타난다는 것이다. 이것은 중국을 포함한 많은 신흥 무역대국들이 금 비축 지위를 소홀히 하고 약화시키는 주요 원인일 수 있다. 사실 닉슨 정부가 197 1 에서' 황금창구' 를 닫았을 때 미국인들은 황금비축의 증가가 아니라 황금비축의 유실을 걱정했다. 지금까지, 미국의 화폐비축은 여전히 금으로 가격을 책정하고 있다. 금과 외환보유액 총량은 12748.4 톤의 금이며, 그 중 황금보유액 8 133.5 톤은 화폐보유액 총량의 63.8% 를 차지하며 40 여 년 전과 거의 비슷하다. 미국은 세계 최대 무역국이기 때문에 국제무역에서의 금본위의 지위와 그에 상응하는 국제통화체계는 변하지 않았지만, 달러 비축에 열중하는 국가들은 금 비축의 책임을 미국에 떠넘겼다.
중국의 저화폐준비율은 한때 우려스러웠다. 이것은 주로 1990 이전의 상황을 가리킨다. 1980 년 국가 외환보유액은-1296 만 달러, 황금보유액은 1280 만 온스 (1 톤금은 32/KK) 였다 654.38+03 만 온스의 금을 시장에 판매하여 금 비축량을 654.38+02.67 만 온스로 줄인 후 654.38+098. 1 의 외환보유액은 27 억 8 천만 달러로 증가했다. KLOC-0/989 까지 국가 외환보유액은 55 억 5 천만 달러로 상승했다. 그해 황금가격 1 온스 = 38 1.44 달러로 계산하면 1267 온스의 황금비축액은 48 억 3300 만 달러, 화폐보유액은 약1이다 통화준비율은 17.56% 미만이다 (표 1 "중국 금 및 외환보유액 개요 (1978 ~ 2004)" 참조).
골드비축량은 오랫동안 변하지 않아 200 1 까지 외환보유액이 2 12 165 만 달러로 증가했지만 금과 외환보유액 총액은 21에 달했다. 2002 년 국가 황금비축이 1267 만 온스에서 1929 만 온스로 증가한 후, 당시 금보유액이 화폐보유액 총량을 차지하는 비중은 2.2% 로 상승했다. 외환보유액의 급속한 성장으로 2004 년 말까지 국가 금보유액의 비율은 65,438+0.28% 로 떨어졌고, 2005 년 말까지 65,438+0% 도 안 되는 것으로 알려졌다.
중국이 금본위제를 바꿨다는 것을 쉽게 알 수 있다. 특히 중국이 지난 27 년 동안 공식 금 비축률을 93.67% 에서 1% 이하로 낮췄기 때문에 외채 상환능력이 주로 금에 의존하는 것에서 주로 외환이나 달러에 의존하는 것으로 바뀌었다. 이에 따른 문제는 2005 년 말까지 중국의 통화비축률이 1.50% 에 가까울 수 있지만, 황금비축률이 심각하게 낮기 때문에 중국이 부담하는 통화비축 위험은 외환시장 변동으로 과소평가할 수 없다는 점이다.
무역 세계화 추세에 따른 통화 예비 위험
현재 각국의 통화 사이에 형성된 환율은 역사상 각국의 금은화의 성색 차이와 같다. 예를 들어, 금본위제가 시행되기 전에 일본은 통용화폐제를 시행했는데, 금화 한 개에 함유된 금량은 약 0.75g 으로 0.50 달러를 환전할 수 있다. 금본위제가 시행된 후 1 엔의 새 화폐는 1.5g 로 1 달러의 함금량에 해당해 1 엔 =/을 형성한다 그러나 지폐의 가치를 바꾸는 것이 금은화의 성색을 바꾸는 것보다 훨씬 쉽다는 것을 인정해야 한다. 외환보유액이 높거나 금 보유액이 낮은 국가들이 더 큰 통화보유액 위험을 감수해야 하는 이유이기도 하다.
한 국가가 화폐가치를 바꾸도록 촉구하는 힘은 불균형한 무역과 그에 상응하는 국제수지에서 나온다. 거의 모든 국가들이 자신의 화폐가치 상승을 보고 싶지 않다. 결국 수출은 경제 성장을 실현하는 중요한 방법 중 하나이다. 따라서, 통화비축 위험을 예방하는 데 있어서, 주요 무역적자국의 통화평가절하를 방지하는 데 중점을 두고 있다. 만약 그 나라의 통화가 마침 주요 비축 수단이었다면, 외환보유고가 높은 국가들에게는 화폐보유액의 위험은 자명할 것이다.
무역 세계화는 각국의 경제 차이를 좁히고 글로벌 경제의 조화로운 발전을 실현하는 초심과 기능을 가지고 있다는 것은 의심할 여지가 없다. 이 과정에서 세계 무역에서 공업화 국가의 비중은 점차 하락하고, 개발도상국의 무역 지위는 그에 따라 높아진다. 세계 무역 순위에서 중국의 급속한 상승은 의심할 여지 없이 이런 관점의 가장 좋은 증거이다. 그러나, 무역 세계화는 불가피하게 과거의 단일 세계 통화 체계에 영향을 미칠 것이다. 유로의 출현은 세계 무역 다원화 구조의 다원화 국제 통화 체계에 대한 수요를 크게 반영하고 있다. 달러와 유로가 함께 세계 화폐의 역할을 하는 것이 파운드보다 훨씬 낫지만, 장기적으로 볼 때 무역 세계화의 요구를 충족시킬 수는 없다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 유로화, 유로화, 유로화, 유로화, 유로화, 유로화)
주목할 만하게도, 국제무역은 근본적으로 금본위와는 거리가 멀지 않기 때문에, 거액의 외환보유고를 보유한 국가나 이런 국가로 구성된 통화통합기구도 세계 통화의 역할을 잘 발휘하지 못할 것이다. 금 비축의 비율을 크게 높이지 않는 한. 아시아 국가의 금 비축 수준이 보편적으로 낮기 때문에 소위' 아원' 이 환영받을 수 있을지는 의심스럽다.
외환보유액 다원화의 목적은 단일 세계통화체계 하의 통화보유액 위험을 줄이는 것이고, 대체 세계화폐는 그 황금보유액 비율의 증가에 의존한다면, 외환보유액 다원화 목표를 달성하기 전에 통화보유액 위험에 대처하는 가장 좋은 방법은 현재 달러 중심 통화보유액을 소위 바구니 통화로 대체하는 것이 아니라 황금보유액의 비율을 늘리는 것일 가능성이 높다. 외환보유액에 대량의 금보유액 지원이 없는 비중심 통화 (달러와 유로 이외의 통화) 를 넣으면 단일 외환보유액보다 더 큰 통화보유액 위험을 감수할 수 있다고 믿는 이유가 있다.
어느 나라든 자신의 이익을 위해 자국 통화의 환율을 바꿀 수 있다. 이런 상황에서 금의 비축 지위는 재평가될 것이다. 그 이유는 간단합니다. 무역적자가 지속되는 주요 국가들이 자국 통화의 평가절하를 방종하거나 주동적으로 받아들일 수 있을 때, 설령 황금의 평가절하가 가장 느린 시기다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 무역적자, 무역적자, 무역적자, 무역적자, 무역적자) 더욱이 현재 주요 무역적자국이 마침 주요 금 비축국이기 때문에 화폐평가절하 과정도 종종 금값 상승 과정이다. 이 때문에 오랜 기간 동안 금은 저항할 수 없는 유혹을 가지고 있어 가장 안정적인 비축 도구가 될 수 있다. 그렇다면 왜 금값의 전망을 낙관하지 않는가?