친애하는 투자자:
안녕하세요!
2007 년이 지나고 시간이 쏜살같이 지나갔다.
마음이 순수한 투자자들에게 올해는 어려운 해다. 어떤 관련 지수와 비교했을 때, 우리는 모두 훨씬 뒤떨어졌다. 여기서 우리는 매우 죄송하게 생각합니다.
홍콩은 올해 가중 수익률이 약 13% 로 항생지수보다 38.06%, 공기업 지수보다 54.32% 높다. 홍콩은 최근 5 년간 누적 상승폭이 약 541%였다.
심국투중국 집합자금 신탁년 가중 수익률은 약 48% 로 전년 대비 96.7% 상승했다. 최근 4 년간 누적 상승폭은 약 371%였다.
심국투자 이념 집합 자금 신탁 연간 가중 수익률은 47.37% 입니다.
심국투적자의 마음 (중국) 2 기 집합자금 신탁누적 가중 수익률은 약 22.12% 입니다.
핑안 순심 중국 성장 1 기 집합자금 신탁 누적 가중 수익률은 49.25% 이다.
핑안 순심 중국 성장 2 기 집합자금 신탁 누적 가중 수익률은 24.54% 이다.
2008 년
사모대부 조단양은 순심망 20 10 에서' 투자자에게 보내는 편지' 를 발표했다. 조단양은 매년 초' 한 아이의 마음' 사이트에 투자자에게 보내는 편지를 게재한다. 이 편지에는 일반적으로 지난 한 해에 대한 요약과 새해 시장에 대한 그의 견해가 담겨 있다. 하지만 올해 이 메일은 더 이상 외부에 발표되지 않을 것이며, 적자의 마음인 사모신탁제품을 구매한 고객만 볼 수 있다. 다음은 조단양이 투자자에게 보내는 편지의 전문이다. 친애하는 투자자:
안녕하세요!
2009 년은 희망과 예상치 못한 발전으로 지나갔다. 본 신탁회사가 발행을 준비하는 신탁계획관리팀은 여러분 투자자들에게 새해 복 많이 받으세요! 몸이 건강해요! 만사가 뜻대로 되다!
2008 년에는 ROI 가 4% 였습니다. 2009 년, 우리의 신탁기금 원금은 65,438+0.565,438+0 이었고, 회사 관리 계좌는 65,438+000% 이상 증가했다. 같은 기간 상증종합지 50% 상승, 심증종합지 50% 상승. 대세를 이겨내는 것은 우리가 꾸준히 고수해 온 투자 이념에 대한 자신감을 갖게 한다. 물론, 우리 투자팀은 시장의 펀드 매니저 출신 우수 사모 펀드 매니저보다 계속 공부하고 노력해야 한다. 주식시장으로 돌아오자 상증종합지수는 2007 년 최고점인 6 124 에서 최저점 1664 로 72% 하락했다. 2009 년 초, 우리는 이것이 실질적인 회복의 해가 될 것이라고 단언했는데, 이 견해는 시장에서 실증되었다. 역사적으로, 주류 시장이 2 년 안에 이렇게 큰 진동을 일으킨 것은 여전히 보기 드물다. 오늘날의 시장에서는 주식시장이 이미 이성으로 돌아왔고, 주식시장의 미래 추세는 미래 경제에 대한 기대와 상장회사 가치의 이성적 회귀에 달려 있다. 우리는 가치 투자 체계의 재건과 시장 심층 연구의 정신을 보게 될 것이다. 20 10 년은 각국이 금리를 천천히 올리고 글로벌 고인플레이션을 통제하는 시기가 될 것이며, 글로벌 경제는 높은 인플레이션으로 인한 고성장기에 진입할 것이다. 특히 2 1 세기에 접어들면서 청정 에너지와 환경 보호에 대한 수요가 지난 수십 년간 경제 성장 방식을 바꿀 것으로 예상되며, 우리는 이러한 필연적인 변화가 증권투자 분야를 주도하는 추세의 진화를 가져올 것으로 기대하고 있습니다.
2000 년에 미국 경제가 최고조에 달했고, 인터넷 거품의 붕괴로 미국은 쇠퇴에 들어갔다. 그린스펀은 미국 경제를 구하기 위해 0 1 과 9. 1 이후 다시 한 번 금리를 대폭 인하해 2003 년 45 년 만에 최저치로 급락했고 1% 에서 1 년 반을 배회하며 오늘날 미국의 진정한 문제는 지난 20 년 동안 대량의 제조업과 서비스업이 중국과 인도로 옮겨갔다는 것이다. 인터넷과 통신거품 이후 미국의 혁신은 따라잡지 못해 당분간 큰 신흥산업을 형성하지 못했다. 부동산과 금융은 저금리 하에서만 일시적으로 번영할 뿐, 전국을 주도적 산업으로 오랫동안 지탱할 수는 없다. 오늘날, 미국 정부와 가정의 대차대조표는 대부분 과도한 부채이며, 부채율을 낮추기 위해서는' 지렛대화' 가 필요하다. 더 중요한 것은 산업의 중공화로 기업과 가정의 재래식 손익이 파괴되었다는 것이다. 금융 폭풍이 대차대조표에 대한 수정이라면 소비 쇠퇴는 기업과 가계 손익계산서에 대한 수정이다. 미국이 단기간에 새로운 대량의 산업을 형성하지 않는 한, 이런 수정은 긴 과정이 될 것이다. 돌이켜 보면 그린스펀은 운이 좋지 않았을 뿐이다. 만약 미국의 최근 몇 년 동안의 혁신이 없었다면, 이 세상은 이미 또 다른 진화였다.
200 1 중국이 세계무역기구에 가입한 후 생산성이 크게 풀려났고, 인터넷 통신 기술의 보급은 중국이 글로벌 제조업 이전을 인수하는 데 큰 도움이 되었다. 인민폐와 달러화의 준연계 형식 [1] 으로 인해 수출업계가 GDP 의 비중이 높아지면서' 몬데일 삼각' 이론 [2] 에 따라 중국은행의 경영이 점점 어려워지고 있다.
2005 년 이후 위안화 평가절상은 점차 글로벌 지식이 될 것으로 예상되며, 일본 역사를 교훈으로 하고 있으며, 달러의 저금리와 평가절하 압력까지 더해져 글로벌 자본은 모두 중국에 진입하여 중국의 성장을 공유하고 싶어 한다. 수출이 급속히 성장함에 따라 외환보유액의 폭등으로 더 많은 성과가 나타났다. 이렇게 많은 돈이 중국에 들어간 후, 주요 출로는 부동산과 주식시장으로 중국에서 완벽한 거품이 형성되었다. 위와 같은 이유로 화폐량의 증가가 초래된다면 올림픽이 가져온 민족적 자신감과 자부심은 화폐승수의 형성을 가져온다. 이 두 가지를 곱하면 인간의 광기가 된다. 역사는 항상 놀라울 정도로 비슷하다. 오늘날 중국의 고통은 시장 경제로 가는 과정의 필수 과목이다. 97 년 이후 대부분의 홍콩 사람들이 집과 주식을 더 이상 초과 인출하지 않는 것과 같다. 전 일본 중앙은행장이 말했듯이 1985- 1989 의 일본 경제 거품을 돌이켜보면 재해석해도 완전히 피하기가 어렵다. 미국보다 중국의 기본면이 훨씬 좋다. 우선, 정부와 가정의 부채율은 높지 않다, 특히 가족 부분. 저축률이 높으면 대차대조표에 현금이 많아 겨울이 오면 현금이 겨울을 난다. 더 중요한 것은 중국이 여전히 세계에서 가장 경쟁력 있는 제조업 지역이라는 점이다. 이는 중국의 미래 손익계산서가 여전히 가장 강하다는 것을 의미한다.
A 주와 H 주로 돌아가면 작년에 우리는 중국 주식시장이 2009 년에 중요한 바닥을 형성할 것이라고 생각했다. 20 10 올해 우리의 임무는 경제구조조정에서 향후 10 ~ 20 년 동안 중국을 대표해 글로벌 경쟁에 참여할 수 있는 기업을 찾는 것이다. 투자의 본질은 자본을 할당하는 것이다. 우리는 가장 경쟁력 있고 효율적인 기업에 자본을 분배함으로써 사회 발전을 촉진한다. 자연의 춘하 가을과 겨울이 함께 진행되며, 모든 한겨울은 건강에 좋지 않은 종들을 도태시키고, 쓰러진 나무 주변마다 더 많은 무럭무럭 새로운 묘목이 탄생한다. 자연선택은 자연과 사회의 진보를 촉진하는 영원한 동력이다. 중국의 미래 월마트, 도요타, 마이크로소프트, 프록터 ... 피터 린치는 그의 일생에서 10 배의 수입자를 많이 찾았는데, 누가 우리가 앞으로 10 배를 벌 수 있는 회사가 될 것인가? 모든 사람은 일생 동안 몇 가지 중요한 기회와 도전을 가질 것이다. 이러한 중요한 전환점에 어떻게 대처하고 맞닥뜨릴지는 그의 인생에 결정적인 영향을 미칠 것이다. 존 덤튼 경의 투자 경험을 공유해 보겠습니다. 우시장은 비관으로 태어나 의심으로 성장했고, 낙관적이고 성숙하며, 흥분으로 황홀하게 죽었다. 극도로 비관적인 감정이 만연할 때, 매입하기에 가장 좋은 시기이다. 당신이 극도로 낙관적일 때, 그것은 팔 수 있는 가장 좋은 시기이다. (존 F. 케네디, 희망명언) 시장이 극도로 부진할 때, 시간을 낭비하지 말고 창고를 축소하거나 적자를 늘리지 마라. 시장의 다른 사람들처럼 수비하지 마라. 대신, 너는 출격하여 화살에 맞은 가치주를 찾아야 한다. 이성은 오늘의 시세가 2006 년, 2007 년과 달리 2008 년, 2009 년에는 나타나지 않을 것이라고 말했다. 다시는 일반 폭락의 형태로 완성하지 않을 것이다. 시장의 발전은 거시경제 수치를 앞서고, 업계의 발전은 심상지수를 앞서고, 회사의 주가는 이 두 가지 측면을 미리 반영할 것이다. 2400 ~ 4000 포인트 공간에서 어떤 주식은 계속 오르고, 어떤 주식은 계속 하락할 것이다. 청정에너지, 친환경, 의약, 인프라, 철도, 기계설비, 소비 업그레이드 등 개념 발전의 확실성을 이미 확인했고, 게다가 고리차 시대 금융업계의 광기까지 더해졌기 때문에 우리 회사 연구는 이 리듬을 따라잡기만 하면 된다. 업계 최고의 회사를 투자 대상으로 찾아 양적 변화에서 질적 변화에 이르는 회사의 전환점 파악, 안정적인 시장에서 회사 연구의 장점을 발휘하는 것이 우리가 잘해야 할 투자 방법이다.
2009 년
A 주에 작별한 지 1 년이 지난 2009 년 6 월 65438+ 10 월 65438+6 월, 조단양은' 적자의 마음' 사이트에 투자자에게 보내는 편지를 게재했다.
1 년 전과 달리 이 편지에서 조단양은 중국 주식시장에 대해 전례 없는 자신감을 보였다. 그는 올해 A 주 시장이 크게 하락한 경우는 드물지만 주식시장 거품이 기본적으로 씻겨졌다고 생각한다.
친애하는 투자자:
안녕하세요!
2008 년 중국에서 너무 많은 일이 발생했고, 마침내 지나갔고, 2009 년은 희망찬 해가 될 것이다. 여기, 적자의 마음은 모든 투자자들을 기원합니다: 새해 복 많이 받으세요! 몸이 건강해요! 만사가 뜻대로 되다!
2008 년 홍콩 펀드의 투자 수익률은-18.84%, 항생지수는 48.3%, 공기업 지수는 5 1% 하락했다. 절대적인 보답으로 볼 때, 우리는 사과한다.
주식시장으로 돌아와 상증지수는 2007 년 최고점 6 124 에서 최저점 1664 로 72.83% 하락했고 공기업 지수는 2007 년 최고점 20609 에서 최저점 4792 로 76.75% 하락했다. 역사적으로 주류 시장이 1 년여만에 이렇게 큰 하락폭을 보인 것은 이례적이다. 오늘날 시장의 경우, 주식시장 거품은 이미 기본적으로 씻겨졌고, 주식시장의 미래 추세는 미래 경제에 대한 기대에 달려 있다.
현재 미국 연방 준비 제도 이사회 주석인 볼커가 1980 에서 금리를 20% 로 올렸을 때, 전 세계의 악성 인플레이션이 마병에 드디어 풀려났고, 글로벌 경제는 20 여 년 동안 저인플레이션 고성장기에 접어들었다. 특히 90 년대 들어 인터넷은 전 세계 인류사회의 노동생산성을 크게 높여 전 세계 더 많은 사람들이 글로벌 경제 성장을 공유할 수 있게 했다 미국, 유럽, 일본, 중국, 러시아, 인도는 더 이상 분할 경제가 아니며 상호 영향을 미치기 때문에 글로벌 경제는 통합 시대로 접어들고 있습니다.
20 12
친애하는 투자자:
안녕하세요!
20 1 1 년이 지나고 또 한 해의 새로운 시작이다. 새해에는 건강하시고 모든 일이 뜻대로 되기를 기원합니다.
순심 20 1 1 실적이 좋지 않아 펀드 설립 이후 가장 큰 장부 손실이다. 순심가치투자펀드는 28.67% 하락했고 순심자연선택펀드는 24.79% 하락했다. 우리는 이런 표현에 대해 매우 죄송하게 생각합니다.
앞으로 20 년 동안 누가 인간 사회 무대의 중심이 될 것인가? 인류 사회의 역사를 살펴보면, 서로 다른 시기의 다른 나라와 다른 민족의 흥망사이다. 15 세기 포르투갈, 16 세기 스페인, 17 세기 네덜란드, 18 세기 영국, 20 세기와 2/Kloc- 우리는 유럽과 일본의 쇠퇴가 불가피하다고 생각한다. 앞으로 수십 년 동안 중국과 인도는 세계에서 가장 멋진 나라가 될 것이다. 미국의 성과도 좋지만, 단지 혁신 산업일 뿐이다. 앞으로 천진한 마음은 중국과 인도라는 두 개의 대형 신흥 경제를 확고히 잡고 가장 독점성과 고성장성의 공격형 기업을 찾아 향후 중국과 인도의 고속 성장을 공유할 것이다.
중국에는 남자가 잘못 들어가는 것을 두려워하고, 여자는 잘못 시집가는 것을 두려워한다는 옛말이 있다. 며칠 전 대만성의 IT 친구들과 이야기를 나누었는데, 그는 대만성의 한 대형 IT 회사의 임원이다. 그는 한평생 고생했으니 라면 (강 스승) 을 파는 게 낫겠다고 감개무량하게 말했다. 그는 대대 최고의 졸업생으로 가장 유망한 IT 업계에 진출했다. 그러나 수십 년이 지났는데, 업종 쇄신이 너무 빨라서 변화가 너무 커서 개설된 옵션이 폐지가 되었다. 국가를 선택한 후, 업종과 산업의 선택은 매우 중요하다.
적자의 마음은 지난 5 년 동안 많은 덧셈을 했다. 우리는 원유, 금, 외환 및 기타 상품에 대한 거시적 예측, 연구 및 투자를 시도했다. 지분 투자 방면에서 우리는 중국, 미국, 캐나다, 인도, 베트남의 주식시장에 투자했다. 하지만 교훈이 늘어남에 따라 20 1 1 부터 빼기를 시작해 주로 중국과 인도에 집중한다. 투자업계에서는 소비, 의료, 교육, 금융 4 개 업종에 집중할 것이며, 원유, 금, 광업, 제조업에 대한 개입은 비교적 적을 것이다. 우리는 주식투자만 하고 회사의 지분을 보유함으로써 국가와 업계의 성장을 나눈다. 우리도 선물 외환 등 금융 파생품을 적게 배울 것이다. 미래에는 순수한 마음이 점점 더 간단해질 것이다. 경험이 축적됨에 따라, 우리는 자신이 아는 것이 정말 제한되어 있고, 세상은 매우 훌륭하다는 것을 알게 되었다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 경험명언) 자신이 이해하고 이해하는 업종과 회사에만 머물 수 있다.
20 1 1, 우리의 손실은 주로 환율에서 비롯되며 인도 루피는 작년에 16% 하락했다. 둘째, 일부 적자는 기업 지배 구조에서 나온다. 우리가 투자한 인도 기업들은 모두 매우 좋고, 독점성이 강하며, 현금 흐름이 매우 좋다. 하지만 인도에 대한 이해가 깊어짐에 따라, 우리는 인도에 투자하는 것이 기업 통치가 큰 문제라는 것을 알게 되었습니다. 예를 들어, 인도의 고급 백주 시장의 54% 를 차지하는 백주회사가 있는데, 이는 중국의 마오타이+오곡액에 해당한다. 그러나 대주주들의 야망이 너무 커서 너무 많은 업종을 했고, 인도 법령은 투자자를 충분히 보호하지 못했다. 대주주는 상장 회사의 현금을 합법적으로 횡령할 수 있다. 즉, 회사의 주영 업무는 돈을 많이 벌지만, 다른 주주들은 대주주가 현금을 횡령하는 것을 제한할 수 없다는 것이다. 최근 우리는 지배 구조가 좋지 않은 회사를 점차 팔았다. 좋은 주업은 좋은 지배 구조와 결합해야 투자 가치가 있는 회사다. 이는 우리가 인도에 2 년 동안 투자한 가장 큰 교훈이다.
중국 주식 시장은 2007 년 6 월에 최고점에 달했다. 2009 년 반등한 후 천천히 걸었다. 2007 년 주식시장 거품이 너무 무거웠는데, 지금도 사실 거품 제거 과정이다.
향후 10 년 동안 중국 경제는 전환기에 접어들고, 일부 업종은 이미 고속 발전기를 지났고, 인구배당은 전환점 유유히 나타나고, 쉽게 돈을 벌 수 있는 시대는 이미 지나갔다. 현재 중국 1 인당 GDP 는 4260 달러에 불과하며 미국에 비해 성장폭이 크다. 앞으로 중국은 자국의 일부 신흥업계에 새로운 영웅이 나타날 것이다. 주식시장이 하락하고 거품이 풀려나면서 우리의 주의력은 점차 국내로 돌아와 투자할 수 있는 회사를 찾았다. 인도의 지배 구조가 좋지 않은 회사를 매각한 후, 우리는 점차 이 중국 회사들을 인수하였다.
한눈에 보면 아이의 마음은 9 년의 역사를 가지고 있다. 우리와 함께 모든 길을 걸어 주셔서 감사합니다. 우리는 우리 자신의 한계를 가지고 있습니다. 우리는 세상에 대해 충분히 알지 못합니다. 우리는 항상 완벽한 세상을 추구하려고 노력합니다. 우리는 완전한 이상주의자입니다. 최근 몇 년 동안 외국 생활의 투자와 함께 중국을 돌아보면 더욱 이성적이고 객관적이다. 각 나라마다 장점과 열세가 있고, 중국, 미국, 인도는 모두 자신의 우세와 열세를 가지고 있다.
완벽한 세상은 없습니다 (완벽한 세상은 없습니다).
20 12 초
조단양
중국 성장 투자 기금
조단양은 2002 년' 중국 성장투자기금' 을 조직하기 시작했고, 2003 년 6 월 5438+ 10 월 65438+6 월 정식 배급 및 운영에 들어갔다. 현재 조단양은 심국투적자의 마음 (중국) 집합자금신탁투자고문투자감독도 맡고 있다.
조단양은' 적자의 마음 중국 성장투자기금' 의 창시자로' 중국 사모대부' 로 불린다. 2008 년 그는 265,438+065,438+000 달러로 워렌 버핏과 점심을 먹을 수 있는 기회를 얻었다. 연합 통신에 따르면 워렌 버핏의 2008 년 자선 점심 경매는 조단양에 의해 낙찰되어 거래가가 사상 최고였다. 그러나 20 10 년에 그 기록은 당시 이름을 밝히기를 원하지 않았던 신비한 구매자가 262.6110,000 달러로 깨졌다. 이 구매자가 투자관리회사 Penumbra Capital Advisors 의 집행 파트너인 웨슬러 (Weissler) 로 현재 버핏의 후임자 중 한 명으로 임명돼 버크힐하사웨이 (Berkshire Hathaway Inc) 의 거액의 포트폴리오를 관리하는 것으로 확인됐다.