"아시아 신흥시장의 외환보유액이 6000 억 달러 이상 줄어 기록 이후 최대 하락폭을 기록했다. 일부 중앙은행이 외국계 주식을 팔아 외환시장에 개입하는 것 외에도 달러 반등과 선진국의 금리 급등은 모두 외국계 자산 평가에 영향을 미쳤다. " 스탠다드차타드 은행 글로벌 수석 전략가 EricRobertsen 이' 제 1 재경일보' 에 대해 밝혔다.
지난 9 월 달러 지수가 최고치를 기록하면서 외환시장에 대한 국가의 개입이 부쩍 높아졌다. 예를 들어, 9 월 말 일본은 약 206 억 달러의 외환보유액으로 외환시장에 개입했는데, 1998 이후 일본이 외환시장에 개입하여 엔화를 지탱한 것은 이번이 처음이다. 인도의 외환보유액은 올해 960 억 달러에서 5380 억 달러로 줄었다. 중국은행은 외환예금준비율 인하 (8% 에서 6% 로 인하) 와 선물환위험준비율 인상 (0 에서 20% 로 인상) 을 제외하고는 별다른 개입이 없다. 6 월 5438+ 10 월 이후 위안화 하락세가 둔화되면서 시장은 6 월 5438+ 10 월 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상의 빈 창구에 진입할 것으로 예상되며 환율은 구간 변동 구도를 유지할 것으로 전망된다.
"통화 방어 전쟁" 이 시작되었습니다.
올해 들어 세계 주요 통화 대 달러 환율이 크게 하락했다. 올해 9 월 말까지 각종 통화의 달러 하락폭, 아르헨티나 페소 -30.2%, 터키 리라 -28.3%, 엔 -20.2%, 폴란드 즈로티-18.3%, 파운드-/
통화평가절하가 수출을 이끌 수 있기 때문에' 밑바닥 운동' 이 각국에서 환영을 받지만, 일단 평가절하가 통제력을 잃으면 중앙은행이 개입할 수밖에 없다.
9 월 말 일본은 약 206 억 달러의 외환보유액을 동원해 외환시장에 개입했다. 1998 이후 일본이 외환시장에 개입해 엔화를 지지한 것은 올해 일본 외환보유액 하락액의 약 19% 를 차지했다. 그동안 엔화는 거의 20 년 만에 최저치를 기록하며 달러화에 대한 환율이 한때 147 에 닿았다. 일본 중앙은행은 현재 보기 드문 채권 매입을 고집하는 중앙은행이다. 체코 중앙은행이 2 월 이후 외환시장에 지속적으로 개입하면서 외환보유액이 19% 하락했다. 인도의 외환보유액은 올해 960 억 달러에서 5380 억 달러로 줄었다. 인도 중앙은행에 따르면, 4 월부터 시작된 회계연도에 자산 평가의 변화는 외환보유액 하락의 67% 를 해석할 수 있으며, 나머지 부분은 현지 통화를 지원하는 개입 조치로 인한 것이라고 합니다. 올해 들어 인도 루피는 달러화에 대한 환율이 약 9% 하락했고 9 월 사상 최저치를 기록했다.
이런 맥락에서 글로벌 외환보유액은 기록 이후 가장 빠른 속도로 하락하고 있으며, 올해는 7.8% 감소했다. 이는 블룸보가 2003 년 데이터 편성을 시작한 이후 가장 큰 감소폭이다.
Standard Chartered Group of Ten 외환연구 글로벌 주관인 StevenEnglander 는 외환보유액 하락의 절반이 가치 평가 변화로 인한 것으로 추정하고 있다. 유로화와 엔화 등 다른 비축 통화에 대한 달러 환율이 20 년 만에 최고치로 치솟았기 때문에 이들 통화의 달러 가치도 하락했다. 하지만 줄어든 외환보유액도 외환시장의 압력을 반영해 점점 더 많은 중앙은행이 자신의' 자금' 을 이용해 원화 평가절하를 막고 있다.
"정책 입안자들이 직면한 문제는 통화 하락을 억제하거나 막기 위해 개입을 하는 것이며, 이는 외환보유고가 크게 하락할 위험을 감수해야 한다는 것이다. 또는 화폐의 평가절하를 허용하여 충분한 외적을 유지하지만, 입력성 인플레이션의 추세를 증가시킨다. " 로버트슨이 말했습니다.
강세 달러 압력은 계속 줄어들지 않고 있다
현재로서는, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 일부 중앙은행처럼 타협할 의도가 없다. 강세 달러 주기가 끝날 것이라고 말하기는 어렵고, 신흥시장은 여전히 큰 압력에 직면할 수 있다. 베이징시간 6 월 10 일 15:45 까지 달러지수가 다시 1 13 관문을 돌파했다.
지난 주 초 미국 주식시장은 이틀 동안 5.7%, 65,438+00 년 국채수익률이 24 포인트 (BP) 하락했다. 9 월 ISM 제조업 데이터 약세, 8 월 JOLTS 일자리 공석이 65,438+0 만명을 넘어선 것은 경기 침체와 노동시장 완화의 증거다. 이것은 투자자들이 미국 연방 준비 제도 이사회 매파 입장에서 빨리 벗어날 수 있다는 희망을 높였다.
그러나 미국 연방 준비 제도 이사회 관리들은 곧 이 견해를 반박했다. 시카고 연방준비주석 찰스 에반스 (Charles Evans) 는 지난 목요일에 내년 봄까지 기준금리가 4.5% ~ 4.75% 일 것이라고 밝혔다. 미니애폴리스 미국 연방 준비 제도 이사회 닐 카스카는 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상을 중단해야 할 길이 멀다고 말했다. 더 많은 자료에 따르면 경제활동이 계속 강세를 보이고 있는 가운데, ISM 비제조업 구매지배인 지수가 8 월 56.9 에서 9 월 56.7 로 소폭 낮아져 예상보다 높은 것으로 나타났다.
서은은 기자에게 지난 금요일 비농취업 보고로 노동시장이 계속 강세를 이어가고 있다는 견해를 강화했다고 밝혔다 (미국 연방 준비 제도 이사회 강화 지원). 수치에는 조기 냉각의 조짐이 있다. 신규 일자리는 202 1 년 4 월 이후 취업증가율이 가장 느리다는 것이다. 그러나 실업률은 3.7% 에서 3.5% 로 낮아져 노동시장이 여전히 긴장하고 있음을 보여준다. 또 지난달 상승한 노동력 참여율은 62.3% 로 소폭 하락했다.
경순 아시아 태평양 글로벌 시장 전략사 조씨는 기자들에게 미국 연방 준비 제도 이사회 정책이 계속 강화될 것으로 예상되며 이는 2023 년 상반기까지 지속될 것으로 보인다고 말했다. 연방기금 금리 선물에 따르면 10 월 금리 75BP, 2 월 금리 25BP, 165438+. 미국 연방 준비 제도 이사회 가격은 또한 시장이 2023 년 1 분기에 다시 25BP 를 인상할 예정이며, 그 때 최고조에 이를 것으로 예상된다고 밝혔다.
"과거에는 외국의 파급 효과 (해외 경기 침체) 가 미국 연방 준비 제도 이사회 경제활동에 실질적인 영향을 미칠 수 있을 때 미국은 때때로 통화정책을 조정했다. 하지만 미국 연방 준비 제도 이사회 관리들의 최근 발언에 따르면, 그들은 여전히 국내 인플레이션을 억제하는 데 주력하고 있으며, 현재 파급 효과는 통화 정책을 조정할 만큼 크지 않다고 보고 있다. " 미국 연방 준비 제도 이사회 골드만 삭스의 수석 경제학자 JanHatzius 는 미국이 6 월 5438+0 1 금리 인상 75BP, 2 월 1 금리 인상 50BP, 내년 2 월 금리 인상 25BP, 최종 금리가 4.5% 에 이를 것으로 예상한다고 밝혔다.
아시아의 상황은 여전히 1997 보다 훨씬 낫다.
이런 맥락에서 시장도 이런 우려를 가지고 있다. 미국의 급진적인 금리 인상이 아시아 금융위기를 초래할 수 있을까?
모건스탠리는 아시아의 1997/ 1998 또는 20 13 의 스트레스 기간과 매우 다른 주기라고 생각한다. 차이점은 미국 통화 긴축주기 이전에 아시아가 지렛대를 과도하게 늘리지 않았다는 것이다. 이 지역의 자본 배치가 부적절하거나 과열될 조짐은 매우 제한적이다. 거시안정지표가 올해 들어 악화됐음에도 불구하고 대종상품 가격의 이전 대폭 상승에 기인할 수 있지만, 이러한 영향은 곧 역전될 것으로 예상된다. 이 지역의 무역 가중 환율 (NEER) 이 상대적으로 안정적이었다는 점은 주목할 만하다.
또한 통화 평가 절하는 외채 상환 비용을 증가시켰다. 그러나, 이전 주기에 비해 아시아의 상황이 개선되었고, 대부분의 채무는 내채이다. 20 13 년' tapertantrum' 이후 이 지역의 외채가 GDP 를 차지하는 비율은 꾸준히 유지되고 있다. 모건스탠리는 이 지역의 외환보유액이 단기외채를 지불하기에 충분하며 해당 지역 대다수 국가의 6~ 16 개월 수입 수요를 충족시키기에 충분하다고 밝혔다. 도전은 추가 자본 유출이 외환보유액을 고갈시키고 마이너스 피드백 순환의 상승으로 이어질 수 있다는 점이다.
필요한 경우, 대부분의 중앙은행은 여전히 충분한 화력을 가지고 외환시장에 계속 개입한다. 예를 들어, 인도의 외환보유액은 여전히 20 17 초 수준보다 약 49% 높아 9 개월의 수입을 지불하기에 충분하다는 것을 알 수 있다. 그러나 다른 나라들에게는 외환보유액이 빠르게 고갈되고 있다. 블룸버그에 따르면 올해 들어 바외환보유액은 42% 하락했고, 현재 6543.8+04 억 달러의 외환보유액은 3 개월의 수입 수요를 충족시키기에 충분하지 않다.
인민폐 구간 변동
대조적으로, 올해 인민폐의 평가절하 폭은 그리 크지 않다. 이번 주 CFETS 바구니 통화지수는 10 1.03 으로 연초 (약 102) 상승폭이 제한되어 위안화 평가절하가 주로 달러 강세 때문이라는 것을 보여준다.
국경절 기간에 해외 인민폐가 달러에 크게 반등했다. 베이징시간으로 6 월 5 일 10 까지 달러화는 해외 위안화 7.038 로 9 월 한때 7.2677 을 돌파했다. 명절 전 달러화는 해안인민폐로 7. 1 16 을 받았다.
명절 첫날 인민폐는 달러화에 대해 다시 소폭 하락했고, 6 월 10 일 19:50 에 도달했고, 달러는 인민폐에 7.151을 보고했다.
8 월 이후 인민폐의 평가절하 속도가 빨라졌다. 9 월 초 중국은행은 금융기관 외환예금준비율 2% 포인트 인하를 발표해 달러공급을 적당히 늘려 강세달러를 완충하는 역할을 했다. 9 월 20 일 중국은행이 중국 홍콩에서 50 억원 인민폐 6 개월 중앙은행 어음을 성공적으로 발행하여 낙찰금리가 2.2% 였다. 9 월 28 일 중앙은행은 장기 환매 업무인 외환위험준비율을 0 에서 20% 로 올려 정식으로 발효했다.
시장은 4 분기 인민폐가 여전히 강세달러 압력에 직면할 수 있지만 구간 변동을 선호할 것으로 전망했다. 모 주식은행 외환거래원은 기자에게 단기적으로는 위안화 환율이 여전히 안정적이며 구간은 7.05~7.2 로 예상된다고 말했다. AVIC 신탁거시전략이사 오씨는 기자에게 6 월 5438+ 10 월 미국 연방 준비 제도 이사회 금리를 올리지 않고 미채와 달러가 인민폐와 A 주를 억압하는 요인이 되지 않을 것이라고 말했다.