출시 시간: 20 14-05-0809:09:20 저자: 중국 보험보 데이터 센터 이종현 출처: 중국 보험보 중국 보험망.
■ 올해 1 분기에 4 개 A 주 상장보험회사의 보험료 수입은 모두 두 자릿수 성장을 유지했다. 중국 생명 외에 다른 세 회사의 순이익도 모두 다른 정도로 성장했다. 뜨거운 실적 속에서도 보험주의 평가 수준은 여전히 사상 낮은 수준이다.
■ 4 대 보험회사는 기본적으로 좋은 방향으로 발전하는데, 보험주는 일정한' 안전 한계' 를 가지고 있다
■ 하반기 보험주 가치 회복, 우선주 시범 전개, 항구통 출시가 부스터가 될 것으로 예상된다.
4 개 A 주 상장보험회사의 1 분기 보고서가 발표됨에 따라 4 개 보험회사의 1 분기 성적표가 모두 발표됐다. 자료에 따르면 4 대 상장보험기업 보험료 수입은 모두 두 자릿수 성장을 유지했지만 흑자 성과는 차별화됐다. 생명보험과 재보험 업무를 보유한 중국 핑안, 중국태포 1 분기 순이익은 각각 46.2%, 44.3% 증가했고, 다른 두 보험회사는 만족스럽지 못했다. 신화생명 순이익은 6.5% 약간 증가했고 중국 생명수는 28.3% 감소했다 (표 1 참조).
표 1 4 개 A 주식 상장보험회사 20 14 분기 영업상황
보험주의 가치는 과소평가되고 중국 핑안 가치는 심각하게 과소평가된다.
상장보험회사의 이 성적표에 직면하여 투자자들은 크게 체면이 깎였다. 4 월 30 일 현재 보험주 지수는 상증종합지수와 상하이깊이 300 지수를 달리고 있다 (그림 1 의 점은 올해 초 일정 금액을 투자하고 해당 시간까지 보유하는 투자수익률을 묘사한다). 올해 들어 중국 생명, 중국 핑안, 중국 태포, 신화생명은 각각 10.8%, 6.5%, 13.3%,12.4 로 떨어졌다
최근 몇 년 동안 중국 보험업의 발전세가 둔화되고 보험주도 계속 하락하고 있다. 20 13 년, 보험업계가 온난화의 조짐을 보이기 시작했다. 연보에 따르면 20 13 년, 4 대 상장보험회사 * * * 순이익 666 억 2 천만 원으로 전년 대비 70.2% 증가했다. 성장률이 가장 낮은 중국 핑안 역시 40.4%, 성장률이 가장 높은 중국 생명수는 123.9% 에 달했다. 그러나, 화사한 실적은 주식시장의 청우계에 반영되지 않았다. 20 13, 중국 생명, 중국 핑안, 중국 태포, 신화생명 주가가 각각 30.44%, 8.69%, 17.64%, 20.6/KLOC-하락했다. 보험주에는 일정한 가치 편차가 있다.
올해 1 분기까지만 해도 중국 생명 외에 다른 3 개 보험회사의 순이익은 모두 어느 정도 증가했지만 보험주는 여전히 하락 추세에 있어 가치와 가격의 이탈이 확대되고 있다. 특히 수익성이 강한 중국 핑안, 중국 태포는 주가와의 편차도가 가장 크다. 순이익이 떨어진 중국 생명조차도 주가가 어느 정도 과소평가된 것으로 보고 있다. 그 순이익 하락은 주로 총 투자수익률 하락과 책임준비금 인상 규모가 높은 영향을 받아 회사의 다른 이익지표가 잘 수행되고 있다.
P/EV (가격 대 포함 가치 비율) 에서 한 회사 주식의 가치 평가 정도를 알 수 있다. EV 는 보험회사의 내재가치로, 다른 회사의 순자산과 비슷하며 보험회사의 청산가치이기도 하다. 순자산 대신 EV 를 사용하는 관점에서 보험사의 보험증권은 가치가 있다.) 최근 몇 년간 보험주가 계속 하락하면서 업계 역사 평가 수치에 비해 가장 낮다. 4 개 상장보험회사의 P/EV 값이 모두 1 배 또는 1 배 가까이 떨어졌습니다 (그림 2, 3, 4, 5 참조).
주가수익률로 볼 때, 4 개 상장보험회사의 주가수익률은 모두 10 배 ~ 20 배의 합리적인 구간 내에 있다. 4 월 30 일 현재 중국 생명수는 15.53 배, 중국 핑안 10.99 배, 중국 태포는 15.99 배, 신화생명수는/Kloc- 그중 중국 핑안 주가수익률이 가장 낮고 과소평가가 가장 심각하다.
올해 1 분기 보고서에 공개된 주주 명단을 보면 상장보험업체 4 곳의 전 10 유통주주 중 이미 공개 모금기금이 거의 발생하지 않았다. 주로 공기업 또는 해외투자자, 심지어 중국 생명의 전 10 유통주주에서도 국내 자연인 투자자의 모습이 나타났다. 최근 몇 년 동안의 주주 명단과 비교하면 상위 10 대 주주가 안정되고 지분집중이 이뤄져 장기 투자 추세를 보이고 있다. 미래 전 10 주주들이 상장회사를 장기간 보유하고 있다면, 이들 보험회사들의 실제 유통시가는 그리 크지 않다.
그 중 중국 생명 상위 10 대 주주는 A 주 유통자본의 93.6% 를 차지하고 나머지 A 주의 시가는 6543.8+082 억에 불과하다. 중국 핑안 상위 10 대 주주 지분 비율은 A 주 유통자본의 27.4%, 나머지 A 주의 시가는 6543.8+036 억으로 4 대 보험회사 1 위에 올랐다. 중국 태포의 상위 10 대 주주 지분 비율은 A 주 유통지분의 64.9%, 나머지 A 주의 시가는 360 억이다. 신화생명 상위 10 대 주주 지분 비율은 A 주 유통자본의 82. 1%, 나머지 A 주 시가는 75 억에 불과하다.
기본 지향은 좋은 것이고, 보험주의 내재적 가치는 상승한다.
가치 법칙은 상품의 가치가 가격을 결정하고 가격이 가치를 중심으로 변동한다는 것을 우리에게 알려준다. 가격이 가치에서 심각하게 벗어나면 평가가 재개된다.
상장보험회사의 지난해 연례 보고서든 올해 1 분기 보고서든 우리는 보험업계가 이미 이전의 침체에서 벗어났다고 생각한다. 보험료 소득의 점진적인 증가, 투자 수익의 증가, 보험 환경의 점진적인 개선, 규제 정책의 완화로 보험업의 기본면이 개선되고 있다. 현재 보험주는 분명히 과소평가되고 있다. 투자 마스터 버핏의 말에 따르면 보험주는 일정한 안전의 한계가 있다.
지난해 기수가 높고, 1 분기 총 투자수익률 하락, 책임준비금 인상 규모가 큰 등 중국 생명 1 분기 이윤이 28% 하락했지만 회사는 이미 20 13 년 만기 환매가 정점을 지나 스트레스가 크게 줄었다. 채권 구조의 지속적인 최적화와 대체 투자 비율의 증가로 순 투자 수익률이 상승하여 안정성과 지속 가능성이 있다. 20 14 년, 중국 생명 은 계속 개혁 혁신 을 심화 하 고, 대대적 인 노력 을 추진 하 고 업그레이드 를 추진 하 고 회사 의 지속적 인 발전 능력 을 진일보 했 다. 규모 업무의 기본적인 안정을 유지한다는 전제하에, 첫해 분담금 업무를 대대적으로 발전시키고, 단기 보험 업무를 적극적으로 발전시키고, 업무 가치를 높이기 위해 노력하다.
중국 핑안 1 분기에는 52 억 6000 만 달러 (작년 1 분기 감액은 654 억 38+0 억 8300 만) 에 불과했고 순이익은 여전히 46.2% 증가해 동업을 앞지르며 시장 기대치를 훨씬 웃돌았다. 보험료와 투자 수익 증가가 업계를 선도하고 있다. 그중 생명보험 업무는 전년 대비 23% 증가했고, 개 보험 채널은 87% 를 차지했다. 각 생명보험회사의 첫해 보험료 채널 구조와 배상 구조를 비교해 보면 중국 핑안 채널 구조와 배상 구조의 우세가 업계를 훨씬 앞서고 있음을 알 수 있다. 재보험 사업은 1 분기에 전년 대비 28% 증가했다. 자동차 보험 경쟁이 갈수록 치열해지는 맥락에서 회사 재보험은 여전히 고속 성장을 유지할 수 있고, 재보험 인수 경쟁력이 현저하며, 종합비용률이 업계 평균보다 우수하다.
한편, 중국 핑안 금융 인터넷 배치가 동업을 주도하며 육금소, 만리통, 자동차 시장, 지불, 모바일 소셜금융 입구 등의 업무를 배치하고 고객 가치 클러스터 체계와 고객 빅 데이터 분석 플랫폼을 구축하여 고객 마이그레이션을 촉진하고 교차 판매를 높였습니다. 20 14 년 동안 중국 인터넷은 계속해서' 핑안, 음식, 생활, 행, 놀이' 의 일상적인 수요를 중심으로 선도적인 인터넷 제품과 서비스 플랫폼을 만들 것이다.
중국 태포는 "마케팅 채널을 핵심으로, 할부 업무를 중점적으로 한다" 는 발전 전략이 초기 성공을 거두면서 1 분기 마케팅 채널은 계속 강세를 이어가고 있다. 생명 보험 사업 수익에서 마케팅 채널은 새로운 보험 사업 수익인 72 억 5700 만 위안을 실현하여 43.8% 크게 증가했다. 마케팅 채널에서의 새로운 보험 사업의 급격한 증가는 회사의 새로운 비즈니스 가치의 급속한 성장을 촉진하고 연중 새로운 비즈니스 가치 증가의 향상을 위한 좋은 기반을 마련할 것입니다. 그러나 재보험 업무의 증가는 다소 둔화되었고, 재보험은 여전히 이윤 하행주기에 처해 있다. 회사는 종합 원가율을 중점적으로 통제할 것이다. 회사는 1 분기에 투자이익 791..1억원을 달성했고, 투자자산은 20 13 년 말보다 7.8% 증가했다. 고정 수익 자산은 투자 자산의 거의 80% 를 차지합니다. 미래보험회사는 채권, 정기예금, 채권 투자 계획 등에 계속 투자할 것이다. , 회사의 투자 수익률의 변동성은 계속 하락하고 안정성이 향상될 것이다.
신화생명 1 분기 순이익과 순자산은 각각 6.5%, 4% 소폭 증가했다. 상하이와 심천 300 지수가 1 분기에 7.9% 하락했지만 신화생명은 여전히 5. 1% 의 좋은 총투자연년수익률을 기록하며 4 대 상장보험기업 중 가장 큰 비중을 차지했으며, 주로 회사가 대체투자 (인프라, 부동산채권 계획, 신탁 등 재테크 상품) 비중을 늘렸다. 그리고 자산 손상 손실은 비교적 작다. 이 회사의 기존 융자 계획에는 50 억 하위 채권 발행과 50 억 채무 융자 수단 발행이 포함되어 있어 지급 능력을 높인다.
두 선두 주자가 보험주 상승을 촉진하다
융자 잔액과 융권 잔액의 차이로 볼 때, 단기간에 보험주 동향은 계속 조정에 직면할 수 있다 (그림 6, 7, 8, 9, 융자 잔액과 융권 잔액 간의 차이 곡선은 시장에서 주식을 매입하면 더 많은 에너지를 얻을 수 있다는 것을 보여준다. 반대로 빈 에너지가 커질수록). 4 대 상장보험기업의 융자 잔액과 융권 잔액의 차이는 끊임없이 변동하고 있다.
IPO 재개 및 부동산 등 분야 위험의 지속적인 발효로 전체 A 주 시장도 엄청난 압력을 받고 있다. 정부가 일부 경제 분야의 성장을 촉진하기 위해 약간의 자극 정책을 내놓았음에도 불구하고 경제학자들은 이러한 조치들이 단기간에 뚜렷한 영향을 미치지 않을 것이라고 말한다. 이를 바탕으로 우리는 5 월 내내 시장이 여전히 부진하다고 생각한다. 마이크로자극 조치의 작용으로 중국 경제기업이 안정적으로 반등했다. 큰 환경에서 보험주 평가는 하반기에 회복될 것으로 예상되며, 우선주 시범과 항구통은 보험주 평가의' 서성기' 가 될 것으로 예상된다.
우선주 시범은 보험회사의 투자 융자에 유리하다. 투자 방면에서 보험회사는 다른 회사가 발행한 우선주에 투자하여 수익률을 높일 수 있다. 은행판의 첫 우선주 포발은행이 마침내 4 월 29 일 수면 위로 떠오른 것으로 알려졌으며, 4 대 은행과 다른 큰 블루칩들도 곧 우선주를 내놓을 것으로 예상된다. 우리는 국내 우선주 발행의 배당금이 현재 보험회사의 순투자수익 수준보다 6% 이상 높아 보험자금의 투자수익률을 높이는 데 도움이 될 것으로 전망했다.
융자 방면에서 우선주도 보험회사의 다양한 융자 채널의 보완과 구현이 될 것이다. 보험회사는 우선주 발행을 통해 자금원 압력을 완화할 수 있다. 하지만 최근 상장보험회사는 우선주 발행을 신중히 고려할 수 있으며, 상환능력이 충분하기 때문에 당분간 우선주 융자를 통과하지 않을 것으로 보인다.
4 월 10 일, 증권감독회는 홍콩증권감독회와 공동공고를 발표하여 상해증권거래소, 홍콩연합거래소가 상하이항주식시장거래상호연결 매커니즘 시범을 실시하는 것을 승인했다. 4 월 30 일, 상하이-홍콩 통신은 공식적으로 세부 사항을 발표했습니다. 파일럿 초기에는 많은 제한이 있을 수 있지만 두 곳의 투자자 구성, 스타일 선호도, 상장면허 등의 차이로 보험주는 오랫동안 심도 있게 할인해 왔다. 중국 생명, 중국 핑안, 중국 태포 등 A 주 할인율은 20% 에 육박한다. 항구통의 시행은 A 주 보험회사의 주가와 가치 상승에 도움이 된다.
또 항구직통 확대와 외환통제가 완화됨에 따라 보험자금이 보유한 블루칩은 국제자본의 유입을 통해 보험주의 고탄력성을 구현하는 데 도움이 될 것으로 보인다. 한편, 보험자금은 총자산 15% 범위 내에서 해외 자산에 투자할 수 있으며, 항구통은 보험자금에 항구주에 투자할 수 있는 더 많은 기회를 제공한다. 뿐만 아니라, 항구통은 A 주가 MSCI 신흥시장지수에 선정되도록 추진할 수 있어 더 많은 국제자본을 유치하고 블루칩 가치 평가를 높일 수 있을 것으로 기대된다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 홍콩명언)
기관이 블루칩의 가치를 재발견함에 따라 투자 기본면이 명확하고 성과가 명확한 블루칩이 기관 투자자들의 선호가 될 것이다. 우선주가 시작되면서 항구통이 도래하고 향후 블루칩의 T+0 거래제도가 되면서 블루칩은 각 도로 자금의 인기 투자 대상이 되고 가치 투자의 주류 투자 이념도 확립될 것이다.
독서 확장: 보험을 사는 방법, 어느 것이 좋은지, 보험의 이 구덩이들을 피하는 방법을 가르쳐 준다.