첫 번째 사고방식으로 볼 때, 1980 년대 이성 거품 개념이 제기된 이래 경제학자들은 시장 주체의 완전한 이성으로 경제 거품 현상을 설명하려고 시도했다.
바티와 그로스만 (1988) 은 자산이 자유롭게 매각될 수 있다면 그 가격이 음수일 수 없다는 것은 부정적 확실성 거품이 존재할 수 없다는 것을 의미한다고 생각한다. 브랜차드와 피셔 (브랜차드와 피셔. 1998) 자유판매, 무한유연성, 대체가능 자산에 긍정적인 거품이 존재할 수 없다고 판단한다. 그렇지 않으면 자산가격이 무한대로 치솟아 대체품 가격을 초과하게 된다.
일반적인 균형의 관점에서 볼 때, 티조르 (1982, 1990) 와 블로크 (1982) 는 실제 자산이 투자자의 수명과 관련된 거품을 생성하는지 확인합니다. 시간 제한이 있고, 투자자의 수가 제한되어 있다면, 거품이 없을 것이다. 세상이 무한할 때, 투자자가 유한하면 거품이 있을 수 없다. 무작위 거품의 경우, 웰 (1987) 은 거품이 나타나기 전에 경제가 완전히 동적이고 무효라면 일반 균형에 폭발적인 거품이 있을 수 있다고 생각한다. 이성적 거품 이론은 좋은 분석 틀을 가지고 있지만, 거품이 있는지, 기본 가격 모델이 부적절하는지, 이성적 거품 이론은 실제 현상을 설명할 힘이 부족하다는 단점이 있다.
거품 사례에서 투자자가 항상 이성적인 것은 아니며, 일부 거품 현상은 시장 주체의 비이성적 행위로 인한 것이기 때문이다. 소음 거래는 이런 상황에서 발생한다. 이 글은 이성적인 기대와 효과적인 시장 가설을 완화하는 전제하에 거품의 발생 원인을 설명하려 한다. 블레이크 (1986) 는 소음 거래가 내부 정보를 모르는 상태에서 자신이 얻은 정보를 정확한 정보로 간주하고 그에 따라 비이성적인 거래 행위를 하는 것으로 보고 있다. 따라서 소음 거래자는 시장 가격을 판단할 때 체계적인 편차를 보이거나, 과잉 반응을 보이거나, 긍정적인 피드백 거래 전략을 따를 수 있어 시장에 자기 강화 메커니즘을 제공할 수 있습니다. 이로 인해 거품이 생겼습니다. 델론 등 (데론, 슈레버. 소머스와 발드만 (1990) 은 소음 거래의 설립을 창설했다. 그들의 이론은 두 가지 기본 가정에 기초한다: 첫째, 일부 투자자들은 유한한 이성이다. 둘째, 차익 거래는 위험하며 차익 거래의 역할은 제한적입니다. 즉, 차익 거래는 소음 거래의 영향을 완전히 제거하지 못하며, 소음 거래자는 자신이 만든 위험으로부터 이익을 얻어 자신의 생존을 위한 공간을 만들 수 있으며, 장기적으로 존재하면 차익 거래 행위가 소외될 수도 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 이에 따라 데론 등은 차익 거래자들이 장기적으로 자산가격 반환의 기본가치를 촉진할 수도 있지만 적어도 단기적으로는 거품의 형성과 팽창을 조장할 것으로 보고 있다.
거품의 원인을 분석하는 또 다른 방법은 거품 형성의 거시적이고 미시적인 메커니즘을 분석하는 것이다. 임제리 등 (1996) 의 연구에 따르면 1980- 1995 기간 동안 국제통화기금18 동시에, 금융 자유화는 자본 흐름의 거래 비용을 줄이고 거대한 국제 투기 자본을 자주 방황 시키며 많은 국가, 특히 신흥 시장 국가의 가격 혼란을 야기하며 경제 거품의 형성을 가속화하고 금융 자유화가 경제 거품의 출현을위한 제도적 기반을 제공한다고 강조했다.
미야자키 의일과 오무라요코와 같은 많은 일본 학자들은 거시경제정책의 불합리한 안배가 일본 거품경제의 기초와 파열의 도화선이라고 생각한다. 부적절한 경제정책이 시장 투기를 강화하고 투자자들의 기대를 오도하기 때문이다.
투자 행위의 미시적 메커니즘으로 볼 때, 일부 학자들은 폰씨 게임이 자산 거품의 중요한 원인이라고 생각한다. 이는 자산 시장의 채무자들이 영업 소득 흐름이 아닌 새로운 부채에 의존하여 유동성을 유지함으로써' 융자 사슬 편지' 게임과 자산 거품이 발생하기 때문이다. 일부 학자들은 위험 이전, 도덕적 위험, 신용 확장이 거품의 중요한 원인이라고 생각한다. 채권 투자를 예로 들자면, 투자가 실패하면 투자자는 대출금을 상환할 수 없지만 파산 등을 통해 자산의 투자 위험을 은행 등 기관에 이전할 수 있다. 반면에 투자가 성공하면 상당한 수익을 얻을 수 있다면 투자자들은 자산가격을 쫓는 경향과 자산가격을 올리는 동력을 가지고 있어 거품이 생길 수 있다. 애륜 프랭클린과 더글라스 게일 (2000) 은 은행 시스템의 대리 문제로 인한 거품을 연구했다. 주요 결론은 투자자가 은행 대출을 이용하여 위험 자산을 투자할 수 있고 손실을 방지하고 위약의 형태로 위험을 이전하여 자산 가격 상승을 초래할 수 있다는 것이다. 동시에, 그는 신용 확장의 불확실성도 거품으로 이어지기 쉬우므로 상업은행과 중앙은행을 포함한 은행체계를 거품의 출현과 연결시킬 수 있다고 생각한다.
주식 외환 부동산 등 자산시장의 긍정적인 피드백 거래 현상은 거품이 급속히 팽창하는 중요한 원인이다. Andreassen 과 Kraus (1988) 는 실험을 통해 긍정적인 피드백 현상을 시뮬레이션했는데, 이 현상은 사람들이 거래를 쫓는 경향을 반영한다. Frankl 과 Fruit (Frankel 과 Froot, 1988) 과 Shiller (1988) 는 투자자들이 의사 결정 시 예상을 외친 것을 발견했다. 긍정적인 피드백 거래는 단기적일 뿐만 아니라 장기적으로 존재할 수도 있다. 적룡, 슬라이버, 사머, 발드만 (데론, 슈라이버, 사머, 서머) 은 이성적인 투자자들이 긍정적인 피드백을 이용해 거래이익을 얻어 가격 상승과 거품 형성을 촉진한다는 사실을 발견했다. 심지어 이성적인 투자자들은 가격이 단기간에 과거의 변화 추세를 이어갈 것이며 장기적으로 평균 가격으로 돌아갈 것이라고 생각한다. 그들은 또한 긍정적인 피드백 투자자와 이성적 투자자들이 모두 정보에 과도하게 반응하여 가격이 오를 수 있다는 사실을 발견했다. 또한 일부 학자들은 양떼 행동 이론을 사용하여 자산 시장의 과도한 변동, 패션, 거품 현상을 설명합니다.