일종의 외환보유고 보유는 특정한 기회비용과 위험에 직면한다는 것을 의미하며, 소위 외환보유고의 기회비용은 해당 자금으로 다른 상품에 투자함으로써 얻을 수 있는 이익을 의미합니다. .최고의 수익률. 외환보유자산 보유에 따른 이익과 기회비용을 비교함으로써 외환보유고 보유에 따른 효율성의 손익이 있는지를 계산할 수 있습니다. 중국 정부는 외환보유액의 자산구조를 공개하지 않고 있지만, 일반적인 시장 추정에 따르면 투자 품종의 유동성, 안전성, 시장 깊이 유지 측면에서 선진국 국채, 특히 미국 국채의 경우, 중국의 외환보유액 중 가장 큰 자산 중 하나이며, 자산 보유의 가장 중요한 형태입니다. 현재 10년만기 미국 국채 수익률은 5% 남짓에 불과하다. FDI 수익률은 중국 외환보유액의 기회비용으로 활용될 수 있다. 세계은행 조사에 따르면 중국 내 외국인 FDI의 연평균 수익률은 약 22%이며, 맥킨지 조사에 따르면 미국 자본의 중국 내 연평균 FDI 수익률은 33%에 달한다. %. 이는 중국 외환보유고의 기회비용이 극도로 높다는 것을 의미한다. 본질적으로 중국은 한편으로는 단 5%의 수익률로 부채를 수출하고, 다른 한편으로는 20%가 넘는 수익률로 자본을 수입합니다. 이러한 "자본에 대한 부채" 패턴이 오래 지속될수록 중국의 전반적인 복지에 미치는 피해는 더욱 커질 것입니다. 구체적인 이유는 다음과 같이 분석된다.
(1) 미국의 외채 증가와 GDP 성장 사이의 시저스 갭은 중국의 미국 달러 자산의 불안으로 이어졌다.
현재까지 미국의 외채는 50조 달러가 넘고, 미국의 총 GDP는 약 14조 달러이다. 미국 경제의 연평균 성장률 3%는 이미 매우 높은 성장률이다. 이 기준에 따르면 향후 10~30년 동안 미국의 CDP 연간 증가액은 4000억~6000억 달러에 불과할 것으로 보인다. 미국의 외채를 3% 금리로 계산해도 매년 1조5000억 달러가 넘는 이자를 갚아야 한다. 미국의 이자부채 12조달러와 연 이자율 3.5%를 기준으로 하면, 미국은 현재 매년 4,400억 달러의 채권 이자를 갚아야 하며, 국가채무 발행 규모는 급격히 늘어날 전망이다. 미래에. 장기적으로 보면 매년 약 5000억~6000억 달러의 이자가 지급될 것이다. 미국 경제가 건전하게 발전하더라도 연간 채권 이자 지급액은 미국 GDP 증가분을 삼키기에 충분할 것이다. 결과적으로 미국 CDP의 증가분과 지불해야 할 이자 사이에는 가위 갭이 발생하게 됩니다. 이러한 상황에서 미국에는 두 가지 옵션이 있습니다. 첫째, 미국 달러 가치가 크게 하락하여 글로벌 미국 달러 자산의 안전에 큰 위험을 초래하게 됩니다. 둘째, 채권 금리를 낮추는 것입니다. 그러나 미국은 현재 점점 더 많은 채권을 발행하고 있어 단기적으로 금리를 크게 낮추기는 어렵다.
(2) 미국 금융 위기 과정으로 인해 글로벌 달러 자산 불안이 발생했습니다.
정상적인 운영을 계속 유지하기 위해 미국은 오래된 부채를 갚기 위해 새로운 부채를 발행할 수밖에 없습니다. 빚, 그리고 새로운 빚의 규모가 예전 빚보다 커지게 됩니다. 게다가 미국 금융위기는 여전히 진행형이다. 미국 정부가 취할 다음 조치는 은행, 보험, 기타 업종의 초대형 기업 등 국내 금융기관을 구제하는 것이다. 채권. 2009년부터 2010년까지 미국 재무부 채권 발행액은 2조 5천억 달러 이상에 달할 것입니다. 그러나 중국을 제외하면 유럽과 일본 모두 국내 금융기관 구제 문제에 직면해 있다. 그들은 미국 국채를 살 여유가 없다. 미국 부채의 공급 과잉은 분명 사실이 될 것이며, 이는 중장기적으로 미국 부채의 불가피한 감소로 이어질 것이며 이는 중국의 미국 부채에 대한 투자의 중장기적 위험으로 이어질 것입니다. 미국 채권 가격이 떨어지면 금리가 오르고, 이는 오래된 채권의 하락세를 더욱 심화시킬 것이다.
미국이 미국 국채 매각 문제를 해결하는 방법은 두 가지가 있다. 하나는 금을 팔고 미국 국채를 사는 것이고, 다른 하나는 연준의 자체 돈으로 사는 것이다. 미국 정책의 출발점은 자국의 이익 극대화이기 때문에 미국은 후자를 주로 채택하고 있다. 금을 매각한다는 것은 미국 자체가 미국 부채의 위험을 부담한다는 것을 의미하고, 연준이 미국 국채를 매입한다는 것은 세계 모든 국가가 미국 부채의 위험을 공유한다는 것을 의미합니다. 따라서 미국의 선택은 후자가 되어야 하는데, 그러면 필연적으로 기준금액이 늘어나게 되고, 그 불가피한 결과는 중장기적으로는 미국 달러의 하락과 상승이 될 것이다. 상품 시장에서 경제가 약간 개선되면 세계는 다시 인플레이션에 직면하게 됩니다.
(3) 국제 금융자본과 투기자금의 공격으로 인해 전 세계 미국 달러 자산이 불안정해졌습니다.
국제 시장의 관점에서 보면 엄청난 양의 국제 통화가 금융자본과 투기자금은 분명히 이익을 얻기 위해 미국 달러와 미국 국채를 공격할 것입니다.
미국 채권 매도는 필연적으로 연준의 미국 채권 추가 매입으로 이어지며, 이는 미국의 기준통화 규모를 크게 증가시켜 중장기적으로 미국 달러의 가치 하락과 대규모 경제 혼란으로 이어질 것이다. 국제상품시장. 국제금융자본과 투기자금의 경우 미국 달러의 장기적인 약세와 국제상품시장의 대규모 혼란이 외환시장과 선물시장에서 막대한 이익을 내는 원천이다.
(4) 연준이 미국 장기 국채를 인수하기로 결정하면서 전 세계 미국 달러 자산이 안전하지 않게 되었습니다.
단기적으로 이 정책은 미국 정부 부채 발행 비용을 줄이고 미국 국채의 시장 가치를 안정시킬 수 있습니다. 그러나 중장기적으로 연준이 국채를 매입하는 과정은 기본자금을 풀어주는 과정이기 때문에 일단 미국 경제가 좋아지면 곧바로 막대한 유동성을 인출할 수 있다는 보장이 어렵다는 뜻이다. 향후 인플레이션 위험이 높아지고 달러 가치가 하락할 것이며, 이는 또한 미국 국채 가격의 하락으로 이어질 것입니다. 이는 중국이 보유하고 있는 미국 국채 7396억 달러에 직접적인 영향을 미치게 된다.
미국이 국채를 환매하기 위해 달러를 찍어 시장에 유동성을 주입하는 것은 일석이조라고 할 수 있다. 첫째, 시장에 유동성을 주입하면 즉각적인 효과가 나타난다. 금리를 낮추는 것은 간접적인 수단인 반면, 달러를 발행하는 것은 직접적인 수단이다. 이를 통해 경제 회복을 빠르게 촉진할 수 있다. 두 번째는 미국의 막대한 부채를 간접적으로 상쇄하는 것입니다. 여기에는 두 가지 측면이 포함됩니다. 미국 달러의 평가절하는 각국의 외환보유액을 감소시키고, 미국 국채수익률의 하락은 미국의 이자지급 부담을 감소시킵니다. 셋째, 미국 국채 매입가격의 상승으로 이어져 다른 국가들이 계속해서 미국 국채를 매입하도록 유도할 것이며, 이는 미국이 경기부양책을 위한 막대한 자금을 조달하는 데 큰 도움이 될 것입니다. . 넷째, 미국 달러의 가치를 떨어뜨려 미국 수출을 촉진하고 국내 경제성장을 촉진한다.