첫째, 옵션-전형적인 금융 파생 상품:
옵션은 투자 도구이며, 한 당사자가 사전 합의된 가격으로 특정 자산을 매입하거나 판매할 권리가 있는 권리 계약입니다.
이런 금융 파생물의 출현은 금융과 실물투자 시장의 많은 투자자들의 수요에 부응하는 것이다. 품종이 많아 관련 분야가 넓다. 투자자 투자의 목적은 차익 거래보다는 헤지하는 것이다.
예: 유 선생은 한 채를 사고 싶은데, 총 가격이 30 만 원이니, 그가 수중에 그렇게 많은 돈이 없다고 가정한다
유 선생은 앞으로 1 년 안에 30 만원으로 이 집을 살 권리를 교환하기 위해 25,000 원을 지불하기를 원한다. 계약 유효기간 내에 유 선생은 계약을 다른 사람에게 전매할 권리가 있다. (차주가 1 년을 허용한다고 가정하면, 누가 사든 30 만 달러만 신경 쓴다.)
반년 후 집값이 30 만 달러에서 50 만 달러로 올랐다고 가정해 봅시다.
유 선생은 두 가지 선택권이 있다.
1.30 만 원에 집을 사고, 바로 50 만 원에 팔고, 20 만 원을 번다. 전기지불액 2 만 5000 원을 공제하고 순이익은17 만 5000 원, 투자수익률은 54% 입니다.
2. 구매권 매각으로 20 만원을 벌고, 전기지불 2 만 5 천 위안을 공제하고, 순이익17 만 5 천 원, 투자수익률 700% 를 공제합니다.
레버 효과를 발견했습니다.
집값이 예상대로 오르지 않고 30 만 원 하락했다고 가정해 봅시다.
유 선생은 두 가지 선택권이 있다.
1. 만약 30 만원 떨어지면 유 씨는 구매권을 포기하고 2 만 5000 원을 잃는다.
2. 앞으로 몇 년 안에 집값이 오를 것으로 예상되며, 합의는 밑지고 집행될 것으로 예상된다.
미스터 유가 30 만 달러의 현금을 가지고 있다고 가정해 봅시다.
그리고 그는 시장을 잘 알고 있고, 25,000 달러를 들여 12 의 집을 샀다. 300,000 의 가격, 반년 동안 여전히 500,000 이 오르고 있다. 그게 무슨 뜻이에요? 만약 전권 양도,12 ×17.5 = 2 10000 원, 투자수익률은 여전히 700% 로 같은 30 만원이며 최대 수익은 2/에 달합니다 금융파생품 시장이 더 많은 투기자를 만드는 이유이기도 하다. 경제인들이 폭리를 탐내고 적자와 예상을 벗어나는 위험을 두려워하기 때문이다.
옵션은 금융 파생물의 한 종류일 뿐, 다음 예는 금융 파생물의 전형적인 비즈니스 모델이며, 미래의 불확실성을 잠그는 파생 도구이다. 비슷한 파생물은 수천 가지가 있다.
두 번째는 미래의 불확실성과 위험을 잠그는 금융 파생 도구인 도박 협정이다.
최근 중국 국항 () 중국 동항유 () 의 보증 업무 손실, 중신태부 외환 선물 투자 손실, 심남항공유 () 의 보증 업무 결손이 대표적인 파생품 투자 사례다. Shennan power company 를 예로 들어 심층 분석 수행:
심남전안 및 이와 유사한 사례에서 국내 금융 파생품 투자의 현실을 보면 위험 고정이 제조 위험으로 바뀌었다.
배경: 심남전력회사는 주로 전기를 생산하는데, 그중 가스터빈발전용 연료유 가격은 국제시장 유가의 급격한 변동의 영향을 받는다. 이런 맥락에서, 외국 금융기관과 유가 대 도박 협정을 체결하여 유가 변동으로 인한 경영 위험을 잠그려고 한다.
2008 년 6 월 65438+ 10 월 2 1 일 선전 남산열전주식유한공사가 발표했다.
2008 년 3 월 12 일 골드만삭스그룹 유한공사 전액 출자 자회사 승윤 (싱가포르) 사사와 체결한 옵션 계약 규정에 따라 의사 결정 절차를 이행하지 않고, 요구에 따라 제때에 정보 공개 의무를 이행하지 못하고, 국가법규 강제성 규정을 위반한 혐의를 받고 있으며, 증권감독회 선전 증권감독국은 회사 시한 정류를 요구하고 있다.
자세한 내용은 다음과 같습니다.
2008 년 3 월 12 일 회사와 제윤사는 다음과 같은 두 가지 계약을 체결했습니다.
1, 첫 번째 확인:
2008 년 3 월 3 일부터 65438+2 월 3 1 까지 유효하며 세 가지 옵션 계약으로 구성됩니다.
변동가격 (뉴욕상품거래소 경질원유 선물계약의 이달 종가 산술평균) 이 63.5 달러/배럴보다 높을 때 회사는 한 달에 30 만 달러의 수익 (20 만 배럴 ×65438+$ 0.5/ 통) 을 얻을 수 있다. 따라서 연간 가격 보상은 최대 300 만 달러에 달합니다.
변동 가격이 63.5 달러/배럴보다 낮고 62 달러/배럴보다 높을 경우 회사는 매월 (변동 가격 -62 달러/배럴) × 20 만 배럴의 수입을 얻을 수 있습니다. 이에 따라 연간 최대 보상액은 약 300 만원, 최저 보상은 0 이다.
변동가격이 62 달러/통보다 낮을 때 회사는 매달 제윤에게 (62 달러/통-변동가격) × 40 만 배럴의 가격을 지불해야 한다.
다음 테이블은 실제 유가 추세 차트를 보여줍니다.
실제로 첫 계약 시행 이후 심남전은 지난 몇 달 동안의 평균 유가가 63.5 달러보다 높았기 때문에 골드만 삭스의 보상을 받았다. 2008 년 1 1 월 이전에 심남전의 자회사인 홍콩 흥덕성은 제윤사가 지불한 265438 만 달러의 가격 보상을 받았다.
그러나 2008 년 165438+ 10 월 이후 원유 선물 가격은 이미 62 달러/배럴로 하락했다.
2008 년 6 월 뉴욕에너지거래소 주력원유 계약 20 거래일 종가 +0 1 계산에 따르면 2008 년 6 월 원유 평균가 +0 1.745 달러입니다.
협정에 따르면 심남전기는 (62 달러/통-변동가격) × 40 만 배럴 = 65,438 달러+0,930,200 달러의 금액에 따라 민첩성에 현금을 지불할 예정이다.
2. 두 번째 확인:
유효 기간은 65438+ 10 월 1, 2009 ~ 2010 65438+10 월 3/kloc 입니다
또한 2008 년 2 월 30 일 18 이전에 시행된 옵션을 보유한 세 가지 옵션 계약으로 구성되어 있습니다.
변동 가격이 66.5 달러/배럴보다 높을 경우 회사는 월 소득 34 만 달러 (20 만 배럴 ×65438+$ 0.7/ 통) 를 얻을 수 있습니다. 이런 결과가 나오면, 연간 가격 보상은 408 만 달러다.
변동 가격이 64.8 달러/배럴보다 높고 66.5 달러/배럴보다 낮을 경우 회사는 매월 (변동 가격 -64.8 달러/배럴) × 20 만 배럴의 수익을 얻을 수 있습니다. 이런 결과가 나올 경우 최대 408 만 원의 배상을 받을 수 있고, 최소 배상은 0 이다.
변동가격이 64.5 달러/통보다 낮을 때 회사는 제윤에게 (64.5 달러/통-변동가격) × 40 만 배럴/월 비용을 지불해야 한다. 배럴당 40 달러의 가격에 따르면 손실은 1 1760 만 달러에 달할 수 있다.
표면적으로 볼 때, 이 유가 대 도박 협정은 심남전이 막대한 적자와 파산을 초래할 수 있기 때문에 그 주가는 2008 년 6 월 10 일 발표 이후 줄곧 하락했다.
이런 맥락에서, 심남전은 뜻밖의 결정을 내렸다. 165438+ 10 월 30 일 2 월 2 일 3 억 4500 만원 이상의 양도가격으로 심남에너지 (싱가포르) 가 보유한 홍콩 흥덕성사 100% 지분을 깊이에 매각한다고 발표했다.
시장 관계자들은 심남전력의 이 행위가 전액 자회사인 심남에너지 (싱가포르) 회사의 유효 자산을 매각하여 빈 껍데기로 만드는 것을 목표로 하고 있다고 보고 있다. 이렇게 되면, 설령 추후에 결판을 내더라도, 단지 빈 껍데기 회사일 뿐, 실제 이익을 얻기는 어려울 것이다.
일찍이 165438+2008 년 10 월 6 일, Shennan Power Corporation 은 2008 년 6 월 65438+ 10 월 2/KLOC 에 대해 글을 썼습니다.
2008 년 6 월 165438+ 10 월/KLOC-0 한편, 회사의 주요 장지에 윤사는 제 2 차 제윤회사에 의해 종결된 것을 확인했을 때 회사가 3 자 거래에 진입하도록 요구하는 선택권을 행사하지 않았다. 이는 제윤사가 이미 그 선택권을 포기하거나 상실했다는 것을 보여준다. 양측이 확인과 거래를 중단한 이유는 다르지만 확인과 거래가 종료된 사실에 이의가 없다.
거래가 종료된 후, 제윤회사는 회사가 거래 종료로 인한 손실을 배상할 것을 요구하며, 회사의 회답은 받아들여지지 않는다. 제윤회사의 편지는 상업적 수단을 통해 분쟁을 해결하기를 희망하며, 회사는 평화회담을 거행하기로 동의했다. 현재 쌍방은 거래가 종료된 후의 일에 대해 협상과 협상을 진행하고 있지만, 협상이 쌍방이 사법경로를 통해 분쟁을 해결할 가능성은 배제할 수 없다.
2008 년 6 월 5438+2 월 65438+3 월 발표된 공고에 따르면 심남전력과 제윤 (싱가포르) 사기사 ("제윤회사 제윤회사의 편지는 상업적 수단을 통해 분쟁을 해결하기를 희망하며, 회사는 평화회담을 거행하기로 동의했다. 현재 쌍방은 거래가 종료된 후의 일에 대해 협상과 협상을 진행하고 있지만, 협상이 쌍방이 사법경로를 통해 분쟁을 해결할 가능성은 배제할 수 없다.
지금까지 (2009 년 2 월 20 일) 양측은 협상에 합의하거나 실질적인 진전을 이루지 못했다.
이 기간 동안, 2008 년 6 월 65438+2 월 65438+6 월 06 일, 상하이 증권신문 기자는 우가에' 도박 협정 종료, 심남전력보증금 내막 거래 공개 연기' 라는 글을 보내야 합니까? 심남전력 지연 공개가 제윤사의 도박 협정 해제와 관련해 투자자들은 회사가 제때에 정보를 공개하지 않은 것이 최근 회사 주가 변동과 무관하지 않다고 지적했다. 외부에서도 이 불리한 소식에 따라 의도적으로 주가를 낮추는 혐의가 있다고 보고 있다. 이에 대해 심남전력도 어느 정도 대응 이유를 제시했다.
거래가 현재 실제로 종료되든, 종료되든 아니든 간에 이견이 있고, 회사 주가는 이 일에 따라 심각한 영향을 받고 있다. 회사는 이런 불리한 소식을 근거로 주가를 조작한 혐의를 받고 있다.
나는 그 중의 경험과 교훈이 반성할 가치가 있다고 생각한다.
다른 많은 상황도 있지만 관련된 파생품 품종은 다소 다르지만, 같은 이치는 미래 가격을 잠그는 것이지만, 동시에 헤징의 거대한 가격 편차로 인한 위험을 감당하는 것이다. 언론은 일부 기업의 적자를 보도했는데, 우리는 어떤 것은 전혀 공개적으로 보도되지 않았고, 아마도 큰 손해를 볼 수 있다는 것을 알고 있다.
국항, 동항의 항공유 헷지 업무 손실, 중신태부의 외환선물 투자 손실, 조싱가폴사, 강동 이전 구리 선물 거래 등 공개되지 않은 금융 파생품 거래는 종종 기업의 실제 재무적자와 기업 지도자의 책임, 임원의 조정 또는 책임을 경영진으로 이전, 개별 임원의 인사조정을 수반한다.
요약하자면, 금융 파생물에 대한 투자에 대해서는 다음과 같은 점을 분명히 이해해야 한다. 시장의 후발자로서, 우리는 그들에게 배우고 참고해야 하며, 교훈은 반성할 만하다.
첫째, 왜 이런 불평등한 도박 협정에 서명할 수 있을까? 이사회 결의, 주주회 결의, 회사 내부 감사제도 및 의사결정 절차가 있어 기업지배구조 문제가 심각합니까? 누가 책임을 져야 합니까?
둘째, 중국의 상장회사로서 중소투자자에 대한 보호를 어디서 볼 수 있습니까? 만약 도박 협정이 계속 이행된다면, 회사는 대면적 적자와 심지어 파산에 직면하게 될 것이다. 중소투자자들은 주가 변동 차익 거래를 찾는 것 외에 어디에서 배당 수익을 공유할 수 있습니까? 물론 상장회사로서 쉘도 시가가 있다. 저비용 재편에 직면하여 소주주들은 주가가 오를 때까지 앉아서 현금을 찾을 수밖에 없었다.
셋째, 상업위험통제, 금융파생품 투자의 목적은 미래 원자재 가격의 불확실성, 특히 가격 상승으로 미래 가격을 잠그는 계약이다. 그러나 계약의 위험이 평가되면 현재 원자재의 고가를 부담하는 위험보다 클 수 있다면 신중할 것이다. 심남전의 경우는 국제 유가가 크게 오른 상황에서 내기를 한 것이다. 이런 거래가 없으면 전혀 할 수 없다. 전체 계약의 이익과 위험을 계산할 수 있으며, 위험과 수익이 같으면 운영이 불가능한 것도 아니다. 예를 들어, 유가가 50 달러/배럴로 떨어지면 거래가 자동으로 종료되어 미래 가격 구간을 잠그고 위험을 잠급니다. 손실을 헤지하기 위한 다른 방법도 찾을 수 있습니다.
넷째, 그들은 금융 파생물을 제공하는 투자 은행에 대해 차익 거래를 원한다. 그들은 왜 심남전기와 이런 협의를 해야 합니까? 골드만 삭스가 적자를 예측한다면, 그들은 거래를 성사시키지 못할 것이다. 기간 동안 계약을 계속할 선택권은 말할 것도 없고, 이런 도박 협정은 제로섬 게임이기 때문이다. 즉, 네가 졌거나 내가 이겼기 때문이다. 국제 투자 은행은 세계 경제 동향과 유가에 대한 판단력이 중국의 한 실업회사보다 훨씬 강하다. 세계적 수준의 투자 은행으로서, 그들은 대량의 계약을 모았는데, 계약의 절반이 고객의 고가 차익 거래이고, 절반의 동종 계약이 고객의 저가 차익 거래라고 가정하면, 투자 은행 중개인에게 옵션 판매 입찰에 대한 무위험 차익 거래를 얻을 수 있다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언 심남전기와 같은 도박 협정은 뉴욕 상품거래소의 유가를 기준으로 한다. 골드만 삭스가 유가에 영향을 미치고, 그 영향력의 비용이 비슷한 도박 계약의 수익보다 낮다고 가정하면, 골드만 삭스가 뉴욕 상품거래소에 영향을 미치는 유가에 긍정적인 인센티브를 줄 수 있는 차익을 얻게 될 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 골드만 삭스, 골드만 삭스, 골드만 삭스, 골드만 삭스)
다섯째, 중국의 금융과 자본시장이 점차 성장하여 더 많은 금융인재가 중국에서 성장할 수 있기를 기대한다. 이 시장이 없으면 인재가 성장할 환경이 없다. 우리의 주식시장과 옵션선물시장을 포함해서, 우리는 시장의 제품 품종을 늘리고 시장 규모를 증가시킬 것이다. 나는 우리 정부가 더 높은 차원에서 금융과 자본시장의 발전을 볼 수 있기를 바란다. 주로 국제금융발전의 도전을 해결하기 위해서다. 실물자산의 정가권, 우리나라의 많은 산업안전문제 등 국제금융자본과 다국적 기업그룹의 투자와 자본흐름과 관련이 있기 때문이다. 그들의 투자와 경영전략, 제품과 서비스의 경쟁 가격 결정 요소.