우선 뉴욕 외환시장의 현물 환율 GBP/USD = 1.9885/89가 직접 가격 결정 방식이라는 점을 분명히 해야 합니다. GBP-USD 환율은 1입니다. GBP는 1.9885 USD(은행이 고객으로부터 구매)입니다. 기준은 은행 이익(1파운드 수입 가격) - US$1.9889(은행이 판매한 1파운드 가격)입니다.
1. 비보상 차익거래. 미국 시장의 금리가 높기 때문에 투자자들은 파운드를 미국 달러로 환산하여 1년 동안 미국 시장에 보관했다가 1년 후에 파운드로 환전하게 됩니다. 원금과 이자의 최종 합은 100*1.9885입니다. *(1 5)/2.0085=103.95파운드
차익거래가 없으면 1년 후 1파운드의 원금과 이자의 합은 100(1 3) = 103파운드이고, 이익은 103.95-103 = 0.95파운드.
2. 차익거래를 상쇄하기 위해. 비용을 고정하기 위해 상쇄 차익거래가 수행됩니다. 이때 100파운드의 원금과 이자를 1년 후 합산하면
100*1.9885*(1 5)/1.9845=105.21파운드
라고 판단할 수 있다. 차익거래를 하지 않은 원금과 이자의 합은 103파운드이므로 상쇄 차익거래를 통해 이익은 105.21-103=2.21파운드입니다.
상쇄가 없는 것보다 상쇄 효과가 더 좋습니다