우리나라 외환보유액 규모의 적정성에 대한 고찰
궈화웨이와 덩샹강
2004년 말 기준 우리 나라 외환보유액은 보유액이 6000억 달러를 넘어 6099억 달러에 이르렀습니다. 현재와 미래로 볼 때 우리나라의 외환보유액 증가를 촉진하는 요인은 계속 존재할 것이다. 정책조정이 이루어지지 않는다면 우리나라의 외환보유고는 더욱 늘어날 것이다.
1. 외환보유액의 비정상적인 증가가 미치는 부정적 영향
한 나라의 경제력과 금융력을 상징하는 외환보유고는 그 나라의 대외 외환보유액을 보충하는 데 사용됩니다. 국제수지 적자를 해소하고, 국가의 환율을 안정시키며, 국가의 국제수지를 유지하는 것이 신뢰성의 물질적 기초입니다. 개발도상국의 경우, 통상적인 수준보다 높은 외환보유액을 보유해야 하는 경우가 많습니다. 그러나 외환보유액은 많을수록 좋습니다. 최근 몇 년간 우리나라 외환보유액의 급속한 증가는 경제 발전에 많은 부정적인 영향을 미쳤습니다.
1. 경제 성장 잠재력을 훼손합니다. 일정 규모의 외환보유액 유입은 해당 규모의 물리적 자원의 유출을 의미하며, 이는 국가 경제 성장에 도움이 되지 않습니다. 우리나라 외환보유액의 엄청난 증가가 계속된다면, 우리나라의 경제성장 잠재력이 훼손될 것입니다.
2. 큰 금리 손실을 가져왔습니다. 보수적으로 추산하면 투자이익률과 외환보유액 수익률의 2% 차이를 기준으로 하면 우리나라의 현재 외환보유액 6099억 달러는 연간 100억 달러 이상의 손실을 입는다. 환율 변동 위험을 고려하면 이러한 잠재적 손실은 더욱 커집니다. 우리 모두 알고 있듯이 우리나라 외환 보유고의 약 70%가 미국 달러 자산입니다. 일부 미국 경제학자들의 추정에 따르면 이번 위기 상황에서 미국 달러는 20~40% 정도 가치가 하락할 수 있습니다. 우리나라의 미국 달러 보유액은 854억 달러에서 1조 7,080억 달러로 줄어들 것입니다.
3. 기회비용 손실이 크다. 우리나라는 매년 약 500억 달러에 달하는 외국인 투자를 유치하고 있으며, 이를 위해 많은 조세혜택을 제공해야 하며, 동시에 우리나라는 미사용 외환보유고가 약 6000억 달러에 달합니다. 이렇게 되면 한편으로는 국가 재정 수입이 줄어들고, 다른 한편으로는 국민들이 알뜰하게 돈을 빌려 외국인들에게 지출하게 될 가능성도 무시할 수 없습니다.
4. 매크로 제어 효과가 약화되었습니다. 현행 외환관리제도 하에서는 중앙은행이 외화자금의 환매에 대해 무한한 책임을 지고 있으므로 외환보유고가 증가함에 따라 배분되는 외화자금의 규모도 지속적으로 증가한다. 외환보유고의 급속한 증가는 2004년 이후 총량 측면에서 거시통제의 효율성을 제한했을 뿐만 아니라, 거시통제의 효과를 구조적으로 약화시켰고, 위안화 절상 압력을 더욱 증가시켜 중앙은행이 통화정책을 규제할 여지가 더 많습니다.
5. 국제 우대 대출 이용에 영향을 미칩니다. 과도한 외환 보유고로 인해 우리나라는 국제통화기금(IMF)의 특혜 차관을 잃게 됩니다. IMF 규정에 따르면 외환보유액이 충분한 국가는 IMF의 저리 우대 대출을 받을 수 없을 뿐만 아니라, 필요하다면 국제수지 문제에 직면한 다른 회원국에도 지원을 제공해야 한다. 이것은 우리나라의 낭비입니다.
2. 우리나라 외환보유액의 적당한 규모
최근 몇 년 동안 우리나라의 외환 수요는 주로 다음과 같은 5가지 측면에서 발생했습니다. 정상적인 수입 수요를 유지합니다. 부채 상환을 위한 외환 수요, 투자 수익 반환을 위한 외환 수요, 외환 시장에 대한 정부 개입으로 인한 외환 수요, 기타 외환 수요(해외 여행, 유학, 의료 포함) 등) 등 이 5가지 측면에서 외환수요가 충족되거나 약간의 여유가 있다면 외환보유고 규모는 적절하다고 판단됩니다. 우리나라의 외환 수입 수요는 약 1,120억~1,680억 달러입니다. 부채 상환을 위한 외환 수요는 약 230억~345억 달러입니다. 외국인 투자이익 반환을 위한 외환수요는 약 448억~672억 달러 규모이다. 현재 위안화는 자유롭게 태환할 수 없습니다. 우리나라는 자본계정에 대해 엄격한 통제를 하고 있으며 당좌계정에 대한 은행결제 및 판매시스템을 시행하고 있기 때문에 시장에 너무 많은 외환보유고가 개입할 필요가 없습니다. 2004년에 우리나라로 유입된 단기자금 600억 달러도 활용하세요. 이는 외환수요의 기준이 됩니다. 주민의 해외여행, 가족방문, 의료, 유학 등의 제한을 더욱 완화함에 따라 필요한 외환보유액은 더욱 늘어나 총 400억~600억 달러로 추산된다.
따라서 우리나라 외환보유액의 적정 규모 범위는 대략 2,798억~3,897억 달러이다. 우리나라는 현재 외환보유액이 엄청나게 과잉되어 있는 것을 알 수 있습니다.
따라서 외환보유고의 비정상적 증가를 어떻게 통제하고, 외환보유고 관리를 강화하며, 준비자산 활용의 효율성을 제고하는 것이 최우선 과제가 되었습니다.
3. 외환보유액 관리 강화 방안 논의
과도한 외환보유액은 막대한 경제적 자원 낭비를 의미하며, 이는 우리나라 경제 발전에 해가 될 것입니다. 장기적으로. 우리는 현 상황에서 우리나라의 외환보유고 관리 강화는 두 가지 측면에서 진행되어야 한다고 믿습니다. 즉, 외환보유액의 비정상적인 증가를 해결하기 위한 조치를 취해야 하며, 다른 한편으로는 외환보유고 관리를 강화해야 합니다. 기존 예비 자산의 사용 효율성을 향상시키는 것도 무시할 수 없습니다.
외환보유액의 비정상적인 증가를 통제하는 것은 공급 메커니즘에서부터 시작될 수 있다. 공급측면에서 외환보유액의 증가는 국제수지 흑자 및 현행 외환결제·매각제도에 따른 결과이다. 그러나 근본적인 이유는 외부 세계가 위안화 환율 상승에 대한 기대를 갖고 있고, 국내와 외화 금리 격차가 너무 크고, 국내에 대한 안전하고 안정적이며 고수익의 투자 채널이 부족하기 때문입니다. 그리고 외화. 따라서 기업, 은행, 개인은 외화 자산 보유를 줄이고 위안화 자산을 늘릴 의향이 있습니다. 따라서 문제 해결 역시 환율 상승에 대한 기대를 불식시키고 금리 격차를 해소하며 투자채널을 확대하는 것에서부터 출발해야 한다. 물론 우리도 환율제도를 연구하고 조정해야 하며, 미국 달러에만 고정되어 있는 현행 환율 메커니즘을 바꾸고 우리나라의 국정에 맞는 환율제도를 구축해야 합니다.
1. 통화 구조를 변경하고 예비 자산의 다양화를 유지합니다. 현재 우리나라의 외환자산이 직면하고 있는 가장 큰 위험은 미국 달러가 "1주에 의해 지배"된다는 것입니다. 따라서 미국 달러가 하락할 때 자산이 축소될 위험이 더 커집니다. 우리나라의 준비자산에서 유로화, 엔화 등 국제통화의 비중을 적절하게 높이는 것도 고려할 수 있다.
2. 외환 보유고의 국내 사용 효율성을 향상시킵니다. 예를 들어, 예비 자산의 일부를 사용하여 미국 달러 채권을 발행하고, 기업과 개인이 RMB로 채권을 구매할 수 있도록 허용하고, 특별 자금을 마련하는 것을 고려할 수 있습니다. 동시에 국내 외화채권시장의 발전도 고려할 수 있다. 국제 시장으로부터의 자금 조달을 줄이고 외국인 직접 투자의 일부를 대체합니다.
3. 수익률을 높이기 위해 외환보유고 투자 전략을 조정합니다. 현재 우리나라의 외환자산은 미국 국채 매입 등 단기 투자에 주로 사용되고 있으며, 연간 수익률은 3% 정도에 불과하다. 투자 기간 구조를 적절하게 조정할 수 있으며 외환 보유고를 사용하여 일부 장기 투자 계획을 수행할 수 있습니다.
출처: "경제정보뉴스"
외환계좌에 대한 이야기
이것은 매우 전문적인 문제이며, 특히 국내에서 대외 무역의 역할에 있어서 더욱 그렇습니다. 경제 경제의 큰 부분을 차지하는 중국은 국민경제의 모든 측면을 포괄한다. 최근 몇 년 동안 외환 보유는 많은 전문가와 학자들이 경제 과열을 옹호하고 통화 긴축 정책을 옹호하는 데 중요한 이론적 기반이 되었습니다. 잘못된 이론은 잘못된 통화정책으로 이어지며, 이는 전체 경제의 외부화를 초래합니다. 최근 몇 년간의 경제 발전은 정부가 경제에서 점점 더 지배적인 역할을 하고 있음을 보여 주며, 이는 중국의 시장 경제 과정과 정반대입니다. 물론 실제 문제에 대한 모든 사람의 이해는 다르지만 기본 통화 투자에 대한 소위 외환 보유량에 대한 그러한 공통된 일방적이고 의심 할 여지없는 과장은 경제계 전체에 부끄러운 일입니다. 현실이 아닌 이론과 권력의 필요성에서 출발한다면 현실에 대한 우리의 판단은 근본적으로 달라질 것입니다. 올해도 경제가 과열됐다고 외치는 사람이 없도록 하기 위해 이렇게 짧은 글을 쓰는 것도 필요하지만 시장경제 발전을 위해서는 약간의 노력이 중요할 수도 있다.
장기적인 외환 부족 문제로 인해 우리나라는 오랫동안 상대적으로 엄격한 외환 관리 시스템을 시행해왔으며, 강제 외환 결제 조치로 인해 중앙은행이 대규모 투자를 하게 되었습니다. 위안화로 많은 양의 외환을 구매하고 축적합니다. 중국의 현재 외환 보유액은 5000억 달러를 초과하며 수년 동안 세계 2위를 차지했습니다(일본, 중국, 대만, 홍콩이 선두에 있음). 이 외환보유액만 따지면 5000억 달러를 위안화로 환산하면 4조 달러가 되는데, 이는 기준통화에 투자된 금액에 통화승수 효과를 더한 것이다(물론 중국의 통화승수 규모가 문제다). 판단의 차이가 더 크다), 가장 비관적인 추정은 소수점, 통화는 시중은행과 중앙은행 간 어음에 투기하는 것일 뿐), 이는 소위 외환계좌를 형성하고 과도한 통화 투입을 초래하여 경기가 과열되어 인플레이션을 초래할 수 있으므로 긴축 통화 정책을 시행해야 합니다. 논리는 간단하다. 5000억, 4조, 경제과열, 인플레이션, 과도한 통화투자, 통화긴축이다. 괜찮아요. 교과서에도 나와 있는 내용이고, 전문가와 학자들이 말하는 내용이다.
무엇이 문제인가요? 국가 경제에서는 우리가 1달러 더 많은 부를 생산할 때마다 1달러의 통화 구매력을 더 발행해야 합니다. 그렇지 않으면 너무 적은 통화를 추구하는 너무 많은 상품이 통화 가치 상승과 디플레이션으로 이어질 것입니다. 우리나라의 지속적인 디플레이션이 이를 입증하고 있습니다. 그렇다면 우리나라가 (이렇게 대규모 외환보유에도 불구하고) 인플레이션을 겪지 않고 오히려 디플레이션을 초래한 이유는 무엇일까? 이는 대외 무역 수출입의 특수한 성격을 고려해야 합니다. (선생님은 모든 경제학에는 가정이 있어야 한다고 말씀하셨습니다.) 올해 우리나라의 수출입은 흑자 없이 정체될 것이라고 가정합니다(자본 계정은 제쳐두고). 우리는 1000억 달러를 수입하고 1000억 달러를 수출했습니다. 받은 외화는 모두 지불되었으며 외환 흑자도 외환 계좌도 없었습니다. 원자재와 국내 경제의 관점에서 볼 때 수출 수입 1000억 달러가 8000억 위안을 받기 위해 외화로 결제될 수밖에 없는데, 8000억 위안의 수입이 1000억 달러를 지불하기에 충분할 수 있을까? 수입품은 어떻습니까?
문제는 바로 여기에 있습니다. 수출액 1000억 달러와 수입액 1000억 달러가 서로 상쇄될 수 있을까? 쉽게 말하면 1000억 달러 상당의 수입품이 중국에서 8000억 위안에 팔릴 뿐인가? 하하하하. 앞서 언급한 바와 같이, 상품이 1위안 증가할 때마다 구매력이 1위안 증가해야 합니다. 국내 시장에서 수입품의 가격은 단순히 세관에서 계산한 수입 금액이 아닙니다(수입 금액은 다음을 기준으로 함). CIF, 수출은 CIF 기준), 국내 관세(국가 재정 수입의 중요한 원천), 증세, 연결세, 소비세, 검사 및 검역 수수료, 항만 및 터미널 창고 및 운송 수수료, 도매 및 소매 수수료. 이익과 최종 위안화 계좌는 8000억 위안이 아니라 2조 위안이 될 것입니다.
이렇게 중국이 직면한 문제는 환율 문제가 아니라 수입품 문제이고, 중국 경제는 인플레이션 문제가 아니라 디플레이션 문제에 직면해 있다. 1994년 이후 외환통일과 중국 경제 자유화로 인해 중국의 수출이 급증했고, 이어 수입도 완화됐다. 1996년 이후 중국은 디플레이션의 악순환에 빠졌다. 연착륙 성공이라는 잘못된 이론 아래 중국은 통화 긴축 정책을 이어가며 위안화 절상 압력을 더욱 가중시켰다. 많은 외국 자금이 감히 위안화 절상에 대해 추측하고 있는데, 바로 이 점을 발견했기 때문입니다. 그렇다면 외국인들은 중국 경제계의 무지를 모르는 걸까? 왜 그들이 당신에게 말하지 않았나요? 그들은 오히려 이것으로 돈을 벌고 싶어합니다. 일부 경제학자들이 말했듯이, 나는 알고 있지만 말하지는 않습니다. 경제학에는 국경이 있고, 경제학은 과학이 아니다.
따라서 중국의 작은 연간 대외 무역 흑자에서 여러 수출 기업이 보유하고 있는 외환을 공제하면 연간 외화 지출로 인한 위안화 투자는 수입품으로 인한 위안화 지출을 메울 수 없다 . 또한 중앙은행은 잘못된 이론에 따라 화폐시장에서 다수의 중앙은행어음 매매(공개시장조작)를 실시하여 통화 부족을 더욱 악화시키고 위안화 절상 압력을 더욱 강화했습니다. . 객관적으로 보면 위안화 절상을 바라는 것은 외국인이 아니라 학계의 잘못된 생각에서 비롯된 잘못된 정책이 위안화 절상을 강요하는 것이다. 1996년 이래로 이러한 축적된 힘은 엄청났습니다. 수입품에 대한 위안화 계정은 표면적으로 축적된 미화 5000억 달러의 소위 외환 계정보다 훨씬 큽니다. 부패로 인한 자본유출과 함께 지난해 해외도박으로 인해 중국에서 6000억 달러가 빠져나갔다. 국내 화폐 공급은 표면적인 환율 환산 결과와는 거리가 멀다. 그러나 지난 2년간의 대규모 자본 프로젝트 잉여금은 실제 위안화로 전환될 수 없으며 중국 경제에 투자할 수 없습니다. 원저우 부동산 투기꾼들에게는 중국 부동산 투기가 가능하지만 이러한 대규모 국제 자금을 무시하는 것입니다. .
물론 중앙은행만이 위안화를 얼마나 발행했는지 알 수 있지만, 이 통화가 어떤 특정 상품과 서비스에 해당하는지 실제로 알지 못할 수도 있습니다. 수천억 달러를 보유하고 있는 HOTMONEY는 위안화 가치 상승을 감히 추측하고 이를 위안화로 교환하여 배당을 기다리려는 것은 물론, 오히려 위안화 공급 격차를 메우려는 것도 아니다. 이러한 할당량은 위안화 공급 격차를 더 크게 만들어 위안화 가치를 높이게 됩니다. 절상 압력으로 인해 위안화는 평가 절하 가능성을 상실했는데, 이는 이러한 핫 펀드가 돈을 잃지 않고 수익만 낼 수 있다는 것을 의미하며(우리는 이것이 일방향 투기의 자기 실현이라고 말했습니다), 금리는 하락했습니다. 위안화는 미국 달러와 일본 엔화보다 훨씬 높으며, 이자와 배당금도 더 높습니다. 그러므로 그들이 중국 경제학자들의 업적을 칭찬할 때 우리는 그들의 관점을 생각해 보는 것이 좋습니다.
이 밖에도 중국은 밀수입품(라이창싱 등), 가짜 수출(수출세 환급 사기), 가짜 수입(외국인 사기)이 많다. 교환), 다수의 수출입, 불규칙한 통계 등 국경무역, 토지거래, 불법거래(해외도박, 마약), 국내 이후 다수의 잉여인구가 형성하는 지하경제로부터의 화폐수요 등이 있다. 시장경제는 모두 통화정책을 수립할 때 고려하기 어려운 요소이지만 큰 영향을 미치는 요소입니다. 불법 요인으로 인해 대량의 화폐가 유출되고 화폐 발행량이 더 이상 통화 정책 수립의 초점으로 사용될 수 없으며 중국 경제 규모를 국유, 외국인 투자 및 민간 부문으로 제한하는 것은 엄청난 규모를 무시합니다. 13억 인류 모두의 힘이 존재합니다. 중국 경제 규모의 정의는 통화 정책의 수립과 효율성에 직접적인 영향을 미칩니다. 중앙은행이 경제 현실을 보지 않고 디지털 보고서에 기초한 이론적인 비즈니스 게임만 한다면 위안화 절상 압력은 일본과 미국 정부와 기관 투기자들을 비난할 수 없다.
결론적으로 말하자면, 소위 외환보유액이 존재하지 않고, 오히려 위안화 수요에 대한 오해와 막대한 유출로 인해 실제로 위안화 공급이 과잉되는 현상도 없다. 불법 권력 하에 있는 위안화, 대량의 핫 자본 유입으로 인한 유휴 위안화, 시중은행과 중앙은행 간의 빌 게임, 수입 밀수, 해외 도박 등 다양한 요인의 영향으로 큰 격차가 존재 이는 위안화에 디플레이션과 절상 압력을 초래했습니다. 다른 주요 통화에 대한 미국 달러의 평가절하로 인해 미국 달러의 공급 과잉이 발생했습니다. 대기 과정에서 위안화가 미국 달러에 고정되어 있기 때문에 많은 미국 달러 포지션이 미국 달러의 반등을 기다리고 있습니다. 미국 달러에 절상 압력이 가해지면서 위안화 투기가 최선의 선택이 되었습니다. 즉, 위안화와 미국 달러는 이제 고정 환율로 유지됩니다. 환율이 변하지 않으면 위안화가 절상되면 높은 이자를 얻을 수 있고, 미국 달러가 반등하면 감사 배당금을 얻을 수 있습니다. 다시 말하지만, 미국 달러 배당금을 받을 수 있습니다. 이러한 상황에서 중앙은행이 긴축 통화정책을 지속적으로 시행하는 것은 다른 사람을 위해 웨딩드레스를 만들어 위안화 절상을 강요하는 것과 같습니다.
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