일반적으로 중국의 M&A 자금 조달 위험은 다음과 같습니다.
첫째, 금융 환경의 불리한 추세. 자금 조달 환경에는 주로 자금 조달 주체 (기업) 의 자금 조달 능력과 투자 주체의 투자 신뢰가 포함됩니다. 대출 능력의 강약은 일반적으로 경영 실적과 시장 명성에 의해 결정된다. 기업의 경영 실적은 기업의 지급 능력과 투자자에 대한 보답을 반영하고, 기업의 시장 명성은 회사가 오랫동안 확립한 신용이미지를 반영한다. 기업의 경영 실적과 시장 명성은 투자자들의 투자 추세와 자신감에 결정적인 역할을 한다. 우리나라 대부분의 기업들의 경영 실적은 이상적이지 않다. 기업 재무조작사건의 끊임없는 출현으로 전체 융자 환경이 악화되면서 기업 융자의 가능성과 안정성이 훼손되어 융자 위험이 높아졌다.
둘째, 자금 조달 비용 상승의 위험. 주식시장에 대한 각종 오해로 인해 우리 주식시장의 회사에 대한 평가 기능이 약하고 투기성이 있어 회사의 주식 발행, 배주 실시, 자금 모집에 대한 규제가 부실하다. 특히 일부 상장사들은 자신의' 특권' 을 이용해 자금을 모집하고 있어 대량의 자금 사용이 비효율적이거나 비효율적이다. 이러한 당좌 대월 회사의 신용과 시장 융자 능력에 함축된 위험은 주식시장이 작을 때 주식시장의 번영에 의해 가려지고 약화되지만, 위험의 축적은 일정 기간 동안 자금 조달 환경을 더욱 악화시키고, 자금 조달 기회를 줄이고, 자금 조달 난이도를 증가시키며, 자금 조달 환경은 회사 투자에 불리한 방향으로 발전하여 자금 조달 비용이 증가하고, 경영 위험과 재무 위험이 더욱 커질 것이다.
셋째, 시장 위험. 시장 위험은 전쟁, 경기 침체, 인플레이션, 고금리와 같은 모든 회사에 영향을 미치는 요인으로 인한 위험입니다. 시장 위험은 모든 회사가 직면하고 있으며, 체계적인 위험에 속하며 분산될 수 없다.
앞서 언급했듯이 기업들은 인수 융자를 할 때 일련의 위험에 직면하게 되지만, 융자 과정에서 채택된 융자 방식과 융자 수단이 다르면 기업이 서로 다른 비용을 부담하고 기업에 다른 위험을 초래할 수 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 그렇다면 다른 융자 방식이 M&A 기업에 어떤 다른 융자 위험을 가져올까요?
(a) 주식 금융 위험
주식 융자는 기업들로부터 점점 더 중시되고 있지만, 주식 융자를 사용하는 결정이 부적절하면 주식 유통량이 너무 많거나 너무 적거나, 자금 조달 비용이 너무 높고, 시기 선택이 부적절하고, 배당금 분배 정책이 부적절한 등 기업에 위험을 초래할 수 있다. 주식 융자는 보통주 융자와 우선주 융자로 나뉜다. 기업에 있어서 양자는 각각 장단점이 있다.
1. 보통주 융자는 위험합니다.
(1) 보통주 융자를 채택한다. 배당금은 채무 융자처럼 세전 공제가 아니라 소득세 후에 지급해야 한다. 보통주 융자가 많을수록 기업이 채무 융자에 비해 납부하는 소득세가 많아진다.
(2) 보통주를 발행할 때 신주주를 늘리면 반드시 지분 분산이 심해져 회사 통제권을 낮추고, 노주주권익이 상대적으로 훼손된다. 한편 신규 주주는 회사의 누적 수익을 공유할 권리가 있어 보통주의 주당 순이익을 감소시켜 보통주의 시장 가격 하락을 초래할 수 있다.
(3) 회사가 신보통주를 발행하는 것은 투자자들이 부정적인 신호로 간주해 주가 하락을 초래할 수 있다.
우선주 자금 조달 위험. 우선주는 고정 배당금을 지급해야 하지만 세전 공제는 할 수 없습니다. 발행 금액이 너무 크거나 이익이 떨어지면 우선주의 배당금이 회사의 부담이 될 수 있습니다. 연기해야 한다면 주식시장 가격이 하락하여 회사의 명성에 영향을 미치고 회사의 이미지를 손상시킬 것이다.
(b) 채권 금융 위험
기업이 채권 발행을 통해 자금을 모을 때 발행 조건, 채권 금리, 융자 기회 선택이 부적절하면 기업에 위험을 초래할 수 있다.
1. 채권 발행 조건이 부적절하여 발생하는 위험. 발행 조건에는 채권 발행 총액, 채권 발행 가격, 채권 기한 등의 요인이 포함된다. 발행 총액과 채권 발행 가격이 너무 높으면 기업 융자에 어려움을 초래할 수 있다. 채권 기한이 너무 길어서는 안 된다. 그렇지 않으면 투자자에 대한 흡인력을 잃게 된다.
채권 금리로 인한 위험. 채권 금리의 확정은 반드시 적절해야 한다. 금리가 너무 높으면 기업의 부담이 커지고, 금리가 너무 낮으면 채권의 흡인력에 영향을 줄 수 있다.
채권 원금 고정이자로 인한 위험. 채권에는 고정 만기일과 고정 이자가 있기 때문에 시장 금리가 떨어지거나 기업 경영이 부진할 경우 금융위험을 높이고 기업의 재정적 부담을 증가시킬 수 있다.
(c) 은행 신용 위험
1. 상환할 수 없는 위험. 기업의 대출액이 너무 크면 기업의 유동성 비율이 낮아져 상환할 수 없는 위험이 있을 수 있다.
2. 신용 등급 위험을 줄입니다. 무담보 대출이 제때에 상환되지 않으면 기업의 신용도와 융자 능력에 영향을 미쳐 신용등급이 낮아질 위험이 있다.
판매 손실 위험을 보장하십시오. 담보대출이 제때에 상환되지 않으면 더 큰 손실을 초래할 위험이 있다. 담보대출 조건 하에서 은행은 담보물을 판매할 권리가 있다. 담보물이 담보물 가치보다 낮은 가격으로 팔리면 기업은 심각한 손실을 입게 된다.
금리 변동의 위험. 금리는 국가의 거시적으로 경제를 통제하는 중요한 수단이다. 예를 들어, 아시아 금융위기의 영향으로 각국은 잇달아 금리를 낮춰 경제 성장을 자극했다. 65438 에서 0998 까지 미국의 세 차례의 금리 인하로 전 세계 금리 인하가 이어졌다. 우리나라는 최근 2 ~ 3 년 동안 6 차례 금리를 인하했고, 6 월부터 예금이자 개인소득세 1999 1 1 을 징수하여 기업 대출에 위험을 초래할 수밖에 없다. 예를 들어 기업이 1998 로 시작하는 은행으로부터 대출을 받고, 이 기간 동안 은행 금리를 인하하고, 대출 시 금리에 따라 대출 이자를 지급하면 기업의 이자 부담이 증가한다. 따라서 기업이 부적절한 시간에 자금을 모아 평균 이익률보다 높은 이자를 지불하면 손해를 볼 수밖에 없다.
5. 환율 변동의 위험. 이는 기업이 외화를 이용해 자금을 조달할 때 환율 변동으로 피해를 입을 수 있다는 뜻이다. 세계 대다수 국가들이 변동환율제를 실시함에 따라 국제 환경이 변하기 때문에 외환융자를 이용할 위험은 불가피하다. 따라서 외화 융자를 사용할 때는 형세를 분석하고 신중하게 결정하고, 경통화를 결제 방법으로 선택하고, 빌린 채무의 통화를 분산시키고, 결국 가장 낮은 비용으로 융자의 목적을 달성해야 한다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언)
6. 신용 위험. 기업이 제때에 대출금을 상환할 수 없는 융자 위험을 말한다. 이는 기업 내부 관리의 문제 때문이다. 두 가지 이유가 있습니다. 첫째, 기업의 대출 계획이 실제 상황에 맞지 않고 대출이 상환 능력을 초과한다는 것입니다. 둘째, 사업이 실패해서 대출금을 기한대로 상환할 수 없다.
(d) 전환 사채의 자금 조달 위험
1. 재판매 위험 및 비전환 위험. 전환 사채 보유자는 전환 사채를 행사할 권리가 있기 때문에, 일단 회사 주식의 시장가격이 채권 계약서에 규정된 전주가격과 크게 다르면 전주권 행사에 큰 영향을 미칠 수 있다. 전환채권을 발행한 기업이 여러 가지 이유로 주가가 하락하면 재판매 위험이 높아 재정적 손실이 커질 수 있다.
2. 주가 상승 위험과 이자율 위험. 전환 사채 발행 후 회사 주식의 시장 가격이 대폭 상승하여 약속된 전환 주가를 초과할 경우, 기업은 처음에 일반 채권을 직접 발행하고, 주가가 오를 때 주식을 발행하고, 수익으로 채권을 환매할 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) 발행자의 이익을 보호하기 위해 대부분의 전환 사채는 발행 계약에서 상환 조항을 가지고 있습니다. 즉, 회사 주가가 일정 기간 동안 전환 가격보다 높을 경우 발행 회사는 사전에 약속한 가격에 따라 전환 사채를 환매할 수 있습니다. 상환 조항의 체결은 투자자들이 주가가 오를 때 가능한 한 빨리 전주권을 행사하도록 강요하고, 또 자금 배정에 있어서 발행기업을 심각하게 단속할 것이다. 자본시장 금리의 하락도 기업에 일정한 손실을 입게 할 것이다. 전환 사채의 상대 시장 금리가 액면금리가 높으면 채권 보유자가 전권권을 행사하는 동력이 약해지고, 발행업체는 더 큰 원금 지불 압력을 견뎌야 하고, 전주가 줄어들면 기업은 매우 수동적인 융자난에 빠지게 된다.
3. 기업의 경영 상태가 양호하고, 기업의 주식 가치가 증가하고, 시장 가격이 전주가격을 초과할 때, 투자자는 전주권을 행사하여, 자산 부채율이 점차 낮아지고, 권익자본 비율이 증가하여, 기업의 지급 압력을 경감한다. 반면 회사 경영상황이 좋지 않을 때 회사 주식시장은 실적이 좋지 않아 투자자가 전주를 행사하지 않고 채권을 계속 보유하지 않으면 회사의 자산부채율은 계속 높아져 채무 상환 압력을 완화하지 못한 것은 발행회사에게 의심할 여지 없이' 설상가상' 이다.
㈤ 임대 금융 위험
임대기간이 끝날 때 설비기술이 낙후되고, 임대기간 내 금리가 변동될 때 임대설비수익이 비용보다 낮고, 양측이 위약, 경제가 하행할 때 임대업체가 무거운 고정임대료 지불을 부담하는 등 여러 가지 문제가 리스 융자에서 발생할 수 있는 위험이다. 서로 다른 융자 방식이 기업에 서로 다른 융자 위험을 초래할 수 있다면, 기업이 융자 과정에서 어떻게 위험을 예방할 수 있을까?
(a) 주식 금융 위험 예방
1. 기업 관리를 강화하는 것은 주식 위험을 예방하는 중요한 부분이다. 경영관리를 강화하고 기업의 경영능력을 향상시킴으로써 투자자를 더 잘 유치하고 주식의 융자 위험을 근본적으로 회피할 수 있다.
다양화를 이용하여 경영 위험을 분산시키다. 즉, 기업은 업종 간, 지역 간 다각화 경영으로 손익을 상쇄하고, 우량보열, 경영 위험을 분산시키는 것이다.
예를 들어, 하이얼 그룹, 와하하 그룹이 다양성 경영을 성공적으로 시행했고, 미국 IBM 회사 1990 의 이윤은 거의 모두 해외 경영에서 나왔고, 국내 부문은 모두 적자를 볼 수 있다. IBM 이 다국적 다양화를 실시하여 중국 경영의 위험을 분산시켰기 때문이다.
3. 법적 수단을 이용하여 기업의 위험을 피하다. 모금자는 법적 수단을 잘 활용해 자신의 합법적인 권익을 보호해야 한다는 것을 의미한다. 우선, 모금자는 신중한 태도로 상업 계약을 체결해야 한다. 둘째, 상대방이 약속을 어기면, 법적 수단으로 위약측의 책임을 추궁하고 자신의 손실을 줄여야 한다.
(b) 채권 금융 위험 방지
1. 채권 융자 위험을 막기 위해서는 먼저 위험 예측 체계를 세워야 한다. 특히 다음 두 단계를 수행합니다.
(1) 재무 위험의 손익분기점, 즉 기업 이익이 0 인 영업 수익 및 판매 수익을 파악합니다. 공식은 다음과 같습니다.
손익분기점의 영업수익 = 차입자금의 이자
본점 판매 수익 = 차입 자금 이자/(판매 이익률-판매 세율)
회사의 영업 소득이 차입 자금의 이자와 같을 때 회사의 이익은 0 과 같습니다. 즉, 회사는 손익분기 상태에 있습니다. 영업 수익이 손익분기점보다 큰 경우에만 회사는 지급 능력을 가질 수 있습니다.
(2) 재무 레버리지를 사용하여 부채 비율을 결정합니다. 주어진 기업 자본 구조 하에서 기업이 이자 세전 수익에서 지급하는 부채 이자는 상대적으로 고정적입니다. 이자 세전 수익이 증가하면 원이자 세전 이익당 부채 이자가 상대적으로 줄어든다. 소득세를 공제한 후 기업 소유자에게 분배할 수 있는 이윤이 증가하여 기업 소유자에게 추가적인 수익을 가져다 준다.
2. 채권 융자의 위험 방지 능력을 높이는 것은 채권 융자 비용을 낮추는 데 있다. 공식:
자본 원가율 = 채권 연율 ×( 1- 소득세율)/채권 총액 ×( 1- 융자율)
채권 자금 원가율은 채권 연간 실제 이자에 비례하고 채권 발행 총액에 반비례하며 융자 비용율에 비례한다는 것을 알 수 있다. 총 부채량을 늘리려면 한계가 있어야 한다. 즉, 기업 부채 관리는 적당히 해야 하고, 정량 분석을 해야 한다. 일반적으로 기업이 채권을 발행할 때, 그 부채 능력은 자신의 자산으로 제한된다. 하지만 신용등급이 높은 기업에게는 경제적 이익을 기대하는 부채가 매우 유연합니다.
(3) 은행 신용 위험 예방에는 이자율 위험 예방과 환율 위험 예방이 포함됩니다.
1 .. 이자율 선택. 세계 대출 금리가 상승하는 경향이 있을 때는 고정금리를 채택하고 가능한 변동금리를 채택해야 한다.
환율 변동을 방지하기위한 조치를 취하십시오. 예를 들어, 국제 시장의 자유환전 통화를 적절히 선택하고 이체 결제, 금 헤지 조항, 장기 외환 거래 등의 조치를 취해 위험을 해소한다.
(d) 전환 사채의 위험 예방
1. 액면금리를 합리적으로 결정하다. 전환채권은 기일 내에 이자를 벌고 만기가 되면 원금을 회수할 뿐만 아니라 회사 주식으로 전환될 수 있는 기회가 있기 때문에 회사가 소지자에게 낮은 이자를 지불하는 것이 합리적이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) 그러나 금리가 너무 낮아 시장에서 심각하게 이탈하면 전환 사채 수익률이 낮아 전환 사채의 성공적인 발행에 영향을 미칠 수 있다. 따라서 우리는 시장 상황과 투자자의 예상 시장 수익률을 고려하여 액면금리를 결정해야 한다.
2. 전환가격을 합리적으로 확정하다. 발행 된 전환 사채가 지정된 전환 기간 내에 전환 될 수 있는지 여부는 주로 발행 회사 주식의 시장 가격이 예상 전환 사채 가격을 초과 할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. 회사 주식을 발행하는 시장 가격은 미래의 시장 추세와 회사의 경영 실적에 달려 있어 불확실성이 있다. 투자자의 투자를 유치하고 전주권을 충분히 행사할 수 있는 기회를 주기 위해, 우리는 가능한 한 신중한 기대를 하고 전주가격을 낮게 정해야 한다.
합리적인 설계 상환 조건. 상환 조항은 발행인에게 유리한 조항이다. 시장 금리 인하가 발행인에게 주는 시장 위험을 피할 수 있을 뿐만 아니라 채권 전환 과정을 가속화하는 데도 도움이 된다.
4. 자본 구조를 충분히 고려하다. 전환 사채는 발행인의 자본 구조에' 양날의 검' 효과를 가지고 있어 주당 수익을 희석하기 때문에, 발행인은 자산 부채율, 누적 채권 잔액, 상환능력, 미래 수익성 등 자신의 요소를 충분히 고려해야 하기 때문에 부채율이 높은 기업은 더욱 신중해야 한다.
이에 따라 출처와 방식에 따라 모금된 자금의 사용 조건, 자금 조달 조건, 자금 조달 비용, 자금 조달 위험은 다르며 기업 소유주의 수익에 미치는 영향도 다르다는 것을 알 수 있다. 단일 자금 조달 수단의 자금 조달 위험을 방지하기 위한 조치를 취하는 동시에, 글로벌 차원에서 M&A 자금 조달 시기를 신중하게 선택하고 기업 자산 유동성과 자금 조달 기간 조합에 초점을 맞추어 최적의 자금 조달 방법을 찾아야 합니다. 이것은 자금 조달 위험을 예방하는 실행 가능한 방법이다.