이 주장을 뒷받침하는 예를 하나 들어보겠습니다.
"1 가 법칙" 에 따르면 시장에는 다양한 차익 거래 행위가 있다. 이런 차익 거래 행위는 본질적으로 직접 가치를 창출하지는 않지만, 의의가 비범하다. 대량의 차익 거래 행위가 시장을' 무차익 기회' 시장으로 유도하고, 무차익 기회 시장은 시장이 균형을 이루기 위한 전제 조건이다. -응?
구체적으로, 이 논리는 일반적인 방식으로 성립될 수 있다. 미국 달러의 금리가 1.50%, 유로화의 금리는 0%, 유로화 대 미국 달러의 현물 환율은 1.2300, 유로화 대 미국 달러의 미래 환율은 현물환율에 비해/ 그럼 명목스프레드는 1.50%, 순이익차는 0.50% 라면 차익 거래 기회가 있습니다. 유로화를 즉시 달러로 변환하고 은행에 예금하고 1 년 장기 유로를 매입하고, 만기되기 전에 달러 금리를 누리고, 만기후 이전 선물가격에 따라 본이익까지 유로로 전환하여' 무위험' 순이익을 실현할 수 있다. 이곳의 무위험은 인플레이션을 고려하지 않는 것을 가리킨다.
예 2 의 가정에 따라 유로화 금리가 25 개 기준점에서 0.25% 수준까지 올라간다고 가정해 보겠습니다. 유로와 달러의 명목 이차가 줄어들면서 기존 차익 모델의 차익 거래 공간이 줄어든다. 그러면 유로를 즉시 달러로 변환하고, 앞으로 유로를 매입하는 차익 거래 행위가 줄어들 것이다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) 즉, 적어도 현물시장에서는 자본이 유로로 더 많이 유입될 가능성이 높기 때문에 유로화의 환율이 높아질 가능성이 높다.
먼저 이런 주장을 지지하지 않는 사람에 대해 간단히 말해 보자.
외환시장의 유동성이 매우 커서 거래량이 더욱 놀라울 정도로 예측할 수 없는 상황이 가끔 발생한다. 그러나 상황이 아무리 특별하더라도 경제학과 금융학의 몇 가지 기본 원리와 원칙을 따르는 경우가 많다.
예를 들어, 일부 지역 금융위기 기간, 특히 통화시장이 붕괴될 때 중앙은행이 목표금리를 올리고 통화평가절하 압력을 완화하려 하지만, 때로는 성과가 미미할 때가 있다. 예를 들어 1992 파운드와 이탈리아 리라의 붕괴, 또 태국 바트 1997 폭락, 그리고 최근 몇 년 동안 러시아 루블의 몇 차례 폭락했다. 중앙은행은 어떤 대가를 치르더라도 그 화폐를 구하고 금리 인상을 포함한 각종 금융 수단을 제공했지만 여전히 대나무 바구니로 물장구를 치고 있다.
이것은 위에서 언급 한 차익 거래 관성과 일치하지 않는 것 같습니다. 어떤 특수한 상황에서는 순이자차가 차익 자본의 개입을 끌어들일 수 없다. 자본의 본질은 이익을 추구하는 것이지만, 위험도 싫어하기 때문이다. 이 두 가지 속성은 모순적이지만 분할할 수 없다.