1.200 원짜리 구이저우마오타이에서 99 배의 시장수익율인 항서약, 시가가 3000 억인 간장주에 이르기까지.
어떤 백마주가 당신을 실망시킬 수 있는지, 소비업계의 핵심 자산만이 안정적인 행복입니다.
그러나 전통적인 가치 평가로 볼 때, 대형 소비판의 PE 와 PB 는 싸지 않다.
① 식품음료업계 PE 는 32. 17 배로 역사 백분위수 68%, PB 는 6.5 배, 역사 백분위수 81%에 달했다.
② 세분화된 백주판 주가수익률은 32. 17 배로 역사 평균보다 훨씬 높다.
소비자 주식 평가가 너무 높습니까?
국태군안 소매팀은 최근' 소비 선두를 지키며 중국 성장을 공유한다' 고 발표해 소비주 평가의 변화 논리를 상세히 분석했다.
이 기사 ***2303 단어, 예상 읽기 시간 10 분. 이 기사의 하단으로 당겨 이 글의 핵심 사상을 읽다.
미국의' 아름다운 50' 을 기억하시나요?
백마 주식의 가치가 너무 높은지 논의하기 전에, 우리는 미국의 70 년대 초' 아름다운 50' 시세를 되돌아볼 수 있습니다.
소위' 아름다움 50' 이란 1960 년대 말부터 70 년대 초까지 뉴욕 증권거래소에서 크게 추앙받고 있는 50 마리의 대주를 가리킨다. 그중에서도 맥도날드, 코카콜라 등 우리가 잘 알고 있는 소비 브랜드가 적지 않다.
아름다움 50' 의 가장 중요한 특징 중 하나는 고리윤과 높은 PE 가 공존한다는 점이다. 문자 그대로 번역하면' 비싼 좋은 주식' 이다.
197 1 부터' 아름다운 50' 의 주가와 평가 수준이 급속히 상승했다. 1972 년 말 추정치는 40 배 이상, 가장 높은 폴라로이드 회사는 90 배 이상, 같은 기간 표준푸르 500 평가액은 12 배에 불과했다.
반면에' 아름다운 50' 의 투자 수익률도 놀랍다. 6 월 1970 부터 6 월 말 1972 까지' 아름다움 50' 지수가 89% 상승하며 스탠다드 푸르 500 보다 35% 포인트 높다.
중국을 반관하면 현재 소비 분야에서 가장 큰 논란은 의심할 여지 없이' 평가가 너무 높은가' 이다.
우리는 소비업계가 일정 단계로 발전함에 따라 단순히 PE (가격 수익 비율) 에 따라 평가 수준을 판단해서는 안 된다고 생각한다.
소비주의 평가 모델이 바뀌고 있다.
기술적 관점에서 볼 때, 우리는 소비자 업계의 평가 시스템이 PE 모델에서 DDM 모델로 전환되고 있다고 생각합니다. 그 뒤에는 자본 시장의 소비 산업에 대한 인식의 진화가 있다.
우리는 유명한 네슬레 회사를 예로 들어 그 발전주기의 가치 평가 모델 전환을 분석했다.
글로벌 식품 거물로서 네슬레 1989-2000 은 고속 발전기에 처해 있으며, 이 단계에서 PE 평가는 꾸준히 상승하고 있습니다.
2000-2008 년, PE 평가는 매출 증가와 동시에 변동했습니다.
네슬레는 2009 년 이후 인수합병을 통해 매우 안정적인 내생성장을 이루었고, 업무판과 제품 브랜드가 지속적으로 확장되고 보완되면서 가치 프리미엄이 점점 더 두드러지고 있다.
20 17 년 네슬레의 PE 는 35 배에 달하는 사상 최고치를 기록하며 투자자들에게 풍성한 수익을 가져왔다.
이 사례에서 알 수 있듯이, 소비재 기업들은 일단 확고한 경쟁 우위와 지속적인 수익성을 확립할 경우, 가치 평가는 떨어지지 않을 뿐만 아니라, 오히려 여러 차례 최고치를 경신할 것이다.
해외 시장 전체를 보면 소비 선두가 성숙기에 접어들면서 수익과 순이익 증가율이 둔화될 수 있지만 평가 수준은 떨어지지 않을 것으로 보인다.
소비 선두가 충분한 해자를 세우면 안정된 성장, 시장 점유율 증가, 이윤 증가, 지속적인 배당이 평가 수준을 지탱하기에 충분할 것이다.
03. 기관 집단의 주요 소비자가 사상 최고 수준에 이르렀다.
현재 국내 2 급 시장에서는 대소비업계의 평가가 싸지는 않지만 많은 기관들이 여전히 높은 자금 배치 열정을 유지하고 있다.
국내 자금 배분을 보면 백마 소비 구성 열정이 전례 없는 수준에 이르렀다.
해외 자금 배분으로 볼 때 MSCI 는 세 번째로 A 주 비중을 높이고 북상자금은 유입을 가속화하고 대소비업계가 배치 1 위를 차지했다.
시장을 살펴보면, 우리는 소비주가 특히 큰 자금의 사랑을 받는다는 것을 발견하기 어렵지 않다. 그 이면의 원인을 분석해 보면, 우리는 두 가지가 있다고 생각한다.
1. 비즈니스 모델이 명확하고 재무 내용이 간단합니다. 2. 경제 하행 위험 혐오도가 더 높다.
소비주 시세는 언제 끝나나요?
여전히 미국의' 아름다운 50' 을 예로 들자면,' 아름다운 50' 시세가 끝나는 이유는 크게 세 가지다.
1) 미국은 대량의 재정적자와 신용확장이 높은 인플레이션 거품을 축적하고, 식량위기로 인해 CPI 가 상승하며, 미국은 어쩔 수 없이 통화정책 긴축을 가속화해야 한다.
2) 1973 석유 위기가 터져 인플레이션이 더욱 악화되고, 원자재 비용 상승이 기업 이윤을 침식하고, 기업 모금리와 이윤이 모두 하락하고, 주식시장이 소에서 곰으로 전환된다.
3) 1973 부터' 아름다운 50' 의 이윤증가와 ROE 가 하락하기 시작하면서 이윤 안정성이 시장의 의문을 받고 있다.
우리는 A 주식기관의' 포단 난방' 현상은 두 가지 상황만이 깨질 수 있다고 생각한다.
1) 선두 소비 실적은 예상보다 낮았지만 현재 구이저우 마오타이, 오양액, 글리전기, 메이디그룹 등 백마주 매출과 순이익은 모두 안정적으로 성장하고 있다.
2) 미국의' 아름다움 50' 과 마찬가지로 A 주는 중미마찰 전면 업그레이드, 글로벌 경제의 절벽식 쇠퇴와 같은 큰 외부 변화를 겪었다. 하지만 현재로서는 확률이 적다.
두 경우 모두 현재 가능하지 않습니다.
후기에는 어떻게 구성합니까?
후속 구성에서, 우리는 두 개의 주선에서 투자 기회를 발굴할 것을 건의한다.
1) 공급 효율성: 운영 효율성, 성능 안정 성장, 경쟁 우위가 뚜렷한 선두 기업들은 중소기업 시장 점유율을 압박함으로써 지속적으로 성장할 것으로 주목된다.
2) 수요 배당: 3, 4 급 시장에는 여전히 엄청난 소비 수요 배당이 있다. 우리는 트랙 성장, 산업 논리, 수익 지원이 강한 기업, 특히 전략 중심이 저선 시장으로 확대되어 자체 관리 및 비용 우위를 통해 시장 점유율을 높일 수 있는 선두 기업에 대해 잘 알고 있습니다.
본문 요약:
1 전통적인 의미에서 큰 소비판은 이제 싸지 않다.
그러나 소비업계가 일정 단계로 발전함에 따라 그 용두주는 PE (시장수익율) 로 판단해서는 안 된다.
소비업계의 평가 체계는 PE 모델에서 DDM 모델로 전환되고 있다. 소비 선두가 충분한 해자를 세우면 안정된 성장, 시장 점유율 증가, 이윤 증가, 지속적인 배당이 평가 수준을 지탱하기에 충분할 것이다.
국내 자금과 해외 자금은 대형 소비업계에 높은 구성 열정을 유지하고 있다. 소비주가 큰 자금에 사랑받는 이유는 비즈니스 모델이 명확하고 재무 내용이 간단하며 경제 하행 시 위험을 더욱 피할 수 있기 때문이다.
소비주의 시세는 단기간에 쉽게 깨지지 않는다. 공급 관점에서 선도 기업에 초점을 맞춘 후속 구성 수요 관점에서 성장, 업계 논리, 수익 지원이 강한 기업에 초점을 맞추고 있습니다.