러시아 연방의 예산 시스템은 세계 경제 불안정 조건 하에서 채무 위험 평가를 한다.

국가 위험은 국제 대출 활동의 출현과 함께 발생한다. 그 역사적 연원은 초기 식민지 확장 시기로 거슬러 올라가 국제대출 규모가 급속히 확대된 현대사회에서 각국 정부와 주민들의 중시를 받고 있다. 세계은행은 대출국의 미래 상환 능력을 효과적으로 예측하고 파악해 대출 결정을 정확하게 내릴 수 있도록 해당 국가위험평가제도를 수립했다. 이 제도의 시행과 보급에 따라 국가위험이라는 단어가 적용되기 시작했고, 오늘날까지도 보편적으로 받아들여지는 전문 용어가 되었다. 국가 위험 평가는 국가 위험을 유발하거나 채무 상환 능력에 영향을 줄 수 있는 중요한 요소를 체계적으로 분석하여 위험의 원인과 유형을 파악함으로써 이러한 요인과 그 변화가 채무국의 지급 능력에 미치는 영향을 측정합니다. 일반적으로 국가 위험 평가의 중점은 정치, 사회, 경제의 세 가지 주요 요소를 평가하는 것이다. 국가 위험 관리의 첫 번째 부분으로서, 국가 위험 평가는 예로부터 국제 신용 조직과 기관의 높은 중시를 받아 왔다. < P > 1998 년 말까지 러시아의 외채는 이미 158 억 달러, 내채는 약 7 억 달러에 달했다. 이 수치에는 외국인이 보유한 단기 국채와 연방채권 (1998 년 8 월 17 일 이전에 16 억 달러를 매입한 채권) 과 지방정부가 빌린 외채 (약 5 억 ~ 1 억 달러) 가 포함되지 않는다. 이러한 거액의 채무는 국내총생산의 거의 65% 를 차지하며 (2.65 루블에 1 달러를 할인해 계산함), 채무지출은 전체 예산지출의 34% 를 차지한다. 러시아 채무 위기의 원인은 매우 복잡하며, 재정 적자는 직접적인 원인이다. 러시아의 새로운' 세법전' 은 오랫동안 통과되지 못했고, 지금까지 기본적으로 소련 시대의 과세 방법을 따르고 있으며, 세금 불합리한 문제는 시종 해결되지 않았다. 한편 국가는 새로 출현한 업종을 과세범위에 포함시킬 수 없고, 기존 기업의 세금 부담은 여전히 무겁고, 세금 체납은 갈수록 심각해지고 있다. 1998 년 1 분기 세금은 6% 에 불과했고, 국가 재정은 심각한 적자였다. 끊임없이 발생하는 지불 위기에 대처하기 위해 정부는 대량의 빚을 지고 단기 국채권을 발행해야 했고, 그 결과' 인식묘곡' 의 수동적인 국면이 형성되어 국채수익률이 할인율보다 훨씬 높았고, 국내외 투자자들이 잇달아 국채를 사들이고, 기회를 엿보며 투기하고, 국가 채무 총액이 급속히 상승했다. 무거운 채무 부담으로 채무국의 경제 발전이 어려워질 수 있고, 장기적으로 러시아 채무 형세의 발전은 낙관적이지 않기 때문에, 국가 위험 평가의 관점에서 러시아의 지급 능력을 분석하면, 우리의 미래 채무 관리에 어느 정도 계시를 제공할 것이다. < P > 일 < P > 러시아의 채무 문제는 고르바초프가 출범한 이후부터 시작됐다. 그동안 소련은 직접 대외채무가 거의 없었고 외채 총액은 1 억 ~ 2 억 달러에 불과했다. 1985 ~ 1991 년 6 년 동안 외채는 거의 9 억 달러에 달했다. < P > 소련이 해체된 후 러시아 지도자들은 구소련의 빚을 졌다. 한편 외환보유액이 심각하게 부족한 상황에서 러시아는 서방대출에 의존해 재정을 안정시켰다. 특히 경제가 전환된 이래 러시아 정부 예산은 해마다 거액의 적자를 보이고 있다. 1992 ~ 1997 년 6 년간 러시아 * * * 외채 321 억 달러를 빌렸다. 1995 년 러시아의 거시경제 상황이 상대적으로 호전된 것은 어느 정도 세계은행, 국제통화기금 등의 대출 덕분이다. 러시아의 1995 년 연방 예산 초안에서 127 억 달러의 국제신용대출로 72 조 루블의 적자를 메울 것을 규정했다. 1995 년 국채는 국내총생산액의 9.5% 에 해당했다. 1996 년 말까지 이 비율은 44% 로 치솟았고, 외채는 127 억 달러, 내채는 25 억 루블로 45 억 달러에 달했다. 1997 년 상반기에는 대선이 없어 체첸 전쟁이 끝나고 정치성 지출이 1996 년 같은 기간보다 크게 줄었고, 정부 예산 적자도 1996 년 같은 기간보다 감소했지만 여전히 국내총생산의 4.1% 를 차지했다. 그럼에도 불구하고, 1997 년 말 외채는 이미 13 억 달러를 넘어섰고, 내채는 57 억 달러로 더 늘었고, 내외채는 모두 국내총생산의 6% 정도에 달했다. 통화 긴축 정책으로 인해 정부가 수년 동안 예산 적자를 메우는 유일한 방법은 외채를 빌려 채권을 발행하는 것이다. 대외 원조 대출의 증가로 러시아 외채가 쌓이면서 1998 년 한 해에만 273 억 달러를 빚은 것으로 집계돼 지난 6 년간의 합계에 육박하는 것으로 집계됐다. 또 정부와 기업의 체납도 갈수록 많아지고 있다. 1997 년 7 월 1 일 현재 연체된 임금 총액은 1996 년 말보다 8 조 2 억 루블로 17% 증가하여 55 조 33 억 루블에 달했다. 기업 간 삼각부채는 천문학적 수치에 이르렀고, 총 국내총생산의 2%, 약 1 조 루블 (총 16 억 달러) 이 됐다. 더 심각한 것은 국채 발행이 기본적으로 국내 자금 축적이 아니라 외국인 투자자의 자금 유입이라는 점이다. 1997 년의 외채는 러시아 국내총생산액의 26% 에 해당한다. 국채권 (루블) 시장에서 4% 의 국채가 외국인 투자자의 손에 장악되어 러시아 예산 적자의 보상과 물가 안정에 도움이 되지 않을 뿐만 아니라, 러시아 거시경제의' 안정' 의 기초를 매우 취약하게 한다. 1998 년 7 월 국제통화기금 (International Current Fund) 은 러시아에 226 억 달러에 달하는 새로운 대출을 약속했다. 무거운 채무 부담이 날로 러시아 경제 발전을 구속하는 불리한 요인이 되고 있다. 요컨대, 러시아 경제는 명실상부한 부채 경제가 되었다. < P > 현재 러시아가 이런 무거운 채무 부담을 지탱하는 주된 방법은 신채를 빌려 낡은 빚을 갚는 것이고, 또 다른 방법은 자원을 더 많이 팔아 대외 무역 흑자를 늘리는 것이다. 하지만 이 두 가지 방법 모두 오래 사용하기가 어렵다. 대외무역만으로는 상황이 이미 악화되고 있다. 실제로 러시아 수출액 증가율은 이미 크게 하락하는 추세다. 1993 년 수출액 증가율은 39.6%, 1995 년에는 19.5%, 1996 년에는 9.7%, 1997 년 상반기에는 마이너스 성장이 됐다. 그만큼 러시아 자원이 풍부하지만 천연자원을 팔아서 국민 경제를 지탱하는 것은 불가능하다. < P > 2 < P > 모든 정치와 사회요소가 한 나라의 신용과 상환능력에 유리하거나 불리한 영향을 미치며 결국 그 나라의 경제통계에 반영될 것이다. 특히 한 나라의 외환보유액이 넉넉한지, 국제수지가 균형을 이루는지, 종합경제력이 강한지 여부 등 중대한 경제문제는 그 나라의 신용과 채무능력에 결정적인 의미를 지닌다. 따라서 국가 위험 평가에서는 경제 요소 평가가 가장 중요하며 관련 내용도 가장 광범위합니다.

(1) 자원 개발과 경제 발전 < P > 러시아는 광산자원이 풍부하고 석탄 매장량이 구 소련의 7% 이상을 차지한다. 시베리아에는 세계에서 두 번째로 큰 석유 축적 지역 (페르시아만에 버금가는 지역) 이 있다. 천연가스 자원도 매우 풍부하다. 목재 적립량은 세계 총 적립량의 2%, 석탄은 3%, 석유는 4%, 천연가스는 45%, 오일 셰일은 5% 를 차지한다. 기계 제조, 철강, 유색금속, 석유, 가스, 석탄, 항공우주, 삼림 및 화학공업 위주의 중공업이 러시아 국민경제에서 결정적인 역할을 한다. 대형 원자력 발전소는 레닌그라드와 뉴보로네시 원자력 발전소 등이 있으며, 1998 년 7 월까지 원자력 발전소가 29 개 있어 전체 발전량의 13% 를 방출했다. 러시아 연방은 엄청난 경제적 잠재력을 가지고 있다. 그러나 현재 체제 전환기에 기업 자금 부족, 생산설비 노후화, 생산적 투자 부족으로 자원 개발 활용 능력이 떨어지는 추세다. < P > 인적 자원 방면에서 러시아는 예로부터 교육을 숭상해 왔다. 일찍이 피터 대제 시대에는 근대 군사 과학 기술 인재 양성과 당시 선진적인 서유럽 조선 방직 등의 기술을 일부러 추구해 왔다. 이런 거대한 투입은 차르 러시아가 이후 발전에서 어느 정도의 동력을 가지고 있음을 보증한다. 소련이 설립 된 후, 계획 경제의 특성에 따라, 관련 교육 및 교수 시스템의 전체 세트가 설립 되었으며, 사회주의 계획 경제의 발전에 매우 유리한 재능의 큰 숫자를 육성, 따라서 소련 경제의 이륙을 촉진 했다. 소련의 이 시기 교육에서 양성된 대량의 기초학과 인재들은 앞으로의 경제 발전을 위해 인재를 비축했다. 오늘날 러시아 경제의 발전은 구 소련 계획 체제가 양성한 각종 과학기술 인재에 크게 의존하고 있으며, 특히 전자나 정보 등 시급한 인재는 더욱 기존 인재에 의존하고 있다. 그러나 러시아의 현재 재정난으로 과학기술 투자가 거듭 감소했다. 러시아의 많은 연구기관들은 제대로 일을 하기 어려웠고, 연구원들의 생활수준이 급격히 떨어지면서 인재가 대거 유출되어 1993 년에만 연구원의 약 4 분의 1 을 잃었다. 그 결과 러시아 과학 연구가 심각하게 위축되면서 1991 ~ 1993 년 단 3 년 만에 신기술 제품 개발량이 9% 이상 줄었다.

1997 년 초 러시아 정부가 제안한 2 년 계획에는 두드러진 갈등이 담겨 있다. 한편으로는 정부가 항상 생산의 반등을 투자 반등에 기탁하고, 특히 외국인 투자 증가에 기탁하고 있다. 그러나 다른 한편으로, 바로 이런 기탁이 가장 달성하기 어렵고, 정부의 예측과 실천 사이의 차이가 가장 크다. 예를 들어, 1997 년 정부는 투자가 하락하는 것을 멈추고 심지어 증가하기 시작할 예정인데, 상반기의 현실은 투자가 증가하지 않았을뿐만 아니라 1% 가까이 감소했다는 것이다. 만약 다른 방면의 조건, 특히 시장 조건이 근본적으로 호전되지 않는다면 (각종 자원이 시장을 통해 배분되어야 함), 현존하는 생산능력은 아직 충분히 발휘되지 못하고, 더 많은 투자가 있더라도 경제를 비교적 안정적으로 회복하기 어렵다. 어느 정도 반등하더라도 이런 반등은 느리고 불안정할 것이며, 정상적인 경제 성장과 이륙과는 큰 차이가 있을 것이다. < P > 이 같은 분석을 종합해 러시아 국민총생산 (GNP) 이나 국내총생산액 (GDP) 이 꾸준히 반등할 가능성은 크지 않을 것으로 보인다. 1997 년 러시아 전 정부는 1998 년 국내총생산을 2 ~ 4%, 공업 생산액을 4% 증가시킬 것을 제안했기 때문이다. 새 정부도 가을이 되면 호전되기 시작하여 연말에 GDP 와 공업 재현 성장을 실현할 수 있기를 희망하고 있기 때문이다. 실제로 1998 년 여러 경제지표가 하락하면서 국내총생산액은 .5% 의 마이너스 성장을 보였다. 정부 예산은 비현실적이어서 수입이 지출할 수 없다. 1999 년 러시아 사회는 경제위기, 재정통화위기, 정치위기가 얽히고설키는 국면이 다시 나타날 것으로 예상된다. 국민총생산이나 국내총생산액은 한 나라의 경제규모와 생산능력을 설명하는 데 사용될 수 있다. GNP 또는 GDP 의 성장은 한 나라의 대외 지급 능력을 높이고 국가 위험 관리와 밀접한 관계가 있다. 예를 들어, 헬러 (H.R.Heller) 는 GDP 와 외채액에 대한 회귀 분석을 실시했는데, 관련 계수는 1 달러당 GDP 로, 외채 총액은 약 19 달러 증가했다. 또 1998 년 말까지 러시아는 기업 적자의 절반에 육박하는 것으로 집계돼 생산능력은 1991 년 1/3 수준에 그쳤다. 생산상 안 가기 때문에 기업 간 삼각채무가 무겁고 국내 경제활동의 7% 가 물교환무역 등이다. 게다가 국세 계획을 완성할 수 없어 국고가 허전하여 국가가 투자에 사용할 수 있는 자금이 매우 적다. 최근 몇 년 동안 러시아의 초신귀는 대량의 자금을 외국으로 이전하여 국내 자금 부족을 초래했다. 9 년대 이후 러시아에서 외국으로 유입된 총 자본은 15 억 달러 이상이다. 자본 축적률은 한 나라의 자본 축적의 속도와 규모를 설명하는 데 사용될 수 있다. 러시아와 같은 자본 축적률이 낮은 국가들은 지속적으로 자금 부족 현상이 발생하고 대외자금에 대한 수요가 크다.

(2) 통화재정 및 금융정책 < P > 통화공급은 한 나라의 통화정책이 팽창적인지 긴축인지를 나타내는 데 사용될 수 있다. 화폐공급이 너무 많으면 단기간에 경제 발전을 자극할 수 있다. 그러나 발전의 경우 인플레이션을 일으키고 수출 창출능력을 약화시켜 외채 상환에 불리한 영향을 미칠 수 있다. 러시아 전 정부는 1998 년 인플레이션률이 8%, 통화량 (M2) 이 22 ~ 3% 증가했다고 제안했다. 새 정부는 인플레이션률이 1% 이내로 통제되고 통화량 (M2) 이 3% 증가했다고 조정했다. 허신:' 러시아 새 정부 정책 동향과 경제 전망',' 동유럽중앙아시아 연구' 는 1998 년 제 4 기. 그 결과 인플레이션은 경제 발전에 비해 여전히 높다. 일반적으로 통화팽창률은 경제성장률보다 낮아야 국민경제가 안정적으로 발전할 수 있고, 러시아는 경제가 성장하지 않거나 마이너스 성장도 하지 않는 상황에서도 인플레이션률이 일년 내내 12% 가량 높아야 한다. "세계경제황피서", 중국 사회과학출판사 1998 년판. 이는 은근이 조금 이완되더라도 인플레이션이 곧 상승한다는 것을 의미한다. 인플레이션률과 상환난의 상관관계는 인플레이션이 물가 상승을 촉진하여 수출품의 경쟁력과 창출능력에 영향을 미쳐 결국 한 나라가 외환으로 외채를 상환할 수 없게 되었다는 것이다. 러시아는 1998 년 상반기 대외무역이 4.4% 하락했는데, 그중 수출이 14.4% 감소한 중요한 이유 중 하나는 인플레이션 통제가 부실하다는 것이다. 미국 학자 사준 (N.Sargen) 은 연구에서 채무국의 평균 인플레이션률이 예정대로 상환하는 국가의 거의 7 배에 달한다는 것을 발견했다. 결론적으로 러시아 경제는 여전히 통화 부족-증발 통화-인플레이션-수출 감소-부채 상환에 영향을 미치는 연쇄 반응에서 완전히 벗어나지 못하고 있다. < P > 러시아에 심각한 채무 문제가 발생하는 이유에 대해 좀 더 자세히 살펴보면, 경제전환에서 시장경제 운영법에 부합하는 금융시장을 세우지 못한 것이 주요 원인 중 하나라는 것을 쉽게 알 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 경제명언) 러시아는 은행 및 비은행 금융기관의 등록 개업과 경영에 필요한 심사와 감시제도가 부족하다. 전환의 시작 부분에서, 원래 국유은행이 천하를 통일한 은행업으로, 즉시 대량의 사은행과 비은행 금융기구가 쏟아져 나왔다. 1996 년 4 월 1 일까지 등록된 상업은행은 최대 2599 개, 그리고 5514 개 기타 신용기관이 있다. 이렇게 많은 금융기관들은 러시아 시장 경제 운영에 필요한 금융보장을 제공하지 않았고, 러시아 자금 운용의 효율을 높이는 데도 기여하지 않았다. 고액의 이윤을 추구하기 위해 러시아 은행의 주요 경영 활동은 외환거래와 증권거래이며 실물경제에 대한 신용업무량은 극히 적다. 1997 년 초 러시아 은행의 비금융 기업에 대한 대출은 국내총생산의 1% 에 불과했다. 대조적으로, 폴란드와 헝가리 은행 대출과 국내총생산의 비율은 러시아의 2 배이다. 극소량의 대기업 대출 중 절대다수는 1 년도 안 되는 단기 신용대출로 중장기 대출이 거의 없다. 이처럼 심각한 은행업 구조 문제는 러시아 경제를 반등시켜 투자원이 부족할 뿐만 아니라 러시아 경제가 빚더미에 의존하게 했다.

(3) 수출입 무역 < P > 수출 실적과 수출 확장력은 한 나라의 수출 현황과 전망을 분석하는 데 사용될 수 있다. 한 나라의 수출이 많고, 외화창출 능력이 강하여, 그 직면한 채무상환난은 작다. 그렇지 않으면 반대이다. 러시아 경제는 대외무역에 대한 의존도가 높고, 국내총생산의 2% 는 대외무역수출로 이뤄지고, 외환소득의 3 분의 1 은 석유 수출에서 나온다. 국제 석유 천연가스 가격 하락으로 러시아 수출 수입이 급감했다. 1998 년 국제 원유 가격이 21 달러/통에서 한때 12 달러/통으로 떨어지면서 약 4% 하락했고 천연가스 가격도 15% 하락하여 러시아 원유 수출 (연간 1 억 2 천만 톤) 이 흑자에서 빠져나왔다