채권의 주요 거래 장소
우리나라 채권 거래소는 주로 은행간 채권 시장과 거래소 시장 (상교소와 심교소) 이다.
1. 은행간 채권 시장
은행간 채권 시장은 중국 외환거래센터와 전국은행간 동업대출센터 (이하 동업센터) 와 중앙국채등록결제회사 (이하 중앙등록회사) 에 의탁해 상업은행, 농촌신용사, 보험회사, 증권사 등 금융기관이 채권을 매매하는 시장을 포함한다. 최근 몇 년간의 빠른 발전을 거쳐 은행간 채권 시장은 이미 중국 채권 시장의 주체가 되었다. 대부분의 장부 국채와 정책성 금융채무는 모두 이 시장에서 발행되고 거래된다.
중앙국채 등록결제유한책임회사는 시장 참가자들에게 채권 호스팅, 결제 및 정보 서비스를 제공한다. 전국 은행간 동업 대출 센터는 시장 참가자의 견적과 거래에 중개 및 정보 서비스를 제공한다. 중국 인민은행의 허가를 받아 은행간 동업 대출센터와 중앙국채등록결제회사는 관련 시장 정보를 공개할 수 있다. 현재 중국의 은행 간 채권 시장은 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.
(1) 채권 시장의 마더보드 지위는 이미 기본적으로 확립되었다. 중국 채권 시장은 은행간 채권 시장과 거래소 채권 시장으로 나뉜다. 은행간 채권 시장이 급속히 확장됨에 따라 중국 채권 시장에서의 점유율과 영향력도 커지고 있다. 2065438+2008 년 채권 시장은 각종 채권 43 조 6000 억 원을 발행해 전년 대비 6.8% 증가했다. 이 가운데 은행간 채권 시장에서 발행된 채권은 37 조 8000 억 원으로 전년 대비 2.9% 증가했다. 20 18 과 12 연말까지 채권 시장 호스팅 잔액은 86 조 4000 억 위안으로, 그 중 은행간 채권 시장 호스팅 잔액은 75 조 7000 억 위안이다. 20 18 년 채권 시장 현금권 거래량은156 조 7000 억 원으로 전년 대비 44.6% 상승했다. 이 가운데 은행간 채권 시장 현금권 거래량150 조 7000 억원, 하루 평균 6029 억원, 전년 대비 47.2% 증가했다. 거래소 채권 시장 현권 거래량은 5 조 9 천억원으로 하루 평균 244 억원을 거래하며 전년 대비 7. 1% 상승했다. 20 18 년 은행간 시장신용대출과 환매 거래총액은 862 조 원으로 전년 대비 24% 증가했다. 그 중 동업 대출 누적 거래139 조 3000 억 원으로 전년 대비 76% 증가했다. 담보식 환매 누적 거래 708 조 7000 억 원으로 전년 대비 20.5% 증가했다. 매수식 환매 누적 거래 14 조 원으로 전년 대비 50.2% 하락했다.
(2) 시장 기능이 점차 드러나면서 투자와 유동성 관리 기능을 겸비하고 있다. 은행간 채권 시장의 빠른 확장은 상업은행에 자금 운영 플랫폼을 제공하고 상업은행의 자금 운영 효율을 높여 상업은행의 거대한 2 차 비축을 형성했다. 상업은행은 그에 따라 초과준비금 수준을 점차 낮춰 자본운영수익을 높이는 동시에 상업은행 자산의 유동성을 크게 높였다. 게다가, 은행간 채권 시장도 중앙은행의 공개 시장 운영 플랫폼이 되었다. 중국 인민은행은 65438 부터 0998 까지 은행간 시장을 통해 현금채권을 매입, 판매, 환매함으로써 기본통화를 조절하기 시작했다.
(3) 시장 유동성은 국제 시장에 비해 여전히 낮다.
중국 은행간 채권 시장의 거래량이 크게 증가했지만 주로 채권 재고가 증가했기 때문에 전반적으로 유동성이 여전히 떨어진다. 이는 우리나라 채권 시장의 총량이 급속히 확대되었지만 시장의 미시적 구조와 운영 효율성은 여전히 향상되어야 한다는 것을 반영한 것이다. 현금 시장의 유동성이 부족하여 채권 시장의 유동성 관리의 효율성이 크게 떨어지고 채권 시장의 가격 발견 기능도 영향을 받아 시장의 운영 효율을 더욱 떨어뜨렸다.
은행간 채권 시장의 참가자들은 가격 조회를 통해 선택한 거래 상대와 하나씩 거래를 성사시켰는데, 이는 중국 상하이와 심천 거래소의 거래 모델과는 다르다. 거래소의 채권 거래는 주식거래와 마찬가지로 수많은 투자자 * * * * 가 같은 입찰으로 컴퓨터를 통해 중매되었다.
은행간 시장의 참가자는 법인으로, 주로 상업은행, 증권회사, 기금, 보험, 신탁 등 금융기관과 일부 비금융기관 투자자를 포함한다. 개인투자자들에게 은행간 시장은 아직 개방되지 않았다.
2. 외환 시장
거래소 국채시장은 비은행 금융기관과 개인을 주체로 하는 장내 시장이다. 시장은 연속 입찰 방식을 채택하여 거래하고, 채권의 위탁과 결제는 중국 증권등록결제회사에 있다.
20 19 개정' 상하이 증권거래소 채권 거래 시행 세칙' 에 따르면 거래소채권 시장에서 거래되는 채권에는 별도로 거래되는 전환가능한 회사채 중 국채, 회사채, 회사채, 회사채 등이 포함될 수 있다. 거래 방식에는 현물 거래와 담보식 환매 거래가 모두 포함되어 있다.
전통적인 거래소 채권 시장은 일반적으로 가격 우선, 시간 우선 원칙에 따라 거래 시스템이 투자자의 매매 지시와 일치하여 결국 거래를 성사시키는 입찰 거래 방식만 채택한다. 상해증권거래소와 선전증권거래소 (심교소) 는 전통적인 입찰거래방식을 고수할 뿐만 아니라 최근 몇 년간 해당 플랫폼에서 장외 거래방식을 내놓았다.
거래소 고정수익 전자 플랫폼은 기관 투자자를 대상으로 대규모 현금 거래에 서비스를 제공한다. 플랫폼은 두 개의 시장으로 구성됩니다. 하나는 거래자 간의 시장, 견적 시스템 및 견적 요청 시스템입니다. 다른 하나는 거래자와 일반 투자자 사이의 시장으로, 합의거래 모델을 채택하여 거래신고를 통해 거래한다. 플랫폼은 현금 거래, 매수식 환매 작업, 담보권 신고 반환에는 사용할 수 있지만 담보식 환매 작업에는 사용할 수 없습니다.
거래소 시장의 경매와 조회시스템 사이에서도 거래가 가능하지만, 이 시스템의 채권은 T+0 모델 거래를 채택하고, 시스템 간 거래 방식은 T+ 1 모델, 즉 이날 경매시스템을 통해 매입한 채권은 이 시스템을 통해 판매될 수 있지만, 다음 거래일에만 고정수익 종합전자플랫폼을 통해 판매될 수 있다.
은행간 채권 시장과 거래소 채권 시장의 차이는 아래 표에 나와 있다.
은행간 채권 시장과 거래소 채권 시장의 차이를 설명하다.
02
채권 거래의 위험은 무엇입니까?
1. 신용 위험
신용위험이란 채권을 발행한 대출자가 제때에 이자를 지급하거나 원금을 상환하지 못해 채권 투자자들에게 손해를 끼칠 위험을 말한다. 모든 채권 중에서 국채는 정부 신용담보가 있어 위약 위험이 거의 없다. 그러나 지방정부와 중앙정부 이외의 회사가 발행한 채권은 다소 위약 위험이 있다. 따라서 신용평가기관은 채권을 평가하여 위약 위험을 반영해야 한다. 일반적으로 시장이 채권의 위약 위험이 비교적 높다고 판단한다면 시장은 채권에 높은 수익률을 요구하여 가능한 신용위험을 메울 것이다.
신용 위험의 원인으로는 이자를 제때에 지불할 수 없고 원금을 상환할 수 없다는 것이다. 심지어 국채채권조차도 유럽 채무 위기와 같은 큰 신용 위험을 가질 수 있다.
2. 이자율 위험
채권의 금리 위험은 금리 변동으로 인한 채권 가치 변동으로 인한 손실의 위험이다. 국채의 경우 금리 위험이 주요 위험이다. 금리가 떨어지면 채권 가격이 오르지만 금리가 오르면 채권 가격이 떨어진다. 채권의 기간이 4 라면 수익률이 0.2% 상승할 때 채권의 가치는 약 0.8% 떨어진다. 이런 위험은 바로 금리 위험이다.
구매력 위험
구매력 위험은 자산 구매력이 인플레이션으로 인해 하락할 위험을 가리킨다. 인플레이션 기간 동안 실제 이자율 = 명목 이자율-인플레이션율. 예를 들어, 1990 년대의 인플레이션 주기에서 실제 금리는 음수였다. 이런 상황에서 채권을 매입하면 이자표를 받더라도 자산의 구매력이 떨어진다. 예를 들어 채권의 액면금액은 100 원, 액면이율은 4%, 수익률은 4%, 그해 인플레이션률은 6%, 1 년 후 만기시에는 연 1 회 이자를 지급한다. 우리가 만약 65,438+004 원을 써서 이 채권을 구매한다면 연말까지 수익은 65,438+004 원이 될 것이다. 같은 구매력을 유지해야 한다면 106 원을 받아야 하므로 구매력이 나타난다.
4. 유동성 위험
유동성 위험은 상대적으로 짧은 시간 내에 공평하거나 공평한 가격으로 채권을 판매할 수 없다는 것을 말한다. 유동성이 떨어지는 시장, 투자자들이 채권을 현금화하려면 시간이 오래 걸리거나 어느 정도의 손실을 입게 될 것이다. (존 F. 케네디, 돈명언) 예를 들어, 투자자가 공정가치가 99.80 원인 비유동 채권을 보유하고 있다면 일반적으로 시장 거래량이 거의 없다. 이날 수익률이 변하지 않으면 투자자들은 액면가가 2 억원인 채권을 팔고 싶어 최종 평균 거래가는 97. 10 원에 불과하다. 이때 2.7054% 의 시가손실은 유동성 부족으로 인한 것이다.
5. 재투자 위험
채권 투자는 채권 이자와 일부 원금 재투자 이자 (예: 일부 자산 지원증권) 를 벌 수 있다. 채권에 투자하면 5% 의 수익률을 얻을 수 있지만 이자를 받을 때마다 5% 미만의 수익률로만 투자할 수 있다면 만기수익률은 떨어질 것이다.
상황
우리가 2 년 만기 채권을 보유하고 있다고 가정해 봅시다. 액면금리는 5% 이고 이자는 일 년에 한 번 지급됩니다. 재투자 수익률이 5% 라면 이 채권의 수익률은 얼마입니까?
현금 흐름을 먼저 볼 수 있습니다 (아래 표 참조).
채권 현금 흐름표
T= 1 의 쿠폰으로 우리는 5%, 1 년을 더 투자한다. T=2 인 경우 현금 흐름은 5×( 1+5%)=5.25 위안입니다.
T=2 의 총 현금 흐름은105+5.25 =110.25 위안입니다.
우리가 달성한 연간 수익률은 다음과 같습니다.
재투자 수익률이 0% 라면 이 채권의 수익률은 얼마입니까?
T= 1 의 이자표로 0% 재투자 1 년, T=2 시 현금 흐름은 5×( 1+0%)=5 위안입니다.
T=2 의 총 현금 흐름은 105+5= 1 10 위안입니다.
우리가 달성한 연간 수익률은 다음과 같습니다.
이 수익률은 이전 문제보다 낮았는데, 주로 재투자 수익률이 낮기 때문이다.