브레튼우즈 체제 붕괴 이후 각국은 자유화 경제정책과 변동환율제도를 잇따라 시행해 국경 간 자본 흐름을 직접적으로 가속화하고 금융 세계화 과정을 촉진했다. 금융자본은 가치가 급격하게 증가하고 고속의 흐름으로 팽창하며 부분적으로 현실과의 괴리를 드러낸다. 미국은 통화피라미드에서 달러의 최상위 지위에 의지해 "미국 달러 환율 변동에 관계없이 국내 목표(고용, 대외 무역 수출)를 바탕으로 특정 국내 정책을 시행할 수 있는 유일한 국가"가 됐다. 따라서 미국 달러화와 함께 중앙국제통화체제와 관련된 국제지불의 불균형도 세계경제의 발전을 동반하게 되었다. 자본의 세계화와 지역 경제 발전의 차이는 또한 글로벌 지역 경제 조정과 협력의 급속한 발전을 가져왔습니다. 그 결과 금융의 세계화, 금융자본과 현실의 분리, 환율불안, 달러중심주의와 국제수지 불균형, 지역통화협력 등이 이 시기 국제통화체제의 두드러진 특징이 되었다. 자본의 초국적 흐름과 금융의 세계화
자본의 이윤추구적 성격은 자본의 세계적 팽창의 원동력이며, 서구 국가들의 변동환율제 시행과 이에 따른 금융자유화 정책은 자본의 세계적 팽창을 더욱 심화시켰다. 세계화의 금융자본. 프랑스 연금기금 설립을 지지하는 국회의원은 『르몽드』에서 해외 금융투자의 중요성을 명확히 설명하면서 “연기금의 진짜 장점은 다른 나라의 경제성장 혜택을 부분적으로 공유할 수 있다는 점이다. "
금융 세계화는 먼저 국경을 넘는 자본 흐름 규모의 급속한 확장에서 나타납니다. 금융자유화, 금융통제 완화와 함께 자본흐름의 규모가 급속히 확대되고, 흐름 속도도 크게 증가했으며, 흐름 방향도 선진국에서 개발도상국으로, 점차적으로 큰 조정을 겪었다. 선진국 간의 자본 흐름에 관계없이 절대 규모와 상대 규모 모두 역사상 모든 기간을 초과합니다. 특히 이 시기에는 단기자본의 흐름이 중요한 자본흐름의 형태가 되었다. 미국은 자본 수출국에서 자본 수입국으로 점차 변모해 왔으며, 국경을 넘는 자본 흐름 속에서 미국은 공공 및 개인 적자를 충당하기 위해 발전된 자본 시장에 의존하고 있습니다.
둘째, 자본의 초국적 흐름은 여러 국가의 금융시장의 점진적인 통합으로 이어졌습니다. 이러한 종류의 시장 통합은 한편으로는 자본 가격의 변동으로 나타납니다. 여러 국가의 금융 시장은 점차적으로 주요 서방 국가의 중앙 은행의 의사 결정에 상당한 상관 관계가 있습니다. 주요국의 금리가 바뀔 때마다 조정은 다른 나라의 빠른 반응을 촉발할 것이고, 국가 간 금리 격차는 줄어들 것입니다. 한편, 이는 금융 감독, 금융 시스템 및 기타 거래 규칙의 점진적인 수렴에도 반영됩니다. 즉, 금융 자본은 "전 세계적으로 투자자와 모금자를 선택하기 위해 동일한 게임 규칙 하에서 동일한 금융 도구를 점진적으로 사용합니다."
마지막으로 금융 세계화에는 분명한 수준이 있습니다. 금융시장이 점차 단일화되면서 금리연계가 강화되고, 금융시스템이 점차 수렴되면서 어느 나라의 금리변화가 전체 국제금융시장에서 주도적인 역할을 하고, 어느 나라의 금융시스템과 '게임룰'이 채택되는지도 금융의 세계화가 가능해진다. . 분류. 미국 금융 시스템은 달러의 지위와 미국 채권 및 주식 시장의 규모에 따라 결정되는 다른 나라의 금융 시스템을 지배합니다. 금융세계화가 국가간 경쟁과 불균등발전을 부정하는 것은 아니다. 1990년대 이후 금융세계화 과정에 신흥시장 국가들이 합류한 것은 금융세계화의 범위가 확대되었을 뿐만 아니라 금융세계화가 어느 정도 심화된 것을 의미한다. 국가 간 경쟁과 불평등한 발전. 세계화가 역전될 것인지에 대한 완전한 이해는 아직 이루어지지 않았지만, 기술의 진보와 인터넷 혁명은 1930년대 대위기의 가능성을 감소시켰다. 두 가지 세계화 조류의 부침은 19세기 영국 헤게모니 중심의 국제경제질서와 20세기 미국 헤게모니 중심의 국제경제질서에 큰 변화를 가져오며, 이는 팽창에서 침체와 침체로의 전환으로 나타난다. 그러다가 국제경제질서가 바뀌면서 다시 침체에 빠지고 다시 시작되는 위기의 과정. 이 과정에서 세계 GDP 대비 세계 무역 비율의 증감이 중요한 역할을 했다. 이번 세계화는 세계화의 깊이와 폭이 1914년 이전과는 거리가 멀다는 것을 보여주었습니다. 전쟁을 정부 협의로 대체하는 협의 메커니즘은 대규모 경제 위기도 어느 정도 피할 수 있게 해주었습니다. 또한 필연적으로 상대적으로 온화하고 오래 지속되는 접근 방식을 취합니다.
금융자본과 실물경제의 분리
공공상품으로서 그 가치의 안정성은 우리에게 상당한 사회적 이익을 제공하지만 통화는 항상 고유한 상품 특성을 가지고 있습니다. , 돈의 이러한 모순적인 성격은 돈의 신중한 관리를 요구합니다. 브레튼우즈 체제 이전에는 통화는 금 보유량과 일정한 비례 관계를 유지하여 경제 주체가 특정 통화 규율을 시행하도록 강요했습니다. "신용 화폐는 사회적 생산 과정의 가장 높은 단계에 속하며 완전히 다른 법률의 적용을 받습니다." 브레튼우즈 체제의 붕괴는 화폐와 금 보유량의 분리를 의미하며, 여러 국가에서 발행하는 지폐는 더 이상 물리적 대상과 일정한 전환 관계를 유지할 필요가 없습니다. 국제 통화 시스템은 신용 통화 시대에 진입했습니다. 이는 또한 금융자본의 확대, 특히 국제금융자본의 확대를 위한 전제조건을 제공한다.
자유화된 경제 정책의 시행은 금융 자본 확대를 위한 강력한 현실적 기반을 제공합니다. 첫째, 경제자유화 정책으로 인해 금융시장이 불확실성을 갖게 되었고, 이로 인해 파생금융상품에 대한 수요가 창출되었습니다. 둘째, 자유화된 경제정책은 상대적으로 높은 이자율을 가져왔고, 높은 이자율은 생산자본을 금융자본으로 전환시켜 금융자본을 확대시켰다.
국제결제은행(Bank for International Settlements)의 보고서에 따르면 2007년 외환시장의 일일 거래량은 3조 2천억 달러에 달했지만 이에 상응하는 국제 무역의 '현실적인' 일일 거래량은 77.4달러에 불과했습니다. 이는 일일 외환거래량의 10%에 해당하는 2.4%이다. 규제 완화와 금융 혁신의 발전으로 새로운 금융 수단이 계속해서 등장했고, 다양한 국가의 금융 자산 수가 급속히 확대되었습니다. 1990년대에는 거의 모든 국가의 금융 자산 수가 해당 국가의 GDP를 크게 초과했습니다. 2008년 3월 국제결제은행(Bank for International Settlements)이 발표한 조사 결과에 따르면 글로벌 금융 파생상품의 총 가치는 2002년 100조 달러에서 2007년 말 516조 달러로 급증했으며 이는 전 세계 GDP의 10% 이상에 해당합니다. 48조 달러에 달합니다. 그 중 절반 이상인 300조 달러가 미국에 있다. 이런 식으로 국제 금융의 발전은 그 자체의 논리에 기초하고 더 이상 무역과 직접적으로 관련되지 않으며 세계 경제에서 국채는 투기 금융의 주요 기둥이 되었습니다.
환율의 불안정성
국제 금융의 발전은 그 자체의 논리에 기초하고 더 이상 세계 경제의 무역 및 생산적 투자와 직접적인 관련이 없기 때문에 교환의 불안정성은 브레튼우즈 체제 이후 안정성은 또 다른 중요한 특징이 되었습니다.
프리드먼은 1970년대 금융자유화와 변동환율을 옹호하고 지지한 사람이다. 환율 문제를 논의할 때 프리드먼은 환율을 일광 절약 시간제와 비교하면서 “변동환율의 이론적 근거는 다음과 같다”고 믿었다. 일광 절약 시간제에 대한 이론적 근거와 거의 동일합니다... 모든 사람이 시계에 대한 반응 패턴을 바꾸고 싶어하더라도 모든 사람을 안내하는 시계를 변경하는 것은 모든 사람이 개별적으로 시계를 변경하는 것보다 더 어렵습니다. 시계에 대한 반응 패턴은 훨씬 더 어렵습니다. 외환시장에서도 마찬가지입니다. 국내 가격 체계를 구성하는 여러 가격의 변동에 의존하는 것보다 한 번의 가격, 즉 외환 가격을 변경하는 것이 더 간단합니다. 더".
변동환율을 시행함으로써 달성할 목표 중 하나는 “환율은 자유롭게 변하면서 사실상 매우 안정적이다. 환율의 불안정성은 기초자산의 불안정성의 징후이다. 경제구조." 그리고 프리드먼은 "환율을 동결해 이러한 증상을 없애는 것은 근본적인 어려움을 해결하지 못하고, 이러한 어려움에 대한 조정을 더욱 고통스럽게 만들 뿐"이라고 믿었습니다. 변동 환율을 시행하기 위한 전제 조건은 "무제한 다자간 무역입니다. 이 시스템에서는 수출입에 대한 직접적인 수량 통제가 없습니다. 이 시스템에서는 관세와 수출 보조금이 매우 안정적이고 차별적이지 않습니다." 국제 무역의 상당 부분이 민간(비정부) 통제하에 있는 시스템.”
이는 변동환율을 시행하기 위해서는 두 가지 전제조건이 있다는 것을 의미한다. 하나는 환율 변동이 경제 기반의 변화를 반영해야 한다는 것이고, 다른 하나는 현재의 국제 무역 체제가 완전히 자유롭다는 것이다. 무역 보호주의적 행동이 없습니다. 변동환율제도의 시행은 국내 통화정책의 독립성을 유지할 수 있을 뿐만 아니라, 국제통화협력을 극대화하고 통화안정을 달성할 수 있습니다.
그러나 변동환율제 시행 이후 개발도상국의 환율 변동성은 프리드먼이 믿었던 것보다 훨씬 더 클 뿐만 아니라, 지배적인 강세도 나타났다. 국제 거래에서 미국 달러, 유로, 엔 통화 간의 환율도 매우 불안정합니다.
동시에, 1985년 엄청난 국제수지 적자로 인해 미국은 일본에 '플라자 협정'을 체결하도록 강요했고, '플라자 협정'은 반전을 가져왔다. "사람들은 더 이상 변동 환율을 믿지 않습니다." 원하는 균형이 자동으로 달성됩니다.
크루그먼은 매몰비용 모델 분석을 통해 환율과 무역의 고립, 금융시장의 불완전성으로 인해 환율이 합리적인 수준에서 멀어진다는 점을 밝혔다. 크루그먼은 환율은 외환시장에 전적으로 맡길 수 없을 만큼 중요한 가격이라고 믿는다. 따라서 정부 정책은 통화 정책의 특정 변화를 희생하더라도 환율 기대 센터를 설립하고 이 센터를 방어해야 합니다. "세계 경제의 불완전한 통합은 환율 불안정의 원인이자 결과입니다." 금융 세계화의 발전을 이끈 것은 바로 자본의 자유로운 흐름과 상호의존적인 국제 금융 시장으로의 자본의 집중이며, 여전히 세분화된 여러 국가의 통화는 여전히 환율 불안정의 실제 원인으로 남아 있습니다.