중국 경제의 10대 예언 저자: Wang Jiachun | 원본 | 2008-10-08 09:22 | 2표 획득 태그: 위기 예언 중국 경제의 10대 예언 왕자춘의 예언 1: 경제 운영은 "경착륙"을 겪게 될 것입니다. GDP 성장률은 2008년 3분기에 9로 떨어졌고, 4분기에는 7 이하로 떨어질 것이며, 연간 성장률은 8 정도에 머물 수도 있습니다. 2009년에는 경제 자체가 둔화와 침체에 대한 더 큰 압력을 가할 것입니다. 재정 지출이 2008년과 같은 비율로 증가한다면 2009년 GDP 성장률은 드물게 0보다 높거나 낮을 수 있습니다. 정부가 그 여유를 이용해 적자를 극한까지 확대한다고 해도 2009년 GDP 성장률은 8을 넘기 어려울 것이다. 2009년 정부의 '속도 유지' 노력이 클수록 2010년 경기 침체는 더욱 심해질 것이다. . 어쨌든 향후 3~4년간의 GDP는 초저성장, 제로성장, 마이너스 성장으로만 상상할 수 있고, 더욱이 마이너스 성장이 일어날 가능성이 높다. 이번 경제 조정은 적어도 2012년까지 지속될 것이며 조정 이후 중국 경제는 중간 속도로 전환되고 성장률은 장기적인 하향 추세를 보일 것입니다. "경착륙"의 초기 주요 압력은 수출의 정체 또는 심지어 마이너스 성장, 부동산 산업에 대한 투자의 급격한 감소, 제조업 투자의 정체 또는 마이너스 성장에서 비롯되지만 그에 따른 은행 신용 감소는 " 경착륙'은 더욱 심각하다. 성격상 이번 경제조정은 개혁개방 이후, 심지어 중화인민공화국 건국 이래 가장 고통스러운 '초조정'이 될 것이다. '30년에 한 번', '60년에 한 번'이라고 할 수 있다. 예측 2: 산업 시스템 전체가 심각한 어려움을 겪을 것이다. 수출 정체나 심지어 마이너스 성장마저도 제조업의 손실과 실업률을 크게 증가시킬 것이다. 수출과 민간투자(주로 제조업, 부동산업에 집중)가 정체되거나 마이너스 성장을 동시에 경험해 원자재산업은 큰 손실을 입게 될 것이 분명하다. 중국의 제조업 및 원자재 산업이 정체되거나 마이너스 성장을 경험하게 되면, 국가의 발전 용량(기존 발전 용량과 향후 가동 예정인 발전 용량 포함)이 과잉 공급될 수 있으며, 이는 결국 석탄 수요 감소로 이어질 수 있습니다(물론, 원자재 산업의 감소는 석탄 수요 감소로 이어질 것입니다). 이런 수직적 전달과 수평적 충격이 계속된다면 어떤 산업도 쉽게 살 수 없을 것 같아 두렵습니다. 예측 3: 주택가격 거품은 완전히 터질 것이다. 베이징 주택 가격은 2008년 4분기부터 상승하기 시작할 것이다. 이러한 예측에 대한 기본적인 이유는 이미 다른 기사에서 설명했기 때문에 여기서는 반복하지 않겠다. 예측 4: 많은 은행들이 실존적 위기에 빠질 것이다. 첫째, 경제의 '경착륙'은 대출수요 증가율을 급격하게 둔화시키고 대량의 부실자산을 은행으로 몰리게 된다. 주택 구매자가 모기지 지불을 중단했기 때문입니다). 둘째, 급격한 금리 인하 과정에서 은행 금리 스프레드가 급격히 축소될 것이다. 셋째, 자금발행이 크게 위축되면 은행의 중개사업수익이 상당부분 손실될 것이다. 다양한 요인들의 복합적인 영향으로 은행의 영업실적과 자본적정성 비율은 급격히 하락할 것이며, 많은 은행들은 심각한 손실과 마이너스 순자산을 겪게 될 것입니다. 이 경우 은행 신용은 줄어들 수밖에 없고, 이는 결국 실물경제에 '경착륙' 압력을 가중시키게 된다. 위에서 언급한 은행의 문제는 2008년 4분기부터 조짐이 나타나기 시작할 것이며 2009년에는 점점 더 명확해질 것입니다. 예측 5: 가격 수준은 높은 수준에서 등락한 후 계속해서 상승할 것입니다. 일정 기간의 충격 후에 물가 수준은 다시 상승하여 결국 하이퍼인플레이션을 형성하게 됩니다. 첫째, 석유 및 곡물과 같은 1차 생산품의 가격은 여전히 높은 수준으로 변동하거나 심지어 새로운 최고점에 도달하여 PPI에 새로운 자극을 줄 것입니다. 둘째, 재정 능력 약화로 인해 정부는 가격 통제를 완화하게 될 것입니다. 셋째, 다수의 제조업체가 문을 닫은 후 제조품 공급 수준에 새로운 인플레이션 압력이 발생할 것입니다. 넷째, 채택해야 할 확장적 통화 정책과 확장적 재정 정책이 추진될 것입니다. 통화 공급 수준에서 가격을 인상합니다.
예측 6: 많은 지방자치단체가 재정위기에 직면하게 될 것이며, 경제 상황의 악화로 인해 기업과 주민의 납세 능력도 크게 저하될 것입니다. 이 경우 증세폭이 저절로 줄어들 뿐만 아니라, 정부는 기업과 주민에게 조세부담 측면에서 '양보', 즉 특정 종류의 세금에 대한 세율을 낮추고, 중요한 산업과 기업에 대한 세금을 인상합니다. 동시에 민간 투자와 부동산 시장의 급격한 조정으로 인해 지방정부의 '토지 매매' 수입이 급격하게 감소할 것입니다. 재정 지출 증가는 경기 침체나 경기 침체 기간에도 항상 강한 관성을 보입니다. 정부가 민생 개선과 '농업·농촌·농민' 지원, 국방력 강화를 위한 지출을 지속적으로 늘리는 것은 돌이킬 수 없는 추세다. 과도한 경기침체를 억제하기 위해 공공건설비를 늘리는 것도 불가피한 선택이다. 따라서 전반적으로 재정지출은 계속해서 높은 성장률을 유지할 것이다. 두 가지 요소의 복합적인 영향으로 인해 세금 증가는 감소해야 하고 지출 증가는 감소하기 어렵습니다. 향후 몇 년간 각급 정부의 재정 상황은 낙관적이지 않을 것입니다. 특히 지난 몇 년간 '토지 매매' 수입에 지나치게 의존해 온 지방자치단체는 재정위기에 직면하게 된다. 예측 7: 금리가 급격히 떨어지거나 0에 가까워질 수도 있습니다. 경제에 대한 '경착륙' 압력이 급격히 높아지면서 중앙은행은 2008년 4분기나 2009년 상반기에 예금금리와 대출금리를 대폭 인하할 수밖에 없을 것이며, 급격한 하락세를 보일 가능성이 높다. 150bp 또는 200bp의 비율입니다. 이러한 급격한 하락은 거시경제통제당국의 예상을 뛰어넘는 경제상황의 악화를 반영한다. 2009년 하반기나 2010년에는 0에 가까운 '초저금리'가 나타날 가능성이 크다. 많은 사람들은 물가가 여전히 높은데도 이자율은 계속 하락할 것이라고 믿지 않습니다. 이런 생각은 금리의 본질을 이해하지 못하는 것입니다. 제 생각에는 이자율은 자금의 가격으로 표면적으로는 중앙은행이 통제하지만 본질적으로는 실물경제의 자산수익률에 따라 달라집니다. 실물경제에서 자산수익률이 하락하는 과정에서 중앙은행은 실물경제의 기본 활력을 유지하기 위해 금리를 낮춰야 한다. 동시에, 실물경제는 국가경제체제의 '토대'이며, 자산수익률보다 높지 않은 이자율은 실물경제의 생존을 위한 기본조건이다. '침체'와 '인플레이션' 압력이 공존하는 상황에서 정부와 중앙은행은 '차를 지키려고 볼모를 버린다'는 사고방식으로 '침체'를 억제하면서 '인플레이션'을 용인할 수밖에 없다. 금리 인하만 선택하고 금리 인상은 절대 하지 마세요. 금리 인하 과정에서 예금과 대출의 스프레드가 축소되면서 은행 시스템에 큰 타격을 입혔다. 그러나 이에 비해 실물경제는 '토대'이고 은행시스템은 '목적'이다. 물론 은행 시스템도 살려야 하지만 이런 일은 상대적으로 쉽습니다. 어딘가에서 돈을 얻거나 지폐를 인쇄하여 은행 자본의 구멍을 메우면 됩니다. 예언 8: 기존의 거시적 통제 조치로는 경제의 '경착륙'을 막기가 어렵습니다. 통화정책 관점에서 볼 때, 경기불황 시기 '유동성 함정'이 존재하고 은행시스템 자체를 보호하기 어려운 상황으로 인해 금리 인하 등 경기부양책이 큰 성과를 거두기 어려울 것으로 보인다. 국내외 경제 운영의 역사는 대규모 경제 조정에서 통화 정책의 부양이 경제 운영 속도에 최소한의 영향을 미친다는 것을 반복적으로 입증했습니다. 재정정책 측면에서 볼 때, 거시경제에 내재된 '경착륙' 압력에 직면하면 정부는 자연스럽게 공공사업에 대한 지출을 늘릴 것이다. 그러나 이 접근법의 효과는 과대평가될 수 없습니다. 첫째, 세입증가율 감소로 재정지출 확대가 제한되고, 국가채무를 추가로 발행하는 것은 향후 상환압력을 고려할 수 없게 된다. 둘째, 중앙정부는 위기에 처한 지방재정을 살리기 위해 충분한 자금을 지출해야 할 것이다. 셋째, 전통적인 의미에서 인프라가 거의 부족하지 않습니다. 자금을 어디에 투자해야 하는지가 실제로 문제입니다. 고속철도를 더 건설하시겠습니까? 좋은 선택처럼 들리지만, 고속 여객 운송 능력(항공산업 포함)이 부족하지 않기 때문에 효율성 측면에서 바람직하지 않을 수 있다. 많은 고민 끝에 나무를 심고, 사막을 관리하고, 큰 강을 청소하는 일에는 전국의 유휴 노동력을 동원할 수 밖에 없다는 생각이 들었습니다. 물론 정부는 중·저소득층에 대한 이전지불도 반드시 늘릴 예정이다.
그러나 이는 실업률 증가, 물가 상승, 주식시장 하락 등 요인으로 인한 주민의 부와 소득 위축을 어느 정도 완화할 수 있을 뿐, 소비 증가세 둔화 압력을 완화할 수는 없다. 소비 성장의 증가. 예측 9: 주식시장은 계속 급락할 것이다. A주 시장은 2008년 말이나 2009년 1분기에 약 1,100포인트까지 하락할 수 있으며, 이후 이번 약세장에서 최대 규모의 '자발적' 반등이 있을 수 있으며 진폭은 50에 도달할 수 있습니다. 몇 달 동안 지속될 수 있습니다. 반등이 끝나면 신저점을 탐색하며 800포인트, 600포인트, 300포인트 방향으로 하향 변동합니다. 2010년 말이나 2011년 상반기까지 A주 시장은 하락장의 바닥에 도달할 수 있습니다. 이러한 예측의 이유에 대해서는 이미 『이 약세장의 궁극적인 바닥의 공간과 시간을 재논의하다』 등의 글에서 자세히 설명하였으므로 여기서는 반복하지 않겠다. 예측 10: 외환보유고는 급격히 감소할 것이다. 가장 큰 이유는 수출 급감과 대규모 자본유출 때문이다. 자본도피에는 차익을 추구하는 외국자본도피(비실체분야의 '핫머니', 실물분야의 외국자본 포함)와 패닉 국내자본도피가 포함된다. 미국 달러 지폐를 핵심으로 하는 현 국제통화체제는 붕괴 위기에 처해 있으며, 국제통화체제에 큰 변화가 불가피한 추세다. 국제 시스템에 발생할 수 있는 주요 변화와 중국 경제의 장단점을 고려할 때 위안화 환율 시스템에는 "혁명적인" 변화가 필요합니다(이에 대해서는 나중에 자세히 설명). 따라서 단순히 위안화의 상승이나 하락에 대해 이야기하는 것은 바람직하지 않으며 매우 위험합니다. 위안화 환율제도의 '혁명적' 변화가 먼저 이뤄지지 않는다면 중국의 외환보유액 감소와 금융안보 문제는 더욱 우려스러울 것이다.
참조: /Article/Archive/2008/10/8/137572_4.html