주로 내부 요인과 외부 요인 두 가지로 인해 발생합니다.
외부 요인: 첫째: 일본의 요구 사항. 둘째, 미국의 압력입니다.
내부 요인: 첫째, 실효환율입니다. 둘째, 구매력 평가. 셋째: 국제수지.
심층적인 이유: 1. 국제수지 상태. 2. 국민소득. 3. 물가상승률 수준. 4. 이자율. 5. 외환보유고. 6. 투기적 활동과 시장심리적 기대. 7. 제도적 요인.
외부적 요인
첫 번째: 일본의 요구
2002년 12월 2일 구로다 하루히코 일본 재무부 차관과 가와이 마사히로 부총리는 파이낸셜 타임스에서 " 2002년 2월 22일 일본 재무장관 시오카와 쇼주로(Shiokawa Shojuro)는 OECD 7개국 회의에서 다른 6개국에 위안화 절상을 요구하는 제안서를 제출했다. 기구가 회원국 밖에서 경제 문제를 공개적으로 논의한 것은 창설 이후 처음이다. 2003년 3월 2일, 니혼게이자이신문은 "중국이 아시아 세계에 디플레이션을 수출했다"는 기사를 게재했다. 일본 정부는 중국이 전 세계, 특히 아시아 국가에 디플레이션을 수출했다고 믿고 있으며, 이것이 일본이 위안화 절상을 요구하는 주된 이유입니다. 중국의 수출 급증, 국내 물가 하락, 미국 달러화 환율제도 등으로 인해 국제시장에서 값싼 상품의 공급능력이 크게 늘어나 일본 내수가격이 하락세를 보이고 있다. 동시에 일본의 총수요 부족으로 물가는 더욱 하락해 디플레이션 위험이 생기고, 중국은 일본을 비롯한 전 세계로 디플레이션을 수출하고 있다. 일본 정부는 세계 최대 신흥시장 경제국인 중국이 세계 경제 안정에 기여할 책임이 있고, 중국 정부가 수출을 엄격하게 제한할 수 없다면 확장적 접근 방식을 취해야 한다고 믿고 있다. 국내 디플레이션 상황을 반전시키기 위해 통화 정책은 위안화가 절상되도록 허용하는 것일 수 있습니다.
두 번째: 미국의 압력
2003년 6월 이후 위안화 절상에 대한 주요 외부 압력은 일본에서 미국으로 이동했습니다. 2003년 6월과 7월 존 스노 미국 재무장관과 앨런 그린스펀 연준 의장은 고정환율제가 결국 중국 경제에 해를 끼칠 것이라고 믿고 위안화가 좀 더 유연한 환율제도를 선택할 것을 기대하면서 공개 성명을 발표했다. 이어 미국 상무부 장관도 비슷한 견해를 밝혔다. 또한 미국 내 일부 이익단체인 '소리달러연합(Alliance for a Sound Dollar)'은 위안화 평가절상을 요구하는 데 가장 적극적으로 나섰다. 지난 9월 스노 총리의 중국 방문으로 미국 내 관련 정서는 최고조에 달했다. 이번 방문은 "환율 투어"라고도 알려져 있습니다. 미국이 위안화 절상을 원하는 주된 이유는 중국의 환율 조작으로 인해 미국 제조업에 심각한 실업이 발생했기 때문입니다. 그들은 중국, 일본, 한국, 대만, 중국 및 기타 국가와 지역이 엄청난 수출 경쟁 우위를 확보하기 위해 의도적으로 환율을 조작한다고 믿습니다. 특히 중국 위안화는 심각하게 저평가되어 있습니다. 이러한 현상으로 인해 미국 제조업의 발전이 위축되고 많은 기업이 문을 닫게 되어 심각한 실업률을 초래하게 되었으며, 2003년 6월까지 미국의 실업률은 6.4%에 이르렀습니다. 그 중 90%가 제조업에서 발생했고, 미국의 대중국 무역적자도 지난 몇 년간 크게 늘어났다. 그 결과 중국은 지난해 6099억 달러에 달하는 막대한 외환보유액을 축적했다. 2004년 말. 따라서 미국의 경기하락과 실업률 증가에 대해 중국이 책임을 져야 하며, 미국 정부는 중국 정부에 위안화 절상을 촉구하도록 더 큰 압력을 가해야 한다.
내부 요인
첫 번째: 실질 실효 환율
IMF 추정에 따르면 다른 주요 무역 상대국 대비 위안화의 명목 실효 환율은 Hu Zuliu(2003)의 계산에 따르면 미국 달러가 최고 환율에서 하락한 2002년 2월부터 2003년 6월까지 위안화의 실질 실질 환율은 11% 하락했습니다. 국제기구의 계산에 따르면 중국이 1994년 환율 시스템을 대대적으로 개혁한 이후 위안화는 저평가되어 왔습니다.
1980년부터 1997년까지 우리나라의 GDP 연평균 성장률은 9.98에 이르렀습니다. 1998년부터 2004년까지 동남아시아 금융위기, 미국, 일본, 유럽 3대 경제침체와 사스(SARS)의 동시적인 영향에도 불구하고, 중국 경제는 여전히 연간 7~9배의 빠른 성장세를 유지하고 있다. 이는 같은 기간 선진국이나 개발도상국과 비교해도 앞서는 수준이다. 중국 경제의 꾸준하고 빠른 성장은 부진한 세계 경제와 뚜렷한 대조를 이룹니다. 이는 위안화가 절상되는 경향이 있음을 보여줍니다.
둘째: 구매력 평가
'구매력 평가' 이론은 환율 결정에 있어서 중요한 이론이다. 이 이론은 구매력 평가(PPP)가 일정 기간 동안 두 통화 사이의 환율을 의미한다고 믿습니다. 이는 해당 국가에서 두 통화로 구매할 수 있는 상품과 서비스의 양에 따라 결정됩니다. 즉, 국내통화와 외화의 교환은 본질적으로 국내통화와 외화의 구매력을 교환하는 것이며, 장기균형환율은 국내통화와 외화의 구매력을 비교하여 결정된다. . 유엔개발계획(UNDP)이 발표한 '인간개발보고서'에 따르면 2005년 중국의 1인당 국내총생산(GDP)은 명목환율 기준 1,352달러였지만, 구매력 평가법으로 환산하면 5,791달러다. 즉, 명목환율은 구매력평가 기준으로 계산한 것보다 4.06배나 저평가된 것이다. 일반적으로 구매력 평가 계산에는 교역 가능한 상품만 포함되며 제품 및 서비스 품질의 차이는 고려되지 않으므로 개발도상국의 통화 가치를 과대평가하기 쉽습니다. 그러나 위안화 가치가 UNDP 추정만큼 높지 않더라도 현재 환율만큼 낮지는 않습니다.
세 번째: 국제수지
'국제수지 결정론'은 국가의 국제수지 상황이 환율에 영향을 미치는 가장 직접적인 요인 중 하나라고 믿습니다. 한 국가에 국제수지 적자가 큰 경우 외환 수요가 외환 공급보다 많아 국내 통화가 대외적으로 평가절하되고 국내 통화가 상승하게 됩니다. 국제수지 측면에서 볼 때 우리나라의 경상수지와 자본수지는 1994년 위안화 환율 통합 이후 큰 흑자를 유지해 왔다. 특히 최근 몇 년 동안 우리나라는 연간 FDI가 약 500억 달러에 달하는 세계 최대의 자본 유입 국가가 되었습니다. 이러한 경상 수지와 자본 수지의 이중 흑자 상황으로 인해 우리나라의 외환 보유액은 최근 몇 년 동안 꾸준히 증가하여 정상적인 지불에 필요한 외환 보유액을 초과했습니다. 따라서 국제수지 상황에 따라 위안화도 절상 추세를 보일 것입니다.
3 심층 분석
1. 국제수지 현황
국제수지 현황은 환율 동향을 결정하는 주요 요인입니다. 일반적으로 국제수지 적자는 외환 공급이 수요를 초과하여 국내 통화가 하락하고 외화 가치가 상승함을 의미하며, 반대로 국제수지 흑자는 국내 통화 가치가 상승하고 외화 가치가 상승함을 의미합니다. 얕보다. 1994년 이후 우리나라의 국제수지는 항상 경상수지와 자본수지의 이중 흑자를 유지해 왔다. 이 요인으로 인해 위안화는 절상압력을 받게 된다.
2. 국민소득
국민소득 변화가 환율에 미치는 영향은 국민소득 변화의 원인에 따라 달라집니다. 재화공급의 증가로 국민소득이 증가하면 장기적으로 해당 국가 통화의 구매력이 강화되고, 국민소득이 증가하면 환율은 하락하게 된다. 정부 지출을 늘리거나 총수요를 확대하면 공급이 부족할 때, 상황 변화에 따라 초과 수요는 수입 확대로 충족되어야 하며, 이는 외환 수요를 증가시키고 환율을 상승시킵니다. 우리나라의 경제성장률은 최근 몇 년간 7~8%에 머물고 있으며 국민소득도 빠르게 증가하고 있습니다. 그러나 성장의 원인에는 원자재 공급과 내수 확대가 모두 포함됩니다. 따라서 국민소득이 위안화 환율에 미치는 영향도 있습니다. 단기적으로는 불확실하다.
3. 인플레이션율 수준
인플레이션은 국가 통화의 국내 구매력을 감소시키고 통화를 내부적으로 평가절하시킵니다. 다른 조건이 그대로 유지되면 통화는 일반적으로 평가절하됩니다. 수출은 감소하고 수입은 증가합니다. 이러한 변화는 외환시장의 수급관계와 세계에서의 해당 국가 통화의 신용상태에 영향을 미쳐 환율을 하락시킵니다. 1997년 우리나라의 경제 연착륙 이후 디플레이션은 대부분의 기간 동안 주요 거시경제 문제가 되었습니다. 따라서 디플레이션은 위안화 절상 압력을 가하고 있습니다.
4. 이자율
이자율이 떨어지면 국내 자본이 유출되고, 이자율이 오르면 외국 자본이 유입됩니다. 양국 간 이자율 차이에 따른 이러한 차익거래 행위는 국제자본 흐름의 주요 방식이다. 자본의 흐름은 외환시장의 수요와 공급에 변화를 가져오며, 이에 따라 환율에 영향을 미칩니다. 정상적인 상황에서 한 국가의 이자율 인상과 신용 긴축은 해당 국가 통화의 가치 상승으로 이어질 것이며, 반대로 통화 가치 하락을 초래할 것입니다. 2002년 11월 6일, 연준은 연방기금 금리를 1.75에서 1.25로 50bp 인하했습니다. 하락 폭은 시장 예상을 뛰어넘었습니다. 상대적으로 말하면 위안화 금리는 기본적으로 안정세를 유지하고 있어 중앙은행이 단기적으로 금리 인하 결정을 내리지 않을 것으로 예상됩니다. 그 결과, 우리나라와 다른 국가(지역) 사이에 경제성장률과 금리 수준의 상대적인 차이가 형성되어 쉽게 외자 유입과 중국 외자금 반환을 유도할 수 있어 위안화 환율이 상승하게 됩니다. .
5. 외환보유액
중앙은행의 외환보유액은 국가의 외환시장 개입 및 환율 유지 능력을 나타내므로 외환안정에 일정한 역할을 한다. 환율. 우리나라의 현재 외환보유액은 3000억 달러를 초과하여 일본 다음으로 세계에서 두 번째로 큰 외환보유액을 보유하고 있습니다. 외환보유고가 위안화 환율에 미치는 영향은 중앙은행의 의지에 달려 있습니다. 외환보유액 규모가 안정되면 위안화 가치 상승 압력이 생길 것입니다.
6. 투기행위와 시장심리적 기대
외국환시장의 적절한 투기활동은 외환시장의 균형환율 형성에 도움이 되지만 과도한 투기는 외환시장의 혼란을 가중시킨다. 외환시장은 정상적인 외환 거래를 방해하고, 외환 수요와 공급 관계를 왜곡하며, 종종 환율 변동이 균형 수준에서 크게 벗어나게 만듭니다. 외환시장 참여자의 시장 판단, 시장 거래자의 심리적 기대, 거래자 자신의 시장 동향 예측은 모두 단기 환율 변동에 영향을 미치는 중요한 요소입니다. 시장이 특정 통화가 하락할 것으로 예상하면 거래자들은 통화를 대량으로 매도하여 환율을 하락시킵니다. 반대로 사람들이 특정 통화가 강세를 보일 것으로 예상하면 통화를 대량으로 구매하게 됩니다. 환율이 떨어졌습니다. 우리나라는 현재 자본계정에 대해 상대적으로 엄격한 통제를 시행하고 있으며 아직 효과적인 외환시장을 갖고 있지 않습니다. 투기가 위안화 환율에 미치는 영향은 크지 않습니다. 그러나 시장이 위안화 절상에 대한 기대를 형성하게 되면 다양한 경로를 통해 국제 핫머니가 우리나라로 유입될 것이며 위안화 절상 압력은 더욱 커질 것입니다.
7. 제도적 요인
외환 관리 측면에서 우리나라는 여전히 위안화 외환 결제 및 판매 시스템을 채택하고 있습니다. 이 시스템은 수출 기업의 외환 보유를 한도로 제한합니다. 외환에 대한 수요가 감소하여 잘못된 '공급'이 '수요'보다 더 큰 것으로 나타나 외환 수요와 공급 수준을 실제로 반영하기 어렵게 되어 공급과 가격에 의해 가격이 형성됩니다. 실제 가격에서 벗어나도록 요구합니다. 또한 우리나라 위안화는 현재 경상수지에서만 전환이 가능하며 자본계정은 아직 완전히 개설되지 않았습니다. 2002년 말, 국가 관련 부서에서는 '적격 외국 기관 투자자의 국내 주식 투자에 관한 규정'을 발표하여 우리나라 자본 계좌 개방에 상당한 진전을 이루었습니다. 그러나 이번 정책은 이제 막 나온 정책이고 여전히 전환과 적응기간을 거쳐야 하기 때문에 단기적으로 외환시장 수급에 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 보인다. 우리나라의 경상계좌는 전환성을 달성했지만 여전히 전환성 수준에 일정한 제한이 있습니다. 예를 들어, 주민의 경상계좌 교환에는 여전히 일정한 한도가 있고 한도 기준이 상대적으로 낮아 외환 성장을 방해하고 있습니다. 수요.