각국 관계자들이 '상하이 합의'의 존재를 부인하고 있지만, 7주가 지났고 이 추측이 이끌어낸 결론은 점점 명확해지고 있다.
상하이 G20 회의 이후 세계 주요 중앙은행의 정책은 놀랄 만큼 일관적이었습니다. 시장 참가자들은 정책 입안자들이 경기를 진정시키기 위해 미국 달러 환율을 공동으로 낮추는 '상하이 협정'에 비밀리에 도달했다고 추측했습니다. 금융시장. 최근 재닛 옐런 연준 의장의 비정상적으로 비둘기파적인 발언으로 인해 달러 가치는 더욱 하락했으며 주식, 신흥 시장 자산 및 상품이 전체적으로 반등하여 이러한 음모론을 강화했습니다.
'환율전쟁'의 저자 짐 리카드는 '상하이 협정'을 '2011년 3월 이후 강대국의 가장 강력한 환율 공동 개입'이라고 표현했다.
2011년 일본 쓰나미와 후쿠시마 원전사고 이후 G7 국가들이 공동으로 엔화 가치를 절하했다고 말했다. 이는 효과가 있었고 엔화는 2015년까지 계속 약세를 보였습니다.
짐은 '상하이 협정' 논리에 따르면 미국 달러 가치 하락, 유로 가치 상승, 위안화 가치 하락, 엔 가치 상승이라는 네 가지 주요 거래 기회가 있다고 믿는다.
“중국은 경제를 활성화하기 위해 위안화 평가절하가 필요하다”고 짐은 설명했다. “그러나 중국이 처음 두 번(2015년 8월과 2016년 1월) 위안화를 평가절하하자 미국 주식시장이 급락했다. "미국 주식 시장(및 글로벌 자본 시장)에 해를 끼치지 않고 위안화를 어떻게 평가절하하느냐가 가장 중요한 문제가 되었습니다."
수많은 경제학자들이 경고했듯이 통화 전쟁은 "제로섬 게임"입니다. ”, 모든 통화가 동시에 서로 평가절하되는 것은 불가능합니다. (모든 통화는 동시에 금에 대해 평가절하될 수 있습니다.)
경쟁적인 평가절하는 다른 나라에 디플레이션을 전달할 뿐이고 실질적인 쓸모를 창출할 수 없는데 왜 모두가 여전히 환율 게임을 하는 걸까요? Jim이 한때 제안한 비유를 사용하면:
뜨거운 태양 아래 네 명의 군인이 함께 싸우는 것을 상상해 보십시오. 그들은 피곤하고 목마르며 모두 쉬고 싶어하지만 그들에게는 물 한 그릇만 있습니다. 마셔, 그들은 무엇을 해야 합니까?
병사 각자가 이 물 한 주전자를 혼자 마시고 싶었지만, 모두 전투 중이고 여전히 서로의 지지가 필요했기 때문에 각자 한 모금만 마시고 다음 사람에게 다시 마시라고 건네주었다. , 그들은 모두 살아 남았습니다.
2010년 이후 세계 4대 경제국은 이러한 "주전자 통과" 과정을 경험하고 있습니다.
2010: 위안화는 저평가되었습니다. 미국은 종종 중국이 위안화 가치를 낮추기 위해 자국 통화를 조작한다고 불평합니다.
2011년: 이제 달러가 약세를 보일 차례입니다. 미국 달러는 2008년 이후 최저치로 떨어졌고, 금값은 사상 최고치로 올랐다.
2012~13: 그러다 엔화가 약세를 보였습니다. 미국 달러 대비 75에서 124까지 떨어졌습니다.
2014~15: 유럽이 지휘봉을 잡고 역사상 처음으로 마이너스 금리와 유럽판 양적완화를 단행했다. 유로화는 지난해 두 차례에 걸쳐 미국 달러 대비 1.05대로 떨어졌다.
짐의 말을 빌리자면, 2015년 이후 미국과 중국은 다시 목마름을 느꼈다. 중국 경제는 급속한 둔화에 직면해 있으며, 미국은 때때로 경기 침체의 가장자리를 '조롱'하고 있습니다.
“중국과 미국은 세계 최대 경제대국이다. 이 두 나라가 내리막길을 걸으면 전 세계가 내리막길을 걷는다는 것은 의심할 여지 없는 사실이다. 가치를 떨어뜨리려면 미국에도 더 저렴한 달러가 필요합니다.”