이르면 고대 그리스, 로마 시대부터 묵시적 옵션이라는 개념으로 사용권을 사용하는 경우가 있었습니다. 옵션은 17세기 네덜란드에서 튤립 거래에 다시 한 번 널리 사용되었지만 튤립 시장이 축소되면서 옵션 시장도 붕괴되었습니다.
18~19세기에는 유럽과 미국에서 상대적으로 조직적인 옵션 거래가 등장했지만 거래의 대상은 여전히 주로 농산물이었다. 20세기 초 옵션 거래는 도박으로 여겨졌습니다. 증권법이 시행된 이후 1934년이 되어서야 미국 증권거래위원회(SEC)가 옵션 거래를 규제했습니다. 동시에 일부 브로커는 협회(풋 앤 콜 브로커 및 딜러 협회)를 조직하기도 합니다. 본 협회의 운영 하에 옵션거래는 장외호가 및 거래 네트워크를 갖추고 있습니다.
1973년 이후 옵션 시장은 매우 빠른 속도로 성장해 왔으며 다양한 선물 거래소가 다양한 거래 주제에 대해 연속적으로 옵션 거래를 시작했을 뿐만 아니라 다양한 국가에서도 옵션 거래 시장을 설립했습니다.
1970년대 후반부터 외환옵션 이론이 점차 발전해 구체화됐다. 외환옵션의 이론적인 발전이 상대적으로 늦은 이유는 두 통화간의 이자율을 다루는 문제가 1970년대 후반까지 해결되지 않았기 때문이다. 모든 금융 상품 옵션에서 외환 옵션의 "매개변수"가 가장 복잡합니다. 대부분의 옵션의 "매개변수"에는 이자율과 배당금이 포함되지 않지만 스톡 옵션에는 배당금만 포함됩니다. 그러나 외환 옵션의 매개변수에는 두 통화의 이자율이 포함되며 그 복잡성은 상상하기 어렵지 않습니다.
외환옵션시장에 관한 한 옵션은 두 가지 유형으로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 거래되는 옵션이 선물거래소에서 거래되는 선물거래소의 외환선물옵션시장입니다. 외환선물(통화선물)은 온톨로지이자 그로부터 파생된 옵션입니다. 계약 사양, 변동 범위, 거래 및 배송 방법, 마진 계산 및 정산은 모두 거래소에서 규정합니다. 본 외환선물옵션의 거래는 선물거래소에 한합니다. 두 번째 유형은 현물 외환 옵션의 거래로, 현물 외환 옵션 거래와 마찬가지로 구매자와 판매자가 금액, 기간, 가격 및 기타 계약 내용을 스스로 결정합니다. 거래 내용에 동의합니다. 일반적으로 현물환옵션의 거래는 쌍방이 직접 협상하고 중개자를 거치지 않으므로 이를 장외시장(Over The Counter? OTC)이라고 합니다.
옵션은 이름에서 알 수 있듯이 보유자가 계약 이행 여부를 선택할 수 있는 권리입니다. 옵션을 구매하는 사람들은 구매한 권리가 만료 시점이나 그 이전에 행사를 통해 수익을 창출할 수 있는지 살펴봅니다. 이 문장의 의미를 설명하기 위해 간단한 예를 들어보겠습니다.
오늘 A라는 사람이 있다고 가정해보자. 면밀히 분석한 결과 앞으로 3년 안에 광저우 특정 지역의 부동산 가격이 크게 오를 여지가 있다고 판단됐다. , A씨의 목적이 부동산 구입인지, 투자인지에 관계없이 그는 이 수익 기회를 포착하기로 결정했습니다. 따라서 A씨는 해당 지역의 개발업자와 계약금, 보증금, 공사대금을 납부한 후 미래주택 준공 후 약속하는 분양계약에 따라 주택분양계약을 체결할 수 있다. 지금 이 집에 들어가세요. 이번 사전판매 계약은 사실 매우 간단한 옵션 계약입니다.
이번 주택분양 계약에서는 매수인과 매도인이 계약서에 서명할 때, 미래의 어느 시점에 그 주택이 인도될 때 A가 지불해야 할 금액을 미리 정해 두었습니다( 만료일 또는 결산일) (행사 가격). 계약의 대상은 A가 지정한 특정 층, 특정 유닛의 부동산입니다. A가 지불한 보증금, 계약 수수료, 프로젝트 지불금 등은 A가 옵션 구매를 위해 지불한 프리미엄과 동일합니다. (참고: 만기일, 행사가격, 주제, 프리미엄 등의 명사는 모두 옵션에서 중요한 용어입니다.)
옵션의 가장 큰 이점은 옵션을 구매하는 당사자가 지불한 후 로열티를 지불하면 귀하는 계약을 이행할 권리를 얻지만 계약을 이행할 의무를 부담할 필요는 없습니다. 위에서 설명한 예와 마찬가지로 A는 향후 특정 가격으로 자신이 지정한 주택을 구입할 수 있는 권리를 구입했습니다.
집이 완성되어 넘겨지기 전에 실제로 해당 지역의 부동산 가격이 오른다면 A는 자연스럽게 계약을 이행하고 원래 합의한 낮은 가격에 집을 살 의향이 있을 것이다. 그러나 안타깝게도 주택이 완공되기 전에 해당 지역의 부동산 가격이 하락한다면 A는 주택 구입 권리를 포기할 수 있으며, 건축주는 A에게 계약 이행을 요구할 수 없습니다. X가 구매한 것은 '의무'가 아닌 '권리'이기 때문입니다. 물론, A측이 계약을 이행하지 않기로 결정한 경우, 지급된 로열티(예치금, 체결비, 프로젝트 대금 등)는 동시에 포기되어야 합니다. 따라서 본 주택분양 계약을 체결할지, 계약이 완료된 후 이행할지 여부를 결정하는 과정에서 A씨는 반드시 로열티를 고려할 것이다. 이런 과정을 거친 뒤 A씨는 제한된 위험(보험료 손실)을 무한한 이익 잠재력(집값 상승)의 기회로 맞바꿨다.
그래서 일상에서 흔히 볼 수 있는 비즈니스 행위에서 우리는 선택의 모습을 쉽게 찾아볼 수 있다. 다음 페이지에서는 더 많은 예를 사용하여 천천히 옵션의 세계로 여러분을 안내할 것입니다. 그런 다음 더 많은 수익 기회를 얻기 위해 외환 및 기타 금융 시장에서 옵션을 운영하는 방법을 알아보세요.
소형과 대형이 특징이다
이전 기사에서는 주택 구입자와 건설업자 사이의 주택분양계약을 예로 들어 투자자의 매매방법을 설명했다. 관점은 옵션이 제시하는 기회를 살펴봅니다.
그 예에서 계약을 체결한 A씨는 로열티를 지불한 후 미래에 지정된 주택을 미리 정해진 가격으로 구입할 수 있는 권리를 얻었고, 건축주는 A가 지불한 권리를 얻었습니다. 대금을 받은 후에는 A가 계약을 이행하기로 결정할 때 주택을 미리 정해진 가격으로 A에게 판매해야 합니다. A의 옵션(구매자)이 갖는 것은 권리이고, 건축업자의 옵션(판매자)이 수행하는 것은 의무입니다. 옵션 거래의 세부 사항과 거래 규칙은 여전히 이 예와 상당히 다르지만, 이는 옵션의 투자 성격을 설명했습니다.
그렇다면 옵션의 투자 속성은 무엇이며 이러한 속성의 장점은 무엇입니까? 간단히 말해서, 옵션을 투자 도구로 사용하면 다음과 같은 이점을 얻을 수 있습니다.
첫째, 옵션 구매자에게는 의무가 아닌 권리가 있습니다. 옵션 구매자는 특정 시장에 대한 기대에 대한 심리적 지원을 받아 시장 추세가 자신에게 유리할 경우 무한한 이익 잠재력을 가질 수 있는 기회를 얻기 위해 프리미엄을 지불합니다. 이 기회는 시장 전망에 대한 낙관적 전망(콜 옵션) 또는 시장 전망에 대한 약세 전망(풋옵션)과 결합될 수 있습니다.
반대로 옵션 매도자는 구매자가 지불한 프리미엄을 받은 후 향후 구매자의 요청에 따라 계약을 이행할 의무를 집니다. 언뜻 보기에 옵션 구매자는 일정 금액을 지불하고 무한한 이익 기회를 누리는 것처럼 보입니다. 옵션 매도자는 프리미엄을 받지만 무제한의 의무를 져야 합니다. 보통 사람이라면 누가 옵션 매도자가 되기를 원하는지 궁금할 것입니다. 실제로 성숙한 시장에서는 옵션 구매자와 판매자의 수가 동일하여 상당히 양호한 시장 메커니즘을 유지합니다. 옵션 매도자의 틈새에 관해서는 고급 주제이므로 앞으로 자세히 설명하겠습니다.
둘째, 옵션 구매를 통해 더 높은 재무 레버리지(조달 비율)를 누릴 수 있습니다. 예를 들어, 오늘 계약 금액이 US$100만인 USD 콜 옵션/JPY 풋 옵션을 구매하려는 경우 우리가 지불해야 하는 프리미엄은 적게는 수백, 수천 달러, 많게는 수만 달러일 수 있습니다. 미국 달러.
물론 로열티 수준은 옵션 계약 조건에 따라 달라집니다. 하지만 지금 우리가 이해해야 할 중요한 것은 상대적으로 낮은 프리미엄으로 대규모 옵션 계약을 구매할 수 있다는 것입니다. 옵션 거래가 크고 작은 특성을 가지고 있다는 것은 자명합니다.
셋째, 옵션 거래는 롱 포지션과 숏 포지션 모두에 적합하며 다양한 시장 상황에 적합합니다. 옵션 운영을 통해 우리는 롱과 숏 포지션을 취할 수 있을 뿐만 아니라 통합 추세에서도 수익을 올릴 수 있습니다. 운영자는 자신의 위험 허용 범위와 위험 선호도에 따라 다양한 옵션 운영 전략을 맞춤 설정할 수도 있습니다. 이미 롱 포지션과 숏 포지션 모두에 적합한 외환 시장에서 옵션 계약은 더 많은 운영 방법과 유연성을 제공합니다.
위의 세 가지 사항은 옵션 운영의 많은 기능 중 극히 일부일 뿐이므로 여기서는 간략하게만 언급하겠습니다. 내용에는 외환시장에 투자하는 친구들에게 익숙하지 않은 개념과 용어가 있을 수 있지만, 이 시리즈에서는 가장 단순한 것부터 더 깊은 것, 가장 이해하기 쉬운 단계부터 한 걸음 더 나아갈 수 있도록 안내해 드리겠습니다. 단계별로 외환 옵션 거래의 승자가 되십시오. 계속 지켜봐 주시기 바랍니다.
헤징 기능은 생명 보험과 같습니다.
투자 위험을 회피한다는 관점에서 옵션은 보험 계약과 같아서 운영자에게 포지션 손실을 방지할 수 있는 메커니즘을 제공합니다.
투자자들이 시장 불확실성이 증가할 것으로 예상하지만 포지션을 청산하고 싶지 않은 경우 미래 수익 전망과 공간을 유지하면서 투자의 하방 위험을 보호하기 위해 옵션 계약을 구매할 수 있습니다. 이것과 현실의 보험계약은 사실 쌍둥이 형제입니다.
예를 들어 실생활에서는 저축의 목적 외에도 긴급 상황으로부터 우리를 보호하기 위해 생명 보험이나 상해 보험에 가입합니다. 정상적인 상황에서 우리가 생명 보험과 상해 보험에 가입한다고 해서 이러한 상황이 가까운 미래에 우리에게 일어날 것이라고 예상한다는 의미는 아닙니다. 사실, 정상적인 사람은 보험에 가입할 때 보험금 청구를 기대하지 않습니다. 결국 배상청구의 전제조건은 '사고가 발생했다'는 것이고, 일단 사고가 발생하면 아무리 배상청구를 받아도 단점만 보완될 뿐입니다. 그러므로 보험이 보호하고자 하는 것은 '불확실한' 사고이다. 사고가 예측될 수 있다면 어떻게 사고로 간주될 수 있습니까? 주가가 하락할 것을 안다면 주식을 팔아 끝내는 것인데, 어떤 위험을 피하고 있는가! ?
실제로 옵션과 보험업계 용어 사이에는 유사점이 있음을 알 수 있습니다. 영어로는 보험료를 "Premium"이라고 하고, 옵션 프리미엄을 "Premium"이라고도 합니다. 초기에 일부 번역가들은 로열티를 옵션 "보험료"로 번역했는데, 이는 터무니없었고 로열티와 보험료 사이의 본질적인 유사성을 전달하는 데 완전히 실패했습니다. 이러한 용어의 유사성을 통해 포트폴리오 보험의 옵션 기능이 개인 생명보험, 상해보험과 동일하다는 것을 유추할 수 있습니다.
개념적으로 포트폴리오를 헤지하려는 운영자는 콜옵션이든 풋옵션이든 "매수"해야 합니다. 이 원칙은 생명 보험 계약자가 보험 계약을 "판매"하는 것이 아니라 보험 계약을 "구매"하는 것과 동일합니다. 헤지 거래자는 매수 포지션을 헤징하고 싶으면 풋옵션을 매수하고, 매도 포지션을 헤지하고 싶다면 콜옵션을 매수합니다. 거래에서 발생한 자금은 원래 투자 포지션의 손실을 보충하는 데 사용됩니다. 시장이 투자 위치에 불리하게 변하지 않으면 위험 회피자는 보험(옵션)을 구입하기 위해 보험료 또는 보험료를 지불합니다.
여행을 할 때 여행상해보험에 가입하는 분들이 많아질 텐데요, 무사히 집에 돌아오면 여행 중 사고가 없었다고 보상을 받지 못했다고 불평하는 일이 없을 거라 믿습니다! 마찬가지로, 옵션을 사용하는 투자자에게 옵션은 시장 위험을 피할 수 있는 장벽을 제공하며 지불되는 가격은 프리미엄입니다.
이 기사에서 논의되는 내용은 헤징 작업에서 옵션을 사용하는 개념일 뿐입니다. 헤징 작업의 세부 사항을 자세히 설명하기 전에 옵션에 대한 더 깊은 이해가 필요합니다.
손익이냐 손해냐는 지향에 따라 다르다
옵션의 분류를 여러 각도에서 생각해 볼 수 있다. 먼저 방향성에 따라 옵션을 분류합니다. 둘째, 옵션의 성과방식에 따라 분류한다. 셋째, 옵션의 가치에 따라 분류한다. 넷째, 조건의 복잡성에 따라 옵션을 분류합니다. 이 기사를 시작으로 독자들에게 옵션의 각 측면에 대한 자세한 소개를 하나씩 제공할 것입니다.
모든 금융상품에는 미래에 특정 상품의 가격이 오르면 운영자가 이익을 내고, 미래에 특정 상품의 가격이 떨어지면 운영자는 이익을 얻습니다. 공매도자는 이를 통해 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 옵션은 매수 또는 매도에 따라 나타내는 방향을 결정하지 않습니다. 즉, 내가 옵션을 샀다고만 말하면, 미래에 기초자산의 가격 상승이나 하락이 나의 손익에 어떤 영향을 미칠지 외부인은 알 수 없습니다. 그러나 내가 매수하는 것이 콜옵션인지 풋옵션인지 표시한다면 기초자산 가격의 상승이나 하락이 나에게 어떤 의미인지 표현하는 것으로 충분합니다.
옵션은 크게 '콜옵션'과 '풋옵션'으로 나눌 수 있습니다. 중국인들은 옵션에 대해 배울 때 콜옵션과 풋옵션의 매수와 매도 사이의 복잡한 용어로 인해 학습에 어려움을 겪는 경우가 많습니다. 선택권에 대해 배울 때 모든 사람이 원문을 더 자주 사용하는 것이 좋습니다. 그러면 혼동될 가능성이 줄어듭니다.
CALL은 영어로 "call" 또는 "request"를 뜻하며, 장래에 요청하거나 구매할 수 있는 권리를 나타냅니다. Put은 영어로 '던지다', '포기하다'라는 뜻으로, 앞으로 포기하거나 팔 수 있는 권리를 뜻한다. 문자 그대로의 의미에서는 차이점을 명확하게 알 수 있습니다.
콜옵션 보유자는 미래의 특정 날짜에 사전 합의된 행사가격(행사가격)으로 콜옵션 판매자에게 기초자산(기초)을 구매할 권리가 있습니다. 따라서 콜옵션을 매수하면 미래의 특정 상품 가격이 고정됩니다. 만기일 이전에 기초자산의 가격이 상승하여 행사가격보다 높은 경우, 콜옵션 보유자는 기초자산을 행사가격에 매수하고 기초자산을 시장가격에 매도하여 이익을 얻을 수 있는 권리를 가집니다. 가격 차이. 기초자산의 가격이 예상한 성과가격 이상으로 상승하지 않는 경우 콜옵션 보유자는 계약을 이행하지 않고 콜옵션이 만료되도록 허용하여 원래 지불한 프리미엄을 잃을 수 있습니다.
풋권 보유자는 장래 특정일에 미리 합의된 집행가격으로 풋권 판매자에게 목적물을 판매할 권리가 있습니다. 따라서 풋옵션을 구매하면 미래에 특정 상품이 판매될 가격이 고정됩니다. 기초자산의 가격이 만기일 이전에 하락하여 행사가격보다 낮은 경우, 풋옵션 보유자는 기초자산을 행사가격에 매도하고 기초자산을 시장가격에 매수하여 이익을 얻을 권리가 있습니다. 가격 차이. 기초자산의 가격이 예상한 성과가격 이하로 떨어지지 않는 경우, 풋옵션 보유자는 계약을 이행하지 않고 풋옵션이 만료되도록 허용하여 원래 지불한 프리미엄을 잃을 수 있습니다.
그러므로 콜옵션과 풋옵션의 기본 속성을 통해 간단한 원리를 알 수 있습니다. 즉, 투자자가 시장 전망에 대해 낙관적일 때 채택해야 하는 운영 전략은 콜 옵션을 매수(보유)하는 것입니다. 만료일 전에 기초 자산이 행사 가격 이상으로 상승하면 그는 이익을 얻을 것입니다. 투자자가 시장 전망에 대해 약세를 보일 때, 그가 채택해야 할 운영 전략은 기초 자산이 만료일 전에 행사 가격 아래로 떨어지면 풋 옵션을 매수(보유)하는 것입니다. 이는 옵션의 가장 기본적인 운용전략이며, 콜옵션과 풋옵션의 차이를 명확하게 구분하기도 합니다.
통화쌍은 명확해야 합니다
이전 기사에서는 콜옵션과 풋옵션의 기본 속성에 대해 이야기했습니다. 이번 글에서는 외환시장에서 콜옵션과 풋옵션의 특징과 관행에 대해 설명하겠습니다.
스톡옵션이나 선물옵션 시장에서 콜과 풋의 주제는 매우 명확합니다. 스톡 옵션의 대상은 특정 주식인 반면, 옵션의 대상은 특정 선물 계약입니다. 그러나 외환시장에서는 통화쌍(Currency pair)을 명확하게 표현하는데 주의가 필요합니다.
외환 거래에서 각 환율은 두 통화의 상대적 강도 변화를 나타냅니다. 예를 들어 대부분의 사람들은 일본 엔화의 환율 변화를 이야기하지만, 전문적인 문법에서는 "미국 달러-일본 엔화"의 환율 변화라고 말해야 합니다. 그렇지 않으면 일본 엔 환율만 이야기하면 국제 시장에서 거래되는 것은 엔 대비 유로, 엔 대비 파운드, 엔 대비 호주 달러입니다. 두 통화에 대해 명확하게 설명하지 않으면 거래 중에 불필요한 오류와 문제가 쉽게 발생할 수 있습니다. 이는 전문적인 접근 방식이 아닙니다.
따라서 외환옵션 거래에서 주제를 명확하게 설명하려면 통화쌍에 대해 설명해야 합니다. 예를 들어, 일본 엔화 대비 미국 달러의 추세가 분명히 상승세라고 믿고 외환 옵션을 운영 도구로 사용하려는 경우 이때 해야 할 조치는 미국 달러를 매수하고 일본엔을 매도하므로 매수하려는 옵션은 USD CALL/JPY Put 입니다. 일본엔을 매도하고 싶다는 것만 알고 주문한 은행에 문의하시면 " JPY Put" 또는 거래자 직관에 따라 USD 콜옵션/JPY 풋옵션 가격을 견적해 드립니다. 하지만 실제로 엔화 대비 유로화 환율을 보고 시세 은행에 "엔 풋" 가격만 문의하면 잘못된 견적을 받을 수도 있습니다.
따라서 가장 전문적이고 효율적으로 외환옵션 거래를 진행하기 위해서는 먼저 환율을 조회할 통화쌍을 견적자에게 명확히 알려주셔야 한다는 점을 기억하셔야 합니다.
이러한 문의 규칙을 명확히 하는 간단한 방법이 있습니다. 먼저, 보고 있는 두 가지 통화를 결정하십시오. 그런 다음 어떤 통화를 매수할지 결정하세요(이는 다른 통화에 대해 매도하는 것과 같습니다). 다음으로 매수옵션 운용전략을 사용할 것인지, 매도옵션 운용전략을 사용할 것인지 결정합니다(운용전략에 대해서는 추후 자세히 소개할 예정입니다). 마지막으로 견적은행에 문의해 보세요.
옵션 매수 전략을 선택하는 경우 통화 매수/매도 통화 풋에 대한 견적을 요청할 수 있습니다.
문의 시기와 방법을 독자들이 숙지할 수 있도록 몇 가지 예를 들어보겠습니다.
1. 미국 달러에 대한 파운드 환율이 하락할 것이라고 믿는 사람은 파운드를 매도하고 미국 달러를 매수하는 포지션을 취하고 싶어할 수 있습니다. 이때 그는 USD 콜/GBP 풋(USD CALL/GBP Put)을 매수할 수 있습니다.
2. A가 파운드에 대한 유로의 환율이 상승할 것이라고 믿고 유로에 대해 매수하고 파운드에 대해 매도하기로 결정한 경우 유로 콜/GBP 풋(EUR)을 매수할 수 있습니다. 콜/GBP 풋).
이 글에서는 한꺼번에 너무 복잡해지지 않도록 옵션 매도 예시는 생략하겠습니다.
간단히 말하면 외환옵션 거래에서는 운영자가 조회하고자 하는 옵션의 통화쌍을 명확히 해야 한다. 이는 외환 거래를 처음 접하는 경우만큼 중요하며, 운영자는 직접 호가와 간접 호가의 차이점은 물론 각 통화 환율의 호가 규칙을 이해해야 합니다. 콜옵션과 풋옵션의 기본 정의에 대한 자세한 내용은 지난주 칼럼을 참고하시기 바랍니다.
미국식과 유럽식 스타일이 다릅니다
옵션 분류에 있어서 또 다른 중요한 분류 방법은 해당 옵션을 만료일 이전에 행사할 수 있는지 여부에 따라 결정됩니다. 옵션 만기일에만 행사할 수 있는 옵션을 유럽식 옵션이라고 하며, 옵션 만기일 또는 만료일 이전에 행사할 수 있는 옵션을 미국식 옵션이라고 합니다.
이 두 가지 옵션 계약을 각각 유럽 스타일, 미국 스타일이라고 부르는 이유는 무엇인가요? 이유는 알려져 있지 않습니다. 옵션 계약 초기에는 가장 간단한 옵션 계약에서 모든 이행 조치는 만료일에만 수행될 수 있다고 규정했습니다. 그러나 시장의 복잡성이 증가함에 따라 만료일 이전에 성능을 요구하는 운영자가 점점 많아지면서 미국식 옵션이 인기를 얻었습니다.
기본적으로 중앙 집중식 시장에서 거래되는 스톡 옵션, 인덱스 옵션, 선물 옵션 및 기타 옵션 계약은 모두 미국 옵션입니다. 그러나 외환옵션, 금리상한 및 플로어(Caps Floors), 스왑옵션(Swaptions) 등 장외시장에서 거래되는 옵션계약은 대부분 유럽식 옵션이다.
따라서 달리 명시하지 않는 한 외환 옵션을 인용하는 은행은 문의자의 문의가 미국식 옵션이 아닌 유럽식 옵션에 대한 문의인 것으로 가정합니다. 따라서 일반적으로 외환옵션을 운용할 때 일반적으로 만기일에만 이행을 요청할 수 있으며, 만기일 이전에는 이행을 요청할 수 없다는 점에 유의해야 합니다.
아마도 유럽식 옵션과 미국식 옵션의 작동에 뚜렷한 차이가 있는지, 그리고 서로 다른 상황에서 어느 쪽이 다른 쪽보다 나은지 궁금할 것입니다.
재무 이론에 따르면, 특정 특수 요소(예: 현금 배당금)를 고려한 후 미국 옵션이 유럽 옵션보다 나을 수 있습니다.
예를 들어 A사가 갑자기 예상보다 높은 현금 배당을 발표하면 해당 기업 주식에 대한 미국 옵션 보유자는 즉시 성과를 요청하고 해당 옵션을 주식으로 전환해 현금 배당을 받을 수 있다. 그리고 회사의 유럽 옵션을 보유하고 있는 사람들은 사전에 주식 교환 계약을 수행하지 못하고 현금 배당을 받을 수 없으며 멍하니 바라볼 수밖에 없습니다. 그러나 이러한 특수한 요소를 제외하고 다른 조건을 고려하면 미국식 옵션과 유럽식 옵션 사이에는 장점이나 단점이 없다는 것을 알 수 있습니다.
직관적으로 우리는 투자 옵션이 권리를 획득하기 때문에 권리가 유연할수록 가치가 높아져야 한다고 생각할 것입니다. 미국식 옵션은 유럽식 옵션보다 더 유연하며 이는 이러한 직관적인 생각과 일치하는 것 같습니다. 많은 사람들은 미국식 옵션이 유럽식 옵션보다 더 가치가 있어야 한다고 믿습니다. 그러나 실제로 옵션의 가치가 어떻게 계산되는지 설명하고 나면 현금 배당금과 같은 요소를 제외하고는 미국식 옵션과 유럽식 옵션의 가치가 동일해야 한다는 사실을 알게 될 것입니다.
실제로 미국 옵션과 유럽 옵션 사이에 더 세분화해 보면 세 번째 유형의 옵션이 있는데, 바로 대서양 옵션 또는 버뮤다 옵션입니다. 단어에서 이 옵션의 성능 조건이 미국과 유럽 사이 어딘가에 있다는 것을 쉽게 알 수 있습니다(대서양과 버뮤다는 지리적으로 미국과 유럽 대륙 사이에 있음).
예를 들어, 옵션 계약의 만기일은 1년 후이지만 매 분기 마지막 주 초에 이행할 수 있습니다(만기일에도 계약을 이행할 수 있지만 이행일에 대한 기타 제한이 있습니다). 이것은 가장 일반적인 버뮤다 옵션입니다.
시장 참여자들의 다양한 요구에 부응하기 위해 금융공학(Financial Engineering) 연구자들은 계속해서 다양하고 이상한 옵션 조항을 개발하고 있습니다. 그러나 이행시기의 제한에 있어서 위의 세 가지 유형의 조항은 일반적으로 불가분의 관계에 있습니다. 모든 것은 뿌리에서 벗어나지 않으면서 변한다고 할 수 있다.